2022年雪球研报--雪球访谈：定增在即,西王食品业绩可期？-雪球- .pdf

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1、雪球访谈定增在即，西王食品业绩可期？2015 年03 月09日名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 12 页 - - - - - - - - - 免责声明本报告由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和内容的准确性、完整性作保证, 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告中提到的公司所发行的证券并

2、进行交易，也可能与这些公司或相关利益方发生关系，雪球对此并不承担核实义务。本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决策与雪球和相关雪球用户无关。股市有风险，入市需谨慎。版权声明除非另有声明，本报告采用知识共享“署名 3.0 未本地化版本” 许可协议进行许可（访问 http:/creativecommons.org/licenses/by/3.0/deed.zh 查看该许可协议）。1聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - -

3、 - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 12 页 - - - - - - - - - 访谈嘉宾葫芦生访谈简介$西王食品 (SZ000639)$主要生产销售西王牌玉米胚芽油，该公司为中国最大的玉米胚芽油生产基地。以打造“中国高端食用油第一品牌” 为目标，公司拥有国内最先进的玉米油生产工艺和全套生产线，精炼和灌装车间分别采用瑞典阿法拉伐设备和法国西得乐公司的吹瓶线、 意 大利 原 装进 口灌装线等，生产过程 实现了全自动化 控 制， 是国内 唯 一一 家从原料 到产品实行全程质量监控的企 业。 现在该企业 正向健康 食用油大 平台转型 。此 外 ，公司于

4、 14 年12 月 3日向 证监 会提出非公开发行股 票申请 ，证 监会 已于 当月 10 日受理申请 。有研 报 指出， 预 计$西王食品 (SZ000639)$2015年一 季度 和 2014 年全年销 量同比增 长 50% 和35% 。 $西王食品 (SZ000639)$营 销的 改善 有效驱 动销 量增 长， 预计一 季度 销售增 量中 新品 葵花籽 油 约占三 分之一， 2015 年 收入和利 润将 实现 高速增 长 。但 同时 也有 部分 人气 球友 并不看 好 ，持相对的谨慎意见 。雪球 邀请 到 了申银万 国农林牧渔 分 析师宫衍海做客 本期雪球访谈，同 球友们聊聊$西王食品

5、(SZ000639)$近况 ，欢迎 球友围 观提问 ！延伸阅读：齐鲁 证券 - 食品 饮料 2014 年业绩 总 结和一 季度展望http:/ 03 ：新开 西王的 思路 http:/ 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 12 页 - - - - - - - - - （进入雪球查看访谈）本次访谈相关股 票： 西王食品 (SZ000639)3聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - -

6、 - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 12 页 - - - - - - - - - 以下内容来自 雪球访谈 ，想实时关注嘉宾动 态?立即下载雪球客户端关注TA吧!问 泥土：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 访谈 小秘书说：请 问一 季度 业绩保持 多少 ？谢谢答 葫芦生 ：你好！ 根据 我们 自己的测算 ，预 计一 季度小包 装玉米油销 量 增速 在50%-57%之间，一季度 业绩增 速至少 在35-40%以上问 青未了：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 访谈 小秘书说： 对于定 向增发，证 监会提出了什么样 的问 题呢 ？答

7、葫芦生 ：你好 ，根据公告，公司收到证 监 会反馈意见 ，具体反馈 内容 请参见 相关公告（如有）。 谢谢问 股来股 往：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 访谈 小秘书说： 定向增发 额度 有多 大，增发价大 概是多少 ?答 葫芦生 ：公司本 次 非公 开发行的定 价基准日为公司第十一届董事 会第 二次 会议决议公告日（ 2014 年 8 月 1 日），发行 价格 为定 价基准日 前二十个 交易日股票 交易均 价的 90% ，即 12.72 元/股。本 次非公 开 发行股 票数量 为4,720 万 股。问 知行合一1975：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说：请

8、 问您怎么 看西王和 长寿花 食品谁更有 竞争优势 ？答 葫芦生 ：西王和 长寿花是两家很近似的企 业。西王进入小包 装玉米油市 场较长寿花晚1-2 年，4聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 12 页 - - - - - - - - - 但曾经 实 现过 销量的反超 。这 几 年，行业 竞争加剧 ，食用油行业景气度 也下行， 双方的销 量增 速上都 有所 下降 。未来的 话 ，我希望 西王食品能更好的利用 好资本的 优势 。问 凡眼看世界

9、：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 定增的方 案哪里 可以看到？答 葫芦生 ：http:/ 九年一剑：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 西王食品在定增申请获 证监 会受理两个 月后， 收到反馈意见通知书 ， 至3月3日，公司发布延 期回复反馈意见的公告，公司于 3月2日 向证监会提交 了延 期回复 的 申请 。个人从上周沃尔核材 定增 被否上看，证 监 会对于 流动资 金的定增 补充监管趋严，而西王也 是同样 的情况 ，个人认 为存在被否 的， 黑天鹅情况，专家怎么 看？答 葫芦生 ：你好！ 公司公告中明确，本次募集 资 金的 总额 60,038

