国企混合所有制改革的股权结构设计探析.pdf

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1、广东国企混合所有制改革的股权结构设计探析沈海龙( 广东省广业置业集团有限公司广东广州5 1 0 6 2 0 )摘要：股权结构是公司治理的基础。中共十八届三中全会明确提出，进一步深化国有企业改革应适时引入非国有产权主体的共同参与，建构混合所有制经济，建立适应市场竞争要求的经营机制和管理体制。、然而，每个国有企业所处的行业、发展阶段、存在的历史遗留问题等均不相同，如何进行混合所有制改革，路径和方式应各不相同，这既是重点也是实施难点。对此，结合广东国企改革的成功案例通过对企业类别、资产规模、历史遗留问题等进行分析，对广东国企改革股权结构合理设计进行探讨。关键词：国企改革；混合所有制；股权结构设计O

2、引言近些年来，股份制改革被寄予厚望，政府工作报告就提出，要优化国有经济布局和结构，加快发展混合所有制经济。然而对于混合所有制改革该如何混合? 怎么改革? 现在依然是一个摸索的阶段。1 国企混合所有制改革企业案例1 1 宏大爆破公司改制上市过程广东宏大爆破股份有限公司( 以下简称宏大爆破公司) 创建于1 9 8 8 年，为广东省国资委下属广东省广业资产经营有限公司( 以下简称广业公司) 的控股企业。公司主营业务为矿山工程施工总承包、爆破与拆除工程、土石方工程、地基与基础工程、隧道工程专业承包等。公司于2 0 1 2 年6 月1 2E t 在深圳证券交易所上市。上市时国家股、国有法人股股东为广业公

3、司、广东恒健投资控股有限公司、广东省伊佩克环保产业有限公司等，占股比例5 0 2 4 3 6 ：郑炳旭等自然人股东占股比例3 3 7 4 6 4 。 上市前公司2 0 1 1 年实现营业收入1 , 6 1 8 ，1 7 9 ，7 5 0 8 4 元，归属于上市公司股东的净利润1 2 1 ，3 0 9 ，1 5 3 5 6 元；归属于上市公司股东的净资产4 1 2 ，7 5 2 ，4 5 7 2 6 元。上市后，公司经营规模和效益取得 较大发展，其中2 0 1 2 年实现营业收入1 , 6 2 5 ，4 8 9 ，0 7 0 6 0 元，归属于上市公司股东的净利润8 3 ，5 0 3 ，1 6

4、5 4 0 元，归属于上市公司股东的净资产1 , 2 0 5 ，3 8 1 , 0 6 0 0 9 元；2 0 1 3 年实现营业收入2 ，9 5 4 ，1 3 1 , 0 4 6 7 9 元，同比增长8 1 7 4 ；归属于上市公司股东的净利润1 6 3 ，9 8 8 ，5 2 2 1 9 元，同比增长9 6 3 9 ：归属于上市公司股东的净资产l ，3 2 0 ，8 3 2 ，4 7 4 9 8 元，同比增长9 5 8 。上市前，为了减少公司资产总量，广业公司通过国有资产无偿划拨方式，将一些非经营性资产、经营性土地等划出宏大爆破公司。之后，再通过资产租赁方式，取得资产的使用权，租金按照评估

5、机构评估的价格确定。1 2 宏大爆破公司改制上市启示宏大爆破公司成功改制上市的案例，对其他国企下一步混合所有制改革有所启示：一是对于竞争性行业，国家股、国有法人股可绝对控股，也可相对控股，其股权结构根据企业的不同状况进行合理设计：二是在企业总资产规模比较大的情况下，合理剥离一些资产，减轻企业资产总量，使企业轻装上阵；三是让经营骨干参与人股并占有一定比例，对提升企业的经营效益有着举足轻重的作用。2 不同国企混合所有制改革的股权设计2 1 功能类、公共服务类、竞争类企业股权结构设计国有企业可大致分为功能类、公共服务类、竞争类三类。功能类企业主要承担政府特定区域投资开发、战略性新兴产业培育、重大项目

