20220605-中国银河-北证A股行业月度动态报告北交所首个战投锁价定增公布或将探索更多专精特新再融资模式.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 5table_research 行业动态报告北交所行业动态报告北交所 2022年年06月月05日日 北交所首个战投锁价定增公布，或将探索更多专精特新再融资模式北交所首个战投锁价定增公布，或将探索更多专精特新再融资模式 行业月度动态报告行业月度动态报告 北证 A 股北证 A 股 核心观点：核心观点： 北交所发行审核北交所发行审核&新三板申报提速，年内北交所上市公司数量有望大新三板申报提速，年内北交所上市公司数量有望大突破。突破。 端午节后， 将有多家公司进入北交所审议会议， 北交所发行或将提速。根据证券时报统计，5 月以来 13

2、家公司申请北交所上市并获受理，多家公司盈利水平较优。其中，一致魔芋 2021 年净利润接近 6000万元，扣非后净利润超 5000 万元；华洋赛车 2021 年盈利规模近 9000万元，扣非后净利润为 8712 万元；多家创新层企业已经完成辅导，正在准备申报北交所上市。 此外， 根据新三板进层时间安排， 预计还将在6 月和 9 月实施 2 次进层调整工作，因此我们预计年内北交所上市公司数量或将有较大突破，从而带动交易活跃度逐步提升。 北交所首个战投锁价定增， 微创光电引入湖北国资实施另类混改。北交所首个战投锁价定增， 微创光电引入湖北国资实施另类混改。 5 月8 日晚间， 微创光电公告称， 拟

3、以锁价定增形式引入新股东湖北交投并募集资金 1.7 亿元。 此定增方案是北交所首例战投参与锁价定增、 首例定增式混改、首例定增募资全部补流。公司拟以 4.57 元/股的价格，向湖北交通投资集团旗下的湖北交投资本投资，定向发行 3723 万股，募集资金 1.7 亿元，且全部用于补充流动资金。发行完成后，交投资本将持有公司 23.08%股份， 且自发行结束之日起 24 个月内不得转让， 意味着交投资本将成为公司单一第一大股东。微创光电与交投集团存在产业链上下游关系，可与交投资本和交投集团在市场、技术和资源等方面具备天然的优势互补与战略协同效应。我们认为，未来北交所上市公司仍可积极探索，发现更多适合

4、北交所公司的再融资模式。 5 月份北交所整体交易活跃度处低位，日均交易量与换手率与 4 月相5 月份北交所整体交易活跃度处低位，日均交易量与换手率与 4 月相当。当。一方面或由于北交所上市公司扩容速度较慢，另一方面可能仍受沪深股市的情绪及疫情反复点发的影响。5 月北交所日均成交金额约4.98 亿元，与 4 月末基本持平，但较 3 月的 9.09 亿有明显的降低；而5 月整体日均换手率约在 0.56%左右，较 4 月的 0.52%略有回升。从涨跌幅来看， 或由于前期回调幅度大， 本月北交所多数股票均上涨， 其中国防军工、电力设备及通信行业整体涨幅靠前。 北交所公司综合估值水平本月平稳波动， 保持

5、在 23 倍左右。北交所公司综合估值水平本月平稳波动， 保持在 23 倍左右。 横向比较，截至 5 月 27 日，北交所上市公司市盈率（TTM，整体法，不调整）为23.3，较 4 月末的 22.51 倍略升。纵向比较，北交所公司的整体估值水平呈现出平稳、区间波动的态势，我们预计在货币政策持续宽松等利好背景下，北交所公司估值也将回归至 30-40 倍区间。 投资建议：投资建议： 长期仍建议关注： 政策支持的专精特新， 专注于细分赛道龙头优质中小公司；长周期战略下的高景气度赛道，如双碳、半导体、高端制造等，关注其上下游产业链的相关标的。 风险提示：风险提示： 政策支持力度低于预期的风险， 技术迭代

