《金融统计分析》第五章国际收支统计分析ppt课件.ppt

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1、第五章 国际收支统计分析n中国国际收支双顺差现象中国国际收支双顺差现象n根据发展经济学理论，发展中国家国际收支结构应当是经常账户逆差与资本账户顺差的组合。从国际经验比较看，大国经济多年持续出现双顺差案例极为罕见。n然而中国国际收支在过去十几年除个别年份外均持续出现双顺差，尤其是近年双顺差和外汇储备增长规模呈不断扩大趋势，2006年外汇储备跨过万亿美元的历史台阶。n如何理解中国国际收支双顺差现象？其深层次根源是什么？双顺差和外汇储备急剧增长对中国经济有何影响？这些已经成为认识现阶段中国开放型经济运行特点和未来走势的关键问题。n双顺差指一国国际收支中经常项目与不包括官方储备的资本项目同时出现外汇收

2、入大于外汇支出的双盈余状态。从国际收支账户定义关系来看，如果不考虑“误差和遗漏”，双顺差实现的两个账户盈余之和等于外汇储备增加。n以20世纪90 年代初为界把中国改革开放时期分为两个阶段，中国国际收支平衡状态发生了结构性变动。n前期国际收支结构较多表现为经常和资本账户逆顺差不同方向平衡方式组合，1982-1993年12年间有9个逆顺差配合，其中5年经常账户逆差和4年资本账户逆差。n后期国际收支结构通常形态转变为双顺差。1994-2005年经常项目始终保持顺差并呈现上升趋势。累计顺差4133亿美元，年均顺差344亿美元。资本账户除了1998年受东南亚金融危机影响出现小额逆差外，其他年份一直保持顺

3、差，累计顺差4309亿美元，年均顺差359亿美元。本章目录 国际收支核算的基本问题国际收支核算的基本问题 国际收支平衡表分析国际收支平衡表分析 国际投资头寸表分析国际投资头寸表分析 国际收支统计应用分析国际收支统计应用分析3214n本章学习目标本章学习目标n1掌握国际收支、国际投资头寸和常住性的概念；n2掌握国际收支平衡表的基本结构及其平衡关系；n3掌握国际收支统计与国内部门统计之间的关系。n国际收支统计又称国际收支核算，它国际收支平衡表为核心，是对一国核算期内国际收支状况的系统记录。从世界范围来看，国际收支统计体系得到重视始于第一次世界大战之后。 n国际组织（主要是国际货币基金组织IMF）也

4、开始系统研究国际收支统计，以期对各国国际收支统计进行规范。n中国自1982年起开始编制和公布国际收支统计资料。当时主要依靠从各行政主管部门获得数据，如从海关获得进出口数据，从财政部获得外债发行数据等，然后由国家外汇管理局进行汇总，编制国际收支平衡表。随着改革开放的不断深入，这种统计制度的弊端日益突出，为此，1995年8月，经国务院批准，公布了国际收支统计申报办法，自1996年开始陆续实施。n目前，中国已经建立了一套完整、系统的国际收支统计申报系统，包括通过金融机构进行逐笔申报、直接投资企业按季度进行直接申报、金融机构按季度进行直接申报，以及按季度进行的证券投资统计申报。 n国际收支统计是对一个

5、国家与其他国家在经济交流过程中实际发生的商品、劳务、利息、股息、援助、直接投资和证券投资以及储备资产的交易结果所作的系统记录和分析。它是国际收支的一种反映方式，其主要内容是编制和分析国际收支平衡表，用来系统地反映一国一定时期内所发生的各项国家收支交易（流量）和反映存量的国际投资头寸统计。n国际货币基金组织1993年公布的国际收支手册（第五版）（BPM5）将国际收支定义为“国际收支是一种统计报表，它系统地记载了在特定时期内一经济体与世界其他地方的各项经济交易。大部分交易是在常住单位与非常住单位之间进行，包括货物、服务和收入、对世界其他地方的金融债权和债务的交易以及转移项目（如礼赠）”。n国际收支

6、框架是从流量入手，与其紧密相连的则是从存量入手的国际投资头寸。投资头寸是在特定日期编制（如一年的年底）的一种统计报表，它包括：n（1）一经济体的金融资产或其对世界其他地方的债权存量的价值和构成；n（2）一经济体对世界其他地方的负债存量的价值和构成。第一节 国际收支核算的基本问题 随着全球贸易与投资规模的不断扩大以及资本跨境流动随着全球贸易与投资规模的不断扩大以及资本跨境流动的加剧，国家经济面临的不确定性增大。为这种不确定性风的加剧，国家经济面临的不确定性增大。为这种不确定性风险进行衡量和控制，编制一个完整的国际账户体系就变得必险进行衡量和控制，编制一个完整的国际账户体系就变得必不可少。因此，各