6、建设等职能兼顾经济效益。公共服务类企业主要承担改善民生、服务社会、保障城市运营等职能，以实现社会效益为主要广东科技2 0 1 59 第1 8 期2 9 万方数据l l 管理创新目标，兼顾经济效益。竞争类企业以市场为导向，以经济效益最大化为主要目标，兼顾社会效益。功能类、公共服务类企业，是国民经济骨干力量，可以采取国有股份绝对控股的企业形式，非国有的法人和个人可以适量参股，总股比不超过5 0 。这不单以较小的国有资产推动较大的资产运营加快企业进步也提高国有资产的实力和运营效率，实现技术和制度的同步创新。竞争类企业，要按照市场化的办法优胜劣汰，走股份制改革。国有股份应逐步退出，允许非国有的法人和个

7、人占大股，这有助于竞争类企业的经营机制、治理结构和经营效率的大幅度改善，于国于民都有利。以笔者所在的一个建筑施工企业为例，该企业于1 9 5 3 年成立，是一个从事建设施工已有5 0 多年历史的老国企，目前仍然为全民所有制企业。作为支柱产业的建筑施工在我国工业化和城市化进程中不仅地位不断增强，更因其对农村剩余劳动力的巨大吸纳作用，已成为社会经济稳定的关键。然而，在行业高速发展的同时，建筑施工业普遍存在施工企业数量过多、利润微薄、债务负担沉重、技术创新投入不足、法律不健全、市场秩序混乱等问题，恶性竞争严重，属于一个完全市场化竞争的行业。因此，对于该企业的改革，应充分考虑其行业特点，国有股份应相对

8、控制，甚至全部退出。2 2 重资产与轻资产企业股权结构设计企业资产规模是指企业是重资产还是轻资产类型。企业资产轻重是个相对概念。就一个企业或一项投资而言，厂房、设备、原材料等往往需要占用大量资金，属于重资产。重资产的企业不仅盈利增长乏力，而且计提这些新设备和厂房造成大量的折旧反而降低了利润。所谓轻资产，主要是企业的无形资产，包括规范的流程管理、治理制度、资源获取和整合能力、企业品牌、人力资源、企业文化等。轻资产企业占用的资金少显得轻便灵活。国有企业由于历史原因，一般都具有厂房、设备、划拨性土地等资产，在企业改制时，这些资产按市场价值进行评估，整个企业的资产规模就相当大。以笔者所在的一个建筑施工

9、企业为例。该企业在广州天河东圃有一地块土地面积2 0 8 7 8 9 3 平方米，属国有划拨工业用地现有办公楼、仓库等总建筑面积1 3 3 8 3平方米。根据公开市场价值标准，该地块的市场价值为人民币2 2 亿元以上。因此，其改制遇到的难题是企业资产规模偏大。3 0 厂东科技2 0 1 59 第1 8 期2 3 历史遗留问题严重企业股权结构设计很多国有企业改制，其历史遗留问题很多，有些问题比较严重，甚至影响到社会稳定。这些深层次矛盾和问题集中显现在职工解除劳动关系补偿下岗职工安置拖欠工资、集资款，养老、公积金、医疗、失业保险、工伤补助、住房补贴等切身利益问题。如果没有妥善解决，将形成新的社会不

10、稳定因素。以笔者所在的建筑施工企业为例。该企业在岗员工4 9 2 人内退人员7 8 人，离退休人员8 6 0 人。若进行股份制改制，按国有股份相对控股进行初步测算，职工安置所需总费用近1 亿元，其中解除劳动合同经济补偿金额估算约6 0 0 0 万元、离退休人员社会化移交管理费约5 0 0 万元等等。如此高昂的企业改制费用。改制能否顺利实施，其难度可想而知。2 4 建筑施工企业混合所有制改革的初步股权结构设计案例上述三种国企的分类，而有些国企几种类型兼而有之。因此，在制订混合所有制改革方案时，应综合考虑、综合衡量，以便根据企业实际设计适合企业自身发展需要的股权结构。以笔者所在的建筑施工企业为例。