6、较快的风险， 市场竞争加剧的风险。 分析师 分析师 范想想 ：010-8092 7663 ：fanxiangxiang_ 分析师登记编码：S0130518090002 北交所重要数据（北交所重要数据（2022.06.02） Table_Research 上市公司家数 94 5 月新增家数 5 总股本（亿股） 137.23 流通股本（亿股） 78.22 总市值（亿元） 1919.12 流通市值（亿元） 1189.74 成交金额（万元） 58271.58 成交数量（万股） 6030.29 资料来源： 北京证券交易所， 中国银河证券研究院 更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告

7、/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目录 目录 一、北交所要闻一、北交所要闻 . 2 二、北交所月度综述二、北交所月度综述 . 4 （一）行情回顾 . 4 （二）北证特征简述 . 7 三、业绩分析&经营发展情况三、业绩分析&经营发展情况 . 9 （一）估值变化及比较 . 9 （二）营收规模&盈利情况 . 10 （三）成长性及研发情况 . 12 四、新股概览及项目动态四、新股概览及项目动态 . 14 （一）北交所新股概览 . 14 （二）北交所项目动态 . 14 五、北交所公司重点公告五、北交所公司重点公告 . 14 六、风险提示六、风险提示 . 15 更多投

8、研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、 北交所要闻 一、 北交所要闻 2022.05.10 北交所首例战投锁价定增出炉北交所首例战投锁价定增出炉 微创光电引入湖北国资实施另类混改微创光电引入湖北国资实施另类混改 5 月 8 日晚间，北交所公司微创光电公告，拟以锁价定增形式引入新股东湖北交投并募集资金 1.7 亿元。微创光电开创了北交所定增历史上多个“第一”：首例战投参与锁价定增、首例定增式混改、首例定增募资全部补流。 微创光电公告，拟以 4.57 元/股向湖北交通投资集团有限公司（以下简称“交投集团”）

9、旗下湖北交投资本投资有限公司（简称“交投资本”）定向发行 3723 万股，募集资金 1.7 亿元，用于补充流动资金。此次发行完成后，交投资本将持有公司 23.08%股份，且自发行结束之日起 24 个月内不得转让，意味着交投资本将成为公司单一第一大股东。 https:/ 2022.05.12 北交所董事长徐明撰文建议修订公司法北交所董事长徐明撰文建议修订公司法 进一步完善中小股东和债券持有人保护制度进一步完善中小股东和债券持有人保护制度 5 月 11 日，北京证券交易所董事长徐明在中国金融发表署名文章称，结合我国公司发展的实际情况，现行公司法和正在公开征求意见的公司法（修订草案）对公司中小股东和

10、债券持有人的保护可进一步完善。他建议，应在公司法中明确规定差异化累积投票制度、一定范围内的差异化表决权制度、债券持有会议制度和债券受托管理人制度。 https:/ 2022.05.20 北交所、全国股转系统重庆服务基地揭牌北交所、全国股转系统重庆服务基地揭牌 北京证券交易所、 全国股转系统重庆服务基地揭牌仪式日前举行。 基地将开展面向重庆市创新型中小企业的培育工作，推动重庆市创新型中小企业在北交所上市、全国股转系统挂牌，促进重庆市产业转型升级，推动重庆市经济高质量发展。 重庆市金融监管局、重庆证监局、北交所、全国股转公司共同签署了战略合作协议，明确北交所、 全国股转系统将通过北交所、 全国股转

11、系统重庆基地与重庆股份转让中心开展业务合作，提升在地化服务水平，推动区域多层次资本市场建设，推动重庆市经济高质量发展。 https:/ 2022.05.21 北交所首例北交所首例 生物谷实控人被立案调查生物谷实控人被立案调查 日前， 北交所上市公司生物谷的控股股东及实际控制人被证监会立案调查。 这成为北交所首个被证监会立案调查的案例。 生物谷 5 月 24 日晚公告披露，因控股股东及实际控制人涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，5 月 11 日，证监会决定对公司控股股东深圳市金沙江投资有限公司及实际控制人、董事长林艳和立案。据查，最近 1 个月，生物谷还先后收到来自北交所和云南证监局的三份

