财务管理的基本理论培训.pptx

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1、硕士学位工商管理学科硕士学位工商管理学科财务管理教程财务管理教程 第一章第一章 财务管理的基本理论财务管理的基本理论第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构一、财务管理理论结构的概念一、财务管理理论结构的概念 ( (一一) ) 财务管理理论财务管理理论 财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财财务管理理论是根据财务管理假设所进行的科学推理或对财务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、务管理实践的科学总结而建立的概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。评价、指导、完善和开拓财务管理实践。( (二二) ) 财务管理的理论结构财务管理的理

2、论结构 财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分财务管理的理论结构是指财务管理理论各组成部分( (或要素或要素) )以及这些部分之间的排列关系。以及这些部分之间的排列关系。 第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构二、财务管理理论结构的起点二、财务管理理论结构的起点 ( (一一) )现有财务管理理论研究起点的主要观点现有财务管理理论研究起点的主要观点 1 1财务本质起点论财务本质起点论 2 2假设起点论假设起点论 3 3本金起点论本金起点论 4 4目标起点论目标起点论( (二二) )以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构 理财环境

3、对财务管理假设、财务管理目标、财务管理方理财环境对财务管理假设、财务管理目标、财务管理方法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起法、财务管理内容具有决定作用，是财务管理理论研究的起点。点。 第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构财务管理的五次发展浪潮：财务管理的五次发展浪潮：1 1筹资管理理财阶段（二十世纪初筹资管理理财阶段（二十世纪初二战）二战）原因：原因：经济繁荣和股份公司发展，企业都面临着筹集扩大生产经营经济繁荣和股份公司发展，企业都面临着筹集扩大生产经营所需资金问题。所需资金问题。特点：特点：资金市场不成熟，金融机构不发达，筹集资金困难。资金市场不成熟，金融机构

4、不发达，筹集资金困难。理论和方法：理论和方法：筹资理论和方法迅速发展，为现代财务管理理论的产筹资理论和方法迅速发展，为现代财务管理理论的产生和完善奠定了基础。生和完善奠定了基础。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构2 2资产管理理财阶段（第二次世界大战后资产管理理财阶段（第二次世界大战后6060年代初）年代初）原因：原因：市场竞争日益激烈，要维持企业的生存发展，管好用好资金。市场竞争日益激烈，要维持企业的生存发展，管好用好资金。特点：特点：企业内部普遍进行有效的内部控制，内部的财务决策被认为是企业内部普遍进行有效的内部控制，内部的财务决策被认为是财务管理的最主要问题。财务管理的最

5、主要问题。理论和方法：理论和方法：各种计量模型的应用。各种计量模型的应用。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构3 3投资管理理财阶段（投资管理理财阶段（6060年代中年代中7070年代中）年代中）原因：原因：市场竞争激烈，资金运用日趋复杂，投资风险加大市场竞争激烈，资金运用日趋复杂，投资风险加大特点：特点：投资管理受到空前重视。投资管理受到空前重视。理论和方法：理论和方法：建立了科学的投资决策指标、科学的投资决策方法、建立了科学的投资决策指标、科学的投资决策方法、投资组合理论和资本资产定价理论。投资组合理论和资本资产定价理论。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构4

6、4通货膨胀理财阶段（通货膨胀理财阶段（7070年代后年代后8080年代中）年代中）原因：原因：持续和严重的通货膨胀。持续和严重的通货膨胀。特点：特点：大规模的通胀，使企业资金需求不断膨胀，货币资金不断贬大规模的通胀，使企业资金需求不断膨胀，货币资金不断贬值，资金成本不断升高，成本虚降，利润虚增，资金周转困难。值，资金成本不断升高，成本虚降，利润虚增，资金周转困难。理论和方法：理论和方法：根据通货膨胀的状况调整筹资决策、投资决策、资金根据通货膨胀的状况调整筹资决策、投资决策、资金日常调度决策、股利分配决策的方法。日常调度决策、股利分配决策的方法。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构

