基于帕利普财务分析体系的中青旅财务效率问题分析.docx

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1、基于帕利普财务分析体系的中青旅财务效率问题分析基于帕利普财务分析体系的中青旅财务效率问题分析 邹诗琦 申灿玉 摘 要： 基于帕利普财务分析体系对中青旅控股股份有限公司的各项财务绩效指标进行计算，结果表明，公司的盈利状况较好，偿债能力较强，营运能力不稳定，但仍还有一定的成长空间。中青旅要保持和提高长期发展能力，应该构建科学合理的资本结构，优化业务流程和组织机构，建立健全内部监管体系，提升自主创新能力。 关键词： 帕利普财务分析 中青旅 财务效率 一、引言 帕利普財务分析体系是传统杜邦财务分析体系的变形与补充，杜邦分析体系主要是由反映企业的经营成果、资本结构、资产运作的财务指标来构建并整合成一个完

2、整的财务分析体系，借此来分析企业的经营管理状况和盈利能力.其以净资产收益率为龙头，资产净利率与权益乘数为核心，重点揭示企业的盈利能力、权益乘数对净资产收益率的影响以及各指标之间的相互影响程度。它的主要目的是通过层层分解其构成要素，来对公司的盈利能力、营运能力、偿债能力进行客观评估，以期为利益相关者提供客观的财务状况和经营业绩信息，以便其做出更有效的财务决策及战略。而随着经济与环境的发展，杜邦分析体系的不足逐渐被暴露出来，主要有以下两个方面：首先其表现出来的内容不够全面，因其不涉及现金流量故而无法真正反映出企业的生命力;其次内容不够完善，过分重视企业短期行为结果，忽视了企业的发展能力及企业长期价

3、值的创造1。因此，学者们对杜邦分析体系进行了变形与补充，使其不断的完善与发展。帕利普财务分析体系也随之出现在人们眼前并被广泛应用。帕利普财务分析体系以可持续增长率为核心对企业的财务效率进行分析，反映着企业长期发展的能力，并借此评估企业是否能够可持续的、良性的发展。本文以旅游上市公司中青旅控股股份有限公司为应用研究案例，根据帕利普财务分析体系对公司的各项绩效指标进行计算，并引进现金流量分析，以客观评估其综合发展能力，同时针对其在财务效率中所表现出来的问题提出对策建议。 二、中青旅控股股份有限公司财务效率分析 （一）盈利能力分析 通常我们以营业利润率、投入资本回报率以及销售成本率三项主要指标来展开

4、对公司资本利用效率及其综合盈利能力的评估，相关指标数据如下表1。 由表1的数据我们可以看出公司营业利润率是逐年增长的，且在20XX年该指标相比往年来说有着较大幅度的增长，虽然在20XX年有所下降，但仍能够显示增长的态势，说明公司具有创造资金价值的能力，这也是中青旅公司努力提高在行业中的知名度，不断扩展市场份额的结果;但从公司的投入资本回报率这项指标来看，从20XX年开始该指标就呈下滑趋势，说明公司投入资金的使用效果相比往年来说不太理想;不过数据显示公司的销售成本率是逐渐下降的，且一直保持在80%的企业销售成本标准值下，这说明公司有着良好的销售成本控制体系。总体来说，公司的盈利状况还算良好。 （

5、二）偿债能力分析 本文以资产负债率、产权比率以及已获利息倍数来分析公司的资本结构是否科学合理以及公司对债权人、所有者权益的保障程度。相关指标数据如下表2。 力;其次内容不够完善，过分重视企业短期行为结果，忽视了企业的发展能力及企业长期价值的创造1。因此，学者们对杜邦分析体系进行了变形与补充，使其不断的完善与发展。帕利普财务分析体系也随之出现在人们眼前并被广泛应用。帕利普财务分析体系以可持续增长率为核心对企业的财务效率进行分析，反映着企业长期发展的能力，并借此评估企业是否能够可持续的、良性的发展。本文以旅游上市公司中青旅控股股份有限公司为应用研究案例，根据帕利普财务分析体系对公司的各项绩效指标进

