MBA财务报表解读分析.pptx

《MBA财务报表解读分析.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《MBA财务报表解读分析.pptx（92页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、LOGO孙孙 烨烨博士博士财务管理系主任财务管理系主任 教授教授 博士生导师博士生导师联系电话：联系电话：1594306900915943069009电子邮件：电子邮件：QQQQ；317612527317612527v 旨于培养其如何从战略的角度“读懂”解读和理解企业财务报表，并应用财务信息分析和判断企业的财务状况、经营成果及资金状况，为未来进行投资决策，财务政策和财务战略的制定做准备的一门课程。v课程分为三大模块课程分为三大模块1. 解读公司财务报表解读公司财务报表2. CEO解读公司财务报表解读公司财务报表3. 分析公司财务报表分析公司财务报表课程简介成绩萃取方法1. 解读AB公司2009

2、-2010年财务报表，并简述其财务特征（P32）2. 从CEO视角分析和总结可口可乐公司2007-2011年的财务特征（P75）3. A公司和B公司双案例财务分析（P145）p解读公司财务报表解读公司财务报表n 财务报表的战略意义财务报表的战略意义n 解读资产负债表解读资产负债表n 解读利润表解读利润表n 解读现金流量表解读现金流量表n 解读财务报表之间的关系解读财务报表之间的关系v财务报表及其使用者财务报表及其使用者财务报表财务报表是按照企业会计准则编制出来的，反映企业在过去某一时点（月、季、半年和年）的财务状况和一段时期经营业绩的正式文件。使用者利益相关者利益相关者u股东股东u债权人债权人

3、u政府政府u管理层管理层u员工u董事会u供应商u顾客v解读财务报表的重要意义解读财务报表的重要意义v财务报表披露的时间在何时？v财务报表披露的种类？v眼花缭乱的企业业绩排行榜v美国著名财务学家希金斯：“不懂得财务报表的经营管理者，就像是一个会投篮而不会得分的球员”。自己动手 ，丰衣足食，受益终生！p解读公司财务报表解读公司财务报表n 财务报表的战略意义财务报表的战略意义n 解读资产负债表解读资产负债表n 解读利润表解读利润表n 解读现金流量表解读现金流量表n 解读财务报表之间的关系解读财务报表之间的关系v资产负债表简介资产负债表简介资产负债表含义l 资产负债表是一张反映公司资本来源状况和资本使

4、用状况的报表，它反映了公司在某一个特定时点的全部资产和与之相对应的全部要求权。编表会计等式解读资产负债表解读资产负债表报表格式：报表内容:资产、负债和所有者权益资产=负债+所有者权益P6 P6 表表1-11-11000=1000=（200+300200+300）+500+500右侧信息1：资本来源（筹资）股东大会和董事会决策融资渠道债权和股权资本结构（战略）所有者权益长期负债所有者权益总负债 总资产总负债 1.78-2.20-2.21-1.49-1.57 0.001-0.004-0.01-0.006-0.029 65.03%-68.73%-68.81%-59.80%-61.04%132P25P

5、25表表1-111-11右侧信息2：债务期限结构和无成本融资能力 右侧信息3：股东资本积累能力流动负债长期负债无成本流动负债流动负债留存收益 所有者权益（期末所有者权益-期初所有者权益）期初所有者权益0.9994-0.9982-0.9953-0.9963-0.9812 0.8264-0.8141-0.7243-0.7571-0.7635 35.99%-18.47%-74.53%-28.72% 42.46%-43.33%-33.71%-32.92%-43.39%左侧信息1：资本使用（投资）董事会和管理层（决策）资产结构（战略）流动资产长期资产左侧信息2：资产流动性和盈利能力 1.86-2.57-

6、1.44-2.01-2.0流动资产总资产 65.09%-72.02%-58.96%-66.76%-66.62%左侧信息3：流动资产质量现金及现金等价物流动资产 13.79%-16.33%-16.58%-18.37%-21.25%右侧排列：资本偿还顺序左侧排列：资产的流动性左右两侧信息：理财方式信息特征 静态数据、存量信息p解读公司财务报表解读公司财务报表n 财务报表的战略意义财务报表的战略意义n 解读资产负债表解读资产负债表n 解读利润表解读利润表n 解读现金流量表解读现金流量表n 解读财务报表之间的关系解读财务报表之间的关系利润表简介利润表含义：反映公司在过去一段时间营业收入、成本和盈利关系

