2021-2022年收藏的精品资料证券投资学实验指导.doc

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1、证券投资学实验指导（修订时间：2007年3月18日）一、开课院部经济与金融学院二、教学对象经济、管理类各专业三、教学目的与要求证券投资学是教育部规定的各高等学校教学中必须开设的重要课程之一。证券投资学实验是在证券投资理论研究的基础上，有选择地培养学生的实际动手能力和理论知识的运用能力的重要环节，通过证券投资实验教学，使学生全面而具体地了解和掌握有关证券及证券业务理论与实践知识，完善知识结构，初步掌握相关技能，为培养新世纪的复合型金融人才奠定了基础，也为今后学生继续学习和走上实际工作岗位，做好前期的准备。通过本实验课的教学，要求学生全面了解和掌握有关证券的基础理论知识，熟悉证券、证券市场以及相关

2、知识和概念；熟悉证券业务，尤其是证券、证券市场和上市公司等相关业务。能够独立地、熟练完成证券投资的各项操作，全面掌握股票、债券、投资基金及金融衍生产品的相关概念、内涵以及与之相对应的基础知识，掌握证券市场的运行，证券一级市场和二级市场的相关业务，总体上把握证券投资的基本分析和技术分析的相关内容。在此基础上，能够初步了解证券定价理论、证券组合以及关于风险资产定价模型的验证工作原理；了解证券监管的相关内容。四、教学课程及其分配总实验课时：28学时；其中10学时指导完成；18学时独立操作完成。各课时分配表：章 节名 称学 时 分 配第一篇实验一第二篇实验二实验三第三篇实验四实验五第四篇实验六实验七投

3、资工具篇证券投资概述证券市场篇证券发行与上市证券交易业务证券投资理论篇证券内在价值理论运用证券组合与管理证券投资分析篇证券投资基本分析证券投资技术分析3学时3学时5学时3学时2学时8学时3学时5学时12学时6学时6学时五、考核考核形式：独立操作，个案剖析，典型案例推选等。具体办法参见后附的证券投资学实验课考核办法。六、主要参考书目1证券投资学，吴晓求，中国人民大学出版社，2001年版2证券投资学，曹凤歧，北京大学出版社，1999年版3现代金融市场学，张亦春，中国金融出版社，2002年版4投资学，上下册，威廉夏普等，中国人民大学出版社，1998年版5金融工程学，格利茨，唐旭等译，经济科学出版社，

4、1998年10月6投资学基础，弋登J亚历山大、威廉F夏普、杰弗里V贝利，电子工业出版社，2003年1月版7现代投资理论（英文版），RobertAHaugen著，北京大学出版社，2002年1月版七、实验支撑环境证券投资学实验课的顺利进行需要有健全完善的证券实验室环境，其中的软硬件内容包括：能满足实验教学的实验教室；提供系统支撑的高端服务器、电脑工作站；用于数据传递的交换机；用于模拟证券公司市场环境的证券行情报价的点阵屏(1屏)、数码屏(2屏)；学生实验实习使用的终端电脑若干台；教师备课及用于实验指导使用的电脑、打印机、投影仪等教辅设备；满足教师、学生数据搜集、传递和分析的完备的网络系统；维护支撑

5、实验环境的大功率UPS、空调器等等。软件方面需要配备证券教学、模拟交易、券商柜台系统软件一套、大智慧分析软件、分析家分析软件等股票技术分析软件，以及用于实验教学的LANSTAR教学软件等。八、实验课教学内容实验一证券投资概述本实验目的与要求：通过本实验课教学，使学生认识和了解证券、证券投资的基本概念，加深对证券投资的了解；初步掌握经济生活中的各类股票、债券、投资基金及金融衍生产品的品种，读懂证券交易市场中的各种信息以及了解其来源渠道。实验名称：证券及证券投资的基本认识。预习要求：阅读教材证券投资学中关于证券与证券投资的概述，参考现实生活中各类各种证券报刊，登录互联网考察上市公司。实验内容：1、

6、熟悉各类证券的概念；2、比较股票与债券在分红派息、参与公司经营等方面的不同；3、了解投资基金和金融衍生工具。实验时间：3学时第一节 证券及有价证券一、熟悉各类证券品种对股票、债券、投资基金和衍生金融产品的认识和熟悉。了解虚拟资产与实物资产的差异，重点了解上市公司发行的股票、债券。二、证券投资的要素投资者一般期望在最短的时间内，以最低的风险代价取得最大的收益。所以证券投资要素一般包括：收益、风险和期限。掌握证券市场组合的收益率和个别证券收益率；市场的系统性风险与个别证券的风险测定。三、了解我国当前证券证券市场上各类证券 目前，我国当前证券市场上的证券类有各类股票、债券投资基金以及商品期货、国债回