7、 5 5国际经营理财阶段（国际经营理财阶段（8080年代后年代后二十世纪末）二十世纪末）原因：原因：市场竞争加剧，企业跨国经营迅速发展，国际企业财务管理市场竞争加剧，企业跨国经营迅速发展，国际企业财务管理越来越重要。越来越重要。特点：特点：国际企业涉及多个国家，要在不同制度、不同环境下作出决国际企业涉及多个国家，要在不同制度、不同环境下作出决策，应解决特殊问题。策，应解决特殊问题。理论和方法：理论和方法：国际财务管理的理论和方法迅速发展和应用。国际财务管理的理论和方法迅速发展和应用。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构三、财务管理理论结构的构建三、财务管理理论结构的构建( (一一

8、) )我国学者关于财务管理理论体系主要观点简介我国学者关于财务管理理论体系主要观点简介王王XXXX教授认为：教授认为：从财务的本质出发从财务的本质出发对象、职能、主体、环境对象、职能、主体、环境从资金运动规律性出发从资金运动规律性出发目标、原则、体制目标、原则、体制从资金运动规律的运用从资金运动规律的运用环节和方法环节和方法 结结构构各各组组成成部部分分及及其其排排列列关关系系体体系系包包含含内内容容，简简单单关关系系第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构李李XXXX教授认为：教授认为：描述财务管理及其基本特征、目标的理论；描述财务管理及其基本特征、目标的理论；描述财务管理的主体、

9、客体和理财环境的理论；描述财务管理的主体、客体和理财环境的理论；描述财务管理职能、研究财务管理运行机制的理论；描述财务管理职能、研究财务管理运行机制的理论； 研究财务管理规范的理论；研究财务管理规范的理论；关于财务管理方法原理的理论。关于财务管理方法原理的理论。第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构刘刘XXXX教授等认为：教授等认为： 基本理论基本理论按环节的应用理论按环节的应用理论应用理论应用理论按对象的应用理论按对象的应用理论第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构郭郭XXXX教授等认为：教授等认为： 财财务务基基本本理理论论财财务务规规范范理理论论财财务务行行为为理

10、理论论第一节第一节 财务管理的理论结构财务管理的理论结构( (二二) )财务管理理论结构的基本框架财务管理理论结构的基本框架 第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 一、财务管理环境概述一、财务管理环境概述 ( (一一) ) 财务管理环境的概念财务管理环境的概念 环境环境指被研究系统之外的，对被研究系统有影响作用的指被研究系统之外的，对被研究系统有影响作用的一切系统的总和。具有相对性。一切系统的总和。具有相对性。 财务管理的环境财务管理的环境存在于企业内部和外部，影响和制约企存在于企业内部和外部，影响和制约企业财务行为的客观因素的结合。业财务行为的客观因素的结合。第二节第二节 财务管理环境财务

11、管理环境( (二二) ) 财务管理环境的分类财务管理环境的分类1 1按包括的范围分按包括的范围分宏观环境宏观环境宏观因素，对各类企业的财务管理均产生影响。宏观因素，对各类企业的财务管理均产生影响。微观环境微观环境微观因素，只对特定的企业财务管理产生影微观因素，只对特定的企业财务管理产生影响。响。 2 2按与企业的关系分按与企业的关系分企业内部环境企业内部环境企业内部，容易把握企业内部，容易把握, ,能充分加以利用。微观因素。能充分加以利用。微观因素。企业外部环境企业外部环境企业外部，构成复杂，较难把握。或微观或宏观。企业外部，构成复杂，较难把握。或微观或宏观。 第二节第二节 财务管理环境财务管

12、理环境3 3按变化情况分按变化情况分静态财务管理环境静态财务管理环境处于相对稳定状态的因素，适应。处于相对稳定状态的因素，适应。动态财务管理环境动态财务管理环境处于显著变化状态的的因素。调整。处于显著变化状态的的因素。调整。 ( (三三) )研究财务管理环境的意义研究财务管理环境的意义第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 复苏复苏 繁荣繁荣 衰退衰退 萧条萧条 扩大生产规模，加强筹资扩大生产规模，加强筹资 限制生产规模，紧缩限制生产规模，紧缩 扩大投资，获取收益扩大投资，获取收益 限制投资规模限制投资规模 引入新产品，增加劳动力引入新产品，增加劳动力 停止新产品开发，裁减劳动力停止新产品开发

