上汽年报分析.docx

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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date上汽年报分析上汽年报分析上海汽车集团股份有限公司（600104）20062015年年报分析大连理工大学管理与经济学部管工1302班姓名：刘容与学号：201303095目录1.前言41.1上海汽车简介41.2财务报表分析说明42.资产结构分析52.1货币资金占比52.2存货占比62.3应收账款占比72.4流动资产占比82.5固定资产占比93盈利能力分析103.1销售盈利

2、能力分析103.1.1营业利润率，营业净利率103.2资本经营盈利能力分析113.2.1净资产收益率113.2.2资本收益率123.2.3资本保值增值率133.3资产经营能力分析153.3.1总资产报酬率153.4上市公司盈利能力分析163.4.1每股收益164.营运能力分析174.1全部资产营运能力分析174.1.1总资产周转率174.2流动资产营运能力分析184.2.1流动资产周转率184.2.2流动资产垫支周转率195.偿债能力分析215.1短期偿债能力分析215.1.1流动比率215.1.2速动比率225.2长期偿债能力分析235.2.1已获利息倍数235.2.2资产负债率246.发展

3、能力分析256.1营业增长率256.2总资产增长率267.综合经济指数评价271.前言1.1上海汽车简介上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”，股票代码为600104）是国内A股市场最大的汽车上市公司，截至2013年底，上汽集团总股本已达到110亿股。2014年，上汽集团整车销量达到562万辆，同比增长10.6%，继续保持国内汽车市场领先优势，并以2014年度1,022.48亿美元的合并销售收入，第12次入选财富杂志世界500强，排名第60位，比上一年上升了25位。上汽集团主要业务涵盖整车(包括乘用车、商用车)、零部件(包括发动机、变速箱、动力传动、底盘、内外饰、电子电器等)的研发、生产、

4、销售，物流、车载信息、二手车等汽车服务贸易业务，以及汽车金融业务。上汽集团所属主要整车企业包括乘用车公司、商用车公司、上海大众、上海通用、上汽通用五菱、南京依维柯、上汽依维柯红岩、上海申沃等。1.2财务报表分析说明1分析使用的全部年报来自中国证监会上海证券交易所官方网站2分析所使用的全部数据都来自每年年报的会计报表部分。3会计报表中的数据分为母公司报表和合并报表，经过小组讨论，成员所分析的财务数据全部来自合并报表。2.资产结构分析2.1货币资金占比 单位：百万元年份/项目货币资金资产总额占总资产比比重增减200618,746 86,422 21.69%200716,620 101,815 16

5、.32%-5.37%200822,174 107,856 20.56%4.24%20095,019 56,765 8.84%-11.72%201061,261 228,842 26.77%17.93%201172,158 318,633 22.65%-4.12%201260,846 317,202 19.18%-3.46%201389,097 373,640 23.85%4.66%201487,948 414,870 21.20%-2.65%201572,672 511,630 14.20%-6.99%1. 上汽公司货币资金占总资产的平均比重较高，这反映企业短期偿债能力较强，出现财务风险可能性

6、降低，但也表示企业资金没有被充分利用，造成资金闲置，可以寻找优良的投资机会。2008年度货币资金占比有一个大幅度的下降，货币资金急剧萎缩，企业可能面临危机或者进行某项重大的需要巨额资金的项目。通过观察年报得知，企业2008年度受金融危机影响出货量和利润骤减，导致资金周转出现问题，但也维持了合理水平。2009年出现大幅反弹，之后的占比趋势是逐渐下降，代表企业在满足自身货币资金需求的同时，开始追求闲置资金效益的最大化。未来趋势比例可能进一步下降，直到一个合理水平占比将趋于稳定。2.2存货占比单位：百万元年份/项目存货资产总额存货占比比重增减20069,927 86,422 11.49%20077,

7、851 101,815 7.71%-3.78%20087,442 107,856 6.90%-0.81%20091,913 56,765 3.37%-3.53%201018,161 228,842 7.94%4.57%201129,256 318,633 9.18%1.25%201224,950 317,202 7.87%-1.32%201330,914 373,640 8.27%0.41%201438,765 414,870 9.34%1.07%201537,243 511,630 7.28%-2.06%2006-2009年存货占比一直在大幅度下降，从高峰时的11.4%到09年最低的3.37