7、国纷纷建立了国际收支统计制度，以制定不可少。因此，各国纷纷建立了国际收支统计制度，以制定有效的对内和对外经济政策。以国际货币基金组织为首的国有效的对内和对外经济政策。以国际货币基金组织为首的国际组织系统地研究了国际收支核算的基本方法，以期对各国际组织系统地研究了国际收支核算的基本方法，以期对各国国际收支核算进行规范国际收支核算进行规范一、常住性分析 n国际收支手册将核算的范围定义为“经济体”，不仅包括行政区域意义上的有独立主权、有自己的货币制度的国家，也包括虽然没有主权、但是由于某些原因拥有自己独立的货币制度而自成为一个经济实体的地区n因此，国家与国家、国家与地区、地区与地区之间发生的“常住单

8、位”与“非常住单位”的收支行为都属于国际收支的范围。这里“常住单位”与“非常住单位”就是明确划分“一经济体”（即本国）与“世界其他地方”（即国外）界限的标准。中国国际收支统计中的常住单位 根据根据国际收支统计申报办法国际收支统计申报办法，中国国际收支统计中的，中国国际收支统计中的常住单位主要包括以下四类：常住单位主要包括以下四类：1在中国（不含港澳台）境内居留1年以上的自然人，不包括外国及香港、澳门、台湾地区在境内的留学生、就医人员、外国驻华使馆领馆外籍工作人员及其家属2中国短期出国人员（在境外拘留时间不满1年）、在境外留学人员、就业人员及中国驻外使馆领馆工作人员及其家属3在中国境内依法成立的

9、企业事业法人（含外商投资企业及外资金融机构）及境外法人的驻华机构（不含国际组织驻华机构、外国驻华使馆领馆）4中国国家机关（含中国驻外使馆领馆）、团体、部队二、国际收支核算的基本方法（一）交易与资产负债存量的计价（一）交易与资产负债存量的计价n国际收支核算中，常住单位与非常住单位间货物和服务的提供，按照供应者和消费者协议的实际价格估价，即市场价格.而资产和负债的存量则按与资产负债表有关的现价估价.（二）交易的记录时间（二）交易的记录时间n交易的记录时间同样按照“权责发生制”，即在经济价值产生、转换、交换、转移或消失时进行记录.接受货物和服务属于支出，记录为借方项目；提供货物和服务属于收入，记录为

10、贷方项目.（三）记账单位和折算方法n实际资源和金融项目的交易价值以及外部金融资产和负债存量的组成部分价值最初都是用各种不同的货币或价值尺度来表示的，将这些价值量折算成一个参照记账单位（通常是本国货币），是编制前后统一且便于分析的统计报表的先决条件n中国的国际收支平衡表一般采用美元和人民币两种记账单位分别编制 n进行货币单位转换离不开汇率 把交易价值折算为记账单位的最适当汇率是进行交易时的通行市场汇率，如果没有交易时的市场汇率，则采用最短时期的平均汇率，即买入汇率和卖出汇率之间的中间值，这样就可以不包括服务费（中间值和买入与卖出汇率之间的差价）。如果得不到发生交易时的实际平均汇率，可以取数据编制

11、期间的平均汇率三、国际收支核算与国民经济核算账户的关系n国际收支核算中的国际收支平衡表和国际投资头寸表与国民经济核算账户之间具有十分密切的关系，国民经济核算账户中，专门设置了国外部门账户来反映国际间的经济交易n两者在常住单位定义、交易估价和记录时间原则等方面保持一致。但是，由于分析的需要不完全一样以及其他一些原因，两者的核算角度、核算范围、交易分类及其详略程度具有一定的差异 n国际收支平衡表和国际投资头寸表与国外部门账户都反映国际间的经济交易，但国外部门账户是站在国外部门的角度来核算各种对外交易流量和资产负债流量，而国际收支平衡表则站在国内的角度来核算各种对外交易流量 第二节 国际收支平衡表分