7、购等证券交易品种。第二节 股票与债券一、不同分类标准下的债券主要比较按发行主体、偿还期限、按计息方式分类以及债券的利率波动与否分类。二、债券的性质分析债券是一种债权凭证，对发行人而言，是重要的措资手段；对投资者而言是重要的投资工具。三、股票的概念与特征是由股份公司出具的，用来证明持资者所入股份及所持股权的凭证，并据此所得股息和红利。是资产市场上重要的运行工具。股票是一种所有权凭证。四、普通股与优先股普通股与优先股股东的权益五、我国目前证券市场中的股权结构包括国有股、法人股、公众股和外资股等。了解我国证券市场中各类股权第三节 证券投资基金与金融衍生工具一、证券投资基金的特点与优势作为一种利益共享

8、，风险共担的集合证券方式和证券投资制度，证券投资基金有自己的优势与特点。二、不同基金各类的区分主要分析开放式和封闭式基金；契约型与公司型基金的异同。三、熟悉与了解金融衍生产品了解金融衍生产品的主要分类以及目前在我国金融衍生产品的主要种类，特别注意了解我国期货交易市场的主要交易品种、国债回购市场的主要业务操作。具体操作指引：阅读参考书目中的关于证券基础部分的内容，通过登录实验室网页，登录各主要证券公司的网站，在初步掌握股票、债券以及投资基金等基础证券的基本知识的背景下，通过浏览各主要证券公司的网站证券知识教程等栏目，认识各种证券。对于衍生金融工具产品，由于我国目前还未发展，故而可上国外相关证券类

9、网站，加以了解。听讲解，查资料，理解证券交易的各种报价及含义；对比电脑中的证券分析软件进行股票报价的内容了解，其中最主要的内容包括股票名称及代码，最新价、开盘价、收盘价、最高价、最低价、成交量等。实验二证券发行与上市本实验目的与要求：通过本实验课教学，使学生认识和了解证券的发行市场，熟悉我国证券发行条件的规定，发行价格的种类及确定方法；解读证券一级市场重要的信息披露源：招股说明书和上市公告书。弄清证券上市的条件与程序，学会分析上市公司的年报、中期报告和临时性公告。实验名称：证券发行与上市。预习要求：阅读公司法、证券法，至少找到一份上市公司的招股说明书、上市公告书、上市公司的年报、中期报告和临时

10、性公告。实验内容：1、招股说明书和上市公告书要件分析；2、解读上市公司的年报、中期报告和临时性公告；3、学会新股申购。实验时间：3学时第一节证券发行市场一、证券发行市场的熟悉了解我国证券发行市场的构成；阅读公司法、证券法以及其他相关规定对证券发行条件的限制规定；二、证券发行方式了解证券公募与私募发行；着重了解股票的公开委托发行。三、证券发行价格了解股票常见的市盈率法、净资产倍数法、竞价法三种发行价格的确定方法。重点掌握市盈率法。了解不同时期、不同股票的发行市盈率。比较股票一级市场与二级市场的价格差异。大体了解债券的发行价格确定。第二节证券上市一、证券上市的含义熟悉和了解沪深证券交易所上市公司的

11、家数，了解沪深证券交易所上市的条件。二、证券上市的条件限制阅读公司法、证券法以及沪深证券交易所的上市规则规定，了解拟上市公司在争取企业上市时，企业在有形资产、盈利能力、股票的市场分配及证券市值方面需要达到的要求和条件。第三节发行与上市的信息披露一、发行市场的信息披露招股说明书和上市公告书的格式、规范和相关要件的把握。二、交易市场的信息披露上市公司的年报、中期报告和临时性公告的格式、规范、相关要件和内容的把握与分析。具体操作指引：证券发行市场的主要通过发行条件的识别，发行程序的了解以及发行业务的操作。重点要熟悉我国的股票市场中证券监管当局对股票发行的审核。根据中国证监会1998年6月1日发布中国

