2022年雪球研报--爱康科技-爱康科技,电站扩张超预期-雪球- .pdf

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1、雪球访谈爱康科技，电站扩张超预期？08 月11 日名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 1 页，共 8 页 - - - - - - - - - 免责声明本报告由系统自动生成。所有信息和内容均来源于雪球用户的讨论，雪球不对信息和内容的准确性、完整性作保证, 也不保证相关雪球用户拥有所发表内容的版权。报告采纳的雪球用户可能在本报告发出后对本报告所引用之内容做出变更。雪球提倡但不强制用户披露其交易活动。报告中引用的相关雪球用户可能持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，也可

2、能与这些公司或相关利益方发生关系，雪球对此并不承担核实义务。本报告的观点、结论和建议不构成投资者在投资、法律、会计或税务等方面的任何操作建议。投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，根据本报告做出的任何决策与雪球和相关雪球用户无关。股市有风险，入市需谨慎。版权声明除非另有声明，本报告采用知识共享“署名 3.0 未本地化版本” 许可协议进行许可（访问 http:/creativecommons.org/licenses/by/3.0/deed.zh 查看该许可协议）。1聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - -

3、- - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 2 页，共 8 页 - - - - - - - - - 访谈嘉宾沈成访谈简介8月5日， $爱康科技 (SZ002610)$ 公布的半年报显示，公司上半年共实现营业收入 10.01 亿元，同比增长40.48%，净利润 3625.76万元，同比增长700.16%。据半年报，上半年爱康科技太阳能电池铝边框产品实现营业收入6.26 亿元，同比增长34% ；电力销售收入10452.39万元，同比增长416.72%；EVA 胶膜实现营业收入4146.67万元，同比增长132.24%。此外，光伏焊带报告期内实现营业收入3606 万元，同比增长320.

4、28%。对于业绩大增，爱康科技表示，受政策引导和市场驱动等因素的影响，我国 光伏产业 形势 有所 好转 ，市场 稳步 扩大，公司光伏制造板块 和光伏发电板块 业务均 取得了较快 的发 展 。截至 上半年 末，爱康科技已累 计 控制并 网 光伏电站176.33MW，其中地面电站165MW ， 分布 式电站 11.33MW。 目前 ，公司在建或筹 建光伏电站包括新疆特克斯昱辉20MW 、甘肃金昌清能 100MW 、新疆奇台30MW 、非公 开发行 募 投项目 80MW 分布 式电站。爱康科技称， 将通过 自建或收购 的 形式继续推进业务 目标 的实现，并预计今年 1-9 月 累计实现净利润7000

5、万元 至 9700 万元，同比增长936% 至1297% 。 那么 ，投资者应该如 何解读 公司的这 份财 报？雪球 邀请新 能源行业 研究 者沈成 先生和大 家聊聊 $爱康科技(SZ002610)$14年中报， 欢迎围 观提问 ！延伸阅读：访谈 :爱康科技 调研 观察 http:/ 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 3 页，共 8 页 - - - - - - - - - 时间： 8月 11 日15:00-16:00（进入雪球查看访谈）本次访谈相关股 票： 爱康

6、科技 (SZ002610)3聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 4 页，共 8 页 - - - - - - - - - 以下内容来自 雪球访谈 ，想实时关注嘉宾动 态?立即下载雪球客户端关注TA吧!问 Dr木鸡：关于 $爱康科技 (SZ002610)$，对 沈成 说： 有点 疑惑 ，电站不 是人人都 能建吗，爱康应该走的路，应该大 家都 能 复制。 评啥他 这么牛答 沈成：“电站 人人都 能建 ”的判断是 不对的，电站开发或 运营在 项目 、资 金

7、、管理三 方面 都有一定 的 壁垒 。当然 ，这 个市场 足够 大， 很多 其他人都 可以去 做。问 狼用波段：关于 $爱康科技 (SZ002610)$，对 沈成 说：最近 2年爱康的 杠杆加速 扩张非 常理解，但 事 后的 降杠杆 或负责的 措施如 何？ 是成为顺 风光电 还是 超日太阳 很重要 的因素顾虑啊答 沈成：电站 运营的 高杠杆是常态（现在 一般 30% 自有资 金、70% 银行贷款 ），由于电站运营的收益 稳定 、风险可 控；近2年加杠杆 也是在电站未来现金流 有充分 保障的基础 上实 施的，这也 是金融机 构愿意给 爱康提 供 资金 的原因。问 功必不唐捐：关于 $爱康科技 (