12、析国际收支平衡表（国际收支平衡表（Balance of Payment Presentation）系统地反映了一经济体与其他经济体的经济交易概系统地反映了一经济体与其他经济体的经济交易概况，本节主要介绍其标准组成和主要项目的核算方况，本节主要介绍其标准组成和主要项目的核算方法，并在此基础上对中国国际收支平衡表进行分析。法，并在此基础上对中国国际收支平衡表进行分析。一、国际收支平衡表的标准组成部分经常账户经常账户（经常项目）（经常项目）资本和金融账户资本和金融账户（资本和金融项目）（资本和金融项目）货物和服务货物和服务收入收入经常转移经常转移资本账户资本账户金融账户金融账户金融项目金融项目储备资

13、产储备资产中中国国情情况况一经常账户一经常账户A货物和服务a货物b服务1 运输2 旅行3 通信服务4 建筑服务5 保险服务6 金融服务7 计算机和信息服务8 特许使用费和许可费9 其他商业服务10 个人、文化和娱乐服务11别处未提及的政府服务B收入1 职工报酬2 投资收入C经常转移1 各级政府2 其他部门二资本和金融账户二资本和金融账户A资本账户B金融账户1 直接投资2 证券投资3 其他投资4 储备资产4.1 货币黄金4.2 特别提款权4.3 在基金组织的储备头寸4.4 外汇4.5 其它债权一一. . 经常项目经常项目 A. 货物和服务a货物b服务1 运输2 旅行3 通信服务4 建筑服务5 保

14、险服务6 金融服务7 计算机和信息服务8 专有权利使用费和许可费9 咨询10 广告、宣传11 电影、音像12其它商业服务13别处未提及的政府服务B收入1 职工报酬2 投资收入C经常转移1 各级政府2 其他部门二资本和金融项目二资本和金融项目A资本项目B金融项目1 直接投资2 证券投资3 其他投资三储备资产三储备资产3.1 货币黄金3.2 特别提款权3.3 在基金组织的储备头寸3.4 外汇3.5 其它债权二、国际收支平衡表主要项目的核算方法（一）经常账户中的货物（一）经常账户中的货物1货物项目下的各种货物 在国际收支平衡表中，货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修在国际收支平衡表中，货物包括一

15、般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货物黄金理、各种运输工具在港口购买的货物和非货物黄金 2列在其他项目下的货物（1）列在服务项下的货物 例如，旅游时购买的货物例如，旅游时购买的货物（2）作为金融项目的货物 例如，纸币、流通中的硬币和发行在外的有价证券例如，纸币、流通中的硬币和发行在外的有价证券 （二）经常账户中的服务n经常账户中的服务贸易指常住单位与非常住单位间进行的服务交易n其中，服务出口表现为由常住单位向非常住单位提供服务，可能是销售、易货交易，也可能是赠与，统一记录为出口收入n服务进口则是指常住单位从非常住单位那里获得服务，可能是购买、易货交易，也可能是赠

16、与，记录为进口支出n由于服务活动涉及经济生活的方方面面，对外服务贸易的内容构成也相对比较复杂，主要包括十一个方面： 运输、旅行、通信服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和运输、旅行、通信服务、建筑服务、保险服务、金融服务、计算机和信息服务、特许使用费和许可费、其他商业服务、个人、文化和娱乐信息服务、特许使用费和许可费、其他商业服务、个人、文化和娱乐服务、别处未提及的政府服务服务、别处未提及的政府服务 （三）经常账户中的收入和经常转移n在经常账户上记录的收入和经常转移属于国内和国外之间发生的收入分配活动，收入部分相当于收入初次分配，经常转移相当于收入再分配n收入包括常住单位和非常住单位之间

17、的两大类交易： 一类是支付给非常住工人的一类是支付给非常住工人的“职工报酬职工报酬” 一类是一类是“投资收入投资收入”项下有关对外金融资产和负债的收入和支出，包项下有关对外金融资产和负债的收入和支出，包括有关直接投资、证券投资和其他投资的收入和支出以及储备资产的括有关直接投资、证券投资和其他投资的收入和支出以及储备资产的收入收入（四）资本账户n资本账户记录对外发生的“资本转移”和“非生产、非金融资产的收买/放弃”交易n资本转移通常具有如下特点： 第一，实物转移就是资本转移，只要它涉及了固定资产所有权的变更；第一，实物转移就是资本转移，只要它涉及了固定资产所有权的变更；或债权人放弃债务，而且未得