12、证监会关于股票发行的审核工作程序的规定要求，关于股票发行审核工作程序如下：人民币普通股（A股）发行审核分为预选和审批两个阶段。一.预选阶段1.中国证监会下达股票发行家数指标按照“总量控制，限定家数”的管理办法，中国证监会根据国务院要求及证券市场发展的实际情况，向各省、自治区、直辖市和计划单列市人民政府（以下简称地方政府）及国务院有关产业部门下达股票发行家数指标。2.地方政府或国务院有关产业部门推荐申请发行A股的企业，应首先向地方政府或国务院有关产业部门提出申请，地方政府或国务院有关产业部门在中国证监会下达的股票发行家数指标内，根据国家有关政策法规推荐预选企业，并报送企业预选申报材料。3.中国证

13、监会发行部受理预选材料发行部根据1997年计划内企业预选材料目录（证监199713号文件附件）规定的内容，审查企业预选申报材料，对符合条件且主承销商、会计师事务所和资产评估机构也已出具关于申报材料有关内容符合真实、公正、合规标准承诺函的企业，受理其申报材料，并登记受理时间。4.征求国务院有关部门意见发行部在受理企业预选申报材料后5个工作日内，将预选材料分送国家发展计划委和国家经贸委，分别就基建或技改项目的可能性、相关批文的合规性，以及是否符合国家产业政策征求意见。两委在15个工作日内出具审核意见。5.中国证监会预选审核预选材料分送国家发展计划委员会和国家经贸委15个工作日后，发行部开始对企业改

14、制方案、资产重组方案、收购兼并方案和财务会计资料等进行审核，并在自受理材料之日起25个工作日内提出预选审核意见。中国证监会根据国家发展计划委员会、国家经贸委的意见和预选审核情况对符合条件的企业，同意其上报发行股票正式申报材料，并初步确定企业股权结构和向社会公众发行股票的方案；对不符合条件的企业，不予同意，由地方政府和国务院有关产业部门另行推荐其他企业。二.审批阶段1.地方政府或国务院有关产业部门初审企业通过预选后，应聘请中介机构按国家有关规定进行各项准备工作并制作正式申报材料，报送地方政府或国务院有关产业部门初审。地方政府或国务院有关产业部门应在收到企业发行申请后30个工作日内，根据公司法、股

15、票发行与交易管理暂行条例（以下简称股票条例）及中国证监会的有关规定完成初审，并出具意见，向中国证监报送企业发行股票的正式申报材料。2.中国证监会发行部受理申报材料发行部对符合申请公开发行股票公司标准格式要求的企业，受理其正式申报材料，登记受理时间，并依据国家有关规定收取审核费人民币3万元。3.中国证监会发行部审核发行根据公司法、股票条例及国家其他相关法律、法规、政策和中国证监会的规定，对企业申报材料进行审核，并出具书面反馈意见。企业和中介机构按照反馈意见修改材料后，送发行部验证确认。在审核过程中，发现有虚假等违规嫌疑的，中国证监会将组织调查。扣除企业修改材料和调查企业的时间，发行部将在20个工

16、作日内完成企业申报材料的审核工作。4.发行审核委员会审议企业申报材料经发行部审核合格的，将在7个工作日内提交由国家有关部门代表、社会有关专家、中国证监会和证券交易所有关人员组成的发行审核委员会审议。委员会将在充分讨论后以无记名方式表决。发审委表决通过的，方可批准其公开发行股票；发审委有条件表决通过的，该企业申报材料须根据发审委提出的要求进行修改，经修改符合要求的，方可批准其公开发行股票；发审委否决的，该企业申报材料退回有关地方政府或国务院有关产业部门。5.发行审核委员会审议通过后，中国证监会将根据市场情况，确定企业股票发行的具体时间，按程序核发准予公开发行股票的批文。证券发行与上市的信息披露制

17、度是证券发行与交易公开、公平和诚实信用原则的充分体现。本部分共分五部分：一是通过实验了解信息披露的内容、方式、原则及事务管理，其内容包括信息披露的内容、信息披露的方式、信息披露的原则以及披露事务管理；二是通过实验熟悉招股说明书，其内容主要包括招股说明书披露的规定、招股说明书的一般内容与格式以及外资股招股说明书制作中的特殊问题,其中招股说明书的内容与格式包括招股说明书封面、招股说明书目录、招股说明书正文、招股说明书附录与招股说明书备查文件五个部分，招股说明书正文包括主要资料、释义、绪言、发售新股的有关当事人、风险因素与对策、募集资金的运用、股利分配政策、验资报告、承销、发行人情况、发行人公司章程