12、问询函和一份责令改正决定书，公司实控人挪用上市公司数亿元资金给不具备接受委托资质的机构 “理财” 、 实际资金流向公司控股股东用于其产业经营及归还债务等问题被逐一揭开。 更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 据生物谷 5 月 16 日晚对北交所问询函的回复披露，2021 年 8 月以来，控股股东金沙江、实控人林艳和及其关联方通过公司委托第三方机构理财的方式累计占用公司资金 2.77 亿元，截至目前尚未归还。 https:/ 2022.05.31 北交所北交所 IPO 暂缓审议年内已现暂缓审议年内已现

13、5 单单 根据北交所相关规则，若存在待核实事项无法形成审议意见的，可暂缓审议。暂缓审议时间不超过两个月，同一项目只能暂缓审议一次。5 月 26 日，北交所上市委会议结果显示，无锡亿能电力设备股份有限公司的 IPO 申请被按下“暂停键”，成为北交所开市后第 5 例暂缓审议的企业，引发市场关注。 对于暂缓审议的原因， 北交所上市委重点关注了该公司存在敏感期交易、 内控不规范情形以及定制化产品毛利率水平较高的原因及合理性三方面的问题。 北交所官网显示， 包括亿能电力在内，共有 5 家企业正处于暂缓审议阶段，IPO 之旅被按下“暂停键”，其余 4 家为三维股份、基康仪器、朗鸿科技、天济草堂。 http

14、s:/ 2022.05.31 全国股转公司、北交所发布进一步优化监管服务若干措施全国股转公司、北交所发布进一步优化监管服务若干措施 支持受疫支持受疫情影响严重地区和行业恢复发展情影响严重地区和行业恢复发展 为深入贯彻落实党中央、国务院关于高效统筹疫情防控和经济社会发展的决策部署和中国证监会的工作要求， 充分发挥资本市场功能， 支持受疫情影响严重地区和行业企业加快恢复发展，5 月 31 日，全国股转公司、北京证券交易所发布关于进一步优化监管服务支持受疫情影响严重地区和行业恢复发展若干措施的通知，进一步增加监管弹性、提升服务温度。 通知围绕证监会发布的相关要求和精神，结合新三板、北交所市场实际，对

15、受疫情影响严重地区和行业企业提出支持举措。 一是保障北交所审核及发行业务正常推进。 二是优化新三板审查业务相关安排。三是便利企业开展信息披露、公司治理等工作。2022 年年底前，挂牌公司、上市公司信息披露时段延长至 23:00。四是支持中介机构灵活开展相关业务。五是对受理、仪式、投资者服务等业务作出便利安排。 http:/ 更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 二、二、 北交所月北交所月度度综述综述 图图 1：北交所上市公司数量行业分布北交所上市公司数量行业分布（截至（截至 2022.05.30） 资

16、料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （一）行情回顾 5 月份北交所整体月份北交所整体交易活跃度交易活跃度处处低位低位，日均日均交易量交易量与与换手率换手率与与 4 月相当月相当，一方面或由于北一方面或由于北交所上市公司扩容速度较慢，另一方面可能仍交所上市公司扩容速度较慢，另一方面可能仍受受沪深股市沪深股市的情绪及疫情的情绪及疫情反复反复点发点发的的影响影响。根据北交所的数据显示， 截至 5 月 30 日， 北交所上市公司总数为 93 家， 总股本为 132.75 亿股，其中流通股本为 76.26 亿股，流通股本较上月末增加约 4.18 亿股；总市值为 1837.61 亿元，其中流通市值为

17、1141.08亿元； 当日成交金额为3.52亿元， 较上月末下滑较多； 成交数量为3247.78万股，较上月末也有所下滑。 从交易活跃度来看，2022 年 5 月北交所整体活跃度持续低迷，一方面受沪深股市情绪影响， 另一方面北交所开始至今， 上市公司的扩容速度较慢可能也是北交所整体活跃度持续低迷的原因之一,5 月新增上市家数仅 3 家。5 月北交所日均成交金额约 4.98 亿元，与 4 月末基本持平，但较 3 月的 9.09 亿有明显的降低；而 5 月整体日均换手率约在 0.56%左右，较 4 月的0.52%略有回升。 更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所

