浙江农资集团有限公司.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流浙江农资集团有限公司.精品文档.浙江农资集团有限公司2009年度第一期短期融资券信用评级报告大公报D【2009】349号（债）信用等级: A-1发债主体：浙江农资集团有限公司注册总额：4亿元本期发债额度：4亿元债券期限：365天主要财务数据和指标 （人民币亿元）项 目新准则旧准则2009.9200820072006货币资金21.4612.4820.008.69总资产81.4071.7973.6252.73归属母公司所有者权益12.4312.5511.679.61营业收入119.61-主营业务收入-175.09148.89130.75利润总额1

2、.904.655.152.72经营性净现金流16.032.953.060.39资产负债率（%）73.3470.2575.0173.05速动比率（倍）0.700.740.810.76毛利率（%）4.96-主营业务毛利率（%）-7.116.944.64净资产收益率（%）5.7215.0619.0212.27应收账款周转天数（天）5.974.796.819.55存货周转天数（天）75.6063.9362.8055.14经营性净现金流利息保障倍数（倍）21.682.423.411.30经营性净现金流/流动负债（%）31.956.317.501.20注：2009年三季度财务数据未经审计。分 析 员：屈新

3、琼 王永锋联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传 真：010-84583355Email ：rating评级观点浙江农资集团有限公司（以下简称“浙江农资”或“公司”）主要从事农资流通、塑化贸易与加工、汽车销售、房地产开发、外贸等业务，其中农资流通是核心业务。评级结果反映了公司农资版块拥有较稳定的供货渠道和完善的经销网络、农资和塑化板块具有较强规模优势、汽车板块收入和利润稳步增长等有利因素；同时也反映了化肥和塑化产品价格波动较大、公司经营性净现金流不稳定等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。有利因素近年来，国家实施对农业的扶持保护政策，有利

4、于公司农资流通业务的稳定持续发展；公司农资板块拥有稳定的供货渠道和较完善的销售网络，经销规模居省级农资公司首位；公司塑料原料经销量位居全国前列，汽车板块收入和利润基本保持稳定增长；公司实行多元化的发展战略，各板块独立性较强，有利于分散风险。不利因素2008下半年以来，化肥价格大幅降低并保持低位运行，对公司收入和盈利产生一定影响；受国际金融危机影响，塑化业务板块产品价格波动较大，一定程度上影响了公司盈利的稳定性；公司农资业务易受季节性影响，房地产业务现金流易受开发周期影响，公司经营性净现金流波动较大。大公国际资信评估有限公司 二九年十月二十六日发债情况本期融资券概况本期融资券是浙江农资集团有限公

5、司面向银行间债券市场发行的短期融资券，发行金额为4亿元人民币，发行期限为365天。融资券面值100元，采用组建承销团、簙记建档、集中配售方式贴现发行。采用面值发行方式，到期一次性还本付息。本期短期融资券无担保。募集资金用途本次短期融资券募集的资金将主要用于公司的流动资金周转，补充由于经营规模和销售网络的扩大所需流动资金的不足。同时，若募集资金使用中有结余，可用于置换公司短期借款，以降低融资成本，提高资金使用效率。发债主体信用浙江农资集团有限公司前身是成立于1952年的浙江省供销社生产资料经营部，1965年更名为浙江省农业生产资料公司，1999年浙江省农业生产资料公司整体改制为浙江农资集团有限公

6、司。截至到2009年9月末，公司注册资本4.2亿元人民币，股东为浙江兴合集团公司、浙江农资集团有限公司职工持股会和郑军等20名自然人。公司的控股股东浙江兴合集团公司是营运省供销社本级经营性资产的特大型集团化商贸流通企业。浙江农资主要业务由农资流通、塑化贸易与加工、汽车销售、房地产开发、外贸等五大板块构成，其中农资流通板块是公司营业收入和利润的主要来源，业务主要包括化肥、农药、农膜等农业生产资料的经营销售，其中化肥销售占绝大部分比重。其余四大板块处于稳步发展阶段，也为公司贡献了较多的收入和利润。预计公司未来几年收入和利润构成不会有大的波动，农资业务仍然是公司的核心业务。农资流通是公司的传统业务，

