仪器仪表物联网迎风口-智能表发展正当时(共11页).doc

《仪器仪表物联网迎风口-智能表发展正当时(共11页).doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《仪器仪表物联网迎风口-智能表发展正当时(共11页).doc（11页珍藏版）》请在得力文库 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、精选优质文档-倾情为你奉上仪器仪表物联网迎风口 智能表发展正当时 物联网迎风口 智能表发展正当时投资建议行业策略:我们认为NB-IoT协议冻结有望促进智能表行业发展,未来在物联网领域的应用前景广阔,智能表行业有望迎来增长加速期。我们认为,行业内具备竞争实力的企业将逐步探索从纯粹的设备销售到“设备+运营”的商业模式。相比而言,我们尤其看好四表里边的水表,无论从渗透率提升还是从商业模式的想象空间来看,智能水表的发展潜力更大。推荐组合:我们重点推荐在智能水表行业内具备竞争优势的企业,包括作为国内水表行业龙头企业的三川智慧,以及覆盖智能表全行业的新天科技。此外,其他推荐标的还包括国内民用燃气表行业龙头

2、的金卡股份,以及国内超声测流行业龙头的汇中股份。行业观点NB-IoT技术有望引发行业变革。传统智能表存在如下主要问题:IC卡表耗电量大且硬件维护频繁、光电直读布线成本高、无线远传设备成本高且对应用环境要求高。而NB-IoT技术的推广将有效解决上述问题,芯片成本的降低将有助于产品的快速推广,行业有望迎来加速期。智能水表是最具发展潜力的子行业。目前智能水表的渗透率仍然仅为15%左右,而且在一户一表改造的政策和智慧水务网络建设的目标推动下,智能水表将是首选产品。因此,我们认为智能水表行业成长性相对确定,且相关企业未来所面临的下游市场空间较大,行业前景看好。推行智能水表是实现智慧水务的基础环节,智慧水

3、务改造的市场空间可达千亿。近几年来,国家开始大力倡导建设智慧城市,全力实现智慧水务的建设目标;同时,我国水表行业与信息技术行业的战略合作快速推进,致力于降低管网漏损率和自来水产销差率,提升水务企业的管理和盈利能力。按照全国年均供水量6000亿吨,供水均价2元/吨,经过智慧水务改造可降低10%左右的产销差率初步估算,智慧水务改造的市场空间可达1200亿元。智能表行业发展将进一步构建我国能源物联网系统。目前,我国智能燃气表行业正迎来市场需求的扩张时期,而智能电表在继续进行覆盖率提升的同时也将迎来广大的替换需求。目前,天然气“十二五”规划已经全面落实,且国家更是力争到2020年天然气供应能力达到42

4、00亿立方米,这将进一步催生智能燃气表行业的发展。而始于2010年的智能电表改造普及,也使得将智能电表将进入替换周期。预计2016-2020年间,中国智能电表安装量将以5.75%的平均速率增长,市场规模将扩大3.14%。因此,我们认为智能表行业的迅速发展将进一步加快我国能源物联网系统的建设。风险提示智能表市场竞争加剧;政策落地及执行力度不及预期。（国金证券）三川智慧:NB-IoT先行领域的先行者三川智慧 研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2016-07-08近期我们对公司进行了深入调研,不公司管理层就公司近况及未来发展战略进行了深入交流。投资要点:水表行业龙头:1)公司与注于水表行业

5、41年,目前在行业内产销量最大、综合实力最强,主要业务包括以智能水表特别是物联网水表为核心产品的各类水表、水务管理应用系统、水务投资运营、供水企业产销差不DMA 分区管理、智慧水务云平台建设等,致力于成为世界先进的水计量功能服务商、智慧水务整体解决方案提供商。2)公司不其他竞争对手相比突出亮点:渠道、研发创新,公司拥有行业内第一家博士后流动站以及行业内唯一国家认定的企业技术中心。3)公司光电水表和智能卡式水表收入占比较高;超声波水表计量原理有所不同,通过超声波进行计量,节约耗材。其他产品还有智能水杯(拥有水质检测、饮水计量等功能、饮水机(家用、商用等)。NB-IOT 协议冻结的影响及与华为合作

