20220623-渤海证券-A股市场投资策略周报市场延续强势关注结构变化.pdf

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1、A A 股投资策略报告股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 市场延续强势，关注结构变化市场延续强势，关注结构变化 A A 股市场投资策略周报股市场投资策略周报 分析师：分析师： 宋亦威 SAC NOSAC NO： S1150514080001 2022 年 6 月 23 日 投资要点：投资要点： 市场回顾，近五个交易日（6 月 17 日-6 月 23 日） ，重要指数虽周中一度调整，但依然保持强势；其中，上证综指收涨 1.06%，创业板指收涨6.75%；风格层面，

2、大盘股相对强势，沪深 300 收涨 2.21%，而中证 500收涨 0.57%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 5.41 万亿元，环比减少 2102 亿元；其中，北向资金呈流入态势，统计区间内净流入36.15 亿元。行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中，电力设备、汽车、家用电器、机械设备行业涨幅居前；而煤炭、石油石化、传媒、交通运输板块有所回调。 政策方面，22 日国常会加大对汽车消费的政策支持力度。除了活跃二手车市场外，会议还指出新能源汽车的消费，要研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后的延期问题，进一步释放汽车消费的潜力。与此同时，住建部等 8 部门发布通知，要求对中高风险地区承租

3、国有房屋的服务业小微企业和个体工商户减免 2022 年 6 个月的租金，其他地区减免 3 个月租金，有望缓解部分小微企业的经营压力。整体而言，稳增长政策仍在持续落地，不过逐步趋向于结构性的支持改善缓慢的消费和提供就业主体的中小微企业，稳消费和稳就业是接下来的政策重点。 策略方面，本周外围流动性风险有所缓解，国内政策相对平稳。在明确经济基本面拐点后，对经济未来复苏后的高度仍难以判别，但短期包括地产、汽车等高频数据的恢复斜率有所抬升，降低了市场对潜在调整的恐慌。由此，本周市场在周中也进行了一轮强势调整，虽然有个别交易日出现了下跌或日内的调整，但总体上表现较为健康，未来行情延续多头的概率较大。短期看

4、，一方面，中报业绩预告的大幕正在展开，中报的业绩风险面临一轮靴子落地过程；另一方面，市场对原有主线面临再夯实过程，期间或酝酿新的主线，建议投资者关注可能出现的结构变化。行业配置上，可关注项目建设加速推进下的风电、光伏、绿电板块，受益于行业产品供给大幅升级叠加中游扩产带来成本下行的汽车板块，通胀逻辑下的粮食及行业持续出清下的猪肉板块。此外，还可关注地产已现底部企稳迹象下的家电板块。 风险提示：全球疫情发展超预期，海外市场波动风险，国内政策推进不及预期，中报业绩低于预期。 策策略略研研究究 证证券券研研究究报报告告 策策略略周周报报 证券分析师证券分析师 宋亦威 022-23861608 syw_

5、 严佩佩 022-23839070 SAC No: S1150520110001 张佳佳 SAC No: S1150521120001 指数一年走势指数一年走势图图 相关研究报告相关研究报告 逐步脱离底部区间， 择股重要性提升逐步脱离底部区间， 择股重要性提升A A 股市场股市场 20222022 年年 6 6 月投资策略报月投资策略报告告 政策预期明确，看好五月行情政策预期明确，看好五月行情A A股市场股市场 20222022 年年 5 5 月投资策略报告月投资策略报告 筑底过程弱化风格， 关注业绩存增长筑底过程弱化风格， 关注业绩存增长预期的方向预期的方向A A 股股 2 2022022

6、年二季度投年二季度投资策略报告资策略报告 行情审慎乐观，关注两会政策行情审慎乐观，关注两会政策A A股市场股市场 20222022 年年 3 3 月投资策略报告月投资策略报告 政策呵护稳增长， 底部区间可布局政策呵护稳增长， 底部区间可布局A A 股市场股市场 20222022 年年 2 2 月投资策略报告月投资策略报告 更多投研资料 公众号：mtachn A A 股投资策略报告股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 2 of 6 1. 市场回市场回顾顾 市场回顾，近五个交易日（6 月 17 日-6 月 23 日） ，重要指数虽周中一度调整，但依然保持强势；其中，上证