7、农资流通市场是一个刚性需求市场，只要农业产业结构不发生大的变化，它的需求就相当稳定。近几年国家不断加大对农业的支持保护力度，对农民购买农业生产资料实行补贴，大大提高了农民种粮的积极性；同时实施严格的耕地保护措施，稳定粮食播种面积，公司农资板块发展面临良好的政策环境。公司拥有稳定的农资供货渠道和完善的销售网络，与国内外多家著名化肥生产企业建立长期战略合作关系，取得了30多个化肥品牌的总经销、总代理资格，稳定了货源供应。化肥销售方面，公司在浙江省内外建立了覆盖面宽广的销售网络，在浙江省主要化肥品种市场销售占有率达70%，在广西、江苏、江西等省主要化肥品种市场销售占有率达20%。公司农资经销规模居省

8、级农资公司首位。公司每年都承担国家及浙江省化肥淡储任务，是唯一的跨区域承担淡储任务的省级农资企业，显示了公司在农资流通领域较强的实力。在塑化板块方面，公司主要从事塑料原料、液体化工、农地膜等贸易业务以及薄膜、包装材料等生产加工业务。公司与国内外多家知名石化企业建立战略合作关系，初步形成了以杭州为中心，覆盖省内宁波、嘉兴湖州、绍兴、金华、台州、衢州、温州及省外上海、江苏、安徽、江西、广西、山东等地的分销网络，塑料原料经销量位于全国同行业前列。目前公司拥有宝马、韩国现代、沃尔沃、欧宝、凯迪拉克、萨博、北京现代、东风本田、铃木、庆铃等知名汽车品牌的区域经销权，在杭州、绍兴、宁波、义乌、丽水、上海等地

9、建有多家4S店，多个品牌4S店汽车的销售量在全国同类4S店中排在前几位。汽车板块收入和利润近几年基本保持稳步增长。公司目前开发面积逾200万平方米，公司现有房地产项目开发除分布于浙江省内杭州、嘉兴、富阳、安吉、衢州等城市以外，还遍及四川、广西、安徽多个省区，呈现出全国性、多元化的战略布局。房地产板块毛利率较高，对公司的利润贡献较大。公司外贸进出口总额从1996年的1,000万美元发展到2008年的3.49亿美元。综合来看，公司目前出现以农资板块为核心，各板块稳步协调发展的局面。作为农资流通企业，化肥等农资产品价格的波动对公司的收入和盈利往往产生比较明显的影响。目前随着化肥流通体制的改革，公司在

10、农资流通领域将面临更加激烈的竞争。在塑化贸易和加工领域，公司也面临竞争比较激烈，行业整体毛利率较低的现状。2008年，国内房地产市场处于相对低迷期，公司房地产板块盈利受到一定的影响。由于国际金融危机的影响，公司外贸板块收入和盈利有所下降。20062008年末和2009年9月末，公司资产总额基本上保持稳步增长，资产负债率处于合理水平。20062008年，公司主营业务收入和营业利润保持增长趋势，2009年19月收入和盈利有所下降。虽然农资、房地产板块的行业特点使得公司经营性净现金流波动较大，但不会显著影响公司对债务的偿还能力。公司在农资流通领域拥有稳定的供货渠道，建有完善的销售网络，具有较大的规模

11、和较强的实力，虽然农资流通领域未来竞争会有所加剧，但公司具有明显的竞争优势。公司实行多元化的发展战略，农资、塑化、汽车、房地产、外贸板块独立性较强，有利于分散公司单一经营的风险。虽然国际金融危机对公司的部分业务造成一定影响，给公司收入和利润增长带来一些不稳定因素，但不会显著影响公司对债务的偿还保障。综合分析，大公对浙江农资2009年的信用级别评定为AA-。预计未来几年国家仍然会对“三农”问题给予充分的重视，对农业给予充分的支持保护，农民收入会逐步增加，公司农资流通业务具有良好的发展空间。随着金融危机影响的减弱，预计未来公司营业收入和利润水平会逐步回稳。大公对浙江农资的评级展望为稳定。注：发债主