8、%，表明这个时期企业在有意的清理较多的存货，并做了一些促销活动；但由汽车市场需求是有限的，不可能每年都销售大量存货，所以2010年起存货维持在8%左右水平。预期2016年数据将不会出现大的变动。2.3应收账款占比单位：百万元年份/项目应收账款资产总额应收账款占比比重增减20063,123 86,422 3.61%20074,196 101,815 4.12%0.51%20082,859 107,856 2.65%-1.47%2009355 56,765 0.63%-2.03%20103,482 228,842 1.52%0.90%201111,970 318,633 3.76%2.24%201

9、215,427 317,202 4.86%1.11%201319,244 373,640 5.15%0.29%201420,696 414,870 4.99%-0.16%201529,332 511,630 5.73%0.74%2009年资产总额没有包含双龙汽车的非流动资产，减少了33.9亿资产，而这一年应收账款大幅度减少，另一方面应收票据增加38.56亿。从最低点的0.63%，2009年以后应收账款比例逐年增加，增长幅度大于总资产增长。企业在这一时期注重对销售量的重视，赊销力度加大，市场份额处于国内长期领先地位，但资金回笼速度减慢，应收款增加，出现坏账可能性增大。2.4流动资产占比单位：百万

10、元年份/项目流动资产资产总额占总资产比例比重增减200649,868 86,422 57.70%200754,574 101,815 53.60%-4.10%200855,971 107,856 51.89%-1.71%200914,367 56,765 25.31%-26.58%2010145,541 228,842 63.60%38.29%2011191,232 318,633 60.02%-3.58%2012189,154 317,202 59.63%-0.38%2013232,184 373,640 62.14%2.51%2014237,042 414,870 57.14%-5.00%

11、2015269,930 511,630 52.76%-4.38%排除2009年特殊情况，企业流动资产占资产总额比重过高，从财务报表中可以看出，主要是货币资金和存货数值较大，占到流动资产的一半。流动资产占比增加可以是企业减少风险，降低了财务杠杆，但是作为汽车制造型企业，资金集中在流动资产，导致企业规模无法进一步扩大，造成企业效益较低。2.5固定资产占比单位：百万元年份/项目固定资产资产总额固定资产占比比重增减200632,976 86,422 38.16%200717,446 101,815 17.13%-21.02%200814,005 107,856 12.98%-4.15%20093,72

12、5 56,765 6.56%-6.42%201028,493 228,842 12.45%5.89%201136,691 318,633 11.52%-0.94%201224,792 317,202 7.82%-3.70%201327,515 373,640 7.36%-0.45%201431,709 414,870 7.64%0.28%201538,690 511,630 7.56%-0.08%从图表中可以看出，近十年来公司固定资产占比一直在下降，最终维持在7.5%的水平线附近。十年间由于业务量的增长，企业总资产不断增加，但是固定资产增长速率远远低于总资产增加。也就是说，上汽公司在扩张过程中

13、，对固定资产的购置安装并不多，生产能力也并未的到很大提高。3盈利能力分析3.1销售盈利能力分析3.1.1营业利润率，营业净利率年份/项目营业收入净利润利润总额营业利润率净利率200630,502 1,424 1,508 4.94%4.67%2007104,384 5,408 5,850 5.60%5.18%2008105,405 656 -480 -0.46%0.62%2009138,857 659 8,597 6.19%0.47%2010312,485 13,728 26,684 8.54%4.39%2011434,803 34,989 42,028 9.67%8.05%2012478,43

14、2 33,528 40,156 8.39%7.01%2013563,345 35,583 41,492 7.37%6.32%2014626,712 38,250 42,688 6.81%6.10%2015661,373 40,073 45,809 6.93%6.06%2. 营业利润率=营业利润总额/营业收入2008年受国际金融危机影响，利润总额大幅度下降，首次出现负值。近十年年报数据反映公司虽然竞争力强，但是营业利润率远低于行业平均10.9%，盈利能力较差。净利率=净利润/营业收入 从上图可以看出，净利率一般情况下低于营业利润率，因为营业利润需要扣除所得税费才能得到净利润。由于营业外利润为正值