18、或章程草案的摘录、董事、监事、高级管理人员及重要职员、经营业绩、股本、债项、主要固定资产、财务会计资料、资产评估、盈利预测、公司发展规划、重要合同及重大诉讼事项、其他重要事项以及董事会成员及承销团成员签署意见二十三个部分，外资股招股说明书制作中的特殊问题包括招股说明书的形式、招股说明书内容及招股说明书的编制三个问题；三是通过实验了解发行公告，其内容主要包括发行公告的披露与发行公告的内容；四是掌握上市公告书，其内容主要包括上市公告书编制和披露的要求以及上市公告书的内容，其中上市公告书的内容通常包括要览、绪言、发行公司概况、股票发行及承销、董事、监事及高级管理人员持股情况、公司设立、关联企业及关联

19、交易、股本结构及大股东持股情况、公司财务会计资料、董事会上市承诺、重要事项揭示、上市推荐意见及备查文件目录十三个部分；第五节介绍配股说明书，其内容主要包括配股程序及信息披露、配股说明书的内容与格式，其中配股说明书的内容主要包括配股说明书封面、配股说明书正文、附录及备查文件四个部分，配股说明书正文包括绪言、配售发行的有关机构、本次配售方案、配售股票的认购方法、获配股票的交易、募集资金的使用计划、风险因素及对策、配股说明书的签署日期及董事长签名八个部分。通过本部分的实验，旨在使学生了解证券发行与上市的信息披露制度的基本情况及操作方法。在学习过程中，要求主要掌握以下内容：信息披露的内容、信息披露的方

20、式、信息披露的原则、披露事务管理、招股说明书披露的规定、招股说明书的一般内容与格式、外资股招股说明书制作中的特殊问题、发行公告的披露要求、发行公告的内容、上市公告书编制和披露的要求、上市公告书的内容、配股程序及信息披露、配股说明书的内容格式等。本部分的重点为招股说明书、配股说明书以及上市公告书的内容与具体格式。实验三证券交易业务本实验目的与要求：通过本的实验课教学，使学生能了解和掌握证券二级市场的整个交易过程，完成实验课后，能独立进行证券（上市证券）买卖交易操作。理解整个交易程序的运行。对证券场内交易中的证券公司运作程序和交易所运行程序有一个大体把握。实验名称：证券模拟交易。预习要求：实地考察

21、证券公司营业部的柜台设置、交易程序。阅读投资学中关于证券交易中委托、报价、交易规则和交易程序等相关内容。实验内容：1、开户、委托、交割与清算的模拟；2、模拟交易，重点弄清报价规则、竞价机制；3、连续竞价与集合竞价的操作；4、证券公司与交易所运作的了解。实验时间：2学时第一节 证券交易程序一、联系经纪人原则上应寻找自身交易方便，经验丰实，信誉良好，能够提供便优质服务，最好是证券交易所直接会员的经纪人。二、开户包括证券帐户的开立和资金帐户的开立。若是采用信用交易、授权委托还需另开立相应的帐户。三、委托买卖包括委托价格：限价与市价委托；委托数量：“手”的理解；当面委托、电话委托、自助委托、网上委托等

22、内容。四、竞价成交本部分内容，在下一节中详细介绍。五、交割、清算和过户掌握交割，清算和过户手续办理及券商如何办理这些手续。第二节 证券交易的竞价一、证券交易竞价的原则。价格优先、时间优先的原则，以及委托买卖优先、市价委托优先、数量优先等。二、成交价格的确定报价中的买入价、卖出价。“双向拍卖”方式的价格决定。三、集合竞价证券交易所开盘价的形成方式及办法四、收盘价的确立沪深两市收盘前最后一分钟成交价的加权平均。第三节 证券公司的运行一、接受客户的委托接受在本公司开户的各客户的委托指令二、指令传递将客户指令传输到证券交易所的竞价中心主机。三、成交回报将成交信息传递回给客户，并为其办理各种清算、交割、