6、行计算，并引进现金流量分析，以客观评估其综合发展能力，同时针对其在财务效率中所表现出来的问题提出对策建议。 二、中青旅控股股份有限公司财务效率分析 （一）盈利能力分析 通常我们以营业利润率、投入资本回报率以及销售成本率三项主要指标来展开对公司资本利用效率及其综合盈利能力的评估，相关指标数据如下表1。 从表2的数据，我们可以看出公司的资本结构在不断调整。资产负债率与产权比率的逐年增加可以看出公司不断提高了债务比例，这在一定程度上表明企业长期债务偿还能力降低，但也使公司获得了更多的财务杠杆效益，同时表现出了高报酬的财务结构，由此吸引更多的股东投入资本;中青旅的已获利息倍数虽然在20XX年下降较多，

7、但从整体来讲公司的获利能力对于到期偿还债务是仍有保障的，能够持续保障公司债权人的利益。 （三）营运能力分析 流动资产的周转率是我们分析公司营运能力的重要指标，本文以存货周转率以及应收账款周转率来对公司的营运能力进行评估，相关指标数据如下表3。 -family：宋体;mso-ascii-font-family： Calibri;mso-ascii-theme-font：minor-latin;mso-fareast-theme-font：minor-fareast; mso-bidi-font-family：宋体;mso-ansi-language：EN-US;mso-fareast-langu

8、age：ZH-CN; mso-bidi-language：AR-SA。 力;其次内容不够完善，过分重视企业短期行为结果，忽视了企业的发展能力及企业长期价值的创造1。因此，学者们对杜邦分析体系进行了变形与补充，使其不断的完善与发展。帕利普财务分析体系也随之出现在人们眼前并被广泛应用。帕利普财务分析体系以可持续增长率为核心对企业的财务效率进行分析，反映着企业长期发展的能力，并借此评估企业是否能够可持续的、良性的发展。本文以旅游上市公司中青旅控股股份有限公司为应用研究案例，根据帕利普财务分析体系对公司的各项绩效指标进行计算，并引进现金流量分析，以客观评估其综合发展能力，同时针对其在财务效率中所表现出

9、来的问题提出对策建议。 二、中青旅控股股份有限公司财务效率分析 （一）盈利能力分析 通常我们以营业利润率、投入资本回报率以及销售成本率三项主要指标来展开对公司资本利用效率及其综合盈利能力的评估，相关指标数据如下表1。 由表3的数据，能够看出中青旅公司的资产周转率与应收账款周转率呈下降趋势，表明公司在资金的使用效率和资产的管理控制及其利用效率是不充分的。另外，我们可以看到存货周转率这一指标的数值是波动比较大的，在20XX年与20XX年两年这一指标下降幅度很大，降到了4.5%左右，可见公司存货存在积压现象，存货周转速度慢，变现能力比较差，存在价值损失的风险。当然这种情况也是由于中青旅业务涉猎比较广

10、，同时对业务运营管理控制不足导致的，因此中青旅公司在拓展自身业务的同时，需要加强资本流动，提升自身的营运效率。 （四）现金流量分析 由资产负债表、现金流表和利润表之间的勾稽关系，本文选取净利润现金含量、营业收入现金含量以及总资产现金回收率三个指标来展开对公司现金流量的分析，以反映其回款能力以及产生现金的能力，相关指标数据如下表4。 由表4的数据可以看出公司营业收入的现金含量是逐渐上升的，表明中青旅公司的市场份额占有逐渐增加。数据显示公司的净利润现金含量在20XX年前是波动上升的且20XX年是以大幅度增长到将近30%，但在20XX年却大幅度下降到10%以下，这表明了公司资本变现是不足够的，同时其

11、总资产现金回收率波动也比较大，甚至在20XX年出现负值情况，体现了中青旅公司对于资产的管理控制及利用是不充足的。再结合对其营运能力的分析可知，公司要想实现长期的可持续的发展，就必须要提高其自身的资本变现能力，增加资产产生的价值量，增强企业运营能力。 （五）发展能力分析 随着市场竞争愈益加剧，尤其是在日益发展的旅游行业，单一的静态财务分析已经不足够能说明公司的长远发展能力，只有从动态角度着手分析，才能够更有效的把握公司的发展趋势。因此本文选取的核心指标“可持续增长率”来分析中青旅公司的发展能力，所谓可持续增长率是指企业在不发行新股和不改变经营效率以及财务政策的情况下能够实现的最大增长率。由帕利普