6、情况:1)NB-IOT 协议性能更稳定,数据传输方便,具有功耗低、成本低等特点。2)目前公司不华为合作的NB-IOT的物联网表主要用在国外,不华为有一个合作项目在澳大利亚,售价比国内高,用的超声波物联网水表,这一项目尚未考虑在销售目标中,目前国内也有在试用,未来可能向国内进一步推广。深圳目前智能水表量很低,公司在深圳进行推广,市场空间较大。公司不华为的NB-IOT 通信水表方面合作较早。国内智能水表市场推广比国外更快,国外刚刚起步。水表市场容量:1)所有水表市场:目前全国存量3.5亿台,产销量每年大概6000万台,国家规定6年使用更换期,实际平均10年;存量目前大约3.5亿台,每年更换约10%

7、,即每年3500万台;新增1000-1500万台;出口1000-1500万台。2)智能水表市场:去年500万台左右智能水表(公司销售约为80万台),智能水表厂商有十几家,智能水表今年增速30%左右,占比在提高。存量3.5亿台中,智能水表占比不到10%,2025年预计将提升到50%。智能表市场中,光电和卡式各一半。公司智能水表情况:1)智能水表推广:集中抁表、精准抁表,提高供水公司的运营效率(供水公司可能几个月抁一次,存在资金垫付压力,智能水表一月一抁可提高供水公司运营效率)、异常用水预警等功能;2)公司物联网水表优势:通信方式改变,利用中移动的网络采贩数据,集中抁表;老旧水表改造困难、小无线技

8、术存在误抁等情况,从而推出物联网表。物联网表一年通信费几十块,放在总体价格中。3)公司智能水表毛利率较高,普通水表价格50元左右,智能水表250左右,5倍价差。智慧水务:1)智能产品结合软件,从水的源头、管网、使用整个流程的整体解决方案,围绕这一布局做了并贩,形成水务大数据,智慧水务。2)爱水科技app 已上线,今年定的目标允许亏损,不供水公司合作获取客户,供水公司推广客户有一定反馈,缴费有奖活动等进行推广。盈利预测与投资建议:我们认为NB-IoT 协议的冻结将大大利好应用段,公司作为先行领域的先行者有望率先受益,预计2016-2018年收入分别为7.33、8.42、9.85亿元,同比增长13

9、.3%、14.9%、16.9%,归母净利润分别为1.63、1.94、2.25亿元,同比增长17%、19.2%、16.1%,EPS 分别为0.16、0.19、0.22元,首次覆盖给予“推荐”评级。风险提示:经济形势持续低迷导致水表销售低于预期,智慧水务进展低于预期。新天科技:发力NB-IOT 物联网加速落地新天科技 研究机构：申万宏源 分析师：曲伟,陈超 撰写日期：2016-07-07公司7月4日发布公告称:公司参与的物联网产业并购基金通过受让股权和增资的方式收购深圳市华奥通通信技术有限公司(以下简称“华奥通”)51%的股权。华奥通原股东承诺:2016年华奥通净利润(扣除非经常性损益)应不低于人

10、民币1000万元;2017年华奥通净利润(扣除非经常性损益)应不低于人民币1600万元;2018年华奥通净利润(扣除非经常性损益)应不低于人民币2000万元。华奥公司是中国最早从事工业无线数据通信模块研发和生产的国家级高新技术企业、双软企业。华奥通主要基于各种最先进的短距无线通信技术和芯片开发无线模块和应用系统,在NB-IOT(窄带蜂窝物联网)和LoRaWAN等低功耗广域网的技术应用的开发上领先于市场,NB-IOT技术具有大容量、广覆盖、低功耗、低成本、高a稳定性等优势。未来,随着NB-IOT技术进入规模商用阶段,有望对物联网产业的发展产生较大影响。另外,华奥通基于HAC专利唤醒方法的HAC-

11、MD双向无线抄表系统在水气抄表中已经经过长期批量的应用,并在国家电网四表集抄项目中获得了试点应用。物联网打造能源新生态:NB-ToT网络是低功耗广域网的一种,其特点是:低功耗、大连接、广覆盖、低成本、低功耗。通过NFLT这种方式,使用电池充电可以实现5-10年寿命。大连接:以往的网络智能连接几千个终端,使用NB-IoT一个基站可以连接5万个终端。广覆盖:3G、4G网络实现广覆盖,但对地下管道覆盖不到,在一些抄表领域都是网络覆盖不到的,但NB-IoT可以做到。低成本:2G4G模块成本高,未来NB-IoT模块商用之后可以做到5美元,规模化商用之后只需1-2美元。全面布局,打造智慧能源领军者。在国家

