上市公司分析.doc

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1、【精品文档】如有侵权，请联系网站删除，仅供学习与交流上市公司分析.精品文档.上市公司分析 在实际证券投资活动中，投资者对上市公司的了解十分必要。投资者不参与上市公司的经营管理活动，可能不会影响其投资收益。但如果投资者对企业经营管理方面的情况和问题一无所知或知之甚少，那么其投资收益将面临很大的风险。了解上市公司，考察公司财务、经营和技术状况最为重要。这是因为投资者关心的是证券的市场价格，而证券的市场价格在很大程度上取决于公司的盈利水平，公司的盈利水平是通过公司的财务、经营和技术状况来反映的。公司的经营管理状况是投资者把实物经济与虚拟经济连接起来的桥梁。 第一节 公司财务分析一、财务报表的形式 股

2、份公司一旦成为上市公司，就必须遵守财务公开的原则，定期公开自己的财务状况，提供有关财务资料，便于投资者查询。上市公司公布的一整套财务资料中，主要是一些财务报表。这些财务报表中对投资者最为重要的有：资产负债表、利润及利润分配表、现金流量表。公司财务报表是关于公司经营活动的原始资料的重要来源。1、资产负债表资产负债表是反映公司在某一特定日期(往往是年末或年中)财务状况的静态报告，资产负债表反映公司的资产负债之间的平衡关系。资产负债表由资产和负债两部分组成，每部分各项目的排列一般以流动性的高低为序。资产部分表示公司所拥有的或所掌握的，以及其他公司所欠的各种资源或财产；负债部分（广义负债）包括负债（狭

3、义负债）和股东权益两项。负债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值，即在清偿各种债务以后，公司股东所拥有的资产价值。资产、负债和股东权益的关系用公式可表示为：资产负债(广义)负债(狭义)股东权益。2、损益表或利润及利润分配表 利润及利润分配表是一定时期内(通常是1年或半年内)经营成果的反映，是关于收益和损耗情况的财务报表。利润及利润分配表是一个动态报告，它展示公司的损益帐目，反映公司在一定时期的业务经营状况，直接明了地揭示公司获取利润能力的大小、潜力以及经营趋势。利润及利润分配表反映了两个资产负债表编制日之间公司盈利或亏损的变动情况。可见，利润及利润分配表对投资者了解、分析上市公司

4、的实力和前景具有重要意义。利润及利润分配表由四个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；第三部分是利润；第四个部分是公司利润分配去向。有的公司公布财务资料时以损益表代替利润及利润分配表，在实际中，后者似乎更多一些。在损益表的基础上加上利润分配的内容就是利润及利润分配表。3、现金流量表 以现金为基础编制的财务状况变动表，称为现金流量表。现金流量表是反映现金的来源及运用，以及不涉及现金的重大的投资和理财活动。它包括三个部分，一是经营活动产生的现金流量，二是投资活动产生的现金流量，三是筹资活动产生的现金流量。 二、财务报表的内容 上市公司公布的会计

5、报表是根据我国最新的会计制度，即1993年7月1日起执行的股份制试点企业会计制度编制的。会计年度为公历1月1日至12月31日，记帐本币为人民币，外币采用当月1日中国银行公布的外汇牌价折合成人民币。报纸上公布的报表一般是合并会计报表，所谓合并会计报表是以母公司、全资子公司及长期投资占被投资单位资本50%以上的控股公司的会计报表为基础，经抵消所投入的股本、内部往来及利润与亏损的上交与下拨后编制而成的。以下介绍财务报表的具体形式和内容，并举例加以说明。1、资产负债表表41是青岛海尔电冰箱股份有限公司于2001年3月17日在证券时报上公布的资产负债表，是包含有母公司数据及合并数据的报表。下面以此为例对

6、资产负债表各主要科目进行分析。 青岛海尔电冰箱股份有限公司 资产负债表 2000年12月31日 单位：万元人民币资产年初数年末数母公司合并母公司合并流动资产：货币资金38992490831796138194短期投资减；短期投资跌价准备短期投资净值应收票据18628498197125271应收股利23765347应收利息应收帐款26943662812133265952其他应收款14494286702883428235减：坏帐准备2072474825084709应收款项净额39366902044765889478预付账款46801534453122052616应收补贴款存货161225559313