13、，裁减劳动力 二、财务管理的宏观环境二、财务管理的宏观环境 ( (一一) )经济环境经济环境 1 1经济周期经济周期第二节第二节 财务管理环境财务管理环境2 2经济发展水平经济发展水平发达国家发达国家经济发展水平高，财务管理水平高。经济发展水平高，财务管理水平高。发展中国家发展中国家经济发展水平一般，经济发展速度快，经济政策变经济发展水平一般，经济发展速度快，经济政策变 更频繁，财务管理水平不高。更频繁，财务管理水平不高。不发达国家不发达国家经济发展水平很低，财务管理呈现水平很低、发展经济发展水平很低，财务管理呈现水平很低、发展 较慢。较慢。 第二节第二节 财务管理环境财务管理环境 3 3经济

14、体制经济体制 计划经济体制计划经济体制 市场经济体制市场经济体制（1 1）决策权归上级高层权力机构）决策权归上级高层权力机构 决策权归企业决策权归企业（2 2）企业执行决策指令完成计划）企业执行决策指令完成计划 企业对市场信息作出反映，调企业对市场信息作出反映，调指标指标 整其各种决策整其各种决策（3 3）财务管理内容单一，方法简单）财务管理内容单一，方法简单 财务管理内容丰富，方法复杂财务管理内容丰富，方法复杂4 4具体的经济因素具体的经济因素 通货膨胀率、利息率、外汇汇率、金融市场、金融政策、通货膨胀率、利息率、外汇汇率、金融市场、金融政策、财税政策、产业政策等。财税政策、产业政策等。第二

15、节第二节 财务管理环境财务管理环境 ( (二二) )法律环境法律环境 财务管理的法律环境财务管理的法律环境影响财务管理的各种法律因素。影响财务管理的各种法律因素。 企业组织形式法律规范企业组织形式法律规范 税务法律规范税务法律规范 财务法律规范财务法律规范 ( (三三) )社会文化环境社会文化环境社会文化的各方面。社会文化的各方面。 第二节第二节 财务管理环境财务管理环境三、财务管理的微观环境三、财务管理的微观环境( (一一) )企业类型企业类型 1 1三种类型的企业组织形式及其对财务管理的影响三种类型的企业组织形式及其对财务管理的影响 独资企业独资企业由一人投资并经营的企业。由一人投资并经营

16、的企业。 特点：所有权和经营权不分，负无限责任，筹资困难，财务特点：所有权和经营权不分，负无限责任，筹资困难，财务管理简单。管理简单。 第二节第二节 财务管理环境财务管理环境合伙企业合伙企业由两个以上的合伙人共同投资并经营的企业。由两个以上的合伙人共同投资并经营的企业。 特点：所有权和经营权不分，权力分散，负无限责任，财务特点：所有权和经营权不分，权力分散，负无限责任，财务管理简单。管理简单。公司公司依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营，依照公司法登记设立，以其全部法人财产，依法自主经营，自负盈亏的企业法人。自负盈亏的企业法人。 特点：所有权和经营权分离，负有限责任，筹资容易。财

17、务特点：所有权和经营权分离，负有限责任，筹资容易。财务管理复杂。管理复杂。 第二节第二节 财务管理环境财务管理环境2 2按其他标准划分的企业类型及其对财务管理的影响按其他标准划分的企业类型及其对财务管理的影响 ( (二二) )市场环境市场环境构成市场环境的要素：构成市场环境的要素：参加市场交易的生产者及消费者的数量参加市场交易的生产者及消费者的数量数量越多，竞争越大；数量越多，竞争越大； 反之，竞争越小。反之，竞争越小。 参加市场交易的商品的差异程度参加市场交易的商品的差异程度差异程度越小，竞争越大；差异程度越小，竞争越大； 反之，竞争越小。反之，竞争越小。 第二节第二节 财务管理环境财务管理