18、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 图图 2：北交所成交金额及换手率北交所成交金额及换手率（流通市值加权平均（流通市值加权平均/截至截至 2022.05.27） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 5 月月北交所北交所及新三板及新三板成交数据成交数据有企稳回升之趋势有企稳回升之趋势。2022 年以来，北交所成交数量及金额总体下跌幅度较大，根据 Wind 统计口径，北交所上市公司 1 月累计成交数量高达 24.27 亿，4 月累计成交数量下滑至 7.01 亿股，截至 2022 年 5 月 31 日收盘，5 月整体政成交数量略有回升至 7.85 亿股； 成交金额由开年首月

19、的 382.04 亿元跌至五月的 88.90 亿元， 较 4 月略有下滑。与 4 月相比，5 月北交所成交数量略升而交易金额略降。我们认为在货币政策持续宽松、降息降准有序进行、市场流动性较为充裕的背景下，市场预期仍保持稳定，更多资金和投资者流入将有助于北交所交易活跃度的提升。 图图 3：成交数量月度合计成交数量月度合计（亿股亿股/截至截至 2022.05.31） 图图 4：成交金额月度合计成交金额月度合计（亿元亿元/截至截至 2022.05.31） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 疫情或将处于扫尾阶段疫情或将处于扫尾阶段，经济韧性仍存，经济韧性仍

20、存，涨跌幅方面涨跌幅方面 5 月北交所多数股票表现月北交所多数股票表现较好较好。上市的 93 家上市公司中，本月有 77 只涨幅为正，2 只停牌，其余股票均下跌，跌幅最大的达46.59%。本月靠前的几只标的如同享科技、艾融软件、长虹能源等，属于电力设备行业的的标的涨幅相对较好。综合涨幅前三的行业分别为国防军工、电力设备和通信行业，表现相对较差的是建筑材料、电子和社会服务行业。 012345678910020406080100120成交金额（亿元）换手率（右）051015202530精选层北交所创新层基础层050100150200250300350400450精选层北交所创新层基础层更多投研资料

21、 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 图图 5：本月行业涨跌幅排名（算术平均本月行业涨跌幅排名（算术平均/截至截至 2022.05.27） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 6：本月个股涨幅前十本月个股涨幅前十（%/截至截至 2022.05.27） 图图 7：本月个股本月个股跌跌幅前十幅前十（%/截至截至 2022.05.27） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 -6.0-4.2-1.3-0.8-0.7-0.51.52.42.63.23.34.85.0

22、5.26.97.27.317.224.4-10-5051015202530建筑材料电子社会服务家用电器农林牧渔食品饮料汽车公用事业建筑装饰传媒轻工制造环保基础化工医药生物计算机机械设备通信电力设备国防军工46.6 25.3 24.4 22.0 15.4 15.3 15.2 15.2 14.0 12.8 05101520253035404550-50.4 -22.9 -16.9 -12.0 -11.6 -6.0 -2.1 -1.3 -0.8 -0.5 -60-50-40-30-20-100更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券

23、股份公司免责声明。 7 图图 8：本月个股本月个股日均换手率日均换手率前十前十（%/截至截至 2022.05.27） 图图 9：本月个股本月个股日均交易量日均交易量前十前十（亿元亿元/截至截至 2022.05.27） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）北证特征简述 整体来看，整体来看， 北交所中小及创新属性明显北交所中小及创新属性明显。 我们将北交所与其他三个上市板块进行了一系列对比：从市值和来看，北交所上市公司市值均值为 18.89 亿元，科创板市值均值达到 104.94 亿元，科创板公司市值是北交所公司市值的 5 倍以上。 北交所北交所本

