3月M2增速新增社会融资均低于预期.docx

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1、“ 经济参考报 /2018 年 /4 月 /16 日 /第 002 版 国内聚焦 去杠杆成效渐显 3 月 M2 增速新增社会融资均低于预期 实习记者 向家莹 中国人民银行日前发布的 2017 年 7 月金融统计数据显示，截至 3 月末，中国广义货币供应 量 M2 同比增速 8.2%，较上月下降 0.6%，不及预期的 8.9%。 3 月社会融资规模增量 1.33 万亿元 人民币，同比下降 37.22%，环比增加 13.33%，低于预期 1.8 万亿元人民币。 业内人士表示，在去杠杆、严监管的背景下，银行业发展正逐渐 “ 回归本源 ” ，表外融资逐 步由表内融资替代，影子银行业务大幅下降，影响了

2、M2 和社融的增速，但也体现了去杠杆的政 策作用。 中国人民银行调查统计司司长阮健弘指出，对 M2 增速短期波动不宜过度关注，同时宜逐步 淡化数量型指标。 与 2 月份相比， 3 月份 M2 增速回落，与季节性等一些临时因素扰动密切相关。 从季度比较看， 3 月份 M2 增长 8.2%，比去年末高 0.1 个百分点，未再继续呈现逐季回落的态势， 这是 M2 增速趋稳的表现，是稳健中性货币政策和金融监管政策协调有效推进的结果。 ” 她说。 华泰证券首席分析师李超认为， M2 增速不及预期，主要是由于信贷新增不及预期， “ 一季度 非金融企业存款减少 1.21 万亿元，反映了表外转表内的过程中企业

3、资金处于紧张状态，企业资金 链紧张也造成了 M1 增速下行。 ” 数据还显示，一季度社会融资规模增量 5.58 万亿元，同比少 1.33 万亿元，实体经济发放人 民币贷款增加 4.85 万亿元，同比则多增 3438 亿元，为历史新高。阮健弘称，从结构看，社会融 资规模变动呈现对实体经济发放的贷款同比多增，债券市场融资功能有效恢复两方面特点。 李超分析称，监管收紧导致的银行表外融资下行是社融下行的主要原因，而社融增速过快下 行也给央行货币政策执行带来一定边际压力。 此外，从信贷结构来看， 3 月住户类短期和中长期贷款均有所下降。其中，短期贷款 2032 亿 元，同比少增 1400 亿元，但环比多增 2500 亿元，反映了在监管部门严查消费贷进入楼市股市情 况下，居民短期贷款仍有较强需求。恒丰银行研究院宏观经济中心主任蔡浩表示，受房地产持续 调控影响，居民贷款需求同比有所下降，但由于三四线城市房地产处于去库存阶段，居民住房贷 款需求仍较为旺盛。 中国民生银行首席研究员温彬指出，总的来看， 3 月份金融数据虽不及预期，但结构持续优 化，表外融资持续回表，表内融资需求不弱，债券市场显著回暖。预计央行将综合运用多种政策 工具组合，保持流动性充足和市场利率水平稳定，同时，采用差别化准备金和差异化的信贷政策， 增强服务实体经济的能力。 第 1 页 共 1 页