12、体的信用状况是评价短期融资券信用风险的基础，本部分观点详见浙江农资集团有限公司2009年度企业信用评级报告。债务结构公司负债以流动负债为主，资产负债率略低于行业平均水平20062008末，公司总负债分别为38.52亿元、55.22亿元、50.44亿元。公司负债以流动负债为主，20062008年末流动负债分别为33.73亿元、47.80亿元、45.55亿元，占总负债的比重分别为87.56%、86.56%、90.31%。公司流动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、其他应付款等构成，2008年末分别为11.33亿元、8.13亿元、5.97亿元、7.01亿元和7.77亿元。截至2009年

13、9月末，公司负债总额为59.70亿元，其中流动负债为54.79亿元，占负债总额的比重为91.77%。2009年前三季度，公司偿还了较多的短期借款，使短期借款下降至9.68亿元，但由于应付账款、应付票据以及预收账款都有所增长，使得流动负债和总负债较年初有明显增加。图 20062008年末及2009年9月末公司流动负债构成20062008年末及2009年9月末，公司总有息债务分别为20.80亿元、33.13亿元、23.40亿元和23.54亿元，占总负债的比例分别为54.00%、59.99%、46.40%、49.48%，有息负债主要是短期借款、应付票据等短期有息负债。20062008年末及2009年

14、9月末公司资产负债率分别为73.05%、75.01%、70.25%和73.34%，略低于行业平均水平(2008年批发和零售行业平均资产负债率76%)。流动比率分别为1.38、1.38、1.40和1.31，速动比率分别为0.76、0.81、0.74和0.70，2009年9月末流动资产对流动负债的覆盖程度有所降低。表1 2009年9月末公司1年内到期借款期限结构（单位：万元）到期期限银行借款占比2009年四季度20,035 21.14%2010年一季度36,300 38.31%2010年二季度20,844 22.00%2010年三季度17,572 18.55%合计94,751 100.00%资料来

15、源：根据公司提供资料整理截至2009年9月末，公司对外担保余额为7,500万元，全部是为母公司浙江兴合集团公司提供的担保。兴合集团是营运浙江省供销社本级经营性资产的特大型集团化商贸流通企业，目前运营正常，公司代为偿付的风险不大。内部流动性公司资产以流动资产为主，流动资产中存货和货币资金占有较大的比例20062008年末，总资产分别为52.73亿元、73.62亿元和71.79亿元。2007年随着公司农资、汽车等板块销售网络的不断扩大，公司总资产也出现较快增长。2008年由于公司偿还了较多长期、短期借款，货币资金大幅减少，总资产也有所下降。公司流动资产分别为46.46亿元、66.03亿元、63.9

16、3亿元，分别占总资产的88.12%、89.69%和89.05%。从公司资产构成来看，流动资产所占比重较大，符合商贸流通企业的特点。公司流动资产主要由存货、货币资金、预付账款、其他应收款、应收账款等构成，上述5项合计值占流动资产的比重近几年均在96%以上，2008年末占流动资产的比例分别为47.51%、19.52%、16.41%、11.81%和2.42%。2008年末存货为30.37亿元，其中库存商品和开发成本占存货比重较大，分别为48.60%和47.78%。货币资金为12.48亿元，其中银行承兑汇票等保证金2.60亿元。预付账款10.49亿元，其中账龄在1年以内的占比97.26%。其他应收款7

17、.55亿元，其中账龄在1年以内的占比75.96%，账龄在12年的占比22.99%。应收账款1.55亿元，其中账龄在1年以内的占比97.16%，账龄在12年的占比2.74%。20062008年末，公司长期投资分别为1.83亿元、2.25亿元和2.10亿元，固定资产合计分别为4.16亿元、4.92亿元和4.86亿元，占总资产的比例分别为7.89%、6.69%和6.77%，占比较小，公司资产主要以流动资产为主。截至2009年9月末，公司的总资产为81.40亿元，其中流动资产为71.61亿元，占总资产的87.97%。其中货币资金和存货分别为21.46亿元和33.29亿元，由于房地产预售面积较多和出售部