24、月交易活跃度本月交易活跃度持续持续下滑， 日均换手率不及主板平均下滑， 日均换手率不及主板平均。 北交所入市门槛与科创板齐平，但 5 月交易活跃度北交所和科创板有所分化，科创板仍保持接近 3%的日均换手率，而北交所日均换手率明显低于主板平均，活跃度并不景气。由于北交所上市公司以中小企业为主，公司市值相对较小，因此日均成交额较其他板块有较大差距。 北交所公司净资产收率水平相对较高，公司北交所公司净资产收率水平相对较高，公司规模规模小但盈利强小但盈利强。从 2021 年年报来看，北交所公司整体盈利水平较高， ROE 接近创业板公司的一倍， 高出主板和科创板 4 个百分点左右。但由于公司规模较小，北

25、交所公司的每股经营活动产生的现金流净额低于其他上市板块。 估值方面， 北交所公司估值估值方面， 北交所公司估值平稳波动平稳波动， 为创业板公司估值的一半为创业板公司估值的一半。截至 2022 年 5 月 27 日收盘，北证 A 股的市盈率为 23，主板公司市盈率最低仅为 14 倍，创业板公司和科创板公司市盈率更高，分别为 57 倍和 48 倍，投资者相对更愿意为科创属性公司付出一定溢价。 表表 1：各上市板块对比（各上市板块对比（2022.05.01-2022.05.27） 板块板块 上市公上市公司家数司家数 市值市值 (算术平算术平均均) 亿元亿元 区间日均区间日均成交额成交额 (算术平算术

26、平均均) 亿元亿元 区间日均区间日均换手率换手率 (算术平算术平均均) % 区间涨跌幅区间涨跌幅 (流通市值流通市值加权平均加权平均) % 2021 年年 ROE (整体法整体法) % 2021 年年每股经每股经营活动产生的营活动产生的现金流量净额现金流量净额 (整体法整体法) 元元 PE (TTM/整体整体法法/不调整不调整) 静态静态 PB 北证 A 股 93 19.56 0.07 1.63 6.66 13.74 0.26 23.32 3.08 科创板 424 110.90 0.86 2.76 7.44 9.47 0.58 47.58 4.57 创业板 1147 90.50 1.35 4.

27、28 4.29 7.84 0.48 56.51 4.02 全部主板 3153 213.95 2.08 2.59 4.24 9.57 0.95 14.48 1.48 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 28.8 27.6 19.0 16.8 6.8 5.7 5.4 2.1 1.9 1.8 051015202530350.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.1 0.2 0.2 0.2 0.2 00.050.10.150.20.25更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 图图 10：北交所上市公司画像

28、北交所上市公司画像（截至（截至 2022.05.27） 图图 11：科创板上市公司画像科创板上市公司画像（截至（截至 2022.05.27） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图图 12：创业板上市公司画像创业板上市公司画像（截至（截至 2022.05.27） 图图 13：主板上市公司画像主板上市公司画像（截至（截至 2022.05.27） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 0.00.20.40.60.81.0平均市值成交额换手率涨跌幅ROE现金流PE(ttm)PB北证A股0.00.20.40.60.8

29、1.0平均市值成交额换手率涨跌幅ROE现金流PE(ttm)PB科创板0.00.20.40.60.81.0平均市值成交额换手率涨跌幅ROE现金流PE(ttm)PB创业板0.00.20.40.60.81.0平均市值成交额换手率涨跌幅ROE现金流PE(ttm)PB全部主板更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 三三、业绩分析业绩分析& &经营发展情况经营发展情况 （一）估值变化及比较 北交所上市公司标的的综合估值北交所上市公司标的的综合估值本月平稳波动，本月平稳波动，从从开市后开市后至今呈现缓慢平稳下滑的态势

30、至今呈现缓慢平稳下滑的态势。截至 5 月 27 日，北交所上市公司市盈率（TTM，整体法，不调整）为 23.3，较 4 月末的 22.51倍略升。同期，估值最高的是创业板 56.5，其次为科创板 47.6，估值水平最低的是全部主板14.5，各个上市板较 4 月整体估值均有不同程度上升。 横向比较，北交所与主板、科创板、创业板，可以发现主板上市公司多，行业跨度广、市值分布均，整体市盈率较为平稳，市盈率长期稳定在 15 倍左右，但受国内疫情反复，经济下行压力大，通胀压力上升等因素的影响，主板市盈率有所下降；而科创板自 2019 年开市后，经历了一波估值高峰后逐渐回落， 整体市盈率由今年年初的 80

