第6-7章作业答案.doc

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1、第 6 章：1. 计算回收期Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。如果该 公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？ （金额单位：美元） 年份 现金流量（A） 现金流量（B） 0 50 000 70 0001 30 000 9 000 2 18 000 25 000 3 10 000 35 000 4 5 000 425 000年份 现金流量（A） 累计现金流量 现金流量（B） 累计现金流量 0 50 000 50 000 70 000 70 0001 30 000 -20000 9 000 -61000 2 18 000 -2000 25 000 -36

2、000 3 10 000 8000 35 000 -1000 4 5 000 425 000 424000项目A的PP=2+2000/10000=2.2年3 因此接受A项目。2. 一个投资项目的成本为10 000美元，每年的现金流量为2 100美元，共6年。如果贴现率 为3%，其贴现回收期是多长？如果贴现率是5%呢？15%呢？ 2100（P/A,I,n）=10000, 当i=3%，n=5.215当i=5%，n=5.574当i=15%，n=8.9643. 你正在考虑是否要兴建新厂以扩展业务。工厂的安装成本为1 500 万美元，将以直线法 在4年的寿命周期内折旧完毕。如果该项目在这4年的预测净利润

3、分别为：1 416 000美元、 1 868 000美元、1 562 000美元和985 000美元，这个方案的平均会计报酬率（AAR）是多 少？AAR=(141.6+186.8+156.2+98.5)/4/(1500/2)=19.44%4. 计算NPV和IRR 一个项目提供9年期、每年14 000美元的现金流量，目前的成本是70 000 美元。如果必要报酬率为8%，这是一个好项目吗？如果必要报酬率是16%呢？当贴现率是多 少时，是否接受这个项目对你来说都没有差别？ 当必要报酬率为 8%时，NPV=14000(P/A,8%,9)-70000=87,456.43-70000=17456.430，

4、是 好项目。 当必要报酬率为 16%时，NPV=14000(P/A,16%,9)-70000=64,491.61-70000=-5,508.390 （2）第0年的现金流量=-270-30=-300 第1年的现金流量=第2年=125.1 第3年=125.1+30+（21-21*35%）=165.75 NPV= OCF（P/A,15%,3）-300+43.65（P/F,15%,3）=285.63-300+28.70=14.33 （3） 年份折旧率折旧133.33%89.991 244.44%119.988 314.82%40.014 47.41%20.007 0123 销售收入240240240

5、成本969696 折旧89.991119.98840.014 OCF125.09685135.5958107.6049 NWC 总变动-3030 资本性支出-27020.65245 项目总现金流 量-300125.09685135.5958158.2574NPV=15.37 万美元 3. 某公司拟用新设备取代已使用 3 年的旧设备。旧设备原价 14950 元。税法规定该类设备 应采用直线法折旧折旧年限 6 年，残值为原价的 10，当前估计尚可使用 5 年，每年操 作成本 2150 元，预计最终残值 1750 元，目前变现价值为 8500 元；购置新设备需花费 13750 元预计可使用 6 年，

6、每年操作成本 850 元，预计最终残值 2500 元。该公司资本成 本为 12所得税税率 25。税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限 6 年， 残值为原价的 10。要求：进行是否应该更换设备的分析决策。并列出计算分析过程。 【答案】因新、旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均年成本法比较二者 的优劣： (1)继续使用旧设备的平均年成本每年付现操作成本的现值=2150(1-25) (PA，12，5)=2150 (1-25) 36048=581274(元) 年折旧额=(14950-1495010)6=224250(元) 每年折旧抵税的现值=22425025(PA，12，3)

7、=2242502524018=134651(元) 残值收益的现值=1750-(1750-1495010)25(PF，125) =16862505674=95678(元) 旧设备变现流量=8500-8500-(14950-224250 3)25=843063(元) 继续使用旧设备的现金流出总现值=581274+843063-134651-95678=1194008(元) 继续使用旧设备的平均年成本=1194008(PA，12，5) =119400836048=331227(元) (2)更换新设备的平均年成本购置成本=13750(元) 每年付现操作成本现值=850(1-25)(PA，12，6) =

8、850(1-25) 41114=262102(元) 年折旧额=(13750-13750*10%)/6=2062.5(元) 每年折旧抵税的现值=20625025(PA，12，6) =211994 残值收益的现值=2500-(2500-1375010) 25(PF，12，6)=112402(元) 更换新设备的现金流出总现值=13750+262102-211994-112402=13127.06(元) 更换新设备的平均年成本=13127.06(PA，12，6) =13127.0641114=319284(元) 因为更换新设备的平均年成本(319284 元)低于继续使用旧设备的平均年成本(331227 元)，故应更换新设备。