7、15434838减；存货跌价准备1607160714831483存货净额14515539871167133355待摊费用140待处理流动资产净损失一年内到期的长期债权投资其他流动资产流动资产合计142235249568122054226310长期投资：长期股权投资999242171515076945404长期债权投资长期投资合计999242171515076945404减：长期投资减值准备长期投资净额999242171515076945404固定资产：固定资产原价5475212973654251141869减：累计折旧21563445362431353390固定资产净值331898520029

8、93888480工程物资在建工程506610975590732892固定资产清理-3-3待处理固定资产净损失固定资产合计382559617635842121369无形资产及其他资产无形资产927910563876410405开办费347长期待摊费用15其他长期资产无形资产及其他资产合计927910597876410427递延税项：递延税款借项资产总计289693378055317429403509负债及股东权益年初数年末数母公司合并母公司合并流动负债短期借款2794916449应付票据应付账款639623726580526205预收账款63574543代销商品款应付工资277198266324

9、60应付福利费25218133-546应付股利9412128281329414159应交税金6398676975689143其他应交款108283122169其他应付款434615638739884预提费用一年内到期的长期负债其他流动负债流动负债合计27190957052835882766长期负债：长期借款应付债券长期应付款住房周转金814654其他长期负债275-26长期负债合计8149290-23递延税项递延税项贷项负债合计28004966342835882744少数股东权益2311931696股东权益：股本47059470595647156471资本公积15164315164315295

10、4152954盈余公积27982329163671243846其中：公益金11912128581604317910未分配利润35005266844293335799股东权益合计261688258302289070289070负债及股东权益合计289693378055317429403509(1)流动资产。1)货币资金。是反映公司库存现金、银行存款和在途资金的合计数。它是公司最具有流动性的资产。其主要特点是：转化迅速。货币资金一经使用，该项货币资产就会消失，相应地会引起存货资产、固定资产或其他资产的增加或公司负债的减少；存量不稳定。公司货币资金的存量是由一定时期的流入量和流出量决定的，货币收支业

11、务的经常性和偶发性使公司的货币资金难以保持稳定的量；有一定的投资性。货币如以现金形式存在，则丧失了增值机会。公司所持货币资金量的多少，直接制约着公司的资产规模和支付能力。如果公司将资金全部投资于实物资产，虽然可以带动较大的经营规模，但却会使公司失去支付能力，日常开支难以保证；如果过多保留货币资金，又会使相当一部分资金丧失投资增值的机会。2)坏帐准备。是反映公司为弥补可能发生的坏帐损失，按照规定标准所提取的准备金。坏帐损失是指由于债务人破产、撤销或者死亡，以其财产或遗产清偿后，仍然不能收回的应收款；或者因债务人逾期未履行偿债义务，超过3年仍不能收回的应收款。我国备抵坏帐采用余款百分比法计提，根据

12、各行业的实际情况，按年末应收帐款余额的百分比计提备抵坏帐 。3)应收帐款净额。是指公司应收帐款扣除备抵坏帐后的净值。它能在充分估计可能发生的坏帐损失后真实地反映应收帐款的实际资金占用，消除了虚列的应收帐款。4)存货。是指公司期末生产经营过程中为销售或者供生产用的在库、在途和在加工中的各项资产的实际成本。它包括各种材料、库存产品、在途产品等。通常，存货占流动资产的份额较大，储备适量的存货，可以保证公司生产经营过程中销售和耗用的需要，为公司生产和销售创造有利机会。但任何存货都是一项资金占用，存货过量会造成公司资金的积压和浪费。(2)长期投资。长期投资是反映公司向其他单位投入的期限在1年以上的资金以