18、分上市公司股权，公司货币资金比年初增加了8.97亿元。2009年9月末公司存货比年初略有增长，存货主要由化肥和房地产构成，分别为13.48亿元和14.20亿元，两者合计约占存货的83.11%。截至2009年9月末，公司预付账款6.56亿元，主要包括预先支付给化肥、汽车等商品供应商的货款，其中有2,275万元是浙江明日国际贸易有限公司（是浙江农资孙公司）的预付账款，由于中国石油物资郑州公司未经许可擅自放货而未收回，目前已对中国石油物资郑州公司提起诉讼，目前案件仍在审理中。其他应收款7.06亿元，主要包括应收安吉县城建发展总公司1.32亿元、浙江国际嘉业房地产开发有限公司1.00亿元、南宁市兴宁区

19、财政局0.98亿元等款项。图2 20062008年末及2009年9月末公司流动资产构成20062008年末，公司应收账款周转天数分别为9.55天、6.81天、4.79天，由于公司加强了应收账款管理，使得应收账款逐年下降，应收账款周转较快，周转天数也呈逐年下降趋势。同期公司存货增长较快，存货周转天数分别为55.14天、62.80天、63.93天，呈逐年上升趋势。2009年19月，公司应收账款周转天数为5.97天，存货周转天数为75.60天，周转效率比2008年有所降低。近年来公司主营业务收入持续增长，由于2008年下半年以来化肥价格低位运行，2009年前三季度公司盈利同比有所下降20062008

20、年，公司主营业务收入分别为130.75亿元、148.89亿元和175.09亿元，同比分别增长2.18%、13.87%、17.60%。20062008年，营业利润分别为1.76亿元、3.51亿元和3.53亿元。同期投资收益分别为0.45亿元、1.35亿元和0.82亿元，投资收益大部分来自证券投资，分别为0.21亿元、1.04亿元和0.86亿元。补贴收入分别为0.39亿元、0.32亿元和0.14亿元，补贴收入主要来源于化肥淡储贴息、财政补贴以及税金返还等。20062008年利润总额分别为2.72亿元、5.15亿元和4.65亿元，净利润分别为1.18亿元、2.22亿元和1.89亿元。2009年19月

21、，公司实现营业收入119.61亿元，由于尿素等价格下降，公司收入同比减少11.87%，毛利率也从上年同期的7.24%下降至4.96%。同期公司投资收益为0.78亿元，主要来源是在证券市场上减持解禁后上市公司部分股权取得的收益（其中出售海通证券获得投资收益3,671万元，海越股份530万元）。营业利润、利润总额和净利润（归属母公司的净利润）分别为1.88亿元、1.90亿元和0.71亿元，比2008年同期分别下降11.40%、14.17%和29.31%。主要原因是2008年下半年以来，尿素价格大幅下降并一直低位运行，公司农资板块利润降低，另外2008年房地产市场低迷，预售的面积较少，影响了2009

22、年房地产业务盈利，对公司利润贡献较大的农资和房地产板块盈利都出现下滑导致公司整体利润降低。由于汽车板块盈利稳定增长，塑化板块盈利快速恢复，房地产板块预售情况良好，公司2009年第三季度实现营业利润0.84亿元，同比增长25.48%，预计2009年后期公司盈利将会进一步恢复。20062008年，公司总资产报酬率分别为5.72%、8.21%和8.17%；净资产收益率分别为12.27%、19.02%和15.06%。2008年总资产报酬率和净资产收益率有所下降。2009年19月，总资产报酬率和净资产收益率分别为3.24%和5.72%。公司农资业务易受季节性影响，房地产业务现金流易受开发周期影响，公司经

23、营性净现金流波动较大20062008年和2009年19月，公司经营活动产生的现金流净额分别为0.39亿元、3.06亿元、2.95亿元和16.03亿元。公司农资流通板块受季节性影响明显，每年10月到下年3月为农资销售淡季，淡季一般要加大储备，会占用大量资金。房地产板块前期开发投入成本较大，资金通常在房屋销售后集中收回。上述经营特点使得公司经营性净现金流波动比较大。2009年19月经营性净现金流出现较大幅度增长主要是因为公司房地产项目销售预收款较多，以及在市场行情低迷的情况下，公司对生产商的应付账款、应付票据等经营性应付金额增加。20062008年和2009年19月，公司投资活动产生的现金流净额分