10、.40 万元 （含 发行 费用）， 扣 除发行 费用后的 募集 资 金净额将 用于 补充流 动资 金 。公司 拟运 用本 次募集 的流动资 金开展营 销中 心及 营销网络 建设、对西王鲜胚玉米胚芽油、橄榄 玉米油等产品进行 专项 营销投入、 扩展新 油种 、建设 研 发中 心和加大研发投入以 及 进行 电子商 务平台建设。 因此，公司对流动资 金 的使 用是 有明确 规划 的！至 于是否 能 够过会，最 终要以公司公告为准！谢谢问 弯道超车：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说：宫总好 ，西王 去年在 清 理渠道 ，业绩 比较 差，您认 为今年是否 能 迎来一 个 业绩 拐点

11、？答 葫芦生 ：是的。根据 草根调研情况 ，我们预 计 14年销 量下 滑30% 左右 ， 尤其在 6-9 月，最有 优势的 山东 大区销量下 滑有些 严重 。公司 调 整了销售策 略，换 了些 经销 商，故从四季度开始 ，降 幅收窄，我们 觉得今年 是一 个拐 点。5聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 12 页 - - - - - - - - - 问 松鼠艾 米丽：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 食用油的 降价

12、周 期结 束 了吗 ？请介绍 下您 的判断 以及依 据答 葫芦生 ：我们认 为 还在底部震荡 ，或有 小 幅上 涨但 幅度不会 很大。玉米油价格 要关 注豆油， 豆油的 话要关 注大豆和棕榈 油。 逻辑 ： 1）宏观经济通缩； 2）国 际 大豆 的供给还 是充 足的，需 求 整体还是低迷； 3） 棕榈 油库存还是大问 涡轮芭 非特：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 玉米 今年的 价格 弹 性如 何？ 希望是否 有机 会恢复前几 年的高利 润 率？另 外 这次定增为何 迟迟仍 未 获批 ？答 葫芦生 ：主要看销 量恢复性增 长，不 是价格 ； 利润 率有望在橄榄 油等 新

13、品 上市后 逐步恢 复；3）定增在 落 实反馈意见 ，同时 可能会要 补年报问 乐得：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 未来玉米油 占到食用油 消费 的比重最高能 达到多少 ？西王食品在行业中的竞争优势体现在哪 些方面？答 葫芦生 ：1）很 低，预计14 年小包 装玉米油 消费量 75 万吨 ，散 油45-50万吨。加 起来 120 万吨左右 。全国食用油总消费量 在1550-1800万吨之间 2）优势：专注、专业 ；原料（胚芽） 好。这一 优势 逐步 会 体现 到公司产品 溢价上 ，但需要一 个 缓慢 的过程问 弯道超车：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对

14、葫芦生说： 在玉米油 领域 ，很多 巨头 也 开始涉足 这个 领域 ，您认 为西王在行业内的优势是什么？优势 有 多大？ 谢谢答 葫芦生 ：行业 壁垒 比较 低，加上 玉米油 营 养配 比合理 ，含有植物甾醇 比较健康 （预防心血 管疾病），所以 前些年行业增速较 高， 很多 大 企业也 纷纷 进入 新 市场 。 公司优势： 1）多年专注 玉米油 ；2）原料 （胚芽） 好 。这一 优势 逐步 会 体现 到公司产品 溢价6聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - -

15、 第 7 页，共 12 页 - - - - - - - - - 上，但需要一个缓慢 的过程 。谢谢问 九年一剑：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 在江苏 地区现在西王 砍掉 了 盈利高的 鲜胚品 种给橄香 玉米油 让路 ，请 问您怎么 看？ 现在西王的 5L 产品主要 集中在90-130的区间拉不 开价格 区间 您怎么 看？ 还有现在西王基本 上 采取的是长寿花 的 跟随战术 ， 长寿花 出什么 产品西王 过3个月- 半年 就出 同样 产品， 您怎么 评价 这滨州 的2个企 业？答 葫芦生 ：经济 增速 放缓 ，高端油品消费有些 萎缩 ，用 同样 高端的 橄榄 玉米 调

16、和油（主要是橄榄油的名 字代 表着高端） 替代 原先 价格较 高的 鲜胚玉米油不 失 为一 种很好 的市 场战略 。另外，现在玉米油行业质同 化比较严 重， 价格 跟随 是正 常的策 略。问 欢乐_时光：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说：请 教如何评价公司的 创始 人 ？好像在 香港 的那家上 市公司有一些诚信 上的问 题答 葫芦生 ：王总 为人 厚道 、友善 。香港 的西王 糖 业我们 没有覆盖 。不 好意思 。问 九年一剑：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 西王和 长寿花是两家很近似的企业。西王进入小包 装玉米油市 场较长寿花晚1-2 年，但

17、曾经 实现过 销量的反超 。但 现实情况是 13-15年长寿花 的销 量是超过 西王的？ 您怎么 看现实情况答 葫芦生 ：西王的发 展也走过弯路，13 年从差异 化战略 出发提高销售价格 10% ，导致 价格 与长寿花、 金龙鱼 等品牌 搞10-15%个百分点， 还减 少了 销售 促销。但公司 当时 的品牌 力不支撑 这么 高的 溢价。加上人 员调 整等一些 原因，后来销 量增 速曾经 不 达预期。问 九年一剑：7聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第