13、及购入1年不能变现或不准备随时变现的股票和债券。公司进行长期投资的目的概括地讲有以下三个方面：1)充分利用闲置资金，获取更多的收益；2)积累资金，以满足生产经营中的特定用途之需要；3)控制其他企业，使之与本公司的经营相配合。公司的长期投资按不同情况处理，若无法形成控制权，长期投资应按成本法进行核算，即长期投资帐面价值按实际支付的价款进行计价，分红收益计入投资收益，而不计入帐面价值。若公司对外投资按实际的投资成本记帐，而后随着被投资企业资产净值的增减变化，定期(一般为1年)按应享受变化部分对初始投资的帐面价值进行调整，即长期投资的帐面价值反映应享受投资企业权益中的实际份额，同时对投资计价变化部分

14、列为当期投资损益。(3)固定资产。固定资产指公司为满足生产经营活动的需要，所拥有的使用期限超过1年的房屋、建筑物、机器、机械、运输工具和与其他生产经营有关的设备、器具、工具等，以及单位价值在规定金额以上的劳动资料。根据我国新财务制度的规定，凡使用期限超过1年的经营性固定资产和单位价值在2000元以上，并且使用期限超过2年的非经营性固定资产都列为固定资产。1)累计折旧。是反映公司固定资产原始价值已摊销到产品成本中的累积数额。计算折旧的基本方法是：用固定资产原值减去估计清理残值的差额，按预计该项固定资产的耐用年限进行分摊。固定资产折旧按月计提。折旧年限的确定直接影响到该项固定资产的回收速度，也关系

15、到期的折旧总额在公司当期成本中分摊的数额，从而影响到税收缴纳的提前或推迟。我国对各类固定资产折旧年限范围作了具体规定。2)固定资产净值。指固定资产原始价值扣减已摊销进产品成本的累积折旧后的余额。反映公司尚未摊销的固定资产价值。3)在建工程。指公司正处于施工前期准备、正在施工中和虽已完工但尚未交付使用的建筑工程和安装工程所实际发生的各项支出。在建工程按性质分为：固定资产新建工程、改建工程和大修工程。在建工程反映公司为今后生产、经营活动正在改造、扩建和新建的使用期限超过1年的劳动资料。在建工程的建成投入使用，将形成公司新的生产规模和利润来源。因此，对在建工程项目的分析，有利于判断项目进展程度、公司

16、未来的生产格局、市场竞争力和今后盈利水平。(4)无形资产及其他资产。1)无形资产。是反映公司各项无形资产的原值扣除摊销后的净额。无形资产是指公司长期使用而没有实物形态的资产。包括专利权、商标权、专有技术(诀窍)、土地使用权、著作权、商业信誉等。无形资产具有4个特征：不具备实物形态但具有价值；能在较长时间(至少超过一个经营周期)给公司带来收益；无形资产所代表的未来经济效益具有很大程度的不确定性；无形资产具有独占性，并受法律、法规保护，任何非所有者不得无偿占有。2)开办费。是反映公司在筹建期间为生产经营活动做准备而实际发生的各种未摊销的费用，包括筹建期间人员的工资、培训费、办公费、差旅费、印刷费、

17、注册登记费以及不应计入固定资产和无形资产购置成本的汇兑净损益、利息及其他支出。 (5)待处理财产损失。包括待处理流动资产损失和待处理固定资产损失。是反映公司在清查财产中发现尚待批准转销或作其他处理的流动资产和固定资产的盘亏和毁损扣除盘盈、溢余后的净损失。(6)流动负债。流动负债指在1年或者超过1年的一个营业周期内应偿还的债务。流动负债除具有负债的一般特点以外，典型的特征是偿还期短，必须在短期内以公司资产或劳务加以偿还，是公司短期内面临的一种还款负担。在一般情况下，流动负债应以公司的流动资产作为偿还保证。公司流动负债主要包括：短期借款、应付票据、应付帐款、预收帐款、未付股利、职工福利基金、未缴税

18、金、其他应付款和预提费用等。1)短期借款。是反映公司从金融机构或其他单位借入的期限在1年以内的各种借款。短期借款主要是为弥补公司流动资金不足，维持公司正常生产经营活动而借入的款项。短期借款利息计入公司的财务费用。2)应付款项。是反映公司购买材料、商品或者接受劳务应付而暂未付给供应单位的款项，是公司在商品交易活动尚未结算的负债。(7)长期负债。指偿还期在1年或超过一个营业周期以上的债务。长期负债是公司向债权人筹集，可供公司在较长时间内加以运用的资金。在一般情况下，长期负债具有还款期长、金额较大、利息高于流动负债应计利息等特点。长期负债主要包括长期借款、应付债务和长期应付款等。(8)股东权益。指投