24、别为-2.57亿元、-4.61亿元、0.12亿元和-0.10亿元。20062009年19月，公司筹资活动产生的现金流净额分别为3.04亿元、12.85亿元、-10.70亿元和-6.95亿元，由于2008年和2009年公司偿还了较多的债务，使得筹资性净现金流为负值。20062008年和2009年19月，公司经营性净现金流利息保障倍数分别为1.30倍、3.41倍、2.42倍和21.68倍，EBIT利息保障倍数分别为10.02倍、6.74倍、4.82倍和3.57倍。经营性净现金流比流动负债分别为1.20%、7.50%、6.31%和31.95%，经营性净现金流比总负债分别为1.11%、6.52%、5.

25、58%和29.11%。2009年19月由于经营性净现金流明显增加，使得其对利息和负债的保障大幅度提高。图3 20062008年和2009年前三季度公司现金流净额外部流动性公司能够得到政府和银行较大的支持，增强了对债务的保障程度近几年来，公司农资、塑化、汽车、房地产、外贸等各项业务稳步发展，特别是农资业务一直是公司的传统和核心业务，对当地农业发展起着重要的作用，能够得到政府的大力支持。多年来，公司从未有贷款逾期不还的现象，建立了良好的信誉，赢得了多家银行的信任和支持。另一方面，公司的稳步快速发展也为公司带来良好的信用支持，公司与多家银行都保持了良好的合作关系。公司具有较强的间接融资能力，增强了对

26、债务的保障程度。短期偿债能力浙江农资是国内大型农资流通企业，其化肥经销量仅次于中化化肥有限公司和中国农业生产资料集团公司，居省级农资公司第一位。除农资经销业务外，公司还大力发展塑化贸易、汽车销售、房地产开发、外贸等非农业务，增强了抵抗单一经营风险的能力，各板块稳步发展，壮大了公司的综合实力。随着我国经济的发展和国家对农业扶持力度的加大，公司将保持稳定的发展态势。公司流动资产对流动负债的覆盖较好。尽管公司经营性净现金流波动较大，但主要是由行业特点决定的，不会显著影响公司的偿债能力。另外，公司具有较强的间接融资能力，增强了对债务的保障程度。综合来看，公司到期不能偿付债务的可能性很小。承受突发事件不

27、利影响能力2009年5月，公司孙公司浙江明日国际贸易有限公司因中国石油物资郑州公司（郑州仓库）未经许可擅自放货，向郑州中院对中国石油物资郑州公司提起诉讼，要求中国石油物资郑州公司返还带钢产品9,816.01吨,如无法返还带钢，按照9,816.01吨带钢的现价值3,146万元赔偿。目前，案件仍在法院审理过程中，尚未判决。目前，公司无其他重大诉讼或影响企业公众形象的事件，在短期内可预见的风险较小。公司能够得到政府的支持；公司经营状况良好；另外，公司外部融资支持力度较强，这些都保障了公司在短期内对突发事件造成的不利影响具有较强的承受能力。附件1 浙江农资集团有限公司主要财务指标 单位：万元年 份新准

28、则旧准则2009年9月（未经审计）2008年2007年2006年资产类货币资金214,554 124,821 200,048 86,863 短期投资- 7,697 17,090 3,903 交易性金融资产0 -应收票据7,894 4,991 3,973 2,768 应收账款24,434 15,540 22,096 27,461 其他应收款70,559 75,519 67,064 68,072 预付账款65,554 104,86273,657 62,531 存货332,949 303,659273,948209,483待摊费用0 962 304 314 流动资产合计716,113 639,305

29、660,264464,635可供出售金融资产1,550 -长期投资37,941 20,960 22,456 18,284 固定资产净额47,853 46,34245,10539,195在建工程3,282 2,2694,1372,415固定资产合计51,135 48,61249,24141,610无形资产7,258 7,4042,6561,933长期待摊费用1,289 1,595 1,572836 无形及递延资产合计- 8,9994,2282,768非流动资产合计97,923 -总资产814,037 717,944736,190527,298占资产总额比（%）货币资金26.36 17.39 27

