投资组合理论与财务风险防范.doc

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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date投资组合理论与财务风险防范投资组合理论与财务风险防范投资组合理论与财务风险防范中文摘要：随着社会的发展人们生活水平的不断提高，人们的学识也不断增强，开始有越来越多的人们通过投资或者创办企业来让手头上的闲散资金创造更多的价值。而投资或者企业的财务管理都存在着各种各样的风险，而这些风险又是可以控制的。投资的风险只要在投资之前，对所投资的项目各项可能遭遇的风险做较为准确的预

2、估，从而做出正确的决策，将会对风险降低。企业的经营活动当中也存在着各种各样的风险，财务风险是其中最重要的风险之一。从企业自身的发展来看，财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，影响着整个企业的经营收益，因此，企业经营者应进行经常性进行的财务分析，防范财务危机，建立预警分析指标体系，进行适当的财务风险决策。关键字：投资组合 财务风险 防范 策略Abstract：With the social development of peoples living standards improve, peoples knowledge is also growing, more and more peop

3、le began to invest or start a business by hand to allow idle funds to create more value. The investment or financial management of the enterprise there is a variety of risks, but these risks can be controlled. Investment risk as long as the investment before the investment of the project may face th

4、e risk of doing more accurate estimates, to make the right decisions, the risk will be reduced. Business activities in which there are a variety of risk, financial risk is one of the most important risk. From their own perspective of the development, financial risk exists in the enterprise in all as

5、pects of financial management, affecting the entire enterprise of operating income, therefore, should conduct regular business to conduct a financial analysis, to prevent the financial crisis, the establishment of early-warning indicators system, appropriate financial risk decisions.Keywords：Investm

6、ent portfolio; financial risk; prevention; strategy前 言现代社会的不断进步，信息技术的不断发展，意味着知识经济的到来。在这个高速更新的时代里，人们的生活条件和生活环境也在不断的变化着。人们生活条件的提高与生活环境的改变，给投资者和企业都带来了更多创造财富的机会。在这些机会来到的同时，也带来了更多的风险。风险与收益总是成正比的，风险越大收益也就越大，风险小了收益也会跟着变小。所以在这个投资种类繁多金融衍生工具层出不穷的时代，如何把投资风险将到最低，收益最高的问题，已经值得我们用心思考。同时企业的财务管理的环境也发生了重大的变化。中国经济经过20

7、多年的改革与发展，使中国已经走上了一条持续告诉发展的道路。在的新环境里，就会面临着新的问题与风险。所以在这些新问题到来之前，企业必须做好财务的风险防范与预警，这样才能减低新问题带来的伤害。投资组合是指将投资的资产以合理方法，同时持有几种金融产品或以不同比例持有同一种金融产品的不同品种，以求达到分散风险和未来获得较大收益的投资选择方式。在现代经济社会中，可能已经没有人否定投资组合在现代经济生活中的作用了。大至世界金融危机，小至人们家庭理财、寻求最佳的财富积累方式，人们不可能漠视它的意义。随着中国经济的高速发展的大环境下，中国的企业家门面临着，经济全球化，竞争国际化等众多问题。而这次波及全世界的金

8、融危机冲击下，世人又重新把目光投向了企业的资本结构、资金安全上。那个老话题企业财务风险又被更多的人特别是投资者所观注、热议。随着新经济时代的到来，企业财务风险成为了企业财务管理的热点问题。该论文从基本理论出发，浅谈了下投资组合基本原理，投资的组合策略和投资组合的风险防范。在从企业财务风险的基本原理出发，探讨了企业财务风险管理防范、企业财务管理的策略还有预警等。-一、投资组合的策略与防范 （一）投资组合策略 1.马考威茨首次对风险和收益这两个投资管理中的基础性概念进行了准确的定义，从此，同时考虑风险和收益就作为描述合理投资目标缺一不可的两个要件。在马考威茨之前，投资顾问和基金经理尽管也会顾及风险