23、过户手续。第四节 证券交易所的运行一、证券交易所的会员及席位只有交易所会员才有资格在证券交易所内进行证券交易活动。二、证券上市、退市的相关规定。证券上市条件和证券退市若干规定。三、证券交易所及上市公司信息公告及时公告交易所交易信息及上市公司的有关信息。四、接受会员交易委托及进行交易撮合按证券交易的竞价原则进行交易撮合。五、证券交易所交易信息的反馈及时反馈证券交易所成交价格、数量及相关信息。具体操作指引：本实验室进行的模拟交易是基于实验室模拟交易平台的，以深圳翰林公司提供的软件为平台进行的。具体操作：股东开户处理用户选择股东开户处理功能,打开股东开户处理功能下拉菜单。以下为股东开户界面:图4-8

24、-3-1-1输入开户股东的详细资料,输入完毕,单击开户存盘,即可完成股东开户操作.批量开户以下为批量开户界面:图4-8-3-2-1单击开户存盘按钮,即可完成批量开户操作.。委托交易操作在翰林模拟交易平台上股票的委托交易按以下图示进行。先点击实验室网页进入证券模拟交易界面，输入已开立的帐户与密码。进入到交易界面，按菜单上的提示进行操作，选取你所在进行的操作内容。点出确定后，界面会自动提示操作者进行下一步。查询委托与交易情况可选择相应的按纽。日终数据清算处理用户选择主菜单日终数据处理,打开日终数据处理下拉菜单.该功能共有5项子功能,分别是日终清算处理、自动日终清算处理、日终数据恢复、自动补入委托、

25、开户资金日报表。日终清算处理该功能又包括9项子功能,分别是清算前预处理、成交数据核对、日终清算处理、生成清算流水、生成现金流水、成交明细打印、成交汇总打印、异常报表打印和开市预处理。这9项子功能不需用户动手操作，由系统自动处理。用户只需在系统的提示下，输入相关操作即可。所以不再详细介绍。自动日终清算处理以下为自动日终清算处理界面:单击是,系统继续提示:图4-8-6-2-1单击确定即可打印.日终数据恢复以下为日终数据恢复界面:图4-8-6-3-1单击是即可开始恢复数据.系统提示:图4-8-6-3-2自动补入委托以下为自动补入委托界面:图4-8-6-4-1单击自动补入委托书,进入补入委托书界面:图

26、4-8-6-4-2用户可在系统的提示下进行输入,并完成该功能。柜台资料维护选择柜台资料维护菜单,打开柜台资料维护下拉菜单,该菜单下共有4项子功能，分别是柜员管理、操作流水、重新连接和退出系统。柜台管理选择柜台管理功能,该功能包括增加柜员、删除柜员、挂起柜员和修改密码。l 增加柜员 以下为增加柜员界面：图13-2-1-1输入新增柜员的资料，包括柜员代码、柜员姓名、柜员密码、重复密码、柜台信息、柜员性质和柜员状态。输入完毕，单击存盘。进入主管确认界面：图13-2-1-2输入主管的用户名和密码。输入完毕，单击确定，系统提示：图13-2-1-3至此，完成新增柜员功能。l 删除柜员以下为删除柜员界面：图

27、13-2-1-4输入要删除的柜员代码，回车确认。单击删除柜员按钮，进入主管确认界面：图13-2-1-5输入柜台主管的用户名和密码，单击确定，系统提示：图13-2-1-6单击是即可删除该柜员，否则单击否取消删除操作。l 挂起柜员以下为挂起柜员界面：图13-2-1-7输入柜员代码，回车确认。单击挂起按钮，进入主管确认界面：图13-2-1-8输入柜台主管用户名和密码，单击确定，系统提示：图13-2-1-9以上操作为柜员挂起，在该功能也可以进行柜员解挂，操作与此相同，不再介绍。l 修改密码以下为修改密码界面：图13-2-1-10输入柜员代码、旧密码、新密码和重复密码。输入完毕，单击修改密码按钮，系统提

28、示：图13-2-1-11单击是即可修改密码，否则单击否取消修改密码操作。13.2.2操作流水用户选择操作流水功能,进入操作流水界面:图13-2-2-1该功能可以查询指定日期内的所有柜员的全部操作内容.包括操作柜员、授权主管、操作内容和修改时间。不指定日期，则可以查询当前日期的所有柜员全部操作。单击查询确定按钮，可以继查询。退出系统单击退出系统功能,.系统提示:图13-2-3-1单击是即可退出柜台系统,否则单击否取消此项操作.银证系统维护用户选择主菜单银证系统维护,打开银证系统维护下拉菜单.该功能包括股票代码维护、证券费率维护和语音代码维护。股票代码维护股票代码维护包括自动加入股票、提示加入股票

