6 中央银行.ppt

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1、熊海芳东北财经大学金融学院6 中央银行中央银行1 中央银行制度的产生和发展 中央银行的职能 中央银行的主要业务 中央银行制度的类型2第一节第一节 中央银行的产生与发展中央银行的产生与发展中央银行（中央银行（Central BankCentral Bank） 专门制定和实施货币政策、统一管理金融活动并代表政府协调对外金融关系的金融管理机构。在现代金融体系中，中央银行处于核心地位，是一国最重要的金融管理当局。第一节第一节 中央银行产生与发展中央银行产生与发展一、中央银行产生的客观经济基础及必然性 17世纪末到19世纪初，在资本主义工业革命的推动下，社会生产力迅速发展，银行种类和数量不断增多，资本迅

2、速扩大，竞争也日益激烈，由此产生一系列迫切需要解决的问题:统一发行银行券的需要。集中办理全国票据清算的需要。为商业银行提供最后贷款人的需要。代表政府管理全国金融业的需要。4二、中央银行制度的发展 （一）由商业银行逐步发展演变而成 瑞典银行瑞典银行 瑞典银行成立于1656年； 1668年改组为国家银行； 1897年独占货币发行权。 英格兰银行英格兰银行 世界上最早的私人股份制商业银行，成立于1694年； 1844年法律赋予该行独占货币发行权； 1854年成为英国银行业的票据交换和清算中心； 在19世纪的多次经济金融危机中，充当了最后贷款人的角色5（二）（二）由政府直接出面组建中央银行由政府直接出

3、面组建中央银行例如： 美国联邦储备系统 美联储成立于美联储成立于19131913年年 2020世纪世纪5050年代后大多是由国家直接组建中央银行年代后大多是由国家直接组建中央银行依据美国国会通过的1913年联邦准备法案而创设，以避免再度发生类似1907年的银行危机年的银行危机。整个系统包括联邦准备系统理事会、联邦公开市场委员会、联邦准备银行、约三千家会员银行、及3个咨询委员会（Advisory Councils）。美国设有12个联邦储备区。每区各有一个联邦储备银行，并可在本储备区的其它城市设立分支机构。12个联邦储备区对应的联邦储备银行的所在城市，分别为：波士顿、纽约、费城、克利夫兰、里士满、

4、亚特兰大、芝加哥、圣路易斯、明尼阿波利斯、堪萨斯城、达拉斯及旧金山。5 things you didnt know about 100-year-old Fed6中央银行制度发展中央银行制度发展 基本建立：有央行 普遍推行：控制信用、维护经济稳定 强化时期：干预、调节经济 凯恩斯经济理论7 控制加强的表现：控制加强的表现： 中央银行的国有化：战后，各国中央银行的中央银行的国有化：战后，各国中央银行的私人股份，先后转化为国有；有些新建的中央银私人股份，先后转化为国有；有些新建的中央银行，一开始就由政府出资。行，一开始就由政府出资。总之，各国中央银行总之，各国中央银行实质上成为实质上成为国家机国家

5、机构构的一部分。的一部分。 制定新的银行法：战后各国纷纷制定新的银制定新的银行法：战后各国纷纷制定新的银行法，明确中央银行的主要职责就是贯彻执行货行法，明确中央银行的主要职责就是贯彻执行货币金融政策，维持货币金融的稳定。币金融政策，维持货币金融的稳定。 中央银行的独立性问题中央银行的独立性问题 1.中央银行的独立性：是指在货币政策的决策和运作方面，中央银行由法律赋予或实际拥有的自主程度。 2.独立性问题集中地反映在中央银行与政府的关系上：一是中央银行应对政府保持独立性；二是中央银行对政府的独立性总是相对的。 3.中央银行对政府的独立性，无论如何，是相对的： 从金融与经济整体，与社会、政治的关系