15、，所以，2008年公司净利率仍然是正数。公司虽然处于行业领先地位，但是其本身的利润并不高，甚至低于行业平均水平。要么是公司实行低价多销占领市场的战略，要么是公司成本过高，冲抵了利润。此时，公司应该转变策略，开始注重利润的积累。3.2资本经营盈利能力分析3.2.1净资产收益率年份/项目净资产收益率200610.60%200713.53%20081.83%200917.10%201027.78%201121.37%201218.52%201319.07%201418.97%201517.91%除去特殊的2008年以外，上汽公司净资产收益率维持在10%以上，2010年-2015年净资产收益率都超过行

16、业平均水平，处于行业前列。这与前一个财务数据营业利润所得出结论有所不同。它受到净资产和营业利润的影响，由于公司净资产数目较小，所以得出收益率较大。3.2.2资本收益率年份净利润实收资本资本收益率20061,424 257,600 0.55%20075,408 257,600 2.10%2008656 257,600 0.25%2009659 257,600 0.26%201013,728 257,600 5.33%201134,989 257,600 13.58%201233,528 257,600 13.02%201335,583 257,600 13.81%201438,250 257,6

17、00 14.85%201540,073 257,600 15.56% 资本收益率又称资本利润率，指企业净利润与平均资本的比率，反映企业运用资本获得收益的能力。资本收益率越高，说明企业自有投资的经济效益越好，投资者风险越小，值得继续投资，对上市 公司来说，意味着股票升值。公司2010年以前资本收益率都处于低水平，此时盈利能力较低。2010年之后，资本收益率快速增长，表明企业经济效益转好。并且最终超过行业平均水平。3.2.3资本保值增值率资本保值增值率=期末所有者权益/期初所有者权益*100%资本保值增值率反映了企业资本的运营效益和安全状况。年份期初所有者权益期末所有者权益资本保值增值率20061

18、1,655 31,647 271.53%200737,701 43,006 114.07%200843,006 38,536 89.61%200938,536 41,943 108.84%201041,943 81,748 194.90%201181,748 133,116 162.84%2012133,116 122,337 91.90%2013122,337 161,732 132.20%2014161,732 184,999 114.39%2015184,999 210,917 114.01%2006年是企业迅速发展的一年，该比率达到271.53%，实现跨越式进步。而随之来临的是宏观经济

19、状况不好的2008和2009年，企业所有者权益一定程度萎缩了，2010年-2011年经济回暖，又开始了新一轮增长，2012年所有者权益减少，之后便保持稳定的增长态势。预计未来一年即2016将会保持稳中有升的形式。3.3资产经营能力分析3.3.1总资产报酬率年份利润总额利息支出年初资产总额年末资产总额平均资产总资产报酬率20061,508 3414,594 86,422 50,508 3.05%20075,850 23186,422 101,815 94,119 6.46%2008-480 305101,815 107,856 104,836 -0.17%20098,597 343107,856

20、 56,765 82,311 10.86%201026,684 22056,765 228,842 142,804 18.84%201142,028 308228,842 318,633 273,738 15.47%201240,156 610318,633 317,202 317,918 12.82%201341,492 716317,202 373,640 345,421 12.22%201442,688 11373,640 414,870 394,255 10.83%201545,809 44414,870 511,630 463,250 9.90%总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/

21、平均资产总额*100%表示企业在一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。总资产报酬率在2008年触底之后的2009年出现反弹，并逐渐高企，达到行业优秀水平，但在2010年高峰之后，最终有所回落，仍然不低于行业水平。预测2016年将会进一步出现小幅度下降。3.4上市公司盈利能力分析3.4.1每股收益年份/项目每股收益同比增长20060.402 42.78%20070.708 76.12%20080.100 -85.88%20091.001 900.60%20101.611 61.00%20111.834 13.84%20121.882 2.62%20132.250 19.55%20142.