18、到任何回报或债权人放弃债务，而且未得到任何回报 第二，现金的转移也是资本转移，只要转移是以交易一方或双方涉及第二，现金的转移也是资本转移，只要转移是以交易一方或双方涉及的固定资产的收买或放弃（比如投资赠款）或以其为存在的条件的固定资产的收买或放弃（比如投资赠款）或以其为存在的条件n资本转移导致交易一方或双方资产存量发生相应的变化n区别资本转移时，还可以考虑资本转移的规模大而且不是经常出现，但是资本转移不是根据规模大小或出现频率的高低来衡量（五）金融账户n金融账户包括涉及一国对外金融资产和负债所有权变更的所有交易，包括资产和负债的产生和清偿，n其中金融资产是指常住单位对非常住单位的债权，负债是指

19、常住单位对非常住单位的债务n金融资产被分为四个类型：直接投资、证券投资、其他投资和储备资产n很多国家将储备资产单列为一个项目，在金融账户中，一般只记录与前三种类型有关的金融资产和负债的变化 金融账户n直接投资是能够使投资者在管理其经济体外的企业活动时拥有有效发言权的投资n证券投资包括股本证券和债务证券，投资者进行这类投资往往是为了获得差价收入或财产收入，而不是为了控制企业经营 n其他投资是一个剩余项目，包括直接投资、证券投资和储备资产没有覆盖的对外金融资产，主要有贸易信贷、贷款、利用基金组织的贷款、货币和存款等 （六）储备资产n储备资产是指一国货币当局拥有的可随时利用并控制在手的对外资产，包括

20、货币黄金、特别提款权、外汇、在基金组织的储备头寸n主要目的是保证货币当局可以利用这些资产为国际收支失衡提供直接融资，以及通过干预外汇市场影响汇率间接地调整国际收支失衡n在国际收支平衡表中，储备资产项目不是记录储备资产的存量，而是记录货币当局在核算期内通过交易增加或处置的储备资产 （七）净误差与遗漏n在编制国际收支平衡表时，经常会由于统计资料来源和记录时点不同而产生统计误差，或者由于统计范围不全而产生遗漏，这两种情况都会造成统计过程中各项目记录总额的不平衡n为了保证国际收支的平衡，一般国际收支平衡表都要设置净误差与遗漏项目，所记录数额取决于国际收支其他各账户记录数额的不平衡状况n误差与遗漏在指示

21、国际收支平衡表准确性的同时，还有很重要的分析用途，如果该项目长期出现较大数额而得不到扭转，则意味着有重要的信息没有被反映出来，例如，研究者常常通过误差与遗漏来分析一国的资本外逃或热钱涌入状况三、我国国际收支情况分析实例：以我国实例：以我国20072007年国际收支平衡表为例，根据国际年国际收支平衡表为例，根据国际收支主要项目情况，分析我国收支主要项目情况，分析我国20072007年的国际收支情况年的国际收支情况 n 国家外汇管理局公布了我国2007年国际收支平衡表。统计显示，2007年我国国际收支经常项目、资本和金融项目呈现“双顺差”，国际储备较快增长。n 2007年国际收支经常项目顺差371

22、8亿美元。其中，按照国际收支统计口径计算，货物项目顺差3154亿美元，服务项目逆差79亿美元，收益项目顺差257亿美元，经常转移顺差387亿美元。n 2007年资本和金融项目顺差735亿美元。其中，直接投资净流入1214亿美元，证券投资净流入187亿美元，其它投资净流出697亿美元。n 我国国际储备资产继续增长。2007年末，外汇储备资产较上年末增加了4619亿美元，达到15282亿美元。中中 国国 国国 际际 收收 支支 平平 衡衡 表表* *20072007年年单位单位: :千美元千美元项项 目目行次行次差额差额贷贷 方方借借 方方一一. .经常项目经常项目1 1371,832,62037

23、1,832,6201,467,881,9981,467,881,9981,096,049,3771,096,049,377 A.A.货物和服务货物和服务2 2307,476,604307,476,6041,342,205,9621,342,205,9621,034,729,3581,034,729,358 a.a.货物货物3 3315,381,397315,381,3971,219,999,6291,219,999,629904,618,232904,618,232 b.b.服务服务4 4-7,904,793-7,904,793122,206,333122,206,333130,111,126

24、130,111,126 1.运输5 5-11,946,91831,323,82343,270,740 2.旅游6 67,446,95337,233,00029,786,047 3.通讯服务7 792,8861,174,5511,081,665 4.建筑服务8 82,467,2805,377,0972,909,817 5.保险服务9 9-9,760,431903,69610,664,127 6.金融服务1010-326,437230,486556,924 7.计算机和信息服务11112,136,6804,344,7522,208,072 8.专有权利使用费和特许费1212-7,849,43334