31、 倍左右降至 50 倍左右， 基于这些公司的科技创新属性，投资者仍愿意给与一定的高估值。 纵向比较， 北交所公司大部分从新三板精选层平移而来， 因此我们选取新三板创新层进行对标。精选层公司平移前一年左右，精选层公司与创新层估值基本相当，稳定在 25 倍左右；当 9 月宣布设立北交所后， 精选层公司有一波较为明显的估值提升， 而当 11 月北交所开市后，北交所公司的整体估值水平呈现出平稳、回归的态势，虽然 2022 年受俄乌冲突、疫情反复等因素影响，市场情绪恐慌，但在货币政策持续宽松等利好背景下，预计北交所公司的估值水平也将回归至 30-40 倍估值区间。 图图 14：北交所北交所上市前后上市前

32、后估值走势估值走势（截至（截至 2022.05.27） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 分行业看北交所上市公司的市盈率，环保行业平均市盈率最高，达到 41 倍，计算机和轻工制造行业紧随其后，市盈率分别为 39 倍和 32 倍；而市盈率相对较低的行业是家用电器、社会服务、公用事业和传媒行业。 0204060801001201401601802002018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020

33、-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-11北证A股科创板创业板创新层(NEEQ)全部主板02040608010012014016018020011-1512-1501-1502-1503-1504-1505-15更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 图图 15：北交所公司北

34、交所公司市盈率情况市盈率情况-分行业分行业 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）营收规模&盈利情况 北交所上市公司北交所上市公司迎来第一个年报季， 整体来看或存在增收不增利的现象迎来第一个年报季， 整体来看或存在增收不增利的现象。 北交所上市公司2021 年年报业绩已经全部披露，从年报业绩来看，截至 4 月 30 日上市的 89 家公司中，有 73家公司 2021 年营业收入实现正增长，其中大部分公司（67 家）营业收入增幅在 050%的区间内。 从净利润端看， 有 54 家公司实现净利润正增长， 有 8 家净利润增幅超 50%， 其中贝特瑞、佳先股份、吉林碳谷和晶赛科技净利润增速超

35、 100%，一方面各公司均具备优良的盈利能力和经营情况，另一方面或由于北交所公司规模较小，上年度净利润基数较小从而实现高增速。 从营业收入端看，89 家上市公司的营收增长率平均值为 19.92%，中位数为 13.92%；从归母净利润端看，增速平均值为 6.02%，中位数为 5.21%，整体呈现出增收不增利的情况。 图图 16：北交所北交所公司公司 2021 年年营业收入波动区间营业收入波动区间（家）（家） 图图 17：北交所北交所公司公司 2021 年年净利润波动区间净利润波动区间（家）（家） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 北交所公司中小规模明

36、显，业绩增长稳定，盈利情况佳北交所公司中小规模明显，业绩增长稳定，盈利情况佳。基于北交所各公司披露的 2021年年报， 我们将北交所公司与其他三个上市板进行了对比， 将北交所一级子行业进行了分类比较。从业绩端情况来看，北交所中小企业聚集，营业收入均值将近 8 亿元，归母净利润在 0.8732.314.741.412.212.438.814.6051015202530354045PE(ttm)PB6313612450%20%50%020%-20%0-50%-20%814321614550%20%50%020%-20%0-50%-20%-50%更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动

37、态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 亿元左右，板块平均营业收入增速为 4.36%，归母净利润增速 8.91%，增长较为平稳，增速均弱于其他上市板块。 图图 18：各上市板块各上市板块公司业绩公司业绩情况情况 （算术平均算术平均/2021 年年/亿亿元）元） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 不同行业间营收及净利规模分化较大不同行业间营收及净利规模分化较大。北交所公司中电力设备行业的平均营业收入最高，达到 32.2 亿元，同时电力设备行业的营收增速也最快，达到 48%；平均净利润最高的也是电力设备行业， 达42.9%， 净利润增速紧随其后的行