6、看，金融终归是一个子系统； 中央银行是整个宏观调控体系中的一个组成部门，而不是孤立的，更不是惟一的； 中央银行的活动总是在国家授权下进行 4.中国的中央银行独立性问题。在我国，当货币政策开始显示有其重大作用之后，中央银行独立性问题也才逐步进入经济金融理论界乃至政府有关部门的视野，并在中国人民银行法中有所反映。第二节第二节 中央银行的性质与职能中央银行的性质与职能一、中央银行的性质一、中央银行的性质 从中央银行的业务活动特点看，它是特殊的金融机构； 从中央银行发挥的作用看，它是保障金融稳健运行、调控宏观经济的国家行政机构。特性：与商业银行相比 宏观金融活动 业务对象政府、金融机构 经营目的非盈利

7、性，实现货币政策目标 在金融体系中居于核心地位 享有货币发行的特权10与一般政府部门相比与一般政府部门相比： 业务仍具有一般银行的特征 客观上可能盈利 通过经济手段实现宏观调控 应与政府保持一种相对独立的关系11二、中央银行的基本职能二、中央银行的基本职能 中央银行是“发行的银行” 垄断货币发行权。这是中央银行首要和基本的职能。 中央银行是“银行的银行” 1集中存款准备金保证银行的清偿力与调控货币供给2组织全国的清算3充当银行的最后贷款人 满足银行临时性资金的不足 防止金融恐慌，维持金融稳定 作为货币政策工具，调节银行信贷规模。12最后贷款人与最后贷款人与“大而不倒大而不倒” 最后贷款人（Le

8、nder of Last Resort）：在现代银行制度下，当同业救助等方式不足以向商业银行提供防范流动性冲击的保障时，为防止单个银行的流动性危机向系统性银行危机甚至整个市场转化，中央银行将向其提供流动性支持和救助。 “太大而不能倒”是一个在银行学中用采描述银行监管者可能会插手出现严重财务问题的大银行的术语。也是最后贷款人制度的重要策略之一。 LOLR与其他的金融安全措施一样，其对银行体系的救助和保护会诱致道德风险，使银行更倾向于吸收过度的风险。央行在最后贷款人的实践中，存在着两难选择，一方面明确承诺救助问题金融机构将诱使金融机构和存款者产生对央行的依赖：金融机构疏于对风险的控制，存款者缺乏监

9、督银行的激励；另一方面，若央行对问题金融机构不予救助，金融机构的破产将对整个金融体系产生冲击，甚至诱发系统性金融危机。13中央银行是中央银行是“政府的银行政府的银行” 1代理国库 2对政府融通资金 3代表政府管理国内外金融事务（1）制定和实施货币政策（2）金融监督管理（3）为政府持有与经营管理外汇黄金等储备（4）代表国家参加国际金融组织和各项金融活动 4为政府提供经济金融预测和政策建议，向社会公众发布经济金融信息。14中央银行职能的特点中央银行职能的特点货币政策金融监管支付清算职能的三个方面：职能的三个方面：1.调控货币供应量、信贷总量2.金融机构监管、金融市场监管3.组织、参与和管理支付清算

10、15货币政策与宏观审慎监管货币政策与宏观审慎监管 自1988年巴塞尔协议推出至2007年次贷危机爆发期间，微观审慎监管却一直是各国银行监管实践的主流。2008年金融危机爆发后，对现有监管体系进行改革，推行宏观审慎监管迅速成为各方共识。2010年11月，G20峰会正式审定通过了巴塞尔银行监管委员会制定的第三版巴塞尔资本协议（Basel III）。与Basel II相比，其最为明显的改进便是在资本充足率标准中加入了逆周期资本缓冲、资本留存缓冲以及对系统重要性金融机构的附加资本要求等一系列具备鲜明宏观审慎特征的新规定。 事实上，以货币政策、财政政策为代表的宏观经济政策在一定程度上同样具有维护金融稳定