25、2,6348,192,067 9.咨询1313724,18211,580,55210,856,370 10.广告、宣传1414575,3471,912,2651,336,918 11.电影、音像1515162,569316,285153,716 12.其它商业服务16168,676,78826,914,85218,238,064 13. 别处未提及的政府服务1717-304,260552,339856,599 B.B.收益收益181825,688,49225,688,49283,030,30883,030,30857,341,81657,341,816 1.职工报酬19194,340,0726

26、,833,1302,493,058 2.投资收益202021,348,42176,197,17954,848,758 C.C.经常转移经常转移212138,667,52438,667,52442,645,72742,645,7273,978,2043,978,204 1.各级政府2222-165,96034,947200,907 2.其它部门232338,833,48442,610,7803,777,297二二. .资本和金融项目资本和金融项目242473,509,25073,509,250921,960,702921,960,702848,451,452848,451,452 A.A.资本项

27、目资本项目25253,099,0753,099,0753,314,6993,314,699215,624215,624四、我国国际收支差额分析n对国际收支差额的分析是国际收支平衡表分析的对国际收支差额的分析是国际收支平衡表分析的实质实质n差额可以表现为顺差和逆差差额可以表现为顺差和逆差n收入大于支出为顺差；支出大于收入为逆差收入大于支出为顺差；支出大于收入为逆差（一）货物和服务贸易差额分析图5.1 中国货物和服务贸易差额（单位：亿美元）图5.1解读n从图5.1可以看出，1982-2006年的25年中，有5个年度表现为逆差，其中4个年度集中在80年代后期，90年代只有1993年表现为逆差，所有其

28、余年度均表现为顺差，并且在1994-1998年货物和服务贸易顺差均呈上升趋势。n1999-2001年由于受东南亚金融危机的影响，货物和服务贸易顺差有所下降。2002年以后，货物和服务贸易顺差有所回升，尤其是2005和2006年两年上升很大（二）经常项目和资本与金融项目差额分析图5.2 中国经常项目和资本与金融项目差额（单位：亿美元） 图5.2解读n图5.2数据显示，以20世纪90年代为界把中国改革开放时期分为两个阶段，中国国际收支平衡态势发生了结构性变动n前期国际收支结构较多表现为经常账户和资本与金融账户逆顺差不同方向平衡方式组合，1982-1993年间有8年逆顺差配合，其中5年经常账户逆差和

29、3年资本与金融账户逆差n后期国际收支结构通常形态转变为双顺差，双顺差指一国国际收支中经常项目与不包括官方储备的资本与金融项目同时出现收入大于支出的盈余状态图5.2解读n从国际收支平衡表定义的关系来看，如果不考虑“净误差与遗漏”，双顺差实现的两个账户盈余之和等于外汇储备的增加。1994-2006年经常项目始终保持顺差并呈现上升趋势。累计顺差6632亿美元，年均顺差为510亿美元。主要由于直接投资大规模进入，资本与金融账户除了1998年受东南亚金融危机影响出现小额逆差外，其他年份一直保持顺差，累计顺差4409亿美元，年均顺差339亿美元。（三）净误差与遗漏分析n在实践中，由于资料不完整、记录时间、

30、估价标准和汇率折算的不一致，上述关系往往不能保持恒等。n因此，在考虑经常项目差额、资本和金融项目差额及储备资产变动额之间的关系时，还必须考虑误差与遗漏项目，即在实践中各种项目差额的关系为： 经常项目差额经常项目差额+ +资本和金融项目差额资本和金融项目差额+ +储备资产变动储备资产变动+ +净误差与遗漏净误差与遗漏=0=0n一般来说，储备资产变动是比较准确的，误差与遗漏项目主要是由经常项目及资本与金融项目引起的。所以在误差与遗漏数额较大时，必须考虑主要是由经常项目还是资本和金融项目引起的,这对于准确判断对外经济状况非常重要。净误差与遗漏分析 图5.3 中国国际收支核算中的主要项目差额（单位：亿

31、美元） 图5.3解读n从图5.3可以看出，1992年以前中国国际收支核算中主要差额项目的绝对值都比较小，1992-2000年对外交易规模变化较大，2000年以后经常项目、资本和金融项目及储备资产项目都呈现很大变动n除1982、1983、1985、1989、2002-2004七个年度外，我国国际收支核算中的净误差与遗漏项目均表现为逆差；1989年以前，误差与遗漏项目的绝对值较小；1989年以后，误差与遗漏项目的绝对值较大，并且1989-1997年逆差呈上升的趋势，1997年以后净误差与遗漏项目波动较大n1989年以前误差与遗漏绝对值由小到大的变化以及1989-1997年逆差呈上升的趋势，与中国对