29、、查看新增股票、修改已有股票。l 自动加入股票以下为自动加入股票主管确认界面：图4-8-5-1-1输入柜台主管用户号和密码，单击确定，系统提示：图4-8-5-1-2单击确定，则系统自动将新股票加入。如图所示:图4-8-5-1-3l 提示加入股票以下为提示加入股票主管确认界面:图4-8-5-1-3输入柜台主管用户名和密码,输入完毕,单击确定.系统提示:图4-8-5-1-4单击确定,进入加入股票界面:图4-8-5-1-5用户可以修改该股票详细信息,修改完毕.单击添加新股票按钮,系统提示:图4-8-5-1-6单击是可以继续增加新股票,否则单击否停止添加.l 查看新增股票以下为查看新增股票界面:图4-

30、8-5-1-7用户可以根据需要,查看某一股票的详细信息.l 修改已有股票以下为修改已有股票主管确认界面:图4-8-5-1-8输入柜台主管用户名和密码,输入完毕,单击确定.进入修改界面:图4-8-5-1-9用户可以修改该股票的详细信息,修改完毕,单击提交更改按钮,系统提示:图4-8-5-1-10证券费率维护证券费率维护包括上海证券费率维护和深圳证券费率维护。l 上海以下为上海费率维护界面：图4-8-5-2-1用户可以修改当前股票的费率，修改完毕，单击保存按钮，即可保存修改。界面下方按钮图标，从左到右依第一个记录、前一个记录、下一个记录、最后一个记录、新建记录、删除当前记录、保存当前记录和退出。l

31、 上海用户可参考深圳费率维护。历史数据查询用户选择主菜单历史数据查询,打开历史数据查询下拉菜单.该功能包括两项子功能,分别是清算结果流水查询和清算明细结果查询.清算结果流水查询以下是清算结果流水查询界面:图4-8-7-1-1输入查询日期,单击查询确认按钮,系统生成当日清算结果流水报表，并可以根据需打印出来。清算明细查询以下为清算明细查询界面:图4-8-7-2-1用户输入查询条件,输入完毕,单击查询按钮,系统将查找出符合条件的清算明细,列表如下:图4-8-7-2-1单击打印按钮可以打印当前报表。实时数据查询用户选择主菜单实时数据查询,打开实时数据查询下拉菜单.该功能共有7项子功能.分别是深圳上海

32、实时成交查询、深圳上海清算成交库查询、深圳上海托管库资金库查询、深圳上海委托查询、证券汇率表查询、红冲蓝补操作和实时资金统计。深圳上海实时成交查询以下为深圳上海实时成交查询界面:图4-8-8-1-1用户输入查询条件,单击查询按钮,系统将查找符合条件的所有成交.深圳上海清算成交库查询图4-8-8-2-1用户输入查询条件,单击查询按钮,系统将查找出所有符合条件的清算成交.深圳上海托管库资金库查询以下为托管库资金库查询界面:图4-8-8-3-1用户输入查询条件,输入完毕,单击查询结果按钮,系统将查找出所有符合条件的托管信息或资金信息.深圳上海委托查询以下为委托查询界面:图4-8-8-4-1输入查询条

33、件,输入完毕,单击查询结果按钮,系统将查找出深圳或上海所有符合条件的全部委托信息.证券汇率表查询以下为证券汇率表查询界面:图4-8-8-5-1输入证券类型,单击查询结果,系统显示所有上市证券的汇率表.如下:图4-8-8-5-2红冲蓝补操作以下为红冲蓝补操作界面:图4-8-8-6-1用户输入客户号和资金数,输入完毕,单击提交按钮,在系统的提示下完成红冲蓝补操作.实验四 传统证券定价理论本实验目的与要求：通过本实验课教学，使学生掌握传统证券投资中，有关证券的定价内容及方法，特别是股利贴现现金流模型的内容与运用。根据现实证券市场中上市公司的具体情况，运用理论对上市公司的内在价值进行计算，将结果与股票

34、市价进行对比。实验名称：证券内在价值理论运用。预习要求：阅读关于证券内在价值理论的相关书籍，理解和掌握其基本原理，掌握股利贴现现金流模型的内容，搜集上市公司相关的财务报告与数据等资料。实验内容：1、根据沪深交易市场相关个股的财务资料，按不同的股利贴现现金流模型，估算个股的理论价值； 2、将内在价值的评估结果与股票市价进行对比，分析它们之间的相同与不同的原因。实验时间：3学时第一节 债券的理论价格决定一、债券定价的金融数学基础主要包括考虑货币的时间价值以及现值、终值和年金等相关问题。二、债券的价值评估分别按一次性还本付息债券的定价、分期付息到期还本的债券定价和零息债券的定价来计算。三、理论价格与