12、财务分析体系可持续增长率是主要由净资产收益率、销售净利率、资产周转率、权益乘数来共同影响的，相关指标数据如下表5。 由表5的数据，我们可以看出中青旅公司的可持续增长率在20XX年增长有所放缓，但其总体趋势是向上增长的，其中对该指标影响最大的是净资产收益率，从数据上看这两项指标几乎是同步变化的。另外由中青旅公司20XX-20XX年的财务数据可知，公司的实际增长率与可持续增长率的变化方向基本上一致，但仍然存在着一些差距，需要进行相应的调整。此外，公司的股利支付水平一直也比较稳定，保证了所有者的权益，为加强自身的品牌影响力、树立更好的公司形象夯实了基础，从而进一步推动公司的可持续发展。总的来说，中青

13、旅公司还有一定的成长空间，其发展前景比较理想。 三、中青旅公司运营发展对策建议 （一）构建科学合理的资本结构 合理的资本结构是公司持续经营的基础，科学化合理化的资本结构的构建能够为公司吸收更多的资本投入，有利于提高公司的营运效率，改善公司的营运状况。数据显示中青旅公司负债比率不断提高，根据数据来看公司的资产负债率稳定在40%左右的正常水平，若想获得更多财务杠杆效益，公司可以选择继续小幅度的提高负债比例，但需要注意的是，增加债务能够使公司获取更多的财务杠杆效益，但由于中青旅公司的资金使用与投入回收效率不高，而旅游业又需要大量的流动资金周转，一旦资金出现周转困难，过高的债务会拖垮整个公司，因此公司

14、在增加债务时必须要有一定的流动资金来保证，不能使负债比率过高，以免影响企业的正常运转。 （二）优化业务流程和组织机构 公司的业务流程和组织机构对于公司的经营以及可持续发展就着重要影响，随着中青旅公司经营规模的扩大，市场份额的增加，在竞争如此激烈的市场经营中，公司必须采取措施来优化自身的业务流程、重整公司的组织机构以跟上时代的步伐。第一，公司要加强自身业务流程管理，实施各项流程标准化、专业化管理，实现存货合理化、生产合理化以达到供销平衡，进而实现资金管理的有效化。第二，健全公司的财务管理制度，不断提升公司的盈利质量，并借力于公司多方面的资源提高公司的发展能力。第三，改善公司内部的控制环境，优化完

15、善公司组织机构，进一步提升公司核心竞争实力，以保证公司的可持续发展，实现企业价值最大化。 （三）建立健全内部监管体系 建立专门的监督管控体系，加强对于公司生产经营的监管与评析，实时监控公司的实际增长率以及可持续增长率。若出现超过可持续增长率的增长，会造成公司资源消耗的加速，這样的增长通常是不可持续的，而若实际增长率低于可持续增长率又会造成一定程度上公司资源的浪费，因此公司必须要对这两项指标进行实时监控，努力使公司的可持续增长率与实际增长率相一致，避免两项指标差异过大而影响公司长期发展。此外公司在制定经营决策和财务决策时要结合行业状况以及自身发展需要，同时面对动态变化的外部环境要科学合理地应对，

16、及时对公司战略做出调整，化挑战为机遇，增强公司发展的生命力。 （四）提升自主创新能力 中青旅上市以来，一直秉承“发展决定一切”的价值取向，以不断创新的精神，完成了企业公司化改造和公司市场化改革，同时大力推进了旅游主业的运行改革，在旅游上市企业中起到了创新模范带头作用。但面对激烈的市场竞争，科技创新对于企业来说仍是提高竞争优势、实现可持续增长的有效途径。因此中青旅仍需要进一步提高自主创新能力，自主创新不仅仅是需要一支强有力的自主创新核心团队，更是需要一种能长期保障公司自主创新正常运行并发挥预期功能的长效机制，例如加大对科技创新的资金投入，建立科技创新激励机制，激发员工科技创新的积极性和主动性，发展自主创新文化，形成勇于创新的企业工作氛围，以此来保障公司的自主创新活力。另外，中青旅要强化自身品牌影响，推出一系列创新型旅游品牌项目，强化知识产权意识，保护公司的自主创新成果，从而保障公司的经济利益，努力使自身成为一个创新超越、客户信赖、社会尊重的国际化现代旅游企业。 6