國際金融.ppt

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1、國際金融,國際貿易的金融面,國際貿易的特色之一，即在於交易雙方使用不同的貨幣。當甲國商人自乙國進口貨品，而欲支付其價款時，必須有乙國商人願意接受的國際支付工具，此即為外匯。廣義的外匯是指所有以外國貨幣表示的短期有價資產，包括外國通貨，外幣存款，外國公債，外國證券等。,為何世界上的貨幣不只一種？,大多數人喜歡本國的貨幣，本國貨幣可以讓各國管理自身的銀行體系，大部分國家不願意將總體經濟政策的控制權交給外國人。,匯率的定義,匯率是任何兩種貨幣彼此之間兌換的比例。表示的方式有兩種：一單位外國貨幣可以兌換多少本國貨幣。當匯率上升（下降），代表本國貨幣相對外國貨幣而言是貶（升值）；因為一塊錢外國貨幣可以換

2、更多（少）本國貨幣。絕大多數國家習慣以這種方式定義匯率。一單位本國貨幣可以兌換多少外國貨幣。當匯率上升（下降），代表本國貨幣相對外國貨幣而言是升（貶值）；因為一塊錢本國貨幣可以換更多（少）外國貨幣。,外匯市場,購買或出售外匯的市場。當台灣人想要用美金支付外國人交易價款時，我們必須用台幣去外匯指定銀行買美金，遂形成對美金（外匯）的需求。當台灣人接受外國人以美金支付價款時，我們必須將這些美金去賣給外匯指定銀行，以換回台幣，俾便在台灣使用，此即形成對美金（外匯）的供給。,外匯的需求種類,支付進口商品價款支付進口勞務或出國觀光之價款支付國外貸款利息本國對國外移轉支付短期資本外流長期資本外流或對外國投資

3、中央銀行自行收購外匯,外匯的供給種類,外人支付出口商品價款外人支付國人在外國資產之利息外人支付出口勞務或來台觀光之價款外國對本國移轉支付短期資本流入外人對本國投資中央銀行自行拋售外匯,外匯的供需模型,當美元貶值，台幣升值時，購買外國商品的數量或到國外投資的數量會增加。也就是說，匯率越低，對外匯的需求越多。因此，外匯需求曲線如同一般商品的需求曲線為負斜率。當台幣升值時，相同商品的美元報價提高了，出口量或是外人到本國投資的金額會減少。也就是說，匯率越低，對外匯的供給越少。因此，外匯供給曲線如同一般商品的供給曲線為正斜率。外匯需求與供給曲線如圖17.1。在圖 17.1 中，e* 即為均衡匯率。,當匯

4、率以外的其他變數變動時，外匯的供需曲線本身就會變動，均衡匯率也會因應而變 。本國經濟景氣轉佳，外匯需求上升。外國降低我國出口貨物的關稅，外匯供給增加。政府的政策性干預，如中央銀行進場賣外匯，外匯供給將增加。,購買力平價說（PPP）,具體換算成相同的貨幣時，兩國的物價水準應該相同。P = e P*，套利的結果會使兩國的物價趨於相等。若各國之間有品質相同的商品，且無運輸成本及貿易障礙，則均衡時各國貨幣對此商品之購買力均相同。實證結果：短期不成立，因物價波動相當緩慢，但匯率則不然。,利率平價說,若無匯率變動的風險，國際間資金的流動將會繼續至各國利率相等為止。若本國利率高於美國利率，熱錢流入本國購買債

5、券。當資金流入國內，必須轉換成新台幣。這造成外匯供給增加。本國資金到國外投資的意願降低，對外匯的需求會減少，最後，匯率下跌，本國貨幣升值。相反地，當外國利率較高時，資金會流出國外，外匯需求增加，供給減少，本國貨幣貶值。,匯率制度,匯率制度概有兩種：讓外匯市場的供需自行決定均衡匯率，中央銀行不加干預的匯率制度，稱為浮動匯率制。政府鎖定一個固定的本國貨幣相對外國貨幣的兌換比例，由政府吸收所有的超額供需，稱為固定匯率制度。固定匯率制的優點，在於使跨國交易者對未來有明確的成本預期；但若固定匯率不在圖 17.1 的均衡點，則政府必須長期吸收外匯市場的超額供需。當外匯市場持續有超額供給（需求）時，表示政府

6、在持續釋出（收回）本國貨幣，此將影響本國貨幣市場的穩定 。浮動匯率制的優（缺）點，即為固定匯制的缺（優）點。,管理浮動匯率制度浮動匯率的修正 基於職責所在，中央銀行或多或少會介入外匯市場；由於政策性的介入，這種制度稱為管理浮動匯率制度。釘住匯率制度固定匯率的修正 與固定匯率的不同之處在於本國貨幣與某一國的貨幣固定在某一個價位上，但與其他國家貨幣間的匯率則不一定。 所謂一籃通貨（currency basket），是指某國鎖定若干種外國貨幣組合（一籃），再將自己貨幣與這些組合貨幣的兌換比予以固定。,國際收支帳,一個國家在一段特定時間內與外國人發生所有交易行為的紀錄帳。分類項目：經常帳，資本帳，金融

7、帳，準備資產，誤差與遺漏。經常帳：商品進出口的貿易，勞務的進出口部分，投資國外所賺取的淨報酬，經常移轉的淨額。資本帳：資本財的移轉，專利權或商譽等無形資產之買賣。金融帳：民間部門買賣資產的紀錄。包括直接投資，證券投資，與其他投資。準備資產：本國中央銀行買賣國外資產的交易。,國際金融政策,匯率政策，為價的管制。干預政策，屬量的管制，外匯市場上，台幣有升值傾向時，央行會在市場上採買匯方式；反之，台幣有貶值傾向時，央行會在市場上採賣匯方式。沖銷政策，屬量的管制，為了化解干預政策造成貨幣供給量變化帶來的負面影響，央行可以利用反方向的公開市場操作來抵銷這個影響。資本管制政策，屬行政措施，禁止或限制某些資本交易，或限制資金的流動。,