35、市价的比较第二节 股票的内在价格决定一、威廉斯公式二、零息增长条件下的股利贴现估价模型按威廉斯公式：零息增长条件下的股利贴现模型，即当D0D1D2当n时，1/(1+I)n0所以，三、不变增长条件下的股利贴现估价模型增加一个条件，代入威廉斯公式：当n时，式中右端为一个几何级数，求和得： (ig)四、多元增长条件下的股利贴现模型具体操作指引：复习货币银行学、金融数学等相关课程内容，特别是资金的时间价值问题。在此基础上，根据上海与深圳两个证券交易所各类债券的市场交易价格，与理论价格进行对比分析，以此来更深入理解债券的定价原理。查阅若干上市公司的财务报告，可在实验室的股票分析软件中，用F10键，调用各

36、上市公司的基本资料和财务数据，进行分析整理，并以此为前提，运用统计学或进行估算的方法来进行上市公司未来可预期的股利现金流来具体运用到相关的模型中，并用中国人民银行公布的金融数据，找出合理的市场折现率，进一步来计算各上市公司的股票理论价值。本部分的实验关键在于测算出上市公司可预期的股利现金流，此数据的准确与否关系最终股票内在价值的计算的准确性与可靠性；另外，折现率的选取也很关键。因此，关键是引导学生采集、归纳和整理相关的数据。实验五 证券组合与管理本实验目的与要求：通过本实验课教学，使学生掌握证券投资组合管理的内容及方法，大体了解马柯威茨的均值方差模型、资本资产定价理论中的CAPM模型与APT模

37、型的初步的有条件验证。实验名称：证券组合理论实证。预习要求：阅读证券组合理论的相关书籍，理解和掌握其基本原理，借鉴国内外相关的研究方法和成果，搜集相关研究论文、报告等资料。实验内容：1、根据沪深交易市场的股价指数，估算市场的预期收益率和方差；2、选择个别股票或股票组合，估算其b值，验证CAPM模型与APT模型。实验时间5学时第一节 马柯威茨资产组合方法一、证券组合原理包括证券组合的基本类型选择，证券组合管理的基本操作步骤等内容。二、按均值方差模型进行证券组合模拟投资选择部分证券作为代表，进行证券组合实验。三、验证组合证券投资的结果寻找最佳的资产组合。第二节 CAPM模型和APT模型的实验印证一

38、、资产定价模型（CAPM）包括含义的解释；组合方程式：；CAPM相关数据的代入，运算与整理，最终结果的印证。二、套利定价理论（APT）包括套利定价模型的含义；模型公式为：；APT相关数据（含预期）数据代入，运算与整理，最终结果的印证。具体操作指引：本部分的实验内容，主要以收集证券市场相关资料，加以一定的统计方法处理，来验证理论的可靠性与在中国证券市场上的有效性。现代投资理论是在马柯维茨 (.) 1 952年发表的具有历史意义的论文证券组合选择和 1 959年出版的同名专著基础上发展起来的理论框架。继马柯维茨之后 ,经济学家夏普 (.)在 1 963年发表了证券组合分析的简化模型一文 ,提出了资

39、本资产定价模型 () ;罗斯 ( .)随后于 1 976年提出了套利定价理论 ()。这些模型运用经济计量学的方法 ,通过建立复杂的数学方程式 ,从不同角度对证券组合理论进行了丰富和完善 ,使现代投资理论在近几十年内得到迅速发展并逐步走向成熟。尽管投资者早就知道分散化可以降低风险 ,并且希克斯 (,1 93 5)也提出过分散化理论,但总体上说 1 952年前是缺少如何进行分散化的理论的。1 952年马科维茨在开拓性论文投资组合选择中 ,用均值 -方差方法 ( -)分析了不确定性条件下的投资决策 ,标志着不确定性条件下金融资产的配置现代投资组合理论 (简称)的开端,1 959年马科威茨在投资组合：