7、的报表。编表会计等式报表格式：报表内容: 收入、费用（成本）和利润收入-费用利润上下报告式P9 P9 表表1-21-2一、营业收入一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出三、利润总额 减：所得税费用四、净利润五、每股收益管理者控制的利益债权人利益政府利益股东利益利润表中的利益相关者制度安排管理者控制的利益管理者控制的利益多维盈利指标EBITEBITDA净利润利润总额税后EBIT营业利润息税前利润=利润总额+财务费用息前税后利润=EBIT(1-T)息前税后利润加折旧和摊销经济增加值（EVA）毛利7

8、/14/2022毛利率毛利率EBITEBIT税后税后EBITEBIT200617.70%971234943211200718.37%21995951986005200819.16%22369812032512200921.79%29752752736312201016.69%54272274507295P24P24表表1-101-10美的利润与收入确认方式的关系利润与收入确认方式的关系什么是权责发生制？什么是权责发生制？营业营业收入收入经营性现金收入经营性现金收入成本开支成本开支经营性现金支出经营性现金支出什么是收付实现制？什么是收付实现制？营业营业收入收入经营性现金收入经营性现金收入成本开支

9、成本开支经营性现金支出经营性现金支出利润与折旧和摊销之间的关系利润与折旧和摊销之间的关系 折旧和摊销减少利润折旧和摊销减少利润 折旧和摊销不减少现金折旧和摊销不减少现金以权利与责任的产生，作为收入和费用确认的时间。以现金流流入与流出作为收入与费用发生确认的时间。p解读公司财务报表解读公司财务报表n 财务报表的战略意义财务报表的战略意义n 解读资产负债表解读资产负债表n 解读利润表解读利润表n 解读现金流量表解读现金流量表n 解读财务报表之间的关系解读财务报表之间的关系现金流量表简介为什么编制现金流量表？ 货币资金 = 期末金额 期初金额 资产负债表 经营现金池（1） 投资现金池（2） 筹资现金

10、池（3）造血池放血池输血池为什么说现金为王？企业的现金来源和去向的三个方面：经营活动的现金流入与流出投资活动的现金流入与流出筹资活动的现金流入与流出企业总现金净流量？解读经营活动现金流经营活动现金净流量（1）=经营活动现金流入经营活动现金流出造血型现金P27P27表表1-121-12如何计算经营活动现金流量？（1）非付现成本（2）理想环境下的净现金流 税后经营净现金税后利润+利息+折旧+摊销 税前经营净现金 =？（3）现实环境中的净现金流 当应收账款增加，则经营净现金减少 当预付账款增加、库存增加时，经营净现金？ 当应付账款增加，则经营净现金增加 当预收账款增加，经营净现金？ 利润表 税后经营

11、净现金（税后利润+利息+折旧+摊销）-（应收增加额+预付增加额+库存增加额）+（应付增加额+预收增加额） 税前经营净现金？经营净现金池可能的状态？资产负债表经营现金池（1）经营活动现金流入：1.销售商品和提供劳务的现金收入2.税费返还3.其他与经营活动相关的现金收入流入经营活动现金流出：1.购买商品和劳务的现金支出2.各项税费的现金支出3. 工资等现金支出4.其他与经营活动相关的现金支出流出解读投资活动现金流投资方向： 对内长期投资 对外投资放血型现金投资活动现金净流量（2）=投资活动现金流入投资活动现金流出P27P27表表1-121-12投资活动现金流入：1.收回投资的现金收入2.分红和利息

12、收入3.处置长期资产的现金收入4.其他与投资活动相关的现金收入投资现金池（2）投资活动现金流出：1.构建固定资产等长期资产的现金支出2.对外股权和债权投资的现金支出3.其他与投资活动相关的现金支出流入流出投资净现金池可能的状态？ 解读筹资活动现金流两大筹资来源：权益债务筹资活动现金净流量（3）=筹资活动现金流入筹资活动现金流出输血型现金P27P27表表1-121-12筹资活动现金流入：1.吸收投资的现金收入2.取得借款的现金收入3.其他与筹资活动相关的现金收入筹资活动现金流出：1.偿还债务的现金支出2.分配股利、利润或偿付利息的现金支出3.其他与筹资活动相关的现金支出筹资现金池（3）流出流入筹

13、资净现金池可能的状态？p解读企业财务报表解读企业财务报表n 财务报表的战略意义财务报表的战略意义n 解读资产负债表解读资产负债表n 解读利润表解读利润表n 解读现金流量表解读现金流量表n 解读财务报表之间的关系解读财务报表之间的关系v P20图1-3企业财务报表之间的联系p案例分析：解读美的电器财务报表n 案例介绍美的电器的成长之路l 公司背景l 产品市场l 公司规模l 公司战略n 解读公司近五年的资产负债表n 解读公司近五年的利润表n 解读公司近五年的现金流量表解读财务报表的视角汇总解读财务报表的视角汇总资产总量和变化量（增量）所有者权益总量和变化量（增量）资产负债率资本结构债务期限结构资本