11、的属性。在现实或未来可行的政策工具箱中，货币政策中与流动性管理及防范金融失衡相关的措施、财政政策，通过对金融体系征税，以建立应对金融失衡的财政资金缓冲的设想，以及新兴市场国家利用对资本账户的管理限制金融体系的外汇错配等，都能与宏观审慎监管政策相结合，以发挥更好的效果。16第三节第三节 中央银行的主要业务中央银行的主要业务一、负债业务一、负债业务 1.货币发行业务 集中统一发行、经济发行原则 2.存款业务 代理国库，财政存款 集中存款准备金3.发行央行票据（央行债券）4.资本业务17马德伦：人民币是怎样发行出去的？马德伦：人民币是怎样发行出去的？ 央行的货币发行，说到底，和居民乃至于企业、机构对

12、现金的态度密切相关。当人们因为收入高了，或者因为物价上涨，或者因为临时如旅游、公出及担心意外而增加手持现金时，央行的货币发行就会增加。 当机构大量使用现金交易或者为某种目的囤积现金时，流通中的现金即央行的货币发行也会增加。 央行货币发行工作的目标是：“总量满足，结构合理，票面整洁，让持有者放心。”181.贷款和贴现贷款和贴现再贴现和再贷款业务再贴现和再贷款业务 为政府提供短期贷款为政府提供短期贷款2.证券买卖业务证券买卖业务公开市场操作公开市场操作 主要买卖政府发行的长短期债券主要买卖政府发行的长短期债券3.金银、外汇储备业务金银、外汇储备业务 为国家保管与运用金银与外汇储备为国家保管与运用金

13、银与外汇储备19外汇储备结构外汇储备结构http:/ 据中国央行，中国2015年3月金融机构外汇占款环比减少1564.76亿元人民币，创下2007年12月以来最大降幅。相比之下2月的外汇占款环比增加人民币422.14亿元。 央行此前的货币政策执行报告显示，2014年外汇占款供给基础货币约6400亿元，同比少增2.1万亿元。而1月金融机构口径的外汇占款下降1082亿元人民币，为连续第二个月减少千亿元。 一季度央行外汇占款-2520亿元，金融机构外汇占款-2227亿元，两者同向波动，显示央行为维护汇率稳定，在一季度出手干预外汇市场。21中国外汇储备管理中国外汇储备管理 张斌, 王勋, 华秀萍. 中

14、国外汇储备的名义收益率和真实收益率J. 经济研究, 2010, 10: 115-128. 张斌, 王勋. 中国外汇储备名义收益率与真实收益率变动的影响因素分析J. 中国社会科学, 2012, 1: 62-75. 张斌. 外汇储备的资产属性, 改革方案与还汇于民J. 国际经济评论, 2013 (6): 9-21. 王永中. 中国外汇储备的构成, 收益与风险J. 国际金融研究, 2011, 1: 44-52. 王永中. 中国外汇储备的投资收益与多元化战略J. 国际经济评论, 2013 (2): 118-129. 马杰, 张灿. DCC-GARCH-CVaR 模型与中国外汇储备结构动态优化J. 世界

15、经济, 2012 (7): 67-82. 宿玉海, 孙晓芹. 中国外汇储备结构多目标管理的实证研究J. 国际金融研究, 2014 (3): 32-42.22冉学东冉学东: 政策性银行注资和二次结汇政策性银行注资和二次结汇 北大教授张维迎曾经提出过这样一种设想，就是把当时大约三万亿的外汇储备平均分给每个国民。外汇储备是央行通过发行货币购买的，在央行资产负债表上是负债，如果再分下去，外汇在国内无法使用，必须进行结汇，这其实是“二次结汇”。也就是外汇储备进来后，由商业银行结汇给央行，形成外汇占款，这算是第一次结汇，如果再分下去让居民使用再结汇就是所谓的“二次结汇”。 从外汇储备的运用看，似乎是严格遵