9、因素，但由于不能对风险加以有效的衡量，也就只能将注意力放在投资的收益方面。马考威茨用投资回报的期望值(均值)表示投资收益(率)，用方差(或标准差)表示收益的风险，解决了对资产的风险衡量问题，并认为典型的投资者是风险回避者，他们在追求高预 期收益的同时会尽量回避风险。据此马考威茨提供了以均值一方差分析为基础的最大化效用的一整套组合投资理论。2.投资组合理论关于分散投资的合理性的阐述为基金管理业的存在提供了重要的理论依据。在马考威茨之前，尽管人们很早就对分散投资能够降低风险有一定的认识，但从未在理论上形成系统化的认识。投资组合的方差公式说明投资组合的方差并不是组合中各个证券方差的简单线性组合，而是

10、在很大程度上取决于证券之间的相关关系。单个证券本身的收益和标准 差指标对投资者可能并不具有吸引力，但如果它与投资组合中的证券相关性小甚至是负相关，它就会被纳入组合。当组合中的证券数量较多时，投资组合的方差的大 小在很大程度上更多地取决于证券之间的协方差，单个证券的方差则会居于次要地位。因此投资组合的方差公式对分散投资的合理性不但提供了理论上的解释，而且 提供了有效分散投资的实际指引。3.马考威茨提出的“有效投资组合”的概念，使基金经理从过去一直关注于对单个证券的分析转向了对构建有效投资组合的重视。自50年代初，马考威茨发表其著名的论文以来，投资管理已从过去专注于选股转为对分散投资和组合中资产之

11、间的相互关系上来。事实上投资组合理论已将投资管理的概念扩展为组合管理。从而也就使投资管理的实践发生了革命性的变化。4.马考威茨的投资组合理论已被广泛应用到了投资组合中各主要资产类型的最优配置的活动中，并被实践证明是行之有效的。（二）投资组合风险的防范 1.马考威茨模型所需要的基本输入包括证券的期望收益率、方差和两两证券之间的协方差。当证券的数量较多时，基本输入所要求的估计量非常大，从而也就使得马考威茨的运用受到很大限制。因此，马考威茨模型目前主要被用在资产配置的最优决策上。 2.数据误差带来的解的不可靠性。马考威茨模型需要将证券的期望收益率、期望的标准差和证券之间的期望相关系数作为已知数据作为

12、基本输入。如果这些数据 没有估计误差，马考威茨模型就能够保证得到有效的证券组合。但由于期望数据是未知的，需要进行统计估计，因此这些数据就不会没有误差。这种由于统计估计而带来的数据输入方面的不准确性会使一些资产类别的投资比例过高而使另一些资产类别的投资比例过低。 3.解的不稳定性。马考威茨模型的另一个应用问题是输人数据的微小改变会导致资产权重的很大变化。解的不稳定性限制了马考威茨模型在实际制定资产配置政策方面的应用。如果基于季度对输人数据进行重新估计，用马考威茨模型就会得到新的资产权重的解，新的资产权重与上一季度的权重差异可能很大。这意味着必须对资产组合进行较大的调整，而频繁的调整会使人们对马考

13、威茨模型产生不信任感。 4.重新配置的高成本。资产比例的调整会造成不必要的交易成本的上升。资产比例的调整会带来很多不利的影响，因此正确的政策可能是维持现状而不是最优化。（三）动态投资组合从上述投资组合选择模型的发展中，可以看出理论界对于投资组合中收益与风险的认识与度量不断加深。但这些模型对于投资组合选择问题的考量都是基于静态或单阶段的，然而在实践中，投资行为却往往是动态的和长期的。因此，将时间与不确定性相联系，分析动态过程的投资问题，并在模型中考虑到投资者在每个阶段之初根据上一阶段的情况调整投资策略，来适应收益率的变化和不确定因素带来的波动，成为动态投资组合选择模型的主要问题。 随机规划是在不