22、537 12.76%20152.702 6.50%该指标的内涵是股东每持有一股所能享有的净利润或需承担的净亏损。表明企业的经营成果，衡量普通股的获利水平及投资风险。因为上汽公司股权结构中只有普通股，所以不需要考虑从税后净利润中扣除分派给优先股股东的股利。从整体上看，每股收益十年间都在增长，只有2008年出现了下探趋势，之后的增长速度趋于平稳，企业经营卓有成效，获利水平在上升，股东持有股票风险较小。预期未来企业每股收益将呈现缓步增长的形势。4.营运能力分析4.1全部资产营运能力分析4.1.1总资产周转率年份/项目销售收入平均资产总资产周转率（次）200630,502 16,254 1.88 20

23、07104,384 53,196 1.96 2008105,405 53,707 1.96 2009138,857 70,433 1.97 2010312,485 157,248 1.99 2011434,803 218,407 1.99 2012478,432 240,222 1.99 2013563,345 282,679 1.99 2014626,712 314,363 1.99 2015661,373 331,694 1.99 总资产周转率=销售净额/平均总资产销售净额=销售收入-销售退回-折扣折让费用总资产周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。上汽公司年报报表中未出现销

24、售退回以及折扣折让费用的数据，所以将销售收入作销售净额考虑。上汽公司周转率一直维持高水平，2014年及以前一直处于行业最领先的水平，高于1.8的优秀值。2015年，行业整体水平上升，部分企业超过2.1，上汽公司维持在2.0附近，没有跌出行业前列。上汽公司需要考虑此时出现竞争对手，以销售量冲击其汽车制造业领头羊地位。4.2流动资产营运能力分析4.2.1流动资产周转率年份/项目主营业务收入期初流动资产期末流动资产流动资产周转率（次）200630,502 6,513 49,868 1.08 2007104,384 49,868 54,574 2.00 2008105,405 54,574 55,97

25、1 1.91 2009138,857 55,971 14,367 3.95 2010312,485 14,367 145,541 3.91 2011434,803 145,541 191,232 2.58 2012478,432 191,232 189,154 2.52 2013563,345 189,154 232,184 2.67 2014626,712 232,184 237,042 2.67 2015661,373 237,042 269,930 2.61 平均流动资产总额=（流动资产年初数+流动资产年末数）/2流动资产周转率=主营业务收入/平均流动资产总额 周转率反映了企业流动资产的

26、周转速度，是从企业全部资产中流动性最强的流动资产角度对企业资产的利用效率进行分析。2006-2008年公司流动资产周转率基本处于行业平均水平，2009年数据突然增大，表明流动资产周转速度加快，此时公司的流动资金利用效率是最大的，随后2012年随着企业做大，各种资产大大增加后，周转速度有所下降，开始维持在行业平均水平之上。公司此时应该着力于加大流动资金例如现金的利用效率，尽可能减少闲置资金，为公司创造利润。4.2.2流动资产垫支周转率年份/项目期初流动资产期末流动资产主营业务成本流动资产垫支周转率（次）20066,513 49,868 16,995 0.60 200749,868 54,574

27、89,528 1.71 200854,574 55,971 93,235 1.69 200955,971 14,367 121,227 3.45 201014,367 145,541 295,210 3.69 2011145,541 191,232 351,870 2.09 2012191,232 189,154 400,563 2.11 2013189,154 232,184 490,988 2.33 2014232,184 237,042 549,236 2.34 2015237,042 269,930 585,832 2.31 流动资产垫支周转率=主营业务成本/流动资产平均额主营业务成本

28、=营业成本-其他业务成本一般情况下，该指标越高，说明流动资产垫支周转速度越快，流动资产营运能力越强。因为公司主营业务成本随主营业务收入的增减相应作出相同变动，所以流动资产周转率与流动资产垫支周转率走势几乎相同，得出结论也类似，在此不做赘述。5.偿债能力分析5.1短期偿债能力分析5.1.1流动比率年份/项目流动资产流动负债流动比率200649,868 43,978 1.13 200754,574 48,690 1.12 200855,971 55,120 1.02 200914,367 5,310 2.71 2010145,541 132,265 1.10 2011191,232 162,512

29、 1.18 2012189,154 156,351 1.21 2013232,184 186,339 1.25 2014237,042 199,931 1.19 2015269,930 257,667 1.05 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。一般来说，比率越高，企业资产的变现能力越强，短期偿债能力也越强。上汽公司的财务数据中看出，除了2008年流动比率有一个较大幅度增长，但是却没有持续，第二年重新跌到1.10附近，其余年份流动比率都远低于合理值2，表明流动资产如果有一半能在短期内变现，不能偿还短期负债，此时企业容易出