19、资人对公司净资产拥有的所有权，包括投资人投入的资本以及形成的资本公积金、盈余公积金、法定公益金和未分配利润等。从股东权益的内容上看，所谓股东对公司净资产的权利包含三层涵义：股东对公司净资产的所有权；股东依股东权益对现金和财产的分配权；公司清算时剩余资产的索取权。股东权益是公司财力状况的重要标志，其形成和使用，直接关系到财力的分配和公司资本的积累，关系到公司与投资人之间的经济利益。1)股本。反映投资人实际投入的股本总额，股本即为企业的注册资本，是公司股东权益最重要的组成部分。它决定了投资人各自投入资金的比例，决定投资人在公司拥有权利和责任的大小，对公司净资产、收益与承担风险比例的大小。2)资本公

20、积金。是反映公司在筹集资本金以及生产经营过程中形成的属于投资者所有的资本性积累，是一种资本储备形式，包括公司超面值发行股票所得的溢价部分；资产评估的增值部分；现金和其他资产的捐赠及其他款项。资本公积金的形成与企业盈余没有关系，可以按法定程序转增股本，按原有股份比例向股东派送新股。3)盈余公积金。从公司税后利润中提取，包括法定盈余公积金和任意盈余公积金。法定盈余公积金是指按照公司法规定，公司必须根据当年税后利润减去弥补亏损后的余额的10%强制计提的公积金。法定盈余公积金只有达到注册资本的50%以后，才可以免提。任意盈余公积金是指根据公司章程或股东大会决议从税后利润中自由计提的公积金，其目的是为了

21、应付经营风险和不测。4)法定公益金。指公司按照公司法规定，按5%-10%的比例从当年税后利润中提取的用于福利设施支出的基金。它属于公司投资者权益范畴，但不向投资者分配，用于修建职工宿舍、职工食堂、幼儿园等集体福利设施。5)未分配利润。指公司留待以后年度分配的利润或待分配利润，其权益归公司投资者所有。2、利润及利润分配表表42是青岛海尔电冰箱股份有限公司于2001年3月17日在证券时报上公布的利润及利润分配表，包含了连续2年的数据，是个典型的利润及利润分配表。从该表我们可以清楚看到2年来公司各项收入、利润的变化情况，以下我们说明利润及利润分配表的各个主要科目。 青岛海尔电冰箱股份有限公司 利润及

22、利润分配表 2000年12月31日 单位：万元人民币项目去年累计数今年累计数母公司合计母公司合计主营业务收入199599397427220437482838减：折扣与折让主营业务收入净额199599397427220437482838减：主营业务成本154792314701187873394790主营业务税金及附加5918233981055主营业务利润44216819033216586993加：其他业务利润280152534129减：存货跌价损失16071607-124-124营业费用220285191825626管理费用18443365021702744769财务费用-21713-16495

23、2营业利润22265360851577837060加：投资收益1582643882559513020补贴收益营业外收入1610757257减：营业外支出54110109利润总额38102405414142150228减：所得税3651560123994760少数股东损益38763059净利润34451310643902242409加：年初未分配利润17545150703520226881盈余公积转入可供分配的利润51995461347422469290减：提取法定盈余公积3445507039025098提取法定公益金3445427939025098可供股东分配的利润45105367856642

24、059286减：应负优先股股利提取任意盈余公积689689780780应负普通股股利941294121329413294转作股本的普通股股利94129412未分配利润35005266844293335799(1)主营业务利润。指公司通过销售主营业务商品、提供劳务等获取的利润，是形成公司利润的主体，其计算公式为：主营业务利润主营业务收入营业成本管理费用财务费用进货费用营业税金，计算出的利润若为正数，表明公司盈利；若为负数，则表明公司亏损。1)主营业务收入。是反映公司已销售商品和提供劳务等主要经营业务的实际收入。2)营业成本。是反映公司已销售商品和提供劳务等主要经营业务的实际成本。根据我国新的会计