14、确定条件下解决决策问题的有力分析方法，针对随机规划中对随机变量的不同处理方案，随机规划可以分为三类：第一种也是最常见的一种方法，取随机变量所对应函数的数学期望，从而把随机规划转化为一个确定的数学规划，这种在期望值约束下，使目标函数的期望达到最优的模型通常称为期望值模型；第二种由Charnes和Cooper提出，主要针对约束条件中含有随机变量，且必须在观测到随机变量的实现之前做出决策的问题，其解决办法是允许所作决策在一定程度上不满足约束条件，但该决策应使约束条件成立的概率不小于某一置信水平；第三种由Liu提出，其主要思想是使事件实现的概率在不确定环境下达到最大化的优化问题。 Mossin于196

15、8年首先提出多阶段投资组合问题，用动态规划的方法将单阶段模型推广到多阶段的情况，但由于不能直接用动态规划方法求解，始终未能得到像单阶段一样形式的解析解，直到Li等在2000年用嵌入的思想方法得到了多阶段均值方差投资组合选择问题的解析最优有效策略和有效前沿的解析表达式。 近年来，随着计算技术和信息技术的发展，随机规划的方法在动态投资组合选择的研究和实践中取得了很多成果。如：Kallberg、White 和Ziemba提出了投资组合选择随机规划模型的一般理念；Kusy和Ziemba将随机规划模型应用于银行的资产负债管理；Kouwenberg介绍了用于资产负债管理的随机规划的一般模型及相应的情景生成

16、方法；Frank Russell公司和Yasuda保险公司开发的多阶段随机规划模型，以多重周期的方式确定最优化投资策略，并将其运用于财产与意外保险领域；Towers Perrin公司开发了CAP:Link 系统以帮助其客户了解涉及资本市场投资的风险与机会等。 随机规划模型通过构造代表不确定性因素未来变动情况的情景树，作为状态输入，将决策者对不确定性的预期加入到模型中，可以将诸多市场与环境因素加入多阶段投资组合选择模型中，具有很大的灵活性和很强的应用性。但随机规划模型由于其求解的难度会随模型考虑的范围和考虑的阶段数的增加而急剧增加，因此对算法的依赖程度较大。 随机规划投资组合选择模型是建立在对利

17、率、通货膨胀率、投资收益率等随机变量的参数化基础上，建立模型，找出最佳的投资组合，其步骤为:(1)生成未来经济元素，包括利率、股市、债券等证券市场收益率、通货膨胀率等;(2)根据研究对象的特征，研究其现金流量;(3)选择目标函数和约束条件，建立随机规划模型；(4)将步骤(1)、(2)中产生的随机参数值载入模型求解，解释其涵义并加以改进;(5)对投资组合进行决策。二、企业风险的概述（一）企业风险风险来自未来结果与人们预期的偏离，企业对未来事件的预期就是企业目标，企业作为一个综合性的社会组织其目标必然包括社会、经济、文化、自然等诸多方面。由此，企业风险可以定义为企业作为一个社会经济主体，在存续期间

18、内面临的自然、政治、经济、文化等因素影响使实际情况与企业目标发生偏离的可能性。企业风险包括经背风险、财务风险、社会责任风险、企业文化风险等。（二）企业财务风险虽然企业是由诸多因素组成的综合体，但其主要是一个经济组织，其主要目标是经济目标，表现在财务上就是企业财务目标，企业经营的财务成果与其财务目标相偏离的状况就是企业的财务风险，可以定义为影响企业不同层次财务管理目标实现的不确定因素作用而使财务状况和财务目标而偏离的可能性（三）风险防范的着眼点风险管理的最优方法取决于许多因素，包括风险主体和客体的特点，由于风险事件的复杂性，总是存在一种以上的方法是可行的。从理论卜讲，风险管理的方法可分为三种，即