11、该企业混合所有制改革方案的制订可按以下思路实施：一是考虑到企业完全属于竞争性行业，在股权结构设计上，国有法人股权可持股3 0 ( 或全部退出) ，引人战略合作者持股1 9 ( 或持股4 9 左右) ，经营层及骨干员工股权5 1 以上；二是从企业的资产规模考虑，将企业土地等资产，划拨到其上级主管单位，或者参照中介机构评估的价格，经上级审批后，以协议转让的方式出售上级主管单位，或者参照中介机构评估的价格，以公开招拍挂的方式，进行资产出让。取得划拨资产的主管单位则支付改制所需的费用，或者将资产转让所取得的收益用于支付改制时职工安置费等，按规定可以在转让收益中支付费用及清还部分债务。三是从历史遗留问题

12、考虑，由于历史较长，离退休人员对公司感情比较深，心理依赖大，让离退休人员接受移交社会管理的做法比较难故公司改制后仍需要在一定时期内给这些人员发放一定的福利费。可考虑在一定期限内，在国有资产处置收益中，每年划拨部分福利经费发放给离退休人员。改制后的员工退休时则完全由社会机构管理，不享受此福利。通过混合所有制改革，国家可甩掉沉重的历史包袱公司也将逐步建立起现代化的法人治理结构，完( 下转第4 6 页)万方数据l 应用技术能源环保相对复杂，操控要求比较高，操控不善容易导致底部结渣，排料不畅，同时由于结构限制不适合焚烧处置其他工业危险废物。回转窑进出料顺畅，焚烧操控简单，超烧能力强，可以协同处置医疗废

13、物和危险废物在处置对象上有经济性；尾气处理上飞灰产生量大，后期维护经济成本大，年度维修成为一个常见的问题。事物的发展符合发展规律，在医疗废物处置上：也是如此，选择合适于自身的系统，满足环保要求是作为工程设计的首要条件。参考文献： 1 P a u lC h e r e m i s i no f fPE ，W a s t eI n c i n e r a t i o nH a n d b o o k M B u t t e rw o r t h H e i n e m a n n ，O x f o r d ，19 9 2 2 袁宏伟，沈凯，陆继东L X R F 立式旋转热解气化焚烧炉焚烧优化控制与

14、诊断系统 J ，电站系统工程，2 0 0 4 ，2 0 ( 3 ) ：3 6 3 7 3 肖志伟医疗废物典型组分物理化学特性认识及其热解焚烧特性的基础研究浙江：浙江大学D 1 ，2 0 1 0 ：1 l 一2 0 4 孙振鹏医疗废物典型组分的热解及焚烧过程氯的迁移规律研究浙江：浙江大学D ，2 0 0 6 ：3 - 1 5 5 Y a nQ ，Y u a nX ，Z e n gG I n v e s t i g a t i o no nm a n a g e m e n to fm e d i c a lw a s t e si nC h a n g s h a J J o u r n a l

15、o fE n v i r o n m e n ta n dH e a l t h 2 0 0 2( 1 9 ) ：3 9 3 3 9 4 6 Y uC ，T a nX I n v e s t i g a t i o no nt h ed i s p o s a lo fm e d i c a lg a r b a g ei nW u h a n J C h i n e s eH o s p i t a lM a n a g e m e n t ，2 0 0 2 ( 2 2 ) ：1 9 2 2 7 Z h a n gH J ，N iY W ，C h e nJ P e ta 1 I n f l

16、u e n c eo fv a r i a t i o ni nt h eo p e r a t i n gc o n d i t i o n so nP C D D Fd i s t r i b u t i o ni uaf u l l s c a l eM S Wi n c i n e r a -t o r e J C h e m o s p h e r e ，2 0 0 8 ( 7 0 ) ：7 2 1 7 3 0 8 A u r e l lJ ，M a r k l u n dS E f f e c t so fv a r y i n gc o m b u s t i o nc o n