38、业为基础化工 （+39.1%） 和食品饮料 （+38.5%） 。 图图 19：北交所上市北交所上市公司营业收入公司营业收入-分行业（亿元分行业（亿元/%） 图图 20：北交所上市公司净利润北交所上市公司净利润-分行业（亿元分行业（亿元/%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从净资产收益率看，北交所公司虽然规模属于中小，但盈利能力较其他上市板更佳。北交所公司 2020 年及 2021 年的净资产收益率均最高，强于科创板，均在 10 以上且呈上升趋势。北交所公司的销售毛利率及销售净利率， 基本仅次于科创板水平， 整体盈利能力较好， 凸显 “小而美”的

39、特点，以及“专精特新”属性。 196亿元0%5%10%15%20%25%30%35%05101520253035404550北证A股科创板创业板全部主板营业收入归母净利润营收YOY归母净利润YOY-10010203040506005101520253035轻工制造家用电器电力设备电子基础化工环保汽车社会服务机械设备农林牧渔通信食品饮料公用事业建筑装饰计算机国防军工传媒医药生物2021年平均YOY（右）-60-40-2002040600.00.51.01.52.02.53.03.54.04.5轻工制造家用电器电力设备电子基础化工环保汽车社会服务机械设备农林牧渔通信食品饮料公用事业建筑装饰计算机国

40、防军工传媒医药生物2021年平均YOY（右）更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 图图 21：各上市板各上市板 ROE 情况（情况（%） 图图 22：各上市板盈利能力（各上市板盈利能力（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）成长性及研发情况 北交所公司整体成长性北交所公司整体成长性较优， 但研发支出方面尚有提升空间较优， 但研发支出方面尚有提升空间。 从近三年营业收入的复合增长率来看，北交所公司有所提升，超过创业板公司整体增长，但北交所公司近三年

41、归母净利润的复合增长率表现相对偏弱，为 82.5%，弱于创业板和科创板公司的整体表现。在北交所公司整体规模较小的基础下，未来仍有较大成长空间。 图图 23：各上市板复合增长率各上市板复合增长率（%） 图图 24：各上市板各上市板研发情况（亿元研发情况（亿元/%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 从研发方面来看，从研发方面来看，北交所公司北交所公司的投入力度的投入力度相对欠缺相对欠缺。北交所公司平均研发支出仅为 0.37亿元，较创业板的 1.24 亿元，和科创板的 1.77 亿元均差距较大，而主板由于上市公司规模相对较大，研发支出的绝对金额高，但研

42、发支出占营业收入的比例却不高。北交所公司或需适当提高研发投入金额及比例，使“专精特新”、“小而美”的特点得以保持。 11.93 13.74 02468101214162018201920202021北证A股科创板创业板全部主板26.1 34.5 26.1 17.3 11.1 12.2 7.0 8.2 0510152025303540北证A股科创板创业板全部主板销售毛利率销售净利率59.7 86.6 47.8 34.8 82.5 246.7 122.4 26.9 050100150200250300北证A股科创板创业板全部主板近三年营收复合增长率近三年归母复合增长率0.37 1.77 1.24

43、4.03 4.7 8.7 5.0 2.2 012345678910北证A股科创板创业板全部主板研发支出合计（算术平均）研发支出占比更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 图图 25：北交所公司北交所公司近三年复合增长率（近三年复合增长率（%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图图 26：北交所公司北交所公司研发投入情况研发投入情况-分行业（百万元分行业（百万元/%） 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 -20020406080100120140营业收入净利润0246810121416180

44、20406080100120140160180研发投入研发占比（右）更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 四四、新股概览新股概览及项目动态及项目动态 （一）北交所新股概览 表表 2：北交所新上市股票北交所新上市股票（2022.05.01-2022.05.30） 序号序号 代码代码 简称简称 拟发行数量拟发行数量（万股）（万股） 发行方式发行方式 发行价格发行价格 发行市盈率发行市盈率 发行结果公发行结果公告日告日 上市日上市日 1 831167.BJ 鑫汇科 700.00 直接定价 15.21 25