19、风险规避，风险控制和风险融资。三种方法有各自不同的特点：（1）风险规避是指为避免风险的发生而拒绝从事某一事件。可以看出风险规避是避免风险最彻底的方法，但其只能在相当窄的范围内应用，因为人不能为避免交通事故而足不出户，企业也不能为避免财务风险而不进行经营。（2）风险控制是指那些用以使风险程度和频率达到最小化的努力，通常包括防范和减轻两种，防范的目的在于降低风险发生的可能性，减轻的目的在于减轻风险损失的程度。风险防范是事前和事中控制，风险减轻是事后控制。（3）风险融资是指在风险发生后人们对风险采取的措施：一种是风险承担，指人们对风险造成的损失不采取转移措施，而是自己承担。另一种是风险转移，指在风险

20、发生后把风险转移给他人的行为。一项风险是否转移除了取决于风险当事人对风险的态度和承受能力之外，主要取决于风险转移的成本。 本文对企业财务风险管理的讨论主要是侧重于风险防范，这主要是因为：（1）企业可以规避的财务风险只是其面临的财务风险中的较小部分，对企业整体财务风险水平影响不大。（2）风险减轻是风险发生后的补救措施，风险一旦发生，损失就不可避免，任何补救措施都只能起到消极的减损作用，且一般成本较高。（3）同样，风险融资也是事后管理，风险管理成本较高。本文认为，风险管理诸多方法中最积极、有效的方法是风险防范，而风险防范最有效的途径是从风险的成因人手，控制风险的产生。（四）企业财务风险的特征1.客

21、观性财务风险具有客观性，财务风险的存在以及风险程度的大小是不以人们的好恶而改变的。由于财务风险的存在常常导致损失的发生，人们对风险通常采取厌恶的态度，总是设法降低财务风险从而减少损失。然而，由于客观世界的复杂性和人类认识世界的局限性，风险的发生是不可避免的，也就是说我们不应该期望事物的发展完全在我们的掌握之中。财务风险的客观性对财务风险的研究是重要的，我们研究财务风险，目的是控制财务风险，减少财务损失，同时我们也必须认识到完全消除财务风险是不可能的，这是因为：（1）企业处于复杂的社会经济环境之中，企业的财务活动不仅受到经济环境的影响，自然环境、政治环境甚至社会文化都会影响企业的财务活动，因此企

22、业财务活动本身具有很大的不确定性。（2）财务本身不是决策部门，它的职能之一是为决策提供依据。企业在经营过程中进行的预侧、决策和控制所依据的会计报表、财务分析、经营分析、市场分析等信息都只可能尽量接近真实情况而不叮能完全反映事实，管理依据不可能决定了财务风险的存在。企业在财务管理中常常会遇到用不同财务分析方法得出的结论大相径庭的情况，这时决策人员就要判断哪个方法科学，哪个方案更可行，大量的判断也决定了财务风险是不能完全消除的。（3）财务活动通常与相关人员的经济利益直接相关，如果缺少适当的激励和约束机制，相关人员的道德风险和行为风险难以避免。财务风险的客观存在性对于财务风险防范的意义有两方面：一方

23、面企业作为一个市场主体必然面临经营风险，经营风险导致企业财务机制不稳定并可能带来财务损失，因此必须对财务风险加以控制。另一方面企业作为一个财务主体必然面临财务风险，完全消除财务风险是不现实的，因此，企业在确定财务风险控制目标时不能一味追求低风险甚至零风险，而应本着成本效益原则把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围之内。2.不确定性财务风险作为一种现象，其存在是客观的、确定的，然而具体到某一事件，财务风险是否发生以及程度强弱又是不确定的。从财务风险的不确定性可以得出财务风险的可控制性，由于财务风险的发生和程度受有限因素的影响，如果对财务风险的相关因素充分了解并有效控制，则可以控制财务风险的发生

