22.44万亿险资最新布局方向曝光例文.docx

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1、22.44万亿险资最新布局方向曝光截至今年9月末，保险资金运用规模22.44万亿。其中，债券配置规模8.78万亿，股票和证券投资基金规模2.73万亿。下面是小编为大家收集的险资最新布局相关信息，希望你喜爱。权益市场：明年不悲观泰康资产副总经理邢怡围绕权益投资领域作了沟通共享。邢怡认为，当前经济增长压力影响股票市场的核心冲突起先由通胀转向需求增长乏力，振荡波动和结构分化或将进一步加剧。展望2022年，全球通胀压力与货币政策、国内经济增速放缓及稳增长政策、滞胀期资产价格特征和长期利率影响等因素或是影响权益投资的关键变量。总体来说，一旦海外出现风险，中国还是相对最能够对冲的一个区域。在经济下行的过程

2、中，一些悲观预期有可能会有一些主动乐观的因素，所以整体上对明年整个股票市场的初步推断并不悲观。回顾2022年疫情以来的权益市场表现，邢怡表示，从全球看，在宽松政策刺激下，经济迈入复苏通道，权益市场整体表现亮眼；国内市场方面，经济复苏走向后半程，A股市场振荡波动加剧，结构性行情充分演绎：一是市场在猛烈振荡中缓速走高，风格轮动频繁；二是中观层面，上中下游行业表现分化显著。展望下一阶段权益市场，她从基本面、估值水平、政策等维度作了分析。从基本面看，宏观经济对股票市场影响中性略偏负面。一是当前经济增长的压力对股票市场的影响体现在供需两端，经济基本面影响股票市场的核心冲突由“胀”逐步转向“滞”。一方面，

3、随着保供稳价力度强化，供应端上游价格抬升而导致的“胀”近期得以缓解。另一方面，下游需求不足对经济增长的制约在将来1-2个季度内难以消退，国内需求端动能不足所引发的“滞”逐步成为核心影响因素。二是偏宽的货币政策基调下，稳健的流淌性为股票市场供应重要支撑。三是政策基调向稳增长方向移动，但年内宽松政策的对冲效果须要视察。年内房地产信贷政策边际调整的实际执行状况有待跟踪，预料宽信用预期释放到见效的过程存在时滞性，年内滞胀格局下“只托不举”的宽松政策组合对于经济增速下行的对冲效果须要视察。从估值水平看，对股票市场影响中性略偏正面：一是多数行业估值较年初显著下降，但行业间分化依旧猛烈。其中，顺周期行业(上

4、游资源和中游材料)净利润增速大幅领先，消化了高涨幅对于估值的压力。二是成长型行业估值较2022年底中美贸易摩擦时期的肯定低位显著提升。虽然当前多数行业的估值水平合理略偏低估，但仍明显高于2022年底中美贸易摩擦时期的肯定低位。结构上，以科技自主、先进制造、消费升级为代表的细分行业凭借其成长属性，估值修复/提升幅度更大。整体上，从偏长的维度来讲，估值对股票市场还是一个重要的支撑力气。从政策面看，资本市场深化改革加速推动对股票市场影响中性偏正面。展望后市：一方面，要对房地产风险事务处置及政策形势等改变亲密跟踪，提高对市场风险防范的重视程度，注意对市场节奏的把握；另一方面，在前期市场对于结构性机会挖

5、掘得较为充分的状况下，须要更为细致地甄选价值型和成长型投资机会，获得中长期投资收益。投资策略层面：成长与价值兼顾，坚持中观自上而下和微观自下而上相结合，把握以大健康、新能源、科技、消费为代表的成长型机会，布局估值重回有吸引力区间、中长期基本面质地优良的价值方向。固收要加强四大实力固收投资是险资的基本盘，险资对这一市场极为看重。展望2022年固收市场，人保资产副总裁黄本尧分析，受外部环境、人口债务约束、经济转型影响，预期后疫情时代利率仍有下行空间，期限利差区间振荡，信用利差走阔，险资固收投资仍面临严峻挑战，需着力提高利率走势研判、债券交易、类固收优质资产获得、信用价值挖掘和风险管理实力，稳固投资

6、收益。黄本尧表示，2022年保险资金固收投资面临的主要挑战：一是低利率环境下，稳固投资收益率的难度提升；二是债务融资需求放缓，优质固收类资产供应不足；三是信用风险管理压力加大。在资产负债的收益匹配压力下，目前险资机构的信用类资产配置比例普遍较高。而在新发展格局和“双碳”约束下，传统高能耗、高杠杆的周期性行业信用风险加剧。同时，打破刚兑后，市场化的信用定价机制逐步形成。这些都为险资做好信用风险管理提出了新的挑战。应对挑战，黄本尧提出须要加强四大实力建设：一是加强中长期利率走势的研判实力，构建适应新的市场特征的宏观经济和固收策略分析模型，提中学长期利率走势预判实力，并依据市场形势改变，不断完善升级