18、环境1 1完全垄断市场完全垄断市场由一个企业独占市场，不存在竞争。自由决定由一个企业独占市场，不存在竞争。自由决定供应数量和价格。财务管理环境宽松。风险小。供应数量和价格。财务管理环境宽松。风险小。 2 2完全竞争市场完全竞争市场完全由买卖双方自由竞争的市场。不能控制，完全由买卖双方自由竞争的市场。不能控制，只能接受市场价格。财务管理环境严峻。风险大。只能接受市场价格。财务管理环境严峻。风险大。3 3不完全竞争市场不完全竞争市场存在一定程度控制力的竞争市场。部分企业存在一定程度控制力的竞争市场。部分企业可以在可以在定程度上控制和影响市场。定程度上控制和影响市场。4 4寡头垄断市场寡头垄断市场少

19、数几家生产者控制的市场。少数几家生产者控制的市场。 第二节第二节 财务管理环境财务管理环境( (三三) )采购环境采购环境 按物资来源是否稳定，可分为稳定的采购环境和波动的采购环境。按物资来源是否稳定，可分为稳定的采购环境和波动的采购环境。 按价格变动情况，可分为价格上涨的采购环境和价格下降的采购环境按价格变动情况，可分为价格上涨的采购环境和价格下降的采购环境 ( (四四) )生产环境生产环境 高技术型和劳动密集型、生产周期长和生产周期短。高技术型和劳动密集型、生产周期长和生产周期短。第三节 财务管理假设一、财务管理假设的概念一、财务管理假设的概念假设假设人们根据特定环境和已有知识所提出的，具

20、有一定事实依人们根据特定环境和已有知识所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提。据的假定或设想，是进一步研究问题的基本前提。财务管理假设财务管理假设人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律人们利用自己的知识，根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是和理财环境的要求所提出的，具有一定事实依据的假定或设想，是进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。进一步研究财务管理理论和实践问题的基本前提。第三节第三节 财务管理假设财务管理假设二、财务管理假设的分类二、财务管理假设的分类 财务管理基本假设财务管理基本假设 财务管理的派生假设财

21、务管理的派生假设 财务管理具体假设财务管理具体假设第三节第三节 财务管理假设财务管理假设三、研究财务管理假设的意义三、研究财务管理假设的意义( (一一) )财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提财务管理假设是建立财务管理理论体系的基本前提( (二二) )财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点财务管理假设是企业财务管理实践活动的出发点第三节第三节 财务管理假设财务管理假设四、财务管理假设的构成四、财务管理假设的构成( (一一) )理财主体假设理财主体假设 理财主体假设是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而理财主体假设是指企业的财务管理工作不是漫无边际的，而应限制在每一个经济上和经营上

22、具有独立性的组织之内。这一假应限制在每一个经济上和经营上具有独立性的组织之内。这一假设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动相区分。设将一个主体的理财活动同另外一个主体的理财活动相区分。第三节第三节 财务管理假设财务管理假设理财主体的特点：理财主体的特点：(1)(1)理财主体必须有独立的经济利益；理财主体必须有独立的经济利益；(2)(2)理财主体必须有独立的经营权和财权；理财主体必须有独立的经营权和财权；(3)(3)理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。理财主体一定是法律实体，但法律实体并不一定是理财主体。理财主体假设的派生理财主体假设的派生自主理财假设自主理财假设第三节

23、第三节 财务管理假设财务管理假设 ( (二二) )持续经营假设持续经营假设 持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能执行其预计的经济活动。它明确了财务管理工作的时间范围。活动。它明确了财务管理工作的时间范围。持续经营假设的派生持续经营假设的派生理财分期假设理财分期假设 持持续续经经营营（持持续续经经营营假假设设）企企业业前前景景停停业业清清算算（清清算算假假设设）第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 ( (三三) )有效市场假设有效市场假设 有效市场假设是指财务管理所依据的资金市场是健全和有效的。有效市场假设是指财务管理所依据的资金