24、和程度。影响企业财务风险的因素总的来说是有限的，虽然其中部分因素（如企业外部因素）难以控制，但另一部分因素（如企业内部因素）对于企业来说是可能控制的。影响企业财务风险的内部因素多是与企业内部管理相关的，这部分因素有一定的可控制性，因此控制企业财务风险是可能的和必要的。 风险总是相对具体事件而言的，不同的事件组成要素不同，外部环境不同，风险是否发生及其程度也不同，时空范围相对较大的事件发生风险的可能性较大，时空范围相对较小的事件发生风险的可能性则较小。对于企业整体财务活动而言，由于其时间跨度大、涉及因素多、自身规律复杂，财务风险一般都是存在的，可控制的只是财务风险整体水平而已；而对于企业的某一财

25、务活动来说，由于其相对简单，财务风险是可以得到一定程度控制的。三、财务风险的成因及防范策略（一）企业财务风险的成因企业经营的出发点和归宿点就是获利。在复杂多变的市场竞争中，现代企业追求的是把自己做大做强，进而提高竞争能力。可以说对于现代企业来讲，发展才是硬道理。企业发展集中表现为扩大收入，其根本途径是提高产品质量，扩大销售数量。这就要求企业必须不断地更新设备、技术和工艺，并不断提高各种人员的素质，也就是要投入更多、更好的物质资源和人力资源，改进技术和管理，而这一切都是离不开资金。因此，企业的发展首先面临的是筹集资金问题。然而企业借入资金给财务成果带来了不确定性，如果企业经营管理决策有效，适应复

26、杂多变的市场环境，就可能实现其经营效益目标，避免财务风险。但市场瞬息万变，企业竞争日趋激烈，各种内外部因素都可能导致决策失误，管理失控负载资金使用效益具有较大的不确定性，由此就产生了筹资风险即财务风险。外部原因主要有市场风险、利率变动、物价风险。具体来说表现为以下几个方面：1.财务管理的宏观环境复杂多变是产生财务风险的外部原因。众所周知，持续的通货膨胀，将使企业资金供给发生短缺，货币性资金持续贬值，实物性资金相对升值，资金成本持续升高。而利率的变动必然会产生利率风险，包括支付利息过多的风险、产生利息的投资发生亏损的风险和不能履行偿债义务的风险。市场风险因素也会对财务风险有很大的影响。2.企业财

27、务管理人员对财务风险的客观性认识不足。企业只要有财务活动，就必然存在着财务风险。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，企业应收账款大量增加。同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解欠缺，缺乏控制，盲目赊销，造成应收账款失控。大量的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，给企业带来巨大的财务风险。3.财务决策缺乏科学性导致决策失误。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。由于投资决策者对投资风险的认识不足，决策失误及盲目投资导致一些企业产生巨额投资损失，也必然影响企业的投资效益，影响了企业的长期偿债能力，

28、从而给企业带来较大的财务风险。4.企业内部关系混乱。企业内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权贵不明，管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保障。由于筹资决策失误等原因，企业资金结构不合理的现象普通存在。绝提表现在负债在资金结构中比例过高，导致企业财务负担沉重，偿付能力不足，由此产生财务风险。（二）企业财务风险的控制策略财务管理是企业管理的一个重要组成部分。应对国际金融危机，企业在财务管理方面通常采取回避风险、控制风险、接受风险和分散风险策略。控制风险是企业财务风险管理的核心。加强企业财务风险控制应从以下几方面入手：

29、1.筹资风险控制策略直接融资是企业筹集 在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。针对筹资风险，企业应该从以下几个方面来控制筹资风险：根据自己的风险能力来选择对企业最有利的资本结构；企业在借入资金时，应在慎重考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上，选择合理筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险降到最低；在资金安排上，企业将所筹资金的偿还期与资产的变现期相结合，即可以利于各种不同的资金高效利用，又能保证企业按期偿还资金，使企业的资金流转能够正常进行。2.投资风险控制策略 （1）风险决策分析在企业项目投