16、守了外汇储备境外运用，严格避免“二次结汇”的，不过目前有一种意见认为，以上对于这种外汇储备只是在境外投资运用的方式也事实上很难避免“二次结汇”。 事实上这个问题在2007年中投公司出资出资30亿美元购买当时即将上市的黑石集团不超过10%的股份时，就已经被业内议论。其实，美国黑石集团正在中国寻找股权投资目标。如果收购成功，这将意味着已经入股黑石集团的国家外汇投资公司，刚投出去的钱又“流回”国内。23三、中间业务三、中间业务 1.集中票据交换集中票据交换 同城票据交换所同城票据交换所 1773年第一家票据交换所在伦敦成立年第一家票据交换所在伦敦成立 2.交换差额的集中清算交换差额的集中清算 3.办

17、理异地资金汇兑业务办理异地资金汇兑业务 24四、中央银行的资产负债表四、中央银行的资产负债表资产资产负债负债财政借款财政借款对商业银行贷款对商业银行贷款有价证券有价证券金银外汇储备金银外汇储备其他资产其他资产 流通中的货币流通中的货币财政存款财政存款准备金存款准备金存款其他负债（如央票）其他负债（如央票）资本账户资本账户25货币当局资产负债表Balance Sheet of Monetary Authority338868.05338868.05单位：亿元人民币国外资产外汇货币黄金其他国外资产对政府债权其中：中央政府对其他存款性公司债权对其他金融性公司债权对非金融性部门债权其他资产储备货币货币

18、发行其他存款性公司存款不计入储备货币的金融性公司存款发行债券国外负债政府存款自有资金其他负债Unit: 100 Million Yuan Foreign Assets Foreign Exchange Monetary Gold Other Foreign Assets Claims on Government Of which: Central Government Claims on Other Depository Corporations Claims on Other Financial Corporations Claims on Non-financial Sector Othe

19、r Assets Reserve Money Currency Issue Deposits of Other Depository Corporations Deposits of financial corporations excluded from R Bond Issue Foreign Liabilities Deposits of Government Own Capital Other Liabilities 项目2015.012015.022015.032015.04总资产总负债 Item Total Assets Total Liabilities278606.092706

20、88.81669.847247.4415312.7315312.7325789.627848.8111.6611299.13288343.8569461.11218882.751505.3865221561.6437803.05219.752912.3726美联储资产负债表美联储资产负债表2016年将出现大变化年将出现大变化27 新闻解读：新闻解读： 2010年美国联邦储委员会12日公布的初步数据显示，受益于金融危机之时的一系列干预措施，美联储去年净收入达到521亿美元，向财政部上缴利润461亿美元，两者均创历史最高纪录。 2008年美联储净收入为355亿美元，上缴财政部利润317亿美元。相比

21、之下，美联储去年上缴财政部的利润比上一年增长45%。 美联储表示，盈利大幅增加主要是因为其手中债券增值明显。为挽救美国经济，美联储去年购入了大批抵押债券和政府债券，随着市场信心的增加，这些投资收益明显。28央行资产负债表管理央行资产负债表管理 王国刚. 基于资产负债表的央行调控能力分析J. 金融评论, 2010, 1: 1-16. 陆前进, 朱丽娜. 我国货币发行机制探讨基于央行和商业银行资产负债表的分析J. 上海金融, 2011 (7): 49-54. 王信, 杨欢, 黄予云, 等. 1900 年以来中央银行资产负债表扩张和收缩J. 金融会计, 2014 (8): 56-61. 刘澜飚, 贾

22、飙, 张靖佳. 美国广义量化宽松政策退出路径分析: 一个中央银行资产负债表视角J. 经济学动态, 2014 (12): 21-32.29中央银行与商业银行资产负债表关联中央银行与商业银行资产负债表关联 (一)再贴现和再贷款 (二)中央银行买入外汇资产 (三)公开市场操作 央行在其资产负债管理过程中也应遵循资产负债规模总量、动态均衡以及资产负债结构合理、对称的原则，并应注重对外汇资产存量的结构调整，提高央行对内配置的资产数额，进一步加强央行的宏观调控能力，充分发挥央行资产负债表的经济金融风向标作用。 http:/ 当前外汇占款的增长率正在下降，但与此同时，央行通过创设SLO(短期流动性调节工具)