32、外经济交易规模的变化有关。1997年以后净误差与遗漏项目呈现波动的主要原因是中国建立了金融机构、直接投资统计、证券投资统计、汇兑业务统计等申报制度，改进了国际收支核算的基础工作图5.3解读n1989年以后，净误差与遗漏项目的绝对值较大。因此，在考虑影响储备资产变动原因时，不能忽略该项目的影响，而需要结合误差与遗漏项目进行分析n净误差与遗漏既可能来源于经常项目，也可能来源于资本和金融项目。按照国际惯例，该项目的大部分属于难以统计的资本流出。这种假定与中国国际收支核算中的净误差与遗漏项目在绝大多数年度均表现为逆差似乎也比较吻合n因此不妨先假定误差与遗漏项目全部来源于资本和金融项目，从而把1990

33、年以后的净误差与遗漏项目差额全部归入资本与金融项目差额。那么，图5.3中的1990-2006年部分在图5.4中1990-2006年储备资产变动的原因分析n将净误差与遗漏全部归入资本与金融项目的假定有些绝对化 n为了更接近实际情况，我们对上述假定调整如下：假定净误差与遗漏的三分之一来源于经常项目，三分之二来源于资本和金融项目，从而按此比例将净误差与遗漏项目差额分摊到经常项目差额及资本和金融项目差额n这样分摊后，1990-2006年部分在图5.5中（四）储备资产变动分析n根据国际收支核算原理，国际收支主要差额项目满足以下关系： 经常项目差额经常项目差额+ +资本和金融项目差额资本和金融项目差额+

34、+储备资产变动储备资产变动=0=0n可以推出 储备资产变动储备资产变动= -= -（经常项目差额（经常项目差额+ +资本和金融项目差额）资本和金融项目差额）n即储备资产变动等于经常项目差额及资本和金融项目差额之和的相反数n该公式反映了储备资产变动与经常项目差额及资本和金融项目差额之间的关系（四）储备资产变动分析n从图5.3可以看出，1982-2006年的25个年度中，只有1985、1986 、1989和1992年四个年度储备资产变动表现为正值，其余21个年度均为负值。1994-1997 和2001-2006年度储备资产变动负值的绝对值非常突出n由于储备资产变动额为负值时表示储备资产增加，为正值

35、时表示储备资产减少。因此，只有1985、1986 、1989和1992年四个年度储备资产是减少的，其余21个年度都是增加的，1994-1997 和2001-2006年度储备资产增加的幅度较大1982-1989年储备资产变动的原因分析 表5.1 中国储备资产变动分析表I 年份年份储备资产变动情况储备资产变动情况储备资产变动的主要原因储备资产变动的主要原因1982增加增加经常项目顺差经常项目顺差1983增加增加经常项目顺差经常项目顺差1984增加增加经常项目顺差经常项目顺差1985减少减少经常项目逆差经常项目逆差1986减少减少经常项目逆差经常项目逆差1987增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为

36、主双顺差，以资本与金融项目顺差为主1988增加增加资本与金融项目顺差资本与金融项目顺差1989减少减少经常项目逆差经常项目逆差1982-1989年储备资产变动的原因分析n表5.1中,1982-1989年，由于误差与遗漏项的绝对值较小，在研究影响储备资产变动原因时，不妨忽略该项目的影响n从图5.3可以看出，这一时期，除1987 年经常项目与资本和金融项目同时表现为顺差外，其余年度两者既不同时表现为顺差，也不同时表现为逆差，即当经常项目表现为顺差时，资本和金融项目表现为逆差，或者相反n1987 年储备资产增加是由经常项目与资本和金融项目顺差共同产生的，但是由于经常项目顺差较小，所以储备资产增加额主

37、要是资本和金融项目顺差产生的。而其余年度储备资产的变动则是由经常项目差额与资本和金融项目差额中绝对值较大的一方产生的n具体说来，1982-1984年储备资产的增加是由经常项目顺差产生的；1985、1986和1989年储备资产的减少是由经常项目逆差引起的；1988储备资产的增加是由资本和金融项目顺差产生的1990-2006年储备资产变动的原因分析图5.4 中国国际收支核算中的主要项目差额（单位：亿美元） 1990-2006年储备资产变动的原因分析n从图5.4可以看出，1998、1999、2000 和2006年，经常项目表现为顺差，资本与金融项目表现为逆差，储备资产是增加的，其增加额必然来源于经常