30、.17 16.47 短期投资- 1.07 2.32 0.74 应收票据0.97 0.70 0.54 0.53 应收账款3.00 2.16 3.00 5.21 其他应收款8.67 10.52 9.11 12.91 预付账款8.05 14.61 10.01 11.86 存货40.90 42.30 37.21 39.73 流动资产87.97 89.05 89.69 88.12 固定资产6.28 6.77 6.69 7.89 无形及递延资产- 1.25 0.57 0.52 非流动资产12.03 -负债类短期借款96,822 113,259 161,960 90,641 附件1 浙江农资集团有限公司主要

31、财务指标（续表1) 单位：万元年 份新准则旧准则2009年9月（未经审计）2008年2007年2006年应付票据157,556 81,296 104,744 88,855 应付账款89,161 59,735 56,930 53,824 预收账款123,675 70,087 57,664 35,962 应付工资- 4,1283,8803,655应付福利费-1,1542,1051,977应付职工薪酬2,554 -其他应付款75,280 77,738 47,701 58,058 预提费用0 90125255流动负债合计547,899 455,499 478,014 337,274 长期借款41,00

32、0 39,483 64,550 28,500 长期应付款7,052 8,237 9,293 17,566 长期负债合计-48,869 74,201 46,443 非流动负债合计49,115 -负债合计597,014 504,368 552,215 385,187 占负债总额比（%）短期借款16.22 22.46 29.33 23.53 应付票据26.39 16.12 18.97 23.07 应付账款14.93 11.84 10.31 13.97 预收账款20.72 13.90 10.44 9.34 其他应付款12.61 15.41 8.64 15.07 流动负债91.77 90.31 86.5

33、6 87.56 长期借款6.87 7.83 11.69 7.40 长期负债- 9.69 13.44 12.06 非流动负债8.23 -权益类少数股东权益92,732 88,057 67,261 45,971 实收资本股本42,000 33,000 33,000 30,000 资本公积25,108 25,035 31,295 28,817 盈余公积17,103 15,233 13,803 12,663 未分配利润40,080 52,251 38,615 24,660 归属母公司所有者权益124,291 125,519 116,714 96,141 损益类主营业务收入净额-1,750,877 1,

34、488,870 1,307,549 营业收入1,196,088 -主营业务成本-1,626,406 1,385,603 1,246,819 附件1 浙江农资集团有限公司主要财务指标（续表2)单位：万元年 份新准则旧准则2009年9月（未经审计）2008年2007年2006年营业成本1,136,758 -主营业务利润-109,74390,81056,178其他业务利润-3,2762,8801,351营业费用24,525 43,153 32,804 25,428 管理费用11,059 23,157 16,193 11,050 财务费用7,957 11,419 9,559 3,442 营业利润18,

35、766 35,288 35,134 17,609 投资收益7,788 8,186 13,520 4,486 补贴收入-1,3683,1733,878营业外收支净额224 1,654 -366 1,191 利润总额18,990 46,497 51,490 27,161 所得税5,182 10,399 11,691 6,312 净利润 净利润是归属母公司的净利润，不包含少数股东损益。7,104 18,906 22,199 11,794 占主营业务收入净额比 2009年9月数据是占营业收入净额比。（%）主营业务成本-92.89 93.06 95.36 营业成本95.04 -主营业务利润- 6.27

36、6.10 4.30 其他业务利润-0.19 0.19 0.10 营业费用2.05 2.46 2.20 1.94 管理费用0.92 1.32 1.09 0.85 财务费用0.67 0.65 0.64 0.26 营业利润1.57 2.02 2.36 1.35 利润总额1.59 2.66 3.46 2.08 净利润0.59 1.08 1.49 0.90 现金流类经营活动产生的现金流量净额160,303 29,461 30,570 3,924 分配股利或利润所支付的现金20,413 33,273 16,459 13,277 留存现金流139,890 -3,812 14,112 -9,353 购建固定资

37、产无形资产和其他长期资产所支付的现金3,001 10,920 12,231 8,868 财务指标EBIT26,383 46,497 60,468 30,171 EBITDA-51,338 63,772 32,864 附件1 浙江农资集团有限公司主要财务指标（续表3)单位：万元年 份新准则旧准则2009年9月（未经审计）2008年2007年2006年主营业务毛利率（%）-7.11 6.94 4.64 毛利率（%）4.96 -营业利润率（%）1.57 2.02 2.36 1.35 总资产报酬率（%）3.24 8.17 8.21 5.72 净资产收益率（%）5.72 15.06 19.02 12.2