24、市场是健全和有效的。 弱弱式式有有效效市市场场完完全全反反映映了了证证券券历历史史价价格格中中的的全全部部信信息息有有效效市市场场 次次强强式式有有效效市市场场完完全全反反映映了了证证券券所所有有公公开开的的可可用用信信息息强强式式有有效效市市场场完完全全反反映映了了证证券券一一切切公公和和不不公公开开的的可可用用信信有效市场假设的派生有效市场假设的派生市场公平假设市场公平假设第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 ( (四四) )资金增殖假设资金增殖假设 资金的增殖假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价资金的增殖假设是指通过财务管理人员的合理营运，企业资金的价值可以不断增加。值可以

25、不断增加。 资资金金增增值值运运筹筹资资金金的的结结果果 资资金金减减值值资资金金价价值值不不变变资金增殖只能是一种假设，而不是一项规律。资金增殖只能是一种假设，而不是一项规律。资金增殖假设的派生资金增殖假设的派生风险与报酬同增假设风险与报酬同增假设第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 国库券投资国库券投资 预期报酬率预期报酬率3 3 肯定能得到肯定能得到 股票投资股票投资 预期报酬率预期报酬率8 8 不一定能得到不一定能得到股票投资结果，可能：股票投资结果，可能： 收益率收益率8 8 收益率收益率3 3 收益率收益率2 2第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 ( (五五) )理性理财假设

26、理性理财假设 理性理财假设理性理财假设从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，从事财务管理工作的人员都是理性的理财人员，因而，他们的理财行为也是理性的。因而，他们的理财行为也是理性的。 财务管理人员分为两类：理性的和盲目的。财务管理人员分为两类：理性的和盲目的。第三节第三节 财务管理假设财务管理假设理性理财的表现：理性理财的表现：（1 1）理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。）理财是一种有目的的行为，即企业的理财活动都有一定的目标。（2 2）理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。）理财人员会在众多方案中选择一个最佳方案。（3 3）当理财人员发现方案是错误的时，都会及时采

27、取措施降低损失。）当理财人员发现方案是错误的时，都会及时采取措施降低损失。（4 4）理财人员能吸取教训，总结经验，学习新理论，应用新方法，使得理）理财人员能吸取教训，总结经验，学习新理论，应用新方法，使得理财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。财行为由不理性变为理性，由理性变得更加理性。第三节第三节 财务管理假设财务管理假设 理财的理性行为只是一种假设，而不是事实。理财的理性行为只是一种假设，而不是事实。理性理财假设的派生理性理财假设的派生资金再投资假设资金再投资假设第四节第四节 财务管理目标财务管理目标一、研究财务管理目标的重要意义一、研究财务管理目标的重要意义财务管理目标（理财目标）

28、是指企业进行财务活动所要达到的根本目财务管理目标（理财目标）是指企业进行财务活动所要达到的根本目的。的。第四节第四节 财务管理目标财务管理目标二、对财务管理目标主要观点的评价二、对财务管理目标主要观点的评价( (一一) )产值最大化产值最大化 通过对企业财务活动的管理，不断增加企业产值，使产值达到最通过对企业财务活动的管理，不断增加企业产值，使产值达到最大。大。 缺点：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，缺点：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不讲挖潜。不抓销售；只重投入，不讲挖潜。第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 ( (二二) )利润最

29、大化利润最大化 通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。通过对企业财务活动的管理，不断增加企业利润，使利润达到最大。企业管理的目标企业管理的目标经济效益最大化经济效益最大化 优点：能反映资本的增值和积累，劳动价值和报酬的高低，社会财优点：能反映资本的增值和积累，劳动价值和报酬的高低，社会财富的增加。富的增加。 缺点：缺点： （1 1）不能反映企业经济效益的高低）不能反映企业经济效益的高低第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 （2 2）没有考虑资金的时间价值）没有考虑资金的时间价值 银行存款银行存款100万元万元 利率为利率为6 一年后利息收入一年后利息收入6万元万元 二年