30、资决策过程中，要重视和加强对风险因素分析，注重投资收益率和相应风险之间的权衡，以收益风险比为决策依据，选取投资收益风险比最佳的方案。如在承担既定风险的条件下，争取尽可能高的收益，或在取得同样收益的情况下，承担尽可能小的风险。（2）分散风险风险决策的结果虽然选择了风险较小而受益较大的投资方案，从而使得投资收益在某种程度上得到保障，但无论选择什么样的投资方案，风险总是客观存在、难以避免的，因此，必须采用适当的方法分散投资风险，才能保证投资预期收益。3.资金回收风险控制策略（1）选择收益相对较大而风险相对较小的资金回收方案，让客户享受的信用标准；赊销后企业应尽快回收账款；防范坏账风险。现金折扣也是企

31、业减少坏账损失、降低风险的措施，具体操作过程中企业应该权衡提供折扣后获得的收益与现金折扣的成本来决定现金折扣的多少。（2）根据客户按约付款的可能性，选择不同销售方式。从回避资金回收风险的角度，采用现销方式出售商品无疑是最佳选择，为控制资金回收风险，企业只能对信用状况好、偿债能力强，达到企业信用标准的客户采取赊销方式，并将累计赊销金额控制在信用限额范围之内，但对那些信用状况不好、偿债能力差的客户则尽可能采取现销方式。4.收益分配风险控制策略直接融资是企业筹集收益分配是企业财务循环的最后一个环节。收益分配包括留存收益和分配股息两方面。留存收益是扩大投资规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者即

32、相互联系又相互矛盾。企业如果扩展速度快，销售与生产规模的高速发展，需要添置大量资产，税后利润大部分留用。但如果利润率很高，而股息分配低于相当水平，就可能影响企业股票价格，由此形成了企业收益分配上的风险。因此，必须注意两者之间的平衡，加强财务风险检测。（三）财务风险的防范策略 1.建立合理的资本结构，创造良好的筹资环境 财务风险本质是由于负债比例过高导致的，因此企业不但应该设计合理的资金结构，保持适当的负债、降低资金成本，而且还要控制负债的规模，保证谨慎的负债比率，避免到期武力偿债或资不抵债，从而来有效防范财务风险。只有这样才能使企业为自己创造了良好的融资环境，吸引各方投资。2.进行多角经营，分

33、散投资风险 即将企业筹集来的资金投放于多个项目，这样就能使各个盈利和亏损程度不同的投资项目互相弥补，减少风险。这种分散风险的思想体现在生活的各个方面，但是在企业的经营管理中，这种防范方法还需要企领导者的谨慎行事。3.制定合理的风险政策，保持良好的财务状况 由于企业某项投资活动，如：扩大在生产、固定资产更新改造等项目周期长、成本高，使企业实现的经营成果虽然比较好，但是资金却紧张，从而影响企业的财务状况。这种情况的恶化最终会导致财务危机。因此，企业经营管理者应该实时监控企业财务状况，及时制定合理的风险防范政策，及时收回各种款项，同时制定合理的资金使用计划，保证企业正常运转对资金的需要。4.建立财务

34、风险预警机制，构筑防范财务风险的屏障首先，要建立完善的风险防范体系。（1）要抓好企业内控制度建设，确保财务风险预警和监控制度健全有效，筑起防范和化解财务风险的第一道防线。（2）要明确企业财务风险监管职责，落实好分级负责制。（3）是要建立和规范企业财务风险报表分析制度，搞好月份流动性分析、几度资产质量和负债率分析及年度会计、审计报告制度，完善风险预警系统。（4）要充分发挥会计师事务所、律师事务所以及资产评估事务所等社会中介机构在财务风险监管中的积极作用。其次，企业需建立实时、全面、动态的财务预警系统，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控。财务预警系统贯穿于企业经营活动的全过程，以企业的财