8、SZ002610)$，对 沈成 说：从 半年报看， 配件 业务净利润很低， 微乎 其微。由于 配件 业务的 毛利 率很低 ，收入 占比又大， 加 入以 后出现 亏损 ，会不会对整 体业绩 造成很大的 拖累 。谢谢答 沈成：其实 今年上半年 配件 业务的 盈利能力 是同比 改善 的。 从目前 来看， 配件 制造业的 竞争格局基 本 稳定 ，出现 较大亏损 的 概率 不是很 大，不会 给公司整 体 业绩 造成太大的 拖累。问 Visa 张：关于 $爱康科技 (SZ002610)$，对 沈成 说： 并 网电价是否还存 在上 升空间 ？答 沈成：4聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料

9、欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 5 页，共 8 页 - - - - - - - - - 地面电站方面，存量 电站的上 网 电价是 20 年不变的，未来新增电站的上 网 电价有可能下调 ，基 本不可能上 升。分布式 方面，自用电价与用电 侧电 价挂钩 、 余电电 价与常规能源上 网 电价挂钩 ；从长期看，用电侧电 价与常规 能源上 网 电价都是 上行的，因此，分布 式最 后的 加权平均销售电 价是 有可能上行的。问 狼啸天：关于 $爱康科技 (SZ002610)$，对 沈成 说： 光伏电站资产证券化给

10、爱康带来的增长收益的大幅增加，预计能持续多 长时间 ？爱康 目前 的优势 在于 先 行， 而不是壁垒性的，会不会很快就 出现市场 饱 和而 引发 补贴 政策无法持 续兑 现？答 沈成：持续时间取 决于未来 项目 的获取状 况 、项目 收益与 融资成本等 诸 多因素，但 是可以预见的 是，电站行业的资产证券化才刚刚起 步。这 个行业的 竞争 确实 是 日益 激烈 的， 目前国家 的 思路是 进行 总量控 制， 补贴 资金规 模的增长 是可控 的，不会出现政策不兑现的现 象。问 总出差的鑫鑫爸爸 ：关于 $爱康科技 (SZ002610)$，对 沈成 说： 沈 老师 ，仰慕 已久， AK 下半年收

11、购能超预期 么，市 值管理 主动 么? 看长期发 展，未来 五年 以后 AK 该怎么发展?答 沈成：从公司 目前已 披露的 项目 储备 来看， 今年 底电站持有 量超过 年初 计划 是大概率事件 ；我们 相信公司 管理 层对于未来有自己 的发 展规 划，当前 的任务 还是快速 积累优 质电站资产。问 Dean_ 丁丁：关于 $爱康科技 (SZ002610)$，对 沈成 说： 增发完成 了后，市 值 会到 多少 ？完成1GW 需要融 资多 少？答 沈成：市值 我无法 判断 ，这 取决于公司的业绩情况 以及市场 给予公司的 估值水 平。1GW 项目， 按照 8元/W 、30% 自有资 金简单测算

12、，大 致 需要24 亿自有资 金与 56 亿银行贷款 ；当然 24亿自有资 金 中的 一部分可以通过 增发、发 债、二次杠杆融 资来实现。5聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 6 页，共 8 页 - - - - - - - - - 问 SUN009 ：关于 $爱康科技 (SZ002610)$，对 沈成 说： 您 好，沈 老师 。请教 爱康在 2012 年公告与比 亚迪 结成 战略伙伴 ，在未来 储能技 术方面进 一步 攻 关合 作。未来 储能技 术应

13、用范 围能 具体举例 说明吗，还有 俩家 公司 合作目前 有什么具 体成 果没 ？谢谢答 沈成：储能技 术 的应用 范围很 广，就以分 布 式光伏 为例，目前国 内 余电 直接 上网；而国 外很多国家 的 分布式光伏 是安装储 能 设备 的， 余电储存、有用电需 求再使 用。爱康与比亚迪目前 的 合作进 度，公司并 没有披露， 尚 未见到具体成果。问 Dean_ 丁丁：关于 $爱康科技 (SZ002610)$，对 沈成 说： 增发完成 了后，市 值 会到 多少 ？完成1GW 需要融 资多 少？答 沈成：回复 价值投资的中 国 实践 : 在70% 银行 贷款 比例 的前提下，目前 大 部分 电站

14、 全年满发的净利润主要集中在 0.3-0.5元/W 之间 ，那么 1GW 可以每年可 以 贡献 3-5 亿元的净利润。 /价值投资的中 国 实践:回复沈成 :1GW 能 贡献 多少 利润？（完）以上内容来自 雪球访谈 ，想实时关注嘉宾动 态?立即下载雪球客户端关注TA吧!6聪明的投资者 都在这里名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 7 页，共 8 页 - - - - - - - - - 名师资料总结 - - -精品资料欢迎下载 - - - - - - - - - - - - - - - - - - 名师精心整理 - - - - - - - 第 8 页，共 8 页 - - - - - - - - -