7、探讨模型。二是加强债券交易获利实力，从配置思维向配置交易并重转变，形成更精细化的债券交易策略。通过加大固定收益交易盘比重，培育固收交易人才梯队，通过交易价差延缓固收类资产持仓收益率下行速率。三是加强类固收资产获得实力。在非标供应下降的环境下，主动搜寻替代资产，包括ABS、REITs、固收+产品等，化解配置压力。发挥保险资金期限长、稳定性高的优势，挖掘“新基建”、“双碳目标”下的债务融资需求，供应差异化的融资服务。同时，主动把握ESG、绿色债、永续债等品种的投资机会。四是加强信用价值挖掘和风险管理实力。顺应经济转型升级，把握新兴产业信用利差压缩机会。建立涵盖进入、持有、退出全流程的信用风险管理机

8、制，闭环管理信用风险。利用科技赋能，提升信用价值挖掘和信用风险管理效果。一方面通过提高信用价值挖掘实力，扩大信用风险溢价；另一方面，依托信用风险管理实力提升，把信用风险溢价水平限制在信用风险管理实力范围之内。另类投资：险资普遍欠配，应扩大产品形态另类投资也是险资越来越重要和重视的领域，平安资管副总经理余文杰表示，另类资产收益率具有较好的流淌性和风险补偿，是险资配置的刚需，但行业普遍存在另类资产欠配。同时险资另类资产配置行业结构偏传统。险资另类资产配置面临的形势发生改变，包括经济增长动力、杠杆周期、信用风险均在变。余文杰提出，险资另类投资应对方案，即加大新一代基础设施投资，同时在产品的形态上注意

9、抓底层资产，而不是单纯地依靠信用，更多往偏股的方向去走，构建另类资产配置新的金字塔。详细来说，在加大新一代基础设施资产投资力度方面，须要增加半导体、可再生能源、新能源汽车、医药等11个新一代基础设施行业的资产配置，助力经济转型，共享行业增长红利。其中，10个行业主要集中在三个互联网：通信互联网、可再生能源互联网和交通运输互联网，再加上医药，“十四五”期间，这11个行业的投资额在12-13万亿元，她认为，险资应当也必需主动参加投资。扩大底层资产的产品形态方面，重点包括夹层股权投资、私募REITs、产业链股权投资、战略股权投资等。重点关注的11大行业有很多是未上市公司，须要很大的资本开支，但同时险

10、资的风险偏好比较低，这是保险资管公司服务险资时要解决的一个问题。经过过去三年的探究和探讨，平安资管总结出，夹层股权投资、私募REITs等产品形态可以较好达成险资投资目标。余文杰还建议，对险资投资政策导向行业的另类资产，在资本占用上赐予政策支持。由于险资可投资各大资产类别对应的风险因子，在偿二代二期下相较于一期大多是上升，因此，偿二代二期将导致保险公司可能选择更保守的投资策略，支持实体经济的投资，特殊是配置高风险因子的权益类投资意愿可能持续下降。因此，建议赐予险资投资国家政策导向行业的另类资产，能够在偿付实力风险因子上面给到肯定折扣的激励。资产配置：市场波动加大，配置模拟的深度要加大围绕后疫情时

11、代保险资金的大类资产配置，太平洋人寿资产管理中心主任赵鹰认为，资产配置主要面临再投资压力上升、偿付实力压力凸显、资本市场不确定性增加这三大风险。赵鹰提出，后疫情时代大类资产配置的关注意点：第一，后疫情时代全球经济放缓，对整个保险资金组合有负面影响，而且要关注在衰退中的“二元”特征。所谓二元特征就是资本市场各类资产以及同类资产内部的价值分化越来越明显，使得获得有投资价值的资产的难度在增加，同时，投资误判的概率在上升。其次，要重新评估后疫情时代资本波动加大后的投资策略，尤其要关注尾部风险。以史为鉴，疫情期间原油价格大幅波动的例子启示我们，后疫情时代随着政治、经济、社会的不确定增加，资本市场的波动也