14、积累率资产结构流动资产质量pCEO解读企业财务报表解读企业财务报表n CEO解读资产负债表解读资产负债表n CEO解读利润表解读利润表n CEO解读现金流量表解读现金流量表n 协调发展和可持续增长协调发展和可持续增长营运资本管理与营运资本管理与OPMOPM战略战略这是CEO解读资产负债表时首要关注点 营运资本需求量（WCR） 无收益债权+存货-无成本流动负债 WCR0 WCR 0 WCR 0（OPM）沃尔玛、苹果、戴尔、茅台、五粮液、格力、美的和海尔等36占用资本占用资本2005200520062006投入资本投入资本2005200520062006流动资产流动负债 现金100150 银行借款

15、200200 WCR200250 短期债券长期资产长期负债 固定资产700650 长期借款300300 无形资产 所有者权益500550资产净值10001050吸收资本10001050ABC公司管理资产负债表2005WCR=50+150=2002006WCR=100+200-50=2507/14/202237资产流动性和“三控政策”什么是资产的流动性？（从债权人视角） 流动资产-流动负债=0 流动资产-流动负债0 流动资产-流动负债0流动性与盈利性有什么关系？“三控政策”（从OPM战略）销售环节严格控制应收款采购环节严格控制应付款生产环节严格控制存货量P55P55表表2-122-12表表2-1

16、02-10表表2-112-117/14/202238负债状况与适度负债政策 现实中需要高管关注的三个比例关系债务资本与股权资本的比例关系 全部债务的安全程度长期债务资本与股权资本的比例关系 资本负债的安全程度长期债务与长期资产的比例关系 资产和负债的配比性P55P55表表2-132-137/14/202239 如何理解适度负债？不负债是傻瓜、过度负债是大傻瓜负债WAcc企业价值负债WACC=（股东权益/企业总价值） Ks+（负债价值/企业总价值） K d （1-T） V=EBIT（1-T) WACC7/14/202240公司五个负债区间公司五个负债区间序号负债区间区间值（负债/资产）1低度负债

17、45%以下2中度负债45%50%3适度负债50%60%4高度负债60%65%5过度负债65%以上企业到底能借多少钱？盈利能力盈利能力经营性现金流量经营性现金流量销售增长销售增长现金增长公司规模治理模式所属行业有形资产pCEO解读企业财务报表解读企业财务报表n CEO解读资产负债表解读资产负债表n CEO解读利润表解读利润表n CEO解读现金流量表解读现金流量表n 协调发展和可持续增长协调发展和可持续增长会计利润与经济利润会计利润与经济利润基于营业收入利润率营业利润/营业收入；净利润/营业收入基于资产的利润率息税前利润（EBIT）/总资产；净利润？所有者权益基于资本的利润率EBIT/投入资本；税

18、后EBIT/ 投入资本管理资产负债表P61P61表表2-142-14表表2-152-15股东头上的“三座大山”是什么？管理者控制的“成本”债权人控制的“利息”政府控制的“税收”管理者关注的指标ROE会计利润告诉股东：公司“赚钱了没有”！ ROE 0经济利润（经济增加值EVA）告诉股东：公司为股东“赚够了没有”！ ROE权益资本的预期收益率（Ks=Rf+（Rm-Rf） 0 ROE 国债利息率或银行长期存款利息率国债利息率或银行长期存款利息率 ROE 银行长期贷款利息率 ROE银行长期贷款利息率 股东的收益率（ROE）应该达到多少？两个视角： EVA=EBIT(1-T)-WACC*投入资本0负债的

19、节税效应与盈利效应负债的节税效应与盈利效应为什么说负债可以节税？资本结构负债财务费用利润总额所得税费用实际债务资本成本=银行贷款利息率（1 所得税税率） =5% （1-25%）=3.75%负债为什么可以提高ROE？项目权益比例100%负债比例50%营业利润20002000期间费用 其中：财务费用250（利息率5%）7501000利润总额12501000所得税（税率30%）375300净利润875700资本负债100005 000资本权益05 000ROE875/10000=8.75%700/5000=14%负债的风险是如何形成的？过度负债债务资本闲置理念债务增加资产增加收入必须增加利润必须增加