23、、SLF(常备借贷便利)、MLF(中期借贷便利)等新型货币政策工具增加基础货币投放，这恰恰与外汇占款的下降形成了精准的关系。 大摩深度报告大摩深度报告中国央行货币政策框架全解读中国央行货币政策框架全解读31央行新工具央行新工具PSL 2014年5月金融机构新增外汇占款仅为387亿元，环比下降逾六成。多数机构判断，这一趋势将导致银行体系流动性供给变化。未来基础货币投放渠道或将从外汇占款为主转向更为侧重再贷款、再贴现等途径。2013年，在调节市场流动性方面先后创设了短期流动性调节工具(SLO)和常设借贷便利(SLF)，以进一步增强央行流动性管理的灵活性和主动性。其中，SLO作为公开市场常规操作的必

24、要补充，以7天期内短期回购为主，采用市场化利率招标方式开展操作。SLF主要功能则是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，其最长期限为3个月，目前以1至3个月期操作为主。 央行创设一种新的基础货币投放工具抵押补充贷款(PSL)。从PSL的定义、期限来看，和再贷款非常类似，不过再贷款是一种无抵押的信用贷款。32央行货币政策新工具：信贷资产质押再贷款央行货币政策新工具：信贷资产质押再贷款 2014年第四季度中国货币政策执行报告披露了盘活信贷资产新渠道信贷资产质押再贷款。 此前中国央行以质押方式投放基础货币的质押品多为国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等，这是央行首次将信贷资产纳入合格抵押品范

25、围。利用这种新渠道，商业银行可以将优质的存量信贷资产质押给央行，获得央行的再贷款，从而达到盘活存量信贷资产的效果。33管清友：三大管清友：三大“放水放水”新工具即将来袭新工具即将来袭 在降准释放了1.5万亿左右的流动性后，央行似乎丝毫没有收手的意思。中国版LTRO、注资政策性银行（二次结汇）和信贷质押再贷款有望成为央行货币宽松的新工具。新的货币宽松工具能够在不破“刚兑”和传统部门对信用占用的情况下降低实体融资成本。货币宽松配合需求再扩张也能使经济短期企稳，并且继续压低无风险利率，促进股市上涨。但毕竟没有免费的午餐，需求扩张、货币宽松配合猪周期，新一轮通胀压力或在孕育。34徐洪才：重构我国央行资

26、产负债表徐洪才：重构我国央行资产负债表 中国金融2015年第7期 长期以来，我国银行体系中存在着严重的资产负债结构扭曲和错配现象，成为亟待妥善处置的系统性金融风险隐患。就中央银行而言，主要表现为资产的外币化和负债的本币化，存在严重的货币错配。在过去人民币渐进升值的背景下，以外币计价的外汇储备资产实际已经发生了巨额亏损。为了根本消除这些风险隐患，有必要采取一系列创新措施，对央行资产负债结构进行重新构造，从而为我国金融体系长期稳定和宏观经济平稳运行创造有利条件。 一是随着外汇占款逐渐减少，相机下调商业银行的法定存款准备金率，此举不仅可以减少央行不必要的利息支出，还可以增强央行基础货币投放主动性。

27、二是采取创新手段重构央行资产负债表，即利用目前一些新兴经济体缺少美元的机会，将手中部分美元资产转移出去，但不是简单地借出美元，而是运用外汇“三角运作”，把人民币“借出去”，与美元“捆绑”操作。35第四节第四节 中央银行制度的类型中央银行制度的类型 单一式中央银行制度单一式中央银行制度 复合式中央银行制度复合式中央银行制度 准中央银行制度准中央银行制度 跨国中央银行制度跨国中央银行制度36 单一式中央银行制度 单独设立、专门机构一元式总行分行分行 支行支行支行二元式中央机构地方机构37联邦储备体系联邦储备体系1.美国联邦储备体系构成： 中央一级：联邦储备委员会，联邦公开市场委员会，联邦顾问委员会

