采用信用担保融资 数据真实性是关键.docx

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1、 21 世纪经济报道 /2018 年 /4 月 /11 日 /第 010 版 金融机构 基金子公司抢食供应链金融样本： 采用信用担保融资 数据真实性是关键 本报记者 杨晓宴 眼下供应链金融火热之势，堪比去年的消费金融。 在相关供应链政策导向下，不少金融和类金融机构都在探索此项传统融资方式的新玩法。基 金子公司在净资本管理之后向主动管理转型，供应链金融成为今年布局方向之一。 上海财通资产管理有限公司（下称 “ 财通资产 ” ）今年就为钢铁全产业链服务商找钢网试水 发行了两期供应链专项资产管理计划，总计 1.8 亿元。财通资产相关业务人士介绍，之所以选择 找钢网推进供应链金融业务，主要基于其数据信

2、息系统能够提供物流、信息流和资金流的真实情 况，且短库存周期也在一定程度上缓解了大宗商品价格波动风险。 不仅平台型企业供应链融资走热，今年很多行业，包括房地产的上游应付账款和按揭尾款融 资也有明显涨势。 中国资产证券化分析网数据显示，截至 4 月 9 日，保理融资 ABS 今年共发行 195 亿元，同 比增长 173%，其中房地产行业已发行 149 亿元，同比涨幅高达 314%。 拆解产品结构 上述财通资产 -找钢网电商供应链专项资产管理计划， 6 个月期限和 1 年期限的规模分别为 8000 万元和 1 亿元，平均业绩基准在年化 8%以内。 其产品逻辑为，找钢网向上游钢厂购货需要 “ 先款后

3、货 ” ；到后续下游客户购买这些钢铁， 两者存在一定时差。财通资产的资管计划为找钢网提供向上游的购货款融资，由找钢网到期回购， 依托的是下游客户支付给找钢网的货款。 不同于银行传统的仓单质押模式，采用信用担保融资方式，一是吸取大宗商品行业仓单重复 质押的教训，通过信息系统掌握真实贸易情况；另一方面因为找钢网的库存周期不超过 2 个月， 而仓单质押和解押的手续操作起来较为繁琐。 财通资产对接找钢网研发的供应链金融系统后，可选择采购、入库、销售、出库等各阶段多 个子表，包括采购合同编号、采购成本、对应钢厂、入库重量等 100 多个字段，实时看到每一笔 融资对应的全流程状态，比如上游钢厂是否发货，存

4、货周转是否达标，资金归集是否及时等各环 节信息。 由于向上游供应商采购到下游客户购买，两者并不一一对应，为保障资管计划投资人权益， 合同约定单笔采购销售循环需在一定时间内完成，否则由找钢网限时补足。同时，为了保证资金 使用效率，销售回款顺利归集后又可循环使用。 供应链金融 ABS 走热 与淘宝和京东 B2C 模式类似，以找钢网代表的 B2B 电商，与上游供应商，和下游客户之间 都存在融资需求。 截至目前，找钢网合作的钢厂已经超过 100 家，服务的下游用户有 6 万多家，旗下团队规模 超过 1300 人。对上述两个环节的融资需求，金融和非金融机构的业务切入角度各异。除了银行 仓单质押模式，基金

5、子公司对接专项资产管理计划信用授信，找钢网的资金来源还包括类金融机 构。 其在 2015 年推出的 “ 胖猫白条 ” ，与 “ 京东白条 ” 和 “ 蚂蚁花呗 ” 类似，是为下游客户提供 第 1 页 共 2 页“ “ 先提货、后付款 ” 的信用赊购产品，以下游客户在找钢网的历史交易记录作为授信依据，资金 来源包括各类金融机构。类似的京东白条和蚂蚁花呗、借呗则已通过资产证券化进一步解决了资 金问题。 今年以来，供应链金融 ABS 的产品发行有走热趋势。小米、比亚迪、蚂蚁金服、滴滴供应 链金融 ABS 相继获批；京东保理 ABS、万科供应链 ABS、碧桂园供应链 ABS、世贸供应链 ABS、 新城

6、控股供应链 ABS 陆续发行。 特别值得关注的是，今年房地产行业的供应链 ABS 有井喷之势。据一名信托业资深 ABS 业 务人士分析，主要因为房地产融资严控后，供应链方式可以作为合规方式向开发商提供资金。 一 方面，供应链主体信用优良，且信用易评估；另一方面， ABS 也是依托主体较多。大的开发商还 是很好的资产。 ” 但对于市场是否会继续延续房地产公司榜单一路向下通过供应链 ABS 提供融资，受访相关 业务人士看法不一。 政策与需求爆发 供应链金融走热还与政策引导息息相关。 2017 年 5 月，央行、工信部会同财政部、商务部、国资委、银监会、外汇局联合印发的小 微企业应收账款融资专项行动

7、工作方案（ 2017-2019 年），提出 “ 要优化金融机构等资金提供方 应收账款融资业务流程，要建立健全应收账款登记公示制度 ” 等。 另外，去年 11 月国务院办公厅印发关于积极推进供应链创新与应用的指导意见，要求推 动供应链金融服务实体经济，有效防范供应链金融风险，积极稳妥发展供应链金融。 据华宝信托提供的不完全统计，从需求角度来看，中国工业企业应收账款规模超 10 万亿元。 某国有保理公司业务人士透露，截至今年 3 月末，其已基本完成今年的考核指标。今年做的 业务，主要是一直以来较为偏好但过去不能接受其融资价格的企业。他同时透露，近期接到多名 猎头的保理公司工作邀约， “ 保理今年很缺人 ” 。 究其原因，一方面是监管规范银行表外业务，加之银行表内的信贷额度有限，企业需求和传 统资金供给的矛盾激化，导致企业融资需求外溢。但上述保理公司业务人士表示，供应链金融目 前最大的问题，仍在于识别贸易背景的真实性，容易沦为没有确定现金回流的融资，而区块链技 术确实有助于解决虚假贸易这一行业桎梏。 第 2 页 共 2 页