20、现金必须增加7/14/202248成本管理和控制成本管理和控制提高企业竞争力的法宝提高企业竞争力的法宝 低成本是低价竞争战略的基础沃尔玛、戴尔、格兰仕、西南航空 CEO如何有效控制成本？如何有效控制成本？ 必须要掌握企业成本的基本构架1P62P62表表2-162-167/14/202249成本管理和控制成本管理和控制提高企业竞争力的法宝提高企业竞争力的法宝低成本是低价竞争战略的基础沃尔玛、戴尔、格兰仕、西南航空CEO如何有效控制成本？必须了解关闭亏损分公司、生产线可能的后果必须要了解成本的特性变动成本和固定成本控制固定成本（不随业务量的变化）7/14/2022项目项目A AB BC C合计合计

21、A A停产停产营业收入200040005000110009000变动成本10001500150040003000固定成本6001000100026002500营业成本合计16002500250066005500毛利4001500250044003500变动经营费用200300400900700固定经营费用30040040011001000经营费用合计50070080020001800经营利润-1008001700240018007/14/2022pCEO解读企业财务报表解读企业财务报表n CEO解读资产负债表解读资产负债表n CEO解读利润表解读利润表n CEO解读现金流量表解读现金流量表n

22、协调发展和可持续增长协调发展和可持续增长CEOCEO解读现金流量表解读现金流量表“现金为王现金为王”体现为四方面：体现为四方面：1.1. 盈利质量盈利质量2.2. 竞争优势竞争优势3.3. 偿债能力偿债能力4.4. 融资能力融资能力经营性净现金经营性净现金 是王中王是王中王表表2-82-8P52P52P63P63表表2-172-177/14/202254pCEO解读企业财务报表解读企业财务报表n CEO解读资产负债表解读资产负债表n CEO解读利润表解读利润表n CEO解读现金流量表解读现金流量表n 协调发展和可持续增长协调发展和可持续增长关注营运资本的比重、及其与收入关注营运资本的比重、及其

23、与收入的比例关系的比例关系关注现金和利润的关系关注现金和利润的关系关注收入、成本、利润和现金关注收入、成本、利润和现金之间的关系之间的关系关注资产和利润之间的关系关注资产和利润之间的关系关注资产和销售收入之间的关系关注资产和销售收入之间的关系p协调发展和可持续增长协调发展和可持续增长资本资本资产资产收入收入利润利润现金现金20062006（金龙）（金龙）- - - - - -20062006（宇通）（宇通）- - - - - -20072007（金龙）（金龙） 24.96%24.96%27.95%27.95%25.22%25.22%58.14%58.14%-49.39%-49.39%20072

24、007（宇通）（宇通） 93.88%93.88%107.43%107.43%49.10%49.10%91.92%91.92%-36.87%-36.87%20082008（金龙）（金龙）10.7%10.7%14.64%14.64%-0.42%-0.42%-34.08%-34.08%-103.03%-103.03%20082008（宇通）（宇通） -39.86%-39.86%-40.67%-40.67%5.77%5.77%20.25%20.25%63.57%63.57%20092009（金龙）（金龙）7.84%7.84%16.94%16.94%-4.99%-4.99%-9.67%-9.67%854

25、5%8545%20092009（宇通）（宇通） 27.80%27.80%17.56%17.56%5.35%5.35%8.28%8.28%-924.35%-924.35%20102010（金龙）（金龙） 29.67%29.67%31.61%31.61%37.25%37.25%63.80%63.80%13.51%13.51%20102010（宇通）（宇通） 14.35%14.35%23.42%23.42%53.48%53.48%51.04%51.04%1706.41%1706.41%资金可持续增长：包括经营性净现资金可持续增长：包括经营性净现金、投资性净现金和筹资性净现金金、投资性净现金和筹资性净

26、现金三者之间的平衡关系三者之间的平衡关系自我可持续增长：根据市场需自我可持续增长：根据市场需求和未来销售收入的增长来决求和未来销售收入的增长来决定是否进行投资。定是否进行投资。整体可持续增长：取决于具有发展潜整体可持续增长：取决于具有发展潜力的市场需求、具有战略眼光的投资、力的市场需求、具有战略眼光的投资、健康的财务状况和充裕的现金。健康的财务状况和充裕的现金。p案例分析：解读宇通客车和金龙汽车的财务报表n 客车行业简介n 宇通客车和金龙汽车l 宇通客车l 金龙汽车n 案例分析l OPM战略与“三控”政策l 资产流动性l 负债政策l 会计盈余与股东价值 l 成本管理和控制l 现金管理l 协调发