7、综指收涨 1.06%，创业板指收涨 6.75%；风格层面，大盘股相对强势，沪深 300 收涨 2.21%，而中证 500 收涨 0.57%。 图图 1：市场周涨幅：市场周涨幅（6.17-6.23） 图图 2：大小盘股估值变动：大小盘股估值变动（PB） 1.1%1.5%2.2%0.6%6.8%0.3%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%上证指数上证50沪深300中证500创业板指科创50市场涨幅 0123456789102015-01-092015-04-032015-06-262015-09-182015-12-112016-03-112016-06-032

8、016-08-262016-11-252017-02-172017-05-122017-08-042017-11-032018-01-262018-04-202018-07-132018-10-122019-01-042019-04-042019-06-282019-09-202019-12-132020-03-132020-06-052020-08-282020-11-202021-02-102021-05-072021-07-302021-10-222022-01-142022-04-15创业板指/沪深300科创板指/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证

9、券 图图 3：A 股主要板块股主要板块 PE 历史对比（历史对比（2015 年以来）年以来） 图图 4：A 股主要板块股主要板块 PB 历史对比（历史对比（2015 年以来）年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 5.41 万亿元，环比减少 2102 亿元；其中，北向资金呈流入态势，统计区间内净流入 36.15 亿元。 更多投研资料 公众号：mta

10、chn A A 股投资策略报告股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 3 of 6 图图 5：上证综指上证综指与创业板的与创业板的 5 日移动平均成交额日移动平均成交额 图图 6：沪深两：沪深两市成交额统计市成交额统计 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,000上证综指成交额5日移动平均创业板成交额5日移动平均（右轴）亿元 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000两市成交金额 资料来源：iF

11、inD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 图图 7：AH 股溢价指数股溢价指数 图图 8：陆股通资金流入情况：陆股通资金流入情况 100110120130140150160收盘价中值90分位数10分位数 0.60.70.80.911.11.2-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00陆股通周度净买入额（亿元）沪股通累计净买入额比深股通（右轴） 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 图图 9：融资余额：融资余额 图图 10：融：融券券余额与融余额与融资资余

12、额比和沪深余额比和沪深 300 走势走势 2,8002,9003,0003,1003,2003,3003,4003,5003,6003,7003,80014,00014,50015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,000两市融资余额上证综指(右轴) 5.00%6.00%7.00%8.00%9.00%10.00%11.00%3,8004,0004,2004,4004,6004,8005,0005,2005,400沪深300指数两市融券余额比融资余额（右轴） 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 行业方面，申万一级行业涨多跌少，其中

13、，电力设备、汽车、家用电器、机械设备行业涨幅居前；而煤炭、石油石化、传媒、交通运输板块有所回调。 更多投研资料 公众号：mtachn A A 股投资策略报告股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 4 of 6 图图 11：上周：上周（6.17-6.23）市场各行业涨跌幅对比市场各行业涨跌幅对比 图图 12：申万行业：申万行业 PB 历史对比历史对比 -8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%电力设备汽车家用电器机械设备国防军工综合食品饮料商贸零售建筑材料房地产医药生物计算机农林牧渔轻工制造美容护理通信非银金融公用事业钢铁

14、有色金属电子环保银行社会服务建筑装饰基础化工纺织服饰交通运输传媒石油石化煤炭区间涨幅 024681012农林牧渔基础化工钢铁有色金属电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务综合汽车银行非银金融建筑材料建筑装饰电力设备机械设备国防军工计算机传媒通信煤炭石油石化环保美容护理中位数最高值最低值最新值PB 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 2. 稳增长政策稳步推进稳增长政策稳步推进 22 日国常会加大对汽车消费的政策支持力度。除了活跃二手车市场外，会议还指出新能源汽车的消费， 要研究免征新能源汽车购置税政策年底到期后的延期问题，进