40、有效的分散化一书中进一步对此进行了充实。现在 ,马科维茨的方法已成为现代投资理论的一个重要的基础 ,他在证券组合理论方面的贡献引发了大量的对现代证券组合的分析工作。马科威茨因此被誉为“现代投资组合理论”之父 ,获得 1 990年诺贝尔经济学奖。在均值 -方差模型中 ,马柯维茨假设投资者是预期效用最大化者 ,假设证券组合未来收益率的概率分布服从正态分布 ,可用预期收益率和方差这两个参数来刻划 ,以此假设为基础 ,马柯维茨证明了证券组合的风险分散效应马柯维茨定理 :随着证券组合中包含的证券的数目增加 ,单个证券的风险对证券组合的风险的影响越来越小 ,证券之间的相互作用成为证券组合风险的主要来源；给

41、定证券组合 ,证券之间的相关程度越小 ,证券组合的风险分散效应越大。如果投资者基于证券组合的预期收益率和方差进行投资决策 ,那么根据均值 -方差模型 ,投资者运用效用最大化的决策准则 ,可在所有可能的投资方案集中求出最优投资组合。马克维茨 (Markowitz)发展了资产组合理论,这使得投资理论发生了一场革命 ,从而导制现代资本市场理论的发展 ,他运用概率论和规划论的方法 ,提出的组合证券最优化模型被视为现代证券理论的基石 .现将马克维茨提出的组合证券最优化问题及其他学者的研究成果统一表示为如下二次规划模型 : （2） （3） （4） （5）其中 ,表示资产组合系数向量 ; xj表示投资在第

42、j种证券的金额占总投资额的比例 ; 表示收益的均值向量 ; 表示收益的协方差矩阵 ; r表示投资者所期望的最低收益率 ; , 分别表示买空卖空限制 ,比如 ,当 Li=0 ,Ui=1时 ,表示不允许买空卖空第 i种证券 ; ;式 (2 )表示投资者的目标是使投资风险最小 ;式 (3 )表示投资者的收益率不小于预期的最低收益率 r;式 (4)表示投资者投资在各部分证券的资金比例之和是 1 ;式(5)表示对投资者的买空卖空限制 .该模型与任何其他经济模型一样 ,是建立在一系列严格的假设条件上的 .马可维茨的真知灼见是：风险为整个投资过程的重心 ,不能把所有资金购进一种股票 。这确实能规避了一定的风

43、险 ,但是由于许多假设条件无法满足 ,使模型在现实中失效 .即使基本满足这些条件 ,当 n较大时 ,模型的计算也十分困难 ,不仅需要计算 n个方差和 n(n+1 )/ 2个协方差 ,而且当计算完后 ,还要解决由方差矩阵产生的大型二次规划。资本资产定价模型 (CAPM)所谓资本资产定价模型大体上是由夏普 (Sharpe,1 964)、林特纳 (Lintner,1 965)和莫辛 (Mossin,1 966)独立提出的.这个模型是在一系列理想假设条件下建立的 :其数学模型可描述为 或 （6）其中 ,表示无风险利率 , 和 分别表示证券市场所有证券的平均预期收益率及其方差 , 和分别表示证券 i的预

44、期收益率及其与平均收益率之间的协方差 . 。CAPM的意义之一是 ,它建立了证券收益与风险的关系 ,揭示了证券风险报酬的内部结构 ,即风险报酬是影响证券收益的各相关因素的风险贴水的线性组合 .而各相关因素的风险贴水是证券市场对风险的报酬 ,它们只与各个影响因素有关 ,与单个证券无关 . CAPM建立了单个证券的收益与市场资产组合收益之间的数量关系 ,而式 (6)中的系数i 反映了这种相关程度的大小 .证券市场中不同证券所具有的不同系数i 正反映了各种证券的收益结构 . CAPM的另一个重要意义在于它把证券的风险分成了系统风险与非系统风险 ,比如根据式 (6)可建立如下线性回归模型 (7)并假设, .这时 ,收益的风险为系统风险与非系统风险之和 (8)资本资产定价模型一直是大量的实证研究的基础。总的说来 ,这些实证研究表明 ,资本资产定价模型可为金融市场的收益结构提供相当好的初步近似 .套利定价理论 (APT)由于 CAPM应用研究有很大局限性，所以由罗斯 (Ross)于 1 976年提出了套利定价理论。这个理论假定 ,证券收益是一个线性的多指数模型生成的 ,所有证券的风险残差 ,对每一种证券是独立的 ,因此 ,大数定律是可适用的 .套利定价理论假定 ,每个投资者相信第 j种证券的资产收益具有如下结构