35、务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据，利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论，采用比例分析等方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警。该系统不仅应包括流动比率、速动比率、资产负债率等财务指标，还应包括企业经营中一系列诸如产品合格率、市场占有率等指标，对财务管理实施全过程监控，一旦发现某种异常征兆及时采取应变措施，以避免和减少风险损失。结论综合上述，西方证券投资组合理论仍然还是个比较年轻的学科,它一直是世界各国经济学家倾力关注的焦点,各种新观点、新方法层出不穷,还没有形成统一的理论范式。因此,我们在引进这些西方证券投资组合理论时，应着力把西方投资组合理论与中国实际相结合,构建出适合中国国

36、情的投资组合理论体系,为我国投资市场健康快速的发展提供有价值的参考。而熟练的运用投资组合可以有效的规避风险，从而获取较大的收益。另外更重要的是要学会如何把握投资的时机，只有在投资前把项目各项内容的风险，做好了充足的分析与评估，才能有效的降低风险或避免市场风险，在项目最适合的时机买入或者卖出增加投资的收益。企业财务风险在企业面临的全部的风险中占有很大的比例，并且给企业带来了一定的影响，为了降低企业财务风险给企业所带来的损失，本文从企业财务风险的概念、特征、产生的原因入手，从分析中得出企业财务风险的防范方法，并得出如何控制财务风险的方法。但在市场经济大环境下，企业的领导者、经营者及财务人员，还是必

37、须提高时刻的更新自己财务风险防范的知识与识别能力，对可能发生的财务风险提高警惕，密切注意，并加强，才能有效的减少各种不利的财务风险因素，从而使企业更加有效的运营与发展。参考文献1刘秋平.加强企业财务风险管理J.建筑管理现代化2003.2周兆生.内部控制与风险管理J.审计与经济研究 2004.3朱然.现代企业财务风险的成因及防范J.经济师2005.4王小慧.企业财务风险的成因及其防范J.经济师 2006.5严真红.我国企业财务风险的成因及防范N.江西财经大学学报 2001.6钟言.财务风险防“四高”J.中国经济时报 20057周杰.内部控制与企业管理报告J. 中国网通集团内控工作培训，20078

38、杨雄胜.高级财务管理M. 东北财经大学出版社，20049陈念东.浅议企业财务失败预警系统的建立J. 林业财会与会计,200010姜曙光.预防企业危机管理的重点J. 经营管理者，200211伯恩斯坦.投资革命M.上海:上海远东出版社.2001.8.12罗伯特豪根.现代投资理论（第五版）M. 北京：北京大学出版社.2005.3.13弗兰克法博齐.投资管理学M.北京:经济科学出版社.1999.9.14Douglas Hearth.现代投资学M.北京:清华大学出版社.2005.3.15张雪莹，金德环.金融计量学教程M.上海财经大学出版社. 2005.716H.Markowitz,Portfolio S

39、election:Efficient Diversification of Investment.John Wiley&Sons,New York,1959 17W.F.Sharpe,A Simplified model for portfolio analysis.Management Science, 1963.918F.Modigliani,M.H.M.,The cost of capital Corporationbfinance,and the theory of investment.American Economic Review,1958.48.致 谢这篇论文是我几个月来刻苦努

40、力的结晶。但是，这并不是我一个人的成果。本文在写作过程中，得到杨景海老师从选题、构思、资料收集到最后定稿的各个环节精心指导使这篇论文得以最终完善，特此表示感谢。在论文的写作过程中，也得到了许多同学，朋友的宝贵建议，在此一并致以诚挚的谢意。同样在写论文，但是他们却能在百忙之中抽出时间帮助我收集文献资料，帮助我清理写作思路，对我的论文也提出了许多宝贵而诚恳的意见，与他们的交流使我受益颇多。感谢老师和朋友们对我的理解、支持、鼓励和帮助对于他们的帮助表示由衷的感谢。还有我的室友们，无论平时的日常生活还是我在写论文期间他们总能给我创造一个良好的环境，谢谢你们。感谢所有关心、支持、帮助过我的良师益友。最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位专家，老师表示衷心地感谢！