15、一步释放汽车消费的潜力。与此同时，住建部等 8 部门发布通知，要求对中高风险地区承租国有房屋的服务业小微企业和个体工商户减免 2022 年 6 个月的租金，其他地区减免 3 个月租金，有望缓解部分小微企业的经营压力。整体而言，稳增长政策仍在持续落地，不过逐步趋向于结构性的支持改善缓慢的消费和提供就业主体的中小微企业，稳消费和稳就业是接下来的政策重点。 3. 市场策略市场策略 本周外围流动性风险有所缓解，国内政策相对平稳。在明确经济基本面拐点后，对经济未来复苏后的高度仍难以判别，但短期包括地产、汽车等高频数据的恢复斜率有所抬升，降低了市场对潜在调整的恐慌。由此，本周市场在周中也进行了一轮强势调整

16、，虽然有个别交易日出现了下跌或日内的调整，但总体上表现较为健康，未来行情延续多头的概率较大。短期看，一方面，中报业绩预告的大幕正在展开，中报的业绩风险面临一轮靴子落地过程；另一方面，市场对原有主线面临再夯实过程，期间或酝酿新的主线，建议投资者关注可能出现的结构变化。 行业配置上，可关注项目建设加速推进下的风电、光伏、绿电板块，受益于行业产品供给大幅升级叠加中游扩产带来成本下行的汽车板块，通胀逻辑下的粮食及行业持续出清下的猪肉板块。此外，还可关注地产已现底部企稳迹象下的家电板块。 更多投研资料 公众号：mtachn A A 股投资策略报告股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后

17、的声明 5 of 6 图图 13：存间机构质押式回购利率存间机构质押式回购利率水平水平 图图 14：GC001 和和 GC007 利率水平利率水平 0.00.51.01.52.02.53.0DR001DR007 0.01.02.03.04.05.06.0GC001GC007% 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 图图 15：上周：上周（6.17-6.23）题材中涨幅前题材中涨幅前 20 的板块的板块 图图 16：上周：上周（6.17-6.23）题材中涨幅后题材中涨幅后 20 的板块的板块 0246810121416钠离子电池动力电池回收网约车蚂蚁金服概念宁德时代概念

18、胎压监测恒大概念储能烟草送转填权特斯拉共享单车中兵系华为汽车负极材料医疗机器人锂电制造新能源汽车新型烟草锂电池板块周涨幅 % -12-10-8-6-4-20农业种植参股保险平面媒体VR影视OLED芯片VR游戏赛马概念玉米金属锌稀缺资源转基因金属铅煤炭概念燃料乙醇民用无人机际华系天然气俄乌冲突概念页岩气潜水运动板块周涨幅 % 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 更多投研资料 公众号：mtachn A A 股投资策略报告股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明请务必阅读正文之后的声明 6 of 6 投资评级说明投资评级说明： 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准

19、买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 行业评级标准 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 分析师声明：分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为

20、证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明：免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任

21、何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司” ，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 渤海证券研究所机构销售团队：渤海证券研究所机构销

22、售团队： 高级销售经理高级销售经理：朱艳君：朱艳君 座机：+86 22 2845 1995 手机：135 0204 0941 邮箱： 高级销售经理：王文君高级销售经理：王文君 座机：+86 10 6810 4637 手机：186 1170 5783 邮箱： 天津：天津： 天津市南开区水上公园东路宁汇大厦 A 座写字楼 邮政编码：300381 电话：+86 22 2845 1888 传真：+86 22 2845 1615 北京：北京： 北京市西城区西直门外大街甲 143 号 凯旋大厦 A 座 2 层 邮政编码：100086 电话：+86 10 6810 4192 传真：+86 10 6810 4192 渤海证券股份有限公司网址：渤海证券股份有限公司网址： 更多投研资料 公众号：mtachn