30、现资金周转问题，资金流动性差，短期偿债能力低。5.1.2速动比率年份/项目流动资产流动负债存货速动比率200649,868 43,978 9,927 0.91 200754,574 48,690 7,851 0.96 200855,971 55,120 7,442 0.88 200914,367 5,310 1,913 2.35 2010145,541 132,265 18,161 0.96 2011191,232 162,512 29,256 1.00 2012189,154 156,351 24,950 1.05 2013232,184 186,339 30,914 1.08 201423

31、7,042 199,931 38,765 0.99 2015269,930 257,667 37,243 0.90 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债行业平均值在0.81左右，较好水平在0.96水平，上汽公司一直保持在1.0附近，始终高于行业均值，速动比率较大，短期偿债能较强。5.2长期偿债能力分析5.2.1已获利息倍数年份/项目利润总额利息支出财务费用已获利息倍数20061,508 349947.26 20075,850 23174128.53 2008-480 30515173.40 20098,597 34357826.75 201026,684 220456123.36 20114

32、2,028 30843136.59 201240,156 610-11565.64 201341,492 716-25457.59 201442,688 11-1643865.82 201545,809 44-2311035.86 已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出公式中的息税前利润总额为企业净利润+支付的利息费用+企业支付的所得税分子中的利息支出只包括财务费用中的利息支出，而分母中的利息费用包括财务费用中的利息支出和资本化利息。2014年和2015年利息支出大幅度减少，数据太大，不算在分析数据之内。除了2008年已获利息倍数为3.40处于较低水平之外，其他年份已获利息倍数都远远高于行业水

33、平，处于本行业领先地位。5.2.2资产负债率年份/项目资产总额负债总额资产负债率200686,422 49,422 0.57 2007101,815 58,809 0.58 2008107,856 69,319 0.64 200956,765 14,821 0.26 2010228,842 147,093 0.64 2011318,633 185,516 0.58 2012317,202 172,196 0.54 2013373,640 211,908 0.57 2014414,870 229,871 0.55 2015511,630 300,713 0.59 资产负债率=负债总额/资产总额该

34、指标反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。汽车行业资产负债率的平均值是0.6，较好好值为0.55，上汽公司的资产负债率一直很少发生变化，处于行业较好水平，表明长期还债能力较强。6.发展能力分析6.1营业增长率年份/项目主营业务收入增长率200630,502 377.49%2007104,384 242.22%2008105,405 0.98%2009138,857 31.74%2010312,485 125.04%2011434,803 39.14%2012478,432 10.03%2013563,345 17.75%2014626,712

35、11.25%2015661,373 5.53%营业增长率是企业本年营业收入与上年营业收入总额的比率，反映营业收入的增减变动。2006/2007/2010年增长都超过一倍，是高速增长的3年，2008年和2015年增长幅度较小，从宏观经济形势看，主要受经济周期和政策环境影响，导致增长率变动波动幅度大。总体来说，企业增长速度高于行业优秀水平10.1%，但近年来尤其是2015年下降幅度大，企业应该做出措施，尽快扩大销售，维持行业领先地位。6.2总资产增长率年份/项目资产总额总资产增长率200686,422 492.17%2007101,815 17.81%2008107,856 5.93%200956

36、,765 -47.37%2010228,842 303.14%2011318,633 39.24%2012317,202 -0.45%2013373,640 17.79%2014414,870 11.03%2015511,630 23.32%总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。公司2006年和2010年高增长是由于外部原因导致规模迅速扩张，不是常态。2011年以后，资产增长率大体上处于行业较好水平，2012年出现负增长，本年度利润同样出现负值。7.综合经济指数评价此评价所需数据来自绩效评级标准值2015年标准值真实值单项指数权数综合经济指数总资产报酬率%89.912

37、3.75 1518.56 营业利润率%11.26.9361.88 2012.38 资本收益率%10.315.56151.07 1522.66 应收账款周转率（次）12.332.2261.79 1026.18 资产负债率%605998.33 109.83 速动比率%92.29097.61 109.76 资本保值增值率%104.4114.01109.20 1010.92 存货周转率（次）928.5316.67 1031.67 总计100141.96 综合经济指数得分141.96分，总体来说得分较高，反映了企业一直以来的高增长和高市场占有率。其中，只有营业利润率较行业标准来看较低，企业应该注重利润率增长，实现大的基础上，更要做强。-