17、d i t i o n so nP C D D Fe m i s s i o n sa n df o r m a t i o nd u r i n gM S Wi n c i n e r a t i o n J1 C h e m o s p h e r e ，2 0 0 9 ( 7 5 ) ：6 6 7 6 7 3 9 A d d i n kR ，O l i eK R o l eo fo x y g e ni nf o r m a t i o no fp o l y c h l o r i n a t e dd i b e n z o p d i o x i n sd i b e n z o

18、f u r a n sf r o mc a r b o no nf l ya s h J ，E n v i r o n -m e n t a lS c i e n c ea n dT e c h n o l o g y ，1 9 9 5 ( 2 9 ) ：1 5 8 6 - 1 5 9 0 1 0 H a l o n e nI ，T a r h a n e nJ ，P R ，T u p p u r a i n e nK ，R u u s k a n e nJ E f f e c to fc a t a l y s t sa n dc h l o r i n es o u F c eo nt h

19、 ef o r m a t i o no fo r g a n i cc h l o r i n a t e dc o m p o u n d s J C h e m o s p h e r e ，1 9 9 5 ( 3 0 ) ：1 2 6 1 1 2 7 3 11 H a t a n a k aT ，l m a g a w aT ，T a k e u c h iM E f f e c t so fc o p p e rc h l o r i d eo nf o r m a t i o no fp o l y c h l o r i n a t e dd i b e n z o f i i

20、r a n si nm o d e lw a s t ei n c i n e r a l i o ni nal a b o r a t o r y - s c a l ef l u i d i z e d - b e dr e a c t o r J C h e m o s p h e r e ，2 0 0 2 ( 4 6 ) ：3 9 3 3 9 9 1 2 O b e r gT ，O h r s t r o mT ，B e r g s t r o mJ M e t a lc a t a l y z e df o r m a t i o no f c h l o r i n a t e d

21、a r o m a t i cc o m p o u n d s ：As t u d yo ft h ec o r r e l a t i o np a t t e r ni ni n e i n e r a t o rf l ya s h J C h e m o s p h e r e ，2 0 0 7 ( 6 7 ) ：1 8 5 - 1 9 0 1 3 C o l eP ，T r i e h o p o u l o sD ，P a s t i d e sH ，e ta 1 D i o x i na n dc a n c e r ：ac r i t i c a lr e v i e wf

22、J R e g a lT o x i c o l o g yp h a r m a c o l o g y ，2 0 0 3 ，3 8 ( 3 ) ：3 7 8 3 8 8 1 4 H u f fJ L u c i e rG ，T r i t s c h e rA C a r c i n o g e n i c i t yo fT a d d e x p e r i m e n t a l ，m e c h a n i s t i ca n de p i d e m i o l o g i ce v i d e n c e J A n n u a lR e v i e wP h a r -m

23、a e o l o g yT o x i c o l o g y ，1 9 9 4 ( 3 4 ) ：3 4 2 3 7 2 f 1 5 1 张刚城市固体废物焚烧过程与重金属排放特征及控制技术研究上海：华东理工大学 D ，2 0 1 3 ：6 - 1 1 作者简介：朱杰( 1 9 8 2 一) ，男，工程师，硕士研究生，从事危险废物处置研究工作。- 4 “ - - + - + - + - + 一+ 一+ - + - + 一+ 一+ - + 一+ 一+ - + 一十一+ 一+ + - + 一+ - + - + 一+ 一+ - + - + - + - + - + - + - + - + 一+ -

24、+ - + - + 一+ - + - + 一+ - + - + - + - + - 。P - F( 上接第3 0 页)善各项管理制度和激励机制，并发挥经营管理团队、战略合作伙伴的社会资源作用，创新经营模式，提高经营规模和盈利水平。使公司不断发展壮大。3 结论发展混合所有制的实质是股权结构的设计问题，将对公司的治理结构以及公司整体经济效益产生极大的影响。对此，在国企所有制改革的具体操作中，必须以市场化为导向，根据改革国企所在的行业和领域、资产状况、历史遗留问题等综合因素，实行“一企一策”，分类进行研究，分类提出改革方案；以依法合规、公开透明和规范操作的原则，优化产权结构，最大程度上实现和维护股东