25、制度，工业企业计算成本的方法是制造成本法，其特点是把企业全部成本费用划分为制造成本和当期费用两类。制造成本是指工业产品的生产成本，包括企业在生产经营过程中实际消耗的直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。企业发生的与生产经营没有直接关系和关系不密切的费用如管理费用、财务费用和销售费用不摊入产品成本，作为当期费用直接计入当期损益。3)销售费用。是反映公司在销售商品过程中所发生的应由主营业务负担的各项费用。4)管理费用。指公司行政管理部门为管理和组织经营活动的各项费用，其内容与现行的企业管理基本一致。5)财务费用。指公司为筹集资金而发生的各项费用，包括公司生产经营期间发生的利息净支出(减利息收

26、入)、汇兑净损失、调剂外汇手续费、金融机构手续费以及筹资发生的其他财务费用等。6)进货费用。指公司从进货到商品入库这个过程发生的各种应由本公司负担的费用。7)营业税金。是反映应由公司销售商品和提供劳务得到的营业收入负担的税金，包括产品税、增值税、营业税、出口税及城市维护建设税等几种，又称为流转税。(2)其他业务利润。是反映公司一定时期内其他业务活动形成的财务成果，表现为公司其他业务收入扣除其他业务成本、应负担的费用、税金后的净收入。(3)营业利润。反映公司一定时期的业务活动的最终财务成果。包括主营业务利润和其他业务利润。用公式表示为：营业利润主营业务利润其他业务利润。(4)投资收益。反映公司以

27、各种方式对外投资所取得收益，其中包括分得的投资利润、债务投资的利息收入以及股票投资收益等。(5)营业外收入。指与公司生产经营没有直接关系的各项收入、罚款收入、确定无法支付的按规定应转作营业收入的应付款项、教育费附加返还款，以及其他非营业性收入。(6)营业外支出。指与公司生产经营没有直接关系的各项支出。公司的营业外收入减去营业外支出，即为营业外收支净额。(7)利润总额。反映公司在一定会计期间从事生产经营活动的财务成果，包括营业利润、投资收益和营业外收支净额等。利润总额是一项综合指标，集中反映公司生产经营活动各方面的效益，是公司财务成果的最终表现，也是衡量公司生产经营管理的重要指标。(8)净利润。

28、净利润项目反映利润总额扣除本年度应交所得税及少数股东本期的收益后可供分配的净额。(9)可分配的利润。在公司的净利润中扣除职工福利及奖励基金，再加上年初未分配利润后即得可分配的利润总额。用公式表示为：可分配利润净利润年初末分配利润中外合资企业提取职工福利及奖励基金。(10)可供股东分配的利润。在可分配的利润中扣除按规定提取的法定公积金和法定公益金后即是可供股东分配的利润。用公式表示为：可供股东分配的利润可分配的利润法定公积金法定公益金。法定公积金是指按照公司法规定，公司必须根据当年税后利润减去弥补亏损后所剩余的10%强制计提的公积金；法定公益金是指公司按照公司法规定，按5%-7%的比例从当年税后

29、利润中提取的用于职工福利设施支出的基金。(11)未分配利润。未分配利润指的是在可供股东分配的利润中扣除已分配优先股股利、任意公积金和已分配普通股股利后的余额。用公式表示为：未分配利润可供股东分配的利润已分配优先股股利任意公积金已分配普通股股利。式中，已分配优先股股利是根据股东大会决议派发给优先股股东的利润额；任意公积金是指根据公司章程或股东大会决议从可分配利润中自由计提的公积金，其目的是为了应付经营的风险和不测，已分配普通股股利是根据股东大会决议派发给普通股股东的利润。未分配利润额权益归公司投资者所有。3、现金流量表 现金流量表是以现金流入与现金流出来说明企业报告期内经营活动、投资活动及筹资活