45、.28 2022.05.17 2022.05.27 2 833533.BJ 骏创科技 860.00 直接定价 12.50 24.87 2022.05.16 2022.05.24 3 871970.BJ 大禹生物 1500.00 直接定价 19.59 19.59 2022.05.11 2022.05.18 4 833580.BJ 科创新材 2000.00 直接定价 15.26 15.26 2022.04.29 2022.05.13 资料来源：北京证券交易所，中国银河证券股份有限公司整理 （二）北交所项目动态 表表 3：北交所项目动态（截至北交所项目动态（截至 2022.05.30） （15 家）

46、 华洋赛车、力王股份、丰安股份、 天纺标、 腾信软创、 一致魔芋、 合肥高科、 雷特科技、 中网华信、 新赣江、 众诚科技、杭摩集团一诺威、 康比特、 绿亨科技 （24 家） 晨光电缆、 硅烷科技、 欧康医药、优炫软件、扬德环能、联迪信息、鼎欣科技、青岛积成、派特尔、嘉缘花木、海泰新能、英派瑞、时代银通、中纺标、天铭科技、康乐卫士、宝艺股份、中兵通信、用友金融、思柏科技、新道科技、立方控股、水治理、泰达新材 通过： 惠丰钻石、 科润智控、 昆工科技、恒进感应 未通过：无 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 五、五、北交所北交所公司公司重点公告重点公告 表表 4：北交所公司重点公告北交所

47、公司重点公告 代码代码 公司简称公司简称 日期日期 公告内容公告内容 公告类别公告类别 831370.BJ 新安洁 2022.05.30 新安洁与浙江东望时代科技股份有限公司、李晓东等人达成协议，以 6.87 元/股的价格出让新安洁所持重庆汇贤优策科技股份有限公司 20.02%股权，对应 1,201 万股股份，交易总金额为 8,250.87 万元人民币（含税）。交易方东望时代向新安洁支付股权转让款 7,830.52 万元（含税）；李晓东先生向新安洁补足交易价款差额 420.35 万元（含税）。交易方式为现金。本次交易不构成重大资产重组。 资产重组 834599.BJ 同力股份 2022.05.

48、27 陕西同力重工募集资金投资项目之一非公路自卸车及全路面矿用车制造基地建设项目，经参建各方共同努力，目前项目已经完成生产车间主体建设、设备安装、调试工作。公司非公路自卸车及全路面矿用车制造基地建设项目，生产车间主体建筑、办公用 已受理已问询上市委会议报送证监会注册结果更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 代码代码 公司简称公司简称 日期日期 公告内容公告内容 公告类别公告类别 房、生活设施，具备正常使用条件。各类生产设备运转正常，具备试生产条件，从 2022 年 5 月 27 日，可以进行试生产。

49、 833266.BJ 生物谷 2022.05.24 根据中华人民共和国证券法 中华人民共和国行政处罚法 等法律法规， 2022 年 5 月 11 日，中国证券监督管理委员会决定对公司控股股东深圳市金沙江投资有限公司及实际控制人林艳和立案。 本次立案调查对象为公司控股股东、实际控制人，未对公司生产经营产生重大不利影响。本次立案调查未对公司财务方面产生重大不利影响。不存在因本次处罚/处理而被终止上市的风险。 430198.BJ 微创光电 2022.05.08 本次发行对象为战略投资者交投资本，发行对象具备作为本次发行特定对象的资格。交投资本以人民币现金方式认购公司本次发行的股票。本次向特定对象发行

50、股票的数量 37,237,816 股，不超过本次发行前公司总股本的 30%；募集资金总额为 170,176,819.12 元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。发行对象在本次发行中认购的股票自本次发行结束之日起二十四个月内不得转让。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 六、风六、风险提示险提示 政策支持力度低于预期的风险，技术迭代较快的风险，市场竞争加剧的风险。 更多投研资料 公众号：mtachn 行业动态报告行业动态报告/北交所北交所 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 16 图目录图目录 图 1：北交所上市公司数量行业分布（截至 2022.05.30） . 4