28、。联邦储备委员会负责管理金融决策，对外代表美国央行。 地方一级：全国划分为12个联邦储备区，每区设立1家联邦储备银行。其中，纽约联邦储备银行负责公开市场操作2.在联邦注册的商业银行为美联储的股东 3839百年美联储百年美联储1913年12月23日，美国总统威尔逊签署了联邦储备法，标志着美联储正式成立。100年后的12月16日，美联储举行了成立一百周年纪念会。美联储现任主席伯南克、前任主席保罗沃尔克以及艾伦格林斯潘齐聚一堂，共同向这家他们正在或曾经执掌过的“百年老店”致敬。具有历史意义的是，这三位美联储现在与过去的领导者任期加起来足足有34年之久。在这些年里，美国经济先后经历了20世纪80年代早

29、期的两位数通胀、1987年10月19日“黑色星期五”股市大跌，以及最近的2008年金融危机。在束手束脚的银行和激进的美联储的共同作用下，美国经济在上世纪50-60年代迅速复苏。美联储集中力量促进就业，却忽视了通货膨胀的威胁，到了70年代，通货膨胀率冲上了两位数。1977年国会赋予了美联储“双重使命”：稳定物价和促进就业。1979年沃克担任美联储的主席，在任期内彻底打压了通货膨胀。他的继任者格林斯潘开启了“大缓和”时代持续25年的低通胀，罕见而温和的经济衰退。2008年金融危机以来，现任联储主席伯南克一方面维持接近零的低利率，另一方面采取非传统的量化宽松政策，联储资产负债表从9000多亿美元扩张

30、到接近3万亿美元，增幅超过350%。40中国人民银行中国人民银行1998年，按照中央金融工作会议的部署，改革人民银行管理体制，撤销省级分行，设立跨省区分行，同时，成立人民银行系统党委，对党的关系实行垂直领导，干部垂直管理。中国人民银行中国人民银行：上海分行 天津分行 沈阳分行南京分行 济南分行 武汉分行 广州分行 成都分行 西安分行有关金融监管职责调整后，人民银行新的职能正式表述为“制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务。”同时，明确界定：“中国人民银行为国务院组成部门，是中华人民共和国的中央银行，是在国务院领导下制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务的宏观调控部门。”41争议

31、周小川争议周小川 2014，高明的，高明的“老中医老中医”：周小川打破领导人换届周期，出任央行行长12年了，这期间按照经济周期理论应该有衰退期，但是，这12年经济高增长低通胀，金融改革取得实质突破与健康发展，其间必然有惊涛骇浪。欧洲货币将2011年最佳央行行长授予了周小川，欧美主要财经、金融杂志、报纸对周小川评价极高。 2013，英媒评价周小川：中国最有能力的技术官僚。，英媒评价周小川：中国最有能力的技术官僚。 2013年3月11日，周小川当选政协副主席。从2002年12月至今，周小川一直担任央行行长，他是央行史上任期最长的行长。在周小川过去十年任期中，中国的金融金融体系中发生了商业银行改革上

32、市、汇率改革、利率市场化这样重大的内容，也有现代现代中央银行一般职能的确立。 周小川，“人民币先生”和“百万亿先生”这两个褒贬迥异的称呼，或许正显示出作为技术官员的周小川在改革中面临的窘困，这或许也是中国改革尤其是金融改革最好的记录与镜鉴。42印度央行行长拉詹印度央行行长拉詹 拉古拉姆拉詹(Raghuram Rajan)， 1963年2月3日出生于印度博帕尔，2013年8月被任命为印度央行行长。 拉詹是印度最受赞誉的人士之一：此前他是芝加哥大学(University of Chicago)一名杰出的经济学家，作为预见到全球金融危机的寥寥几个经济学家之一，赢得特别的声誉。 当年，拉詹在麻省理工大