38、项目顺差n1992 年，经常项目与资本和金融项目也分别表现为顺差和逆差，但储备资产是减少的，其减少额必然来源于资本和金融项目逆差n1993年，经常项目表现为逆差，资本和金融项目表现为顺差，储备资产是增加的，其增加额必然来源于资本和金融项目顺差1990-2006年储备资产变动的原因分析n1994-1996 年和2001-2004年，经常项目和资本与金融项目均表现为顺差，储备资产增加额来源于两者之和，但由于资本和金融项目顺差比经常项目顺差较大，所以储备资产增加额主要来源于资本和金融项目顺差n1990、1991、1997和2005年经常项目和资本与金融项目均表现为顺差，但由于资本与金融项目顺差比经常

39、项目顺差较小，所以储备资产增加额主要来源于经常项目顺差n上述储备资产变动的原因分析可以概括在表5.2中 表5.2 中国储备资产变动分析表II 年份年份储备资产变动情况储备资产变动情况储备资产变动的主要原因储备资产变动的主要原因1990增加增加双顺差，以经常项目顺差为主双顺差，以经常项目顺差为主1991增加增加双顺差，以经常项目顺差为主双顺差，以经常项目顺差为主1992减少减少资本与金融项目逆差资本与金融项目逆差1993增加增加资本与金融项目顺差资本与金融项目顺差1994增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主1995增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差

40、，以资本与金融项目顺差为主1996增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主1997增加增加双顺差，以经常项目顺差为主双顺差，以经常项目顺差为主1998增加增加经常项目顺差经常项目顺差1999增加增加经常项目顺差经常项目顺差2000增加增加经常项目顺差经常项目顺差2001增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主2002增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主2003增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主2004增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金

41、融项目顺差为主2005增加增加双顺差，以经常项目顺差为双顺差，以经常项目顺差为2006增加增加经常项目顺差经常项目顺差1990-2006年储备资产变动的原因分析图5.5 中国国际收支核算中的主要项目差额（单位：亿美元）1990-2006年储备资产变动的原因分析n从图5.5可以看出，1998 、1999和2000 年，经常项目表现为顺差，资本和金融项目表现为逆差，储备资产是增加的，其增加额必然来源于经常项目顺差；n1990、1991、1997、2005和2006年，经常项目表现为顺差，资本和金融项目虽然也表现为顺差，但数量很小，储备资产是增加的，其增加额主要来源于经常项目顺差；n1992 年，经

42、常项目表现为顺差，资本和金融项目表现为逆差，储备资产是减少的，其减少额必然来源于资本和金融项目顺差；n1993和1995年，经常项目表现为逆差，资本和金融项目表现为顺差，储备资产是增加的，其增加额必然来源于资本和金融项目顺差1990-2006年储备资产变动的原因分析n1994 、1996、2001、2003、2004年，经常项目与资本和金融项目均表现为顺差，储备资产增加额来源于两者之和，但由于资本和金融项目顺差比经常项目顺差大得多，所以储备资产增加额主要来源于资本和金融项目顺差；n1990、1991、1997、2005和2006年，经常项目与资本和金融项目均表现为顺差，储备资产增加额来源于两者

43、之和，但由于经常项目顺差比资本和金融项目顺差大得多，所以储备资产增加额主要来源于经常项目顺差；n2002年经常项目与资本和金融项目均表现为顺差，且二者几乎相当，所以二者对储备资产的贡献额度几乎相等n上述储备资产变动的原因分析可以概括在表5.3中表5-3 中国储备资产变动分析表III 年份年份储备资产变动情况储备资产变动情况储备资产变动的主要原因储备资产变动的主要原因19901990增加增加双顺差，以经常项目顺差为主双顺差，以经常项目顺差为主19911991增加增加双顺差，以经常项目顺差为主双顺差，以经常项目顺差为主19921992减少减少资本与金融项目逆差资本与金融项目逆差19931993增加

44、增加资本与金融项目顺差资本与金融项目顺差19941994增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主19951995增加增加资本与金融项目顺差资本与金融项目顺差19961996增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主19971997增加增加双顺差，以经常项目顺差为主双顺差，以经常项目顺差为主19981998增加增加经常项目顺差经常项目顺差19991999增加增加经常项目顺差经常项目顺差20002000增加增加经常项目顺差经常项目顺差20012001增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主20022002