30、动的动态报表。我国财政部于1998年3月20日发布了企业会计准则现金流量表，要求所有企业从年月日起对外编报现金流量表。现金流量是某一段时期内企业现金流入和流出的数量，现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，企业偿付能力大小，从而为投资者、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。本准则将现金流量分为三类，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量、筹资活动产生的现金流量。表4-3是青岛海尔电冰箱股份有限公司于2001年3月17日在证券时报上公布的现金流量表，是一个合并的现金流量表。从该表我们可以看到2000年公司各项现金流入、流出的情况，以下我们说明现金流量表的各个科目。 青

31、岛海尔电冰箱股份有限公司 现金流量表 2000年12月31日 单位：万元人民币项目母公司合并一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金187927363857收取的租金246258收到的增值税销项税额和退回的增值税款收到的除增值税以外的其他税费返回65收到的其他与经营活动有关的现金182240347现金流入小计189995404528购买商品、接受劳务支付的现金133110299680经营租赁所支付的现金226632支付给职工以及为职工支付的现金550213718支付的增值税款499513895支付的所得税款13932860支付的除增值税、所得税以外的其他税费10612220支付的

32、其他与经营活动有关的现金1352823751现金流出小计159815356755经营活动产生的现金流量净额3018047773二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金分得股利或利润所收到的现金527530取得债券利息收入所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收回的现金净额8收到的其他与投资活动有关的现金1494现金流入小计5272032购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金3256132222权益性投资所支付的现金1624515858债券性投资所支付的现金支付的其他与投资活动有关的现金现金流出小计4880648081投资活动产生的现金流量净额-48278-46049

33、三、筹资活动产生的现金流量吸收权益性投资所收到的现金22429其中：子公司吸收少数股东权益性投资收到的现金22429发行债券所收到的现金借款所收到的现金17649收到的其他与筹资活动有关的现金575现金流入小计20467偿还债务所支付的现金28699分配股利或利润所支付的现金29322932其中：子公司支付少数股东的股利1307偿付利息所支付的现金融资租赁所支付的现金减少注册资本所支付的现金其中：子公司依法减资支付给少数股东的现金支付的其他与筹资活动有关的现金142现金流出小计29323308筹资活动产生的现金流量净额-2932-12612四、汇率变动对现金的影响：五、现金及现金等价物净增加额

34、：-21031-10888附注：1、不涉及现金收支的投资和筹资活动：以固定资产偿还债务以投资偿还债务以固定资产进行长期投资以存货偿还债务融资租赁固定资产2、将净利润调节为经营活动的现金流量净利润3902242409加：少数股东损益3059计提的坏账准备或转销的坏账4365833存货跌价损失-124-124固定资产折旧34689413无形资产摊销516786待摊费用摊销547547处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减收益）54固定资产报废损失财务费用1189投资损失（减收益）-25595-13020递延税款贷项（减借项）存货的减少（减增加）296820631经营性应收项目的减少（减增加

35、）1308020669经营性应付项目的增加（减减少）-4138-4367增值税增加净额（减减少）其他经营活动产生的现金流量净额30180477733、现金及现金等价物净增加情况：货币资金的期末余额1796138194减：货币资金的期初余额3899249083现金等价物的期末余额现金及现金等价物净增加额-21031-10888 (1)经营活动。经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项，它包括了企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。就工商企业来说，经营活动主要包括：销售商品、提供劳务、经营性租赁、购买商品、接受劳务、广告宣传、推销产品、交纳税款等等。 (2)投资活动。投资活动是

36、指企业长期资产的购建和不包括在现金等价物范围内的投资及其处置活动。这里所指的长期资产是指固定资产、在建工程、无形资产、其他资产等有期限在一年或一个营业周期以上的资产。投资活动主要包括：取得和收回投资、购建和处置固定资产、无形资产和其他长期资产等等。 (3)筹资活动。筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。资本包括实收资本（股本）、资本溢价（股本溢价）。与资本有关的现金流入和流出项目，包括吸收投资、发行股票、分配利润等。三、财务报表分析一、公司偿债能力分析偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。偿债能力分析是公司财务分析的一个重要方面，通过这种分析可以揭示公司的财务风险，偿债能力