18、8 页，共 12 页 - - - - - - - - - 关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说：你好！公司公告中明确，本次募集 资金的 总额 60,038.40 万元 （含发行 费用）， 扣除发行 费用后的 募集 资金净额将用于 补充流 动资 金。公司 拟运 用本 次募集 的流动资 金开展营 销中 心及 营销网络 建设、对西王 鲜 胚玉米胚芽油、橄榄 玉米油等产品进行专项营销投入、 扩展新 油种、建设 研发中 心和 加大研发投入以 及进行 电子商 务 平台 建设。 因此，公司对 流 动资 金的使用是有明确 规划 的！至 于是否 能够过 会，最 终 要以公司公告为准！谢谢 那您

19、认 为本 次定增 获得 通过 的是大概率事件吗 ？答 葫芦生 ：请以公司公告为准，谢谢： ）问 九年一剑：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 有研究说本次增发有 已补 偿 流动资金 之名，来整 合西王 糖业和西王 药 业？ 您觉得是否存 在这 样的可能？答 葫芦生 ：根据公告，公司拟运 用本 次募集 的流 动资 金开展营 销中 心及 营销 网络 建设、对西王鲜胚玉米胚芽油、橄榄 玉米油等产品进行专 项营销投入、 扩展新 油 种、建设 研发中 心和加大 研发投入以 及进行 电子商 务 平台 建设。其中未有整合糖 业和 药业的 描述 ，证 监会相关 规定对 募集 资金使用有要

20、 求 ，我们认 为还是会在公告中的几个 领域 投资， 谢谢问 从容WANG：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说：你认 为西王食品增发的6亿现金 只是会用来 补充流 动资 金和生产线 吗， 好像 用不 了这么多 钱，会有其 他 的可能的投 向吗答 葫芦生 ：营销 渠道 布局资金投入 还是挺大的问 从容WANG：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 大股 东西王 集团资 金比较 紧张 ，发债 十亿 元，又是质 押股份，最 近又 是裁员 ，但对西王食品还是想 要 多点股 份的， 请问你如 何看 谢谢！答 葫芦生 ：8聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - -

21、-精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 9 页，共 12 页 - - - - - - - - - 集团 其他 业务 包括：糖业、 医药 （葡萄糖 ）、地产等。相比 之下 ，食用油行业体量 大，玉米油行业这几年平均增 长在 20% 以上 ，是食用油 领域 的 翘楚 。所以更 受到集团的关注 ，因 为这 是一个可以做大的产业。从集 团董事长 王勇派儿子亲 自 挂帅 西王食品来看，也可以证明我的结论和观点。问 九年一剑：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说：如 果本次定增 被否 出现黑

22、天鹅事件， 您觉 得会对西王食品有什么 影响 ？答 葫芦生 ：增发 是否过 会， 请以公告为准。本次 定增资 金用于 渠道 建设等 项 目， 万一不 过会，公司的发 展 会受到一定 影响 。问 九年一剑：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说：如 果本次定增 被否 出现黑天鹅事件， 您觉 得会对西王食品有什么 影响 ？答 葫芦生 ：但我 相信公司也 将通过 其他手段筹措资金 。问 九年一剑：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说：营 销渠道 布局资金 投入 还是 挺大的， 正如您 所说的，证 监会是质 疑是 13-14年在精简 营销渠道 ，现在有用增 加营 销渠

23、道名义来 融资？ 您怎么 看一 件事情 做 了又 否，否了 有重新做的 情况 ？答 葫芦生 ：不同时 期， 受公司资源和行业情况 所 影响 ，公司的 战略 也会 调整。 13-14年公司 希望在 部分 区域 加强营销做 重点。 而今在部 分市 场市 占率已经 达到30-40%的情况下， 肯定要在其 他区域寻找新增 长点问 九年一剑：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 西王和 长寿花似 乎 是个 矛盾 体，就现 在图形 上来看， 近半年长寿花 一 路下 跌10 元到5元 ，西王一 路上 涨15 到 20 元，都9聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载

24、 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 10 页，共 12 页 - - - - - - - - - 说股市 是 市场的晴雨 表， 您觉得 香港 与大 陆那 个预 报比较 准确？ ：）答 葫芦生 ：根据 草根 调研数 据，西王一季度 业绩增 速 明显反转 。股 价的 上涨 应该 是反 映基本面的问 从容WANG：关于 $西王食品 (SZ000639)$，对 葫芦生说： 一般情况下 ，西王食品公司将会在公 布年报后 再次向 证监会反缋 增发 意见 ，常规 下，一 般还 需多 久时 间批复答 葫芦生 ：不好说 ， 请以公司公告为准。（完）以上内容来自 雪球访谈 ，想实时关注嘉宾动 态?立即下载雪球客户端关注TA吧!10聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 11 页，共 12 页 - - - - - - - - - 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 12 页，共 12 页 - - - - - - - - -