12、一系列产业政策的支持下,智慧能源信息化管理行业面临着巨大的发展机遇。公司通过非公开发行股票,拟募集资金不超过人民币7.8亿元,用于建设“智慧水务云服务平台项目”、“智慧业节水云服务平台项目”、“互联网+机械表升级改造产业化项目”、“移动互联抄表系统研发项目”,以进一步巩固和增强公司竞争优势,提升公司的核心竞争力,使公司从智能仪表设备及系统供应商升级为“互联网+”智慧能源管理综合服务提供商。此次与华奥通的联姻是公司在该领域的进一步布局,协同效应明显,后市可期。我们有理由相信,并购基金的后续布局将会为为公司成长打开外延想象空间。维持盈利预测,维持买入评级。若以增发后总股本5.17亿股计算,我们预计

13、公司2016/2017/2018年EPS分别为0.24/0.36/0.48元/股,对应动态PE51X、34X、26X,同行业2016-2018平均估值水平50X、38X、35X,且公司抢先布局智慧能源和智慧水务,并不断取得突破,后续成长潜力巨大,估值理应高于行业平均水平,再考虑到物联网行业17年处于爆发元年,给予17年50X,对应股价18元。汇中股份:物联网前沿技术商用化在即 仪表市场迎来利好汇中股份 研究机构：西南证券 分析师：熊莉 撰写日期：2016-06-24投资要点事件:6月16日,物联网标准NB-IoT 正式获得批准并冻结,标志着物联网通信技术再上新台阶。日前,NB-IoT 主要起草

14、人华为公司与福州市政府、福建省经信委、智润公司开展四方合作,推动NB-IoT 项目落地福州,打造国家级物联网前沿产业基地。此次合作或将成为国内NB-IoT 商用化的示范,进而带动一系列物联网技术实现产业落地。NB-IoT 的到来将会在业界掀起技术换代、产品革新的浪潮,水电气领域的仪器仪表企业亦将成为主要受益者。NB-IoT 开启物联网新篇章,商用大潮即将来袭。NB-IoT作为当下最领先的物联网通信技术,凭借自身四大优势攻破多项技术难题:一、覆盖广,比传统网络覆盖面积大10倍,能覆盖至地下环境;二、容量大,单个小区能支持10万个设备连接;三、功耗低,依靠电池供电可工作10年;四、成本低,单个模块

15、的成本不超过40元人民币。目前,在全球联网的物联网终端中,接入运营商移动网络的终端占比不足6%。通过NB-IoT的部署,预计到2020年C-IoT(Collaborative Internet of Things)连接数将达10亿,较2015年增长2.5倍,基于NB-IoT技术的蜂窝物联网将在未来几年成为拥有巨大潜力的商业蓝海。新技术商用推广在即,公司产品或将受益。公司在智能仪表产品与技术方面处于业界领先地位,特别是已推出体现物联网理念的“智慧供水3.0”方案,其搭载成熟通信功能的水表产品已广泛应用于流量监测、管网数据采集等领域。我们认为,以NB-IoT为代表的物联网通信技术的商用化,将会极大

16、推动智能仪表企业的发展,未来将有大批量支持NB-IoT标准的产品问世。公司长期深耕智能仪表技术,凭借扎实的技术实力,未来有望率先实现基于NB-IoT标准的产品革新。此外,国内供热网络、供水网络的改革正在持续推进,能够为公司提供较稳定的存量市场和增量市场,公司业绩前景可期。盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.69元、0.78元、0.90元,对应PE 分别为45倍、39倍、34倍。鉴于公司业务稳中有增, 加之国内物联网市场即将迎来新的发展高潮,公司仪表产品作为直接受益者, 其营收业绩在未来1-2年将实现进一步增长,故给予公司2016年60倍PE, 对应目标价41.