30、后利息收入二年后利息收入12.36万元万元 年初投资年初投资100万元万元 报酬率为报酬率为10 一年后获利润一年后获利润10万元万元 合理合理 二年后获利润二年后获利润10万元万元 不合理不合理（3 3）没有考虑风险的影响）没有考虑风险的影响 投资购买股票投资购买股票 投资购买国库券投资购买国库券（4 4）使企业经营者追求短期利益）使企业经营者追求短期利益第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 ( (三三) )股东财富最大化股东财富最大化 股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。又称为股票价格最大化。富。又称为股

31、票价格最大化。优点：优点：(1)(1)科学地考虑了资金的时间价值和风险因素科学地考虑了资金的时间价值和风险因素 (2)(2)能够克服企业在追求利润上的短期行为能够克服企业在追求利润上的短期行为 (3) (3)容易量化，便于考核和奖惩容易量化，便于考核和奖惩缺点：缺点：(1)(1)它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用。它只适合上市公司，对非上市公司则很难适用。 (2)(2)它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够。 (3)(3)股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制。股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制。第四节第

32、四节 财务管理目标财务管理目标三、影响财务管理目标的各种利益集团三、影响财务管理目标的各种利益集团 影响财管理目标的利益集团的标准：影响财管理目标的利益集团的标准： 必须对企业有投入必须对企业有投入 必须分享企业收益必须分享企业收益 必须承担企业风险必须承担企业风险影响财务管理目标的利益集团有：影响财务管理目标的利益集团有： 企业所有者企业所有者 企业债权人企业债权人 企业职工企业职工 政府政府第四节第四节 财务管理目标财务管理目标四、财务管理目标的选择四、财务管理目标的选择 目标：目标：企业价值最大化企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的企业价值最大化是指通过

33、企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。第四节第四节 财务管理目标财务管理目标具体内容：具体内容：( (1)1)强调风险与报酬的均衡强调风险与报酬的均衡(2)(2)创造与股东之间的利益协调关系创造与股东之间的利益协调关系(3)(3)关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境(4)(4)不断加强与债权人的联系不断加强与债权人的联系(5)(5)关心客户的利益以

34、便保持销售收入的长期稳定增长；关心客户的利益以便保持销售收入的长期稳定增长；(6)(6)讲求信誉，注意企业形象的宣传；讲求信誉，注意企业形象的宣传；(7)(7)关心政府政策的变化关心政府政策的变化第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 企业价值的计算公式：企业价值的计算公式： 式中：式中： VV企业价值；企业价值； FCFFCFt t第第t t年的自由现金流量；年的自由现金流量； ii与风险相适应的贴现率；与风险相适应的贴现率； tt取得报酬的具体时间；取得报酬的具体时间； nn取得报酬的持续时间。取得报酬的持续时间。 n1ttti11FCFV）（第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 如果各

35、年的自由现金流量相等，则上式可简化为：如果各年的自由现金流量相等，则上式可简化为：iFCFV 预期的报酬预期的报酬 企业价值企业价值 预期的风险预期的风险 企业价值企业价值 第四节第四节 财务管理目标财务管理目标 优点：优点：(1)(1)考虑了取得报酬的时间价值考虑了取得报酬的时间价值 (2)(2)考虑了风险与报酬的联系。考虑了风险与报酬的联系。 (3)(3)能克服企业在追求利润上的短期行为能克服企业在追求利润上的短期行为 缺点：价值评估较为困难。缺点：价值评估较为困难。企业价值最大化目标的意义：企业价值最大化目标的意义： 扩大了考虑问题的范围扩大了考虑问题的范围 注重在企业发展中考虑各方利益关系注重在企业发展中考虑各方利益关系 理论与理财主体理论一致理论与理财主体理论一致 更符合社会主义初级阶段的我国国情更符合社会主义初级阶段的我国国情