12、随之加大，因此在做投资决策时不能仅关注均值、中位数，还要看波动区间，同时事前要做好对极端事务的应对策略，这可能比一样性预期更重要。在后疫情时代资本市场肥尾风险出现的概率在增加，这就要求在做战略资产配置、战术资产配置过程中须要把压力测试和情景分析的范围和频率要加大。第三，要进一步加大对优质资产的挖掘和搜寻力度。在公开市场，要聚焦被低估的资产，并接着坚持分散投资，在肯定程度上抵挡前面提到的资本市场波动加大的风险。在私募市场，尤其要加强对私募股权和基础设施股权领域的关注，高收益资产可能主要是来自于私募市场。在ESG投资方面，要把ESG投资作为大类资产配置的重要考量因素。他认为，后疫情时代的保险资金大

13、类资产配置：第一要与负债更紧密的结合，并且要更精细化、更日常化、更流程化；其次要审慎评估负债的风险偏好，兼顾收益与风险，制定战略资产配置、战术资产配置的前提要确定保险资金的风险偏好和风险水平；第三要扩大大类资产配置模拟的深度、广度和范围，并充分考虑尾部风险，保证投资组合的平安和可持续性。步入四季度，也到了险资确定2021年配置方向的时点。就财联社记者多方采访来看，明年配置大方向主要沿着“十四五规划”和“双循环”方向，选择受益于“十四五规划”开局和“双循环”布局的行业和企业，详细再依据市场环境做战术调整。近年市场环境较为困难，影响因素较多，目前仍有不少保险资管公司尚未确定明年配置。“险资的调仓主

14、要还是依据行情改变，目前对于配置类仓位我们还没有主动调整的准备。”一位大型寿险公司投资部负责人对财联社记者表示，“对于接下来险资的配置方向，我们主要还是在既定战略性规划的基础上做好战术性策略，在标的选择方面偏向于受益于十四五规划开局和双循环布局的行业和企业，关注前期调整后具备性价比的龙头资产。”上述大型寿险公司投资部负责人坦言，“我们目前在建仓时间上还是要等待合理的估值区间，同时明年险资配置长期的规划仍在调整修正之中。”“我们明年险资配置安排目前还未制定，年底再安排。”一位中型寿险公司权益投资经理则告知财联社记者，“四季度我们没有特殊调仓做配置，主要想寻求稳定，因为市场波动性很低，宏观基本面改

15、变也不大，预料总体震荡为主。”国寿安保基金认为，国内风险偏好短期降低，但不会成为中长期因素，因债券信用风险影响会渐渐消退，同时作为流淌性更好、趋势相对更好的股票市场可能反而受益，中期趋势仍值得期盼，尤其是部分结构性机会仍值得布局。后续科技板块走势还有一些不确定性，但全球共振复苏有望带动市场向上，周期性及相关板块仍将占优。同时其指出，行业配置上基本与上期一样，并进一步强调其中周期板块的机会：一是能化行业为首的周期龙头，主要关注有色、煤炭、化工和机械的部分子行业；二是部分产业趋势向上的科技或高端制造，尤其举荐新能源和军工；三是部分可选消费修复仍在进行时，在短期调整后汽车和家电接着保持举荐。“我们四

16、季度固定收益配置状况偏防守，目前主要配置了短久期、央企、高等级城投债券，正在等待利率上行机会。”一位中型寿险公司固定收益投资经理表示。对于基金方面的配置其指出，“目前险资主要适合配置稳定成长、周期型权益类基金，若有实力探讨也可以找快速增长型和逆境反转的公司。”一位中小型险企资产管理中心、探讨与配置室负责人坦言，“我们四季度主要是增配了许多地方政府债，权益投资方面港股增配比较多。明年险资规划还在研讨中，目前还没有完全确定下来。”上述中型寿险公司权益投资经理亦指出，“我们在港股上进行了少量参加，略微做了一些配置。”11月25日，高盛在2021年中国宏观经济展望和资本市场的电话会议上表示，在亚洲市场，其对于A股和港股维持高配，并预料将有16%的增长，其中A股因为人民币的升值，将会比港股的回报率更高。详细配置的行业是耐用消费品、媒体、医药、交通运输以及零售。国君策略指出，将来一个季度上证综指将维持震荡，维持3100-3500震荡，人民币升值叠加外部风险落地，A股处于较为友好的交易窗口。交易复苏是当前市场的核心驱动，后疫情时代紧扣可选消费与中国制造两条主线。需以更高的视角、更远的盈利景气看待投资机会，举荐“可选消费+中国制造”两条主线：1)可选消费举荐：酒店、白酒、汽车、家电、航空；2)中国制造举荐：新能车、光伏、机械、石化、基化。!-