45、增加增加双顺差，以经常项目顺差为主双顺差，以经常项目顺差为主20032003增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主20042004增加增加双顺差，以资本与金融项目顺差为主双顺差，以资本与金融项目顺差为主20052005增加增加双顺差，以经常项目顺差为双顺差，以经常项目顺差为20062006增加增加双顺差，以经常项目顺差为双顺差，以经常项目顺差为储备资产变动小结n为了简化分析，以上对误差与遗漏的来源做出了某种假定。实际上，即使取消上述假定，通过对图5.3中的某些年度资料做一些具体分析，也能得出大致相同的结论：90 年代以来中国储备资产的增加，部分年度来源于或主要

46、来源于经常项目顺差，部分年度来源于或主要来源于资本与金融项目顺差 n综上所述，不能盲目地认为，中国储备资产的增加就是中国对外净金融资产的增加，就是中国对外支付能力的增加。其中来源于资本与金融项目顺差的部分，在增加了中央银行的对外净金融资产的同时，减少了国内其他部门的对外净金融资产n也不能认为某些年度中国储备资产的减少就是中国对外净金融资产的减少，其中产生于资本和金融项目逆差的部分，在减少了中央银行的对外净金融资产的同时,增加了国内其他部门的对外净金融资产，因此只是减少了中央银行的对外支付能力，但并没有减少全国的对外支付能力五、我国服务贸易规模的分析 国际服务贸易总协定国际服务贸易总协定（GAT

47、S）将服务贸易定义为服）将服务贸易定义为服务的供应模式：务的供应模式：n模式1跨界供应：自一个成员国领土向任何其他成员国领土提供服务n模式2境外消费：在一个成员国领土内向任何其他成员国的服务消费者提供服务n模式3商业存在：一个成员国的服务提供者通过在任何其他成员国领土内的商业存在提供服务n模式4自然人存在：一个成员国的服务提供者通过在任何其他成员国领土内的自然人存在提供服务表5.4 1997-2006年中国国际服务贸易四种供应模式估计值表供应供应模式模式统计范围统计范围（出口值）（出口值）估计值（十亿美元）估计值（十亿美元）19971998199920002001200220032004200

48、52006模式模式1运输；通讯服务；运输；通讯服务；保险服务；金融服保险服务；金融服务；计算机和信息务；计算机和信息服务；专有权利使服务；专有权利使用费和特许费；咨用费和特许费；咨询；广告、宣传；询；广告、宣传；电影、音像；其它电影、音像；其它商业服务。（不包商业服务。（不包括旅游、建筑服务、括旅游、建筑服务、别处未提及的政府别处未提及的政府服务）服务）11.910.811.113.314.317.727.734.842.054.7模式模式2旅游：包括了旅游旅游：包括了旅游部分中对在中国境部分中对在中国境内停留不足内停留不足1年的年的外国旅游者和港澳外国旅游者和港澳台同胞（包括因公、台同胞（包

49、括因公、因私）提供货物和因私）提供货物和服务获得的收入以服务获得的收入以及中国居民出国旅及中国居民出国旅行（因公、因私）行（因公、因私）的支出。的支出。12.114.116.217.820.4我国服务贸易规模的分析n从表5.4中可以看出，1997-2006年期间，中国服务贸易总体规模呈上升趋势，尤其是2002-2005年增幅较大，这主要是因为模式1和模式2规模在近3年迅速增加n除模式3的总体规模变化不大之外，1997-2006年，其他供应模式的服务贸易总量都呈上升趋势。尤其以模式4变化最大，2005年的规模是1997年的25.4倍（4.32/0.17）。n从图5.5可以看出，模式4在四种供应模

50、式中所占比例也显著提高，但其他三种供应模式的规模仍占据主要部分。其中，模式1跨界供应所占比重有上升趋势，模式3商业存在则相反，所占比重具有下降趋势，模式2境外消费的比例变化不大，相对比较稳定我国服务贸易规模的分析图5.6 中国国际服务贸易四种供应模式间的比例关系第三节国际投资头寸表分析 根据国际货币基金组织的规定，一个完整的国际账户体根据国际货币基金组织的规定，一个完整的国际账户体系不仅包括国际收支平衡表，还应包括反映一国是否为债权系不仅包括国际收支平衡表，还应包括反映一国是否为债权国或债务国的国际投资头寸表。国或债务国的国际投资头寸表。 各国央行一般把国际投资头寸表作为国际收支平衡表的各国央