33、学(MIT)获得了博士学位，并加入了芝加哥大学著名的自由市场经济学教师队伍。他在那里的工作关注于金融市场的复杂性，这为他赢得了费雪布莱克奖(Fischer Black Prize)，成为他所在领域40岁以下最优秀学者；还使他在2003年成为国际货币基金组织(IMF)有史以来最年轻的首席经济学家，也是美国财政部名誉经济顾问和美国金融协会的前任主席。 http:/faculty.chicagobooth.edu/raghuram.rajan/43 复合式中央银行制度 集中央银行和存款货币银行职能于一身 计划经济体制国家：前苏联 、东欧（1990以前）、中国（1983以前） 1948-1983：“大

34、一统”的中央银行44 准中央银行制度 商业银行+类似央行的机构新加坡金融管理局货币委员会香 港金融管理局银行公会汇丰银行渣打银行中国银行45 跨国中央银行制度 西非货币联盟（1962） 中非货币联盟（1962） 东加勒比海通货管理局（1965） 欧洲中央银行（1998）461992英镑危机与欧元英镑危机与欧元1990年，英国正式加入欧洲货币体系EMS，由于ECU的存在，都形成了有浮动联系汇率制度的关系。每两个参与国货币之间的汇率只能在固定汇率上下的一个窄幅内波动(2.25%，1992年9月英镑危升期间至15%)。当两国货币间的汇率超出这一范围时，两国中央银行必须干预外汇市场，将价格砸回波动区间

35、。1992年2月，英国签署马斯特里赫特条约，约定各国将分三个阶段完成统一货币的工作。如果没有1992年9月发生的那场危机，大家一定看不到如今诡异的现象：英国属于欧盟的一部分，但是英镑却依然存在。当时，欧洲经济冰火两重天。德国统一后，经济实力大幅增强，在巨额赤字的推动下，德国经济连续三年实现高速增长。与之形成鲜明对比的是，英国、意大利等一大批其他欧洲国家增长缓慢、失业增加。1992年7月，德国央行无视上次七国首脑会议要求其降息的要求，悍然宣布加息，将贴现率升至8.75%。攻击的方法也简单，卖出芬兰马克，买入德国马克。汇率大幅逆向波动，芬兰央行自然要入市干预，奈何手里的德国马克太少，芬兰第一个很快

36、败下阵来，9月8日芬兰政府怅然宣布芬兰马克德国马克脱钩，自由浮动。芬兰马克脱钩之后，德国央行行长施莱辛格甚至还在9月11日公开宣布，德国绝不会降低利率。正是德国的纵容，令市场开始相信，联系汇率制度遭遇大麻烦了。47世界银行世界银行世界银行：世界银行：（World Bank）是世界银行集团的俗称，是由国际复兴开发银行、国际开发协会、国际金融公司、多边投资担保机构和解决投资争端国际中心五个成员机构组成；成立于1944年，1946年6月开始营业。凡是参加世界银行的国家必须首先是国际货币基金组织的会员国；总部设在美国首都华盛顿。按惯例，世界银行集团最高领导人由美国人担任，为期5年。金墉为世行现任行长。

37、世界银行主要任务是资助国家克服穷困，各机构在减轻贫困和提高生活水平的使命中发挥独特的作用。国际货币基金组织：国际货币基金组织：（International Monetary Fund，简称：IMF）是根据1944年7月在布雷顿森林会议签订的国际货币基金协定，于1945年12月27日在华盛顿成立的。其职责是监察货币汇率和各国贸易情况，提供技术和资金协助，确保全球金融制度运作正常。其总部设在华盛顿。我们常听到的“特别提款权”就是该组织于1969年创设的。国际清算银行：国际清算银行：第二次世界大战后，它成为经济合作与发展组织成员国之间的结算机构，该行的宗旨也逐渐转变为促进各国中央银行之间的合作，为国际金融业务提供便利，并接受委托或作为代理人办理国际清算业务等。国际清算银行不是政府间的金融决策机构，亦非发展援助机构，实际上是西方中央银行的银行。48