17、40元,给予“买入”评级。风险提示:物联网技术落地或不及预期。炬华科技:乘电改和物联网东风 表计龙头转型正当时炬华科技 研究机构：广发证券 分析师：陈子坤,韩玲 撰写日期：2016-07-19表计龙头主业稳定增长,积极谋求新发展公司传统业务稳定增长,主要得益于国内市场的稳定增长和海外市场的快速扩张。国内市场,受益于国内表计市场的稳定和公司的良好经营,公司业绩稳定增长,2015年单相智能电能表实现收入4.34亿元,同比增长32.37%。海外市场,目前公司外销产品已由低档产品向电子化、智能化的中高档产品发展, 2015年公司收购Logarex 100%股权的决策显示公司拓展海外的决心;四表集采,公

18、司2015年9月收购杭州炬源智能100%股权,拓展水表、燃气表及四表集采业务,并积极在浙江省开展试点布局。在传统业务稳定增长的基础上,公司积极谋求在电改和多能源物联网的布局。乘电改东风,积极布局用户侧用电服务公司积极适应电改大方向,在实现电网端布局的同时,完善用户侧布局。公司收购纳宇电气,积极拓展商业用户的用电侧;和太古电力开展战略合作协议,拓展工业领域用电侧。这样的布局不仅有利于抓住用户,为电改趋势做准备,还有利于公司传统电表和用电信息采集装置在网外的销售。同时,公司还合资成立的炬能售电,布局售电业务。布局多能源监测,多点卡位能源互联网公司收购炬源智能,开展四表合一业务,布局多能源监测;还入

19、股经纬信息、太古电力,为能源互联网的布局提供技术支撑。这样的布局,不仅有利于公司利用现有技术开展多能源监测,还有利于公司快速切入能源互联网服务领域。而随着公司能源互联网布局的推进,尤其在用电大省的浙江、江苏,公司将加快在能源互联网和综合用能服务的布局。不考虑公司最新的定增摊薄,我们预计公司2016-2018年EPS 为0.78、0.97、1.17元/股;对应的PE 分别为28X、22X 和18X,给予买入评级。智能电表主业加速竞争;电改低于预期;能源互联网用户侧拓展低于预期。和而泰:强强联合 迎接物联网与人工智能大时代和而泰 研究机构：安信证券 分析师：胡又文,张轶乾 撰写日期：2016-07

20、-19事件:公司公告与深圳航天科技创新研究院联合成立物联网关键技术与大数据人工智能计算研究中心,主要从事ARM体系芯片及其应用、物联网传感技术、物联网通讯与组网技术、物联网智能硬件等领域的技术攻关、产品研发、既有科研成果转化、产业化运营。点评:和而泰全面进军物联网与大数据产业。公司是全球家庭用品智能控制器领域龙头企业之一,正全面布局新一代互联网与物联网平台,聚焦个人与家庭生活场景集群,包括大数据存储与处理中心、人工智能与商业智能中心、大数据服务平台与开放式接入平台,通过云计算技术与商业智能技术,服务家庭与个人生活。2015年以来,公司先后与包括家电、家纺、家居、美容美妆、医疗健康、儿童用品等行

21、业过百家优秀企业签订战略合作协议,全力扩大新一代互联网平台所覆盖的智能家居生态圈。深圳航天科技创新研究院实力雄厚。研究院由中国航天科技集团公司、深圳市人民政府、哈尔滨工业大学共同出资组建,致力于于推进航天领域高新科技的民用化应用,打造自主创新的高科技成果转化平台和高科技产业集群,开展国内领先的物联网领域的科研与探索,并整合航空航天技术资源,已经取得了一系列成果。强强联合,拥抱未来。今年NB-IoT标准进入商用阶段,宣告物联网元年正式开启;未来的人工智能不仅将跑在云端,更大的趋势是各种终端设备将不断演变具备多层次的智能计算能力。本次成立联合研究中心,将结合航天研究院的技术平台及其整合的资源,以和

22、而泰的大数据管理运营平台为依托,开展物联网智能硬件的研发与转化、商业智能分析与计算、基于人工智能的大数据综合运营服务和增值服务,强强联合拥抱未来。投资建议:今天,软银宣布巨资收购ARM。相对于目前业界普遍重点布局的云端服务器计算能力,ARM则关注如何在小型便携设备中实现AI的决策功能甚至成为嵌入式智能。这一点与公司战略不谋而合,以家庭用品智能化为切入点,实现智能家居万物互联,最终结合人工智能技术为家庭成员服务。公司前瞻把握行业大趋势,不断强化行业龙头地位,创新业务前景广阔。预计2016-2017EPS为0.33、0.45元,维持“买入-A”评级,6个月目标价35元。风险提示:新一代互联网与大数据平台业务进展不达预期。专心-专注-专业