27、展和可持续增长n 分析结论CEOCEO解读财务报表的视角汇总解读财务报表的视角汇总资产负债表CEOCEO解读财务报表的视角汇总解读财务报表的视角汇总利润表现金流量表现金流量表报表之间的勾稽报表之间的勾稽企业家或高层管理者：1.敏锐的战略眼光2.卓越的领导才能 3.深谙企业财务报表v财务指标体系财务指标体系v财务比率分析v财务报表的三维分析v主要财务指标的分解分析本章学习内容本章学习内容财务报表分析的重要性财务报表分析的重要性CEO拿到财务报表时，想要了解的是什么？评价成绩诊断问题（盈利、风险、调控、增长）调整手段制定目标财务指标体系的基本框架财务指标体系的基本框架 财务指标体系的基本框架财务指

28、标体系的基本框架 财务指标体系的基本框架财务指标体系的基本框架 财务指标体系的基本框架财务指标体系的基本框架 财务指标体系的基本框架财务指标体系的基本框架 财务指标体系的基本框架财务指标体系的基本框架 财务指标体系的基本框架财务指标体系的基本框架 v财务指标体系v财务比率分析财务比率分析v财务报表的三维分析v主要财务指标的分解分析本章学习内容本章学习内容李宁和安踏公司财务比率分析李宁和安踏公司财务比率分析公司背景简介李宁有限公司安踏有限公司李宁和安踏20072009年的财务报表p财务比率分析财务比率分析v盈利能力指标 销售净利润率 销售毛利率 总资产利润率（ROA） 权益资本利润率（ROE）

29、投入资本利润率（ROIC） ROIC与WACCv资产流动性指标 流动比率 速动比率v负债管理能力指标 总资产负债率 权益资产比率 权益乘数 利息保障倍数 本息保障倍数v资产营运效率 总资产周转率 存货周转天数 应收账款周转天数v现金生成能力 现金销售比（销售的现金含量） 现金利润率（利润的现金含量）v财富增值能力 市价面值比（M/B比率）v资本市场表现 每股净利润（EPS） 每股现金流量（NCFPS） 每股现金股利（DPS） 市盈率（P/E) 股票收益率v财务指标体系v财务比率分析v财务报表的三维分析财务报表的三维分析v主要财务指标的分解分析本章学习内容本章学习内容v财务比率分析的局限性静态性

30、含义双重性孤立性可操纵性v财务报表的三维分析1. 趋势分析（纵向分析）2. 同业比较（横向分析）3. 结构分析P108P108表表3-73-7表表3-83-8表表3-93-9表表3-103-10表表3-113-11表表3-123-12表表3-133-13表表3-143-14图图3-43-4图图3-53-5v财务指标体系v财务比率分析v财务报表的三维分析v主要财务指标的分解分析主要财务指标的分解分析本章学习内容本章学习内容p主要财务指标的分解分析主要财务指标的分解分析v盈利能力的分解分析ROEv风险的分解分析经营风险和财务风险 企业所面临的风险，从财务管理的角度看，转化或表现为企业的经营风险和财

31、务风险。 中国家电业曾经的辉煌与现在的没落 中国汽车业呢？p 财务战略矩阵分析增长和价值管理n财务要素 利润、现金、价值、风险和增长n增长管理（营业收入增长率和可持续增长率）增长缺口增长剩余 n价值管理（创值管理） 价值创造型企业 股东权益资本成本 ROIC与WACC比较目标核心手段n 公司财务战略矩阵公司财务战略矩阵价值创造价值损害资金短缺资金剩余使用剩余资金加快增长新投资促进整体增长收购兼并获取相关业务 分配剩余现金增加股利支付回购发行在外股份 减少股利支付筹集资金 发行新权益（新股） 增加新债 降低销售至可接受水平 淘汰低效益或低效率的产品 分配部分剩余现金使用部分现金提高经营能力 提高资产管理效率 扩大市场、提价或控制成本 检讨资本结构政策优化资本结构，降低WACC上述决策失败，则转型或出售业务 尝试侧底重组（短期）全面出售业务（长期）1243价值管理增长管理7/14/2022n 公司财务战略计算步骤1.计算税后ROIC2.计算WACC3.1-24.计算未来收入增长率5.计算可持续增长率6.4-5n 李宁与安踏公司的财务战略比较P140价值管理价值管理增长管理增长管理多谢各位莅临！感谢积极参与！多谢各位莅临！感谢积极参与！7/14/2022