37、分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。（一）短期偿债能力分析短期偿债能力是指公司偿付流动负债的能力。流动负债是一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对公司的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，可能使公司面临倒闭的危险。一般来说流动负债需以流动资产来偿付，通常需要以现金直接偿还。因此，可以通过分析公司流动负债与流动资产之间的关系来判断公司短期偿债能力。通常，评价公司短期偿债能力的财务比率主要有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率和到期债务本息偿付比率等。 流动比率。流动比率是公司流动资产与流动负债的比率。计算公式为：流动资产主要包括现金、短期投资、应收及预付款项、

38、存货、待摊费用和一年内到期的长期债券投资等，一般用资产负债表中的期末流动资产总额；流动负债主要包括短期借款、应付及预收款项、各种应交款项、一年内即将到期的长期负债等，通常用资产负债表中的期末流动负债总额。根据表41中青岛海尔的流动资产和流动负债的年末数，该公司2000年末流动比率为：这表明青岛海尔每1元的流动负债，就有2.73元的流动资产做保障。流动比率是衡量公司短期偿债能力的一个重要财务指标，这个比率越高，说明公司偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大，但是，过高的流动比率也并非好现象，因为流动比率过高，可能是公司滞留在流动资产上的资金过多，会影响到公司的获利能力。根据经验，流动

39、比率在2：1左右比较合适，青岛海尔的流动比率为2.73，属于正常范围。实际上，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点、公司流动资产的实际实现能力等因素。有的行业流动比率较高，有的行业较低，不可一概而论。单凭经验判断也并不可靠，有时流动比率较高，但其短期偿债能力未必很强，因为可能是存货积压或滞销的结果，而且，公司也很容易伪造这个比率，以掩饰其偿债能力。如年终时将借款还清，下年初再借入，这样就可以人为地提高流动比率。因此，利用流动比率来评价公司短期偿债能力存在一定的片面性。 速动比率。从前面的分析可知，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，公司的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，短期有价证券

40、、应收票据、应收账款的变现能力均比存货强，存货需经过销售才能转变为现金，所以存货是流动资产中流动性相对较差的。一般来说，流动资产扣除存货后的资产称为速动资产，主要包括现金（即货币资金）、短期投资、应收票据、应收账款等。速动资产与流动负债的比率称为速动比率，也称酸性试验。其计算公式为：通过速动比率来判断公司短期债能力比用流动比率进了一步，因为它扣除了变现力较差的存货。速动比率越高，说明公司的短期偿债能力越强。根据表41中的有关数据，青岛海尔2000年末的速动比率为：根据经验，一般认为速动比率为1：1时比较合适，青岛海尔的速动比率为2.31，属于正常范围之内。但在实际分析时，应该根据公司性质和其他

41、因素来综合判断，不可一概而论，通常影响速动比率可信度的重要因素是应收账款的变现能力。 现金比率。现金比率是公司的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括公司的库存现金、随时可以用于支付的存款和现金等价物，即现金流量表中所反映的现金。其计算公式为：根据表41青岛海尔的有关数据（假定该公司的短期投资均为现金等价物），该公司2000年末的现金比率为：现金比率反映公司的直接支付能力，因为现金是公司偿还债务的最终手段，如果公司现金缺乏，可能会发生支付困难，将面临财务危机，因而现金比率高，说明公司有较好的支付能力。但是，如果这个比率过高，意味着公司拥有过多的获利能力较低的现金类资产，公司资产未能得到有效

42、的运用。二、长期偿债能力分析长期偿债能力是指公司偿还长期负债的能力，公司的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。对于股东来说，不仅应关心公司的短期偿债能力，更应关心公司的长期偿债能力。反映公司长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率、有形净值债务率、偿债保障比率、利息保障倍数和现金利息保障倍数等。 资产负债率。资产负债率是公司负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映公司的资产总额中有多少是通过举债得到的。其计算公式为：资产负债率反映公司偿还债务的综合能力，这个比率越高，公司偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。根据表41的有关数据，青岛海尔2000年末的资产负债率为：这表明青岛海尔的资产有21来源于举债。对于资产负债率，公司的债权入、股东和公司经营者往往从不同的角度来评价。1从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给公司资金的安全性。如果这个比率过高，说明在公司的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，公司的财务风险主要由债权人负担，其贷款的安全缺乏可靠的保障，