25、的长远利益。参考文献： I 广东宏大爆破股份有限公司首次公开发行股票招股意书 E B O L 4 6 广东科技2 0 1 59 第1 8 期( 2 0 1 5 一0 7 2 8 ) 2 0 1 2 - 0 5 - 2 2 h t t p w w w c f i x t e L c n p 2 0 1 2 0 5 2 2 0 0 1 2 9 9h t r l l L 2 广东宏大爆破股份有限公司2 0 1 2 年年度报告 E B O L ( 2 0 1 5 -0 7 2 3 ) 2 0 1 3 - 0 3 - 0 9 h t t p ：v i p s t o c k f i n a n c e

26、s i n a C O B e n c o r p v i e w v C B A U B u l l e t i n D e t a i l p h p ? g a t h e r = 1 & i d = 1 0 5 4 5 0 4 3 广东宏大爆破股份有限公司2 0 1 3 年年度报告 E B O L ( 2 0 1 5 0 6 2 5 ) 2 0 1 4 - 0 3 - 2 8 h t t p ：a p p f i n a n c e c h i n a c o r n c n s t o c k d a t a v i e w n o t i c e p h p ? s y m b o

27、 l = 0 0 2 6 8 3 & i d = 1 4 5 5 9 5 7 6f 4 白天亮国企4 种路径实现混合所有制部分将成公众公司 E B O L ( 2 0 1 5 0 7 2 5 ) 2 0 1 3 - 1 2 2 03 h t t p ：p o l i t i c s p e o p l e C O B e n n 2 0 1 3 1 1 2 2 0 e 1 0 0 1 2 3 8 9 4 8 0 2 h t m l ， 5 黄颖川国企改革前后脉络再梳理 E B O L ( 2 0 1 5 - 0 6 1 7 ) 2 0 1 4 -l1 2 4 h t t p ：e c o n

28、o m y s o u t h e n c o m e 2 0 1 4 一l1 2 4 c o n t e n t l1 2 1 9 9 9 6 7 h t m 6 郭培菊股权结构与公司治理探析 J 山东理工大学学报：社会科学版，2 0 0 9 ，2 5 ( 4 ) 作者简介：沈海龙( 1 9 8 0 一) ，男，经济师，学士，研究方向为企业经营管理、改革改制、人力资源管理。万方数据广东国企混合所有制改革的股权结构设计探析广东国企混合所有制改革的股权结构设计探析作者：沈海龙 作者单位：广东省广业置业集团有限公司,广东广州,510620 刊名：广东科技 英文刊名：GuangDong Scienc

29、e & Technology 年，卷(期)：2015,24(18)参考文献(6条)参考文献(6条)1.广东宏大爆破股份有限公司 首次公开发行股票招股意书EB/OL.(2015-07-28)【2012-05-22】.http:/ 20152.广东宏大爆破股份有限公司2012年年度报告EB/OL.(2015-07-23)【2013-03-09】.http:/ 20153.广东宏大爆破股份有限公司2013年年度报告EB/OL.(2015-06-25)【2014-03-28】.http:/ 20154.白天亮.国企4种路径实现混合所有制部分将成公众公司EB/OL.(2015-07-25)【2013-12-20】.http:/ 1001-23894802.html. 20155.黄颖川.国企改革前后脉络再梳理EB/OL.(2015-06-17)【2014-11-24】.http:/ 20156.郭培菊 股权结构与公司治理探析期刊论文-山东理工大学学报（社会科学版） 2009(04)引用本文格式：沈海龙 广东国企混合所有制改革的股权结构设计探析期刊论文-广东科技 2015(18)