38、7 资产负债率（%）73.34 70.25 75.01 73.05 债务资本比率（%）48.81 52.29 64.29 59.16 长期资产适合率（%）316.32 334.02 340.04 300.90 流动比率（倍）1.31 1.40 1.38 1.38 速动比率（倍）0.70 0.74 0.81 0.76 保守速动比率（倍）0.41 0.30 0.46 0.28 存货周转天数75.60 63.93 62.80 55.14 应收账款周转天数5.97 4.79 6.81 9.55 经营性净现金流/流动负债（%）31.95 6.31 7.50 1.20 经营性净现金流/总负债（%）29.1

39、1 5.58 6.52 1.11 留存现金流/总有息债务（%）47.36 -1.63 4.26 -4.50 经营性净现金流利息保障倍数（倍）21.68 2.42 3.41 1.30 EBIT利息保障倍数（倍）3.57 4.82 6.74 10.02 EBITDA利息保障倍数（倍）-4.21 7.10 10.92 现金比率（%）39.16 29.09 45.43 26.91 现金回笼率（%）109.22 101.08 117.13 99.53 担保比率（%）2.42 20.94 -附件2 各项指标的计算公式 因新会计准则施行，2009年9月的部分计算公式变动如下： 营业利润率（%） 营业利润/营

40、业收入100%长期资产适合率 （所有者权益非流动负债）/ 非流动资产资本化总额 总有息债务所有者权益 保守速动比率 （货币资金应收票据交易性金融资产） / 流动负债现金比率（%）（货币资金交易性金融资产）/ 流动负债100%存货周转天数 270/（营业成本/年初末平均存货） 应收账款周转天数 270/（营业收入/（年初末平均应收账款年初末平均应收票据） 现金回笼率（%） 销售商品及提供劳务收到的现金/营业收入100%担保比率（%） 担保余额/所有者权益100%1. 主营业务毛利率（%）（1主营业务成本/主营业务收入净额） 100%2. 毛利率（%）（1营业成本/营业收入） 100%3. 营业利

41、润率（%） 营业利润/主营业务收入净额100%4. 总资产报酬率（%） EBIT/年末资产总额100%5. 净资产收益率 净资产收益率：“净资产”不含少数股东权益；“净利润”不含少数股东损益。（%） 净利润/年末净资产100%6. EBIT 利润总额计入财务费用的利息支出7. EBITDA EBIT折旧摊销（无形资产摊销长期待摊费用摊销）8. 资产负债率（%） 负债总额/资产总额100%9. 长期资产适合率（%）（所有者权益少数股东权益长期负债）/（固定资产长期股权投资无形及递延资产） 100%10. 债务资本比率（%） 总有息债务/资本化总额100%11. 总有息债务 短期有息债务长期有息债

42、务12. 短期有息债务 短期借款贴息应付票据其他流动负债（应付短期债券） 一年内到期的长期债务其他应付款（付息项）13. 长期有息债务 长期借款应付债券长期应付款（付息项）14. 资本化总额 总有息债务所有者权益少数股东权益15. 流动比率 流动资产/流动负债16. 速动比率 （流动资产存货）/ 流动负债17. 保守速动比率 （货币资金应收票据短期投资）/ 流动负债18. 现金比率（%）（货币资金短期投资）/ 流动负债100%19. 存货周转天数 360 /（主营业务成本/年初末平均存货）20. 应收账款周转天数 360 /（主营业务收入净额 /（年初末平均应收账款年初末平均应收票据）) 21. 现金回笼率（%） 销售商品及提供劳务收到的现金/主营业务收入净额100%22. EBIT利息保障倍数（倍） EBIT/利息支出 EBIT /（计入财务费用的利息支出资本化利息）23. EBITDA 利息保障倍数（倍） EBITDA/利息支出 EBITDA /（计入财务费用的利息支出资本化利息）24. 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 经营性现金流量净额/利息支出 经营性现金流量净额 /（计入