热电联产财务分析(共44页).doc

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1、精选优质文档-倾情为你奉上安徽淮化集团有限公司 热电联产财务分析1.引言1.1论文选题依据及研究目的、意义1、工程项目投资的财务分析是影响工程项目可否实施的一个关键因素，科学、合理的投资分析可以帮助决策者了解投资项目是否可以增加企业的价值，以及主要的风险是什么，从而为投资决策提供支撑和参考。2、能源使用中，首先应弄清能源的可用程度到底有多少?除注意减少能量的数量损失外，更应重视减少能量的品位上的损失，对高品位的能源要珍惜使用，杜绝“大材小用”。蒸汽有个特性，就是用过之后，还可以继续降级使用。用的次数越多，能量利用得越充分，因此，使用蒸汽的热力设备，要据蒸汽的压力和温度合理使用，品位较高的蒸汽，

2、尽量多次合理使用，以充分发挥蒸汽的效能。很多企业使用大量蒸汽，其中，许多设备需要蒸汽压力并不太高，但使用锅炉压力往往是较高的，若不采取措施，就需要节流运行。还有些企业少数设备需要的蒸汽压力较高，而其它设备用汽压力较低，也不得不将大部分蒸汽节流降压，再行利用。正是鉴于这种情况，国家提出并鼓励“热电联产、热能梯级利用”的技术，即用高品蒸汽带动汽轮发电机，然后满足一定要求的背压汽或抽汽作为低品位能源的再利用。按能量品位高低多级使用，高参数蒸汽用于高透平，低参数蒸汽用于低透平或加热，实现蒸汽多级使用，在这些环节采用节能措施，潜力大，有所为，这就是 “热电联产、热能梯级利用”的意义。化工企业实行热电联产

3、，可实现废渣、废气、余热、余压资源综合利用，达到热能梯级利用的目的，提高能源利用率。但如果不顾企业外部环境和自身条件盲目建设，存在一定的投资风险。3、近年来我国化肥企业纷纷发展热电联产。其中既有鲁北化工集团这样的大型企业，也有河南省息县化肥厂、兰州远东化肥有限责任公司这样的中小企业。初步统计，仅2005年至今，鲁北化工集团等化肥企业上马了40多个热电联产项目，投资规模超过40亿元。另外，还有柳州化工公司、青岛碱业集团等近30多家化肥企业拟上热电联产，加上现有的180多家化肥企业的热电联产装置，到2007年底，国内化肥企业热电联产率将达50%。化肥是高能耗产品，通常以煤为原料的企业每生产1吨尿素

4、，约需要消耗1.2吨1.5吨煤和1200度电及大量各种品质的蒸汽。热电联产是热能和电能联合生产的一种高效能源生产方式，是目前已经商业化、可大规模实现能源转换效率最高的技术。如果拿1公斤煤发电、1公斤煤供热与两公斤煤热电联产相比，1.2万千瓦热电机组比60万千瓦超临界发电机组和60%效率燃煤锅炉的综合热电效率提高21.22%。因为热电联产循环硫化床锅炉在生产蒸汽时烧掉了合成氨生产过程中产生的吹风气、弛放气等易燃、易爆气体，消除了安全隐患并减少了废气排放，使企业的安全环保压力大为减轻，因此热电联产不仅能减少成本增加效益，还能减轻企业的安全环保压力。安徽淮化集团有限公司是一个生产尿素、硝酸为主的国有

5、煤化工企业，企业负担重，技术改造压力大，正确的投资建设项目，对企业可持续发展意义重大。正确分析论证淮化集团的热电联产项目对本企业决策及同类企业有借鉴参考意义。1.2项目财务分析及相关研究内容及方法简述1、战略分析。热电联产投资大，是化工企业非常重要的战略决策。因此必须站在战略的角度，全面分析企业内外部环境，发现企业的机会与存在的威胁，客观认识企业的内部条件，了解自身的优劣势，充分挖掘竞争力，使投资决策服从服务企业总体战略。2、市场预测。用回归分析等方法，预测热力需求和价格，“以热定电，热电联产”，关键在热的需求。煤是本项目的主要原料，能源市场的变化和价格的波动直接影响本项目的效益，利用指数平滑

6、法预测煤的供应趋势和价格走势。3、投资估算和资金筹措。根据项目建设的规模、工艺方案和工程实施进度，估算项目投入总资金（包括建设投资和流动资金）。4、现金流量分析及财务评价。销售收入估算，成本费用估算，现金流量分析。财务盈利能力评价：资本收益率、投资回收期、财务净现值、财务内部收益率。债务清偿能力评价：利息备付率、偿债备付率、借款偿还期。财务可持续性评价：财务计划现金流量的分析与评价、财务计划资产负债的分析与评价。5、风险概率分析。对主要财务指标进行第三性分析，对最为敏感的因素用概率树分析。1. 3研究分析结论及论文框架结构依据淮化集团的企业发展规划，建设该热电联产项目是必要的，该项目从财务经济

7、评价的角度来说是可行的。该项目的建设不仅可以满足淮化集团蒸汽与电力的需要，同时可以降低生产成本，增加企业效益，为投资者带来较为满意的投资回报。论文的框架结构如下：1. 引言:选题依据及研究目的、意义2案例正文2.1 淮化集团简介2.2 背景2.3 问题的描述3.案例分析4.结论 2. 案例正文2.1 淮化集团简介安徽淮化集团有限公司是在原国家大型一类企业淮南化工总厂基础上，按现代企业制度改制组建的国有独资公司。2002年根据国家经贸委批复公司实施债转股重组，转化为三家控股的有限责任公司。淮化集团属煤化工行业，为全国化工百强,曾先后被列为国家重点扶持的千户企业，安徽工业50强企业，省政府确定的5

8、6家现代企业制度试点企业。公司注册地位于安徽省淮南市泉山，1958年6月建厂，厂名为“安徽肥料厂”；1959年8月更名为“淮南氨厂”；1963年更名为“淮南化肥厂”；1982年更名为“淮南化工总厂”；1996年更名为“安徽淮化集团有限公司”。公司建厂多年来，依靠科技进步，不断进行技术改造和新产品开发，其中DMF装置引进美国酸胺公司90年代最先进的一氧化碳与二甲胺一步法合成生产技术，并自行首创国内合成氨铜洗再生气生产一氧化碳技术，整个装置达到90年代国际先进水平；“1830”工程（18万吨合成氨，30万吨尿素）项目引进美、英、法、意、日、德、丹麦等10多个国家先进成熟的工艺技术设备，具有成本低、

9、效益好等特点，经过三年多的建设于2000年10月9日全面贯通，生产及运行成本指标在全国同等化工行业居领先水平。公司目前主要产品装置年生产能力总氨36万吨、浓硝酸19万吨、硝铵16万吨、尿素41万吨、甲醇7.5万吨、甲醛3万吨、焦碳30万吨、DMF3.8万吨、甲胺3.5万吨，其中：浓硝酸产销量三年来居全国第一，占国内市场份额20%，尿素产品占省内市场20%，高科技产品二甲基甲酰胺占国内市场份额28%。目前，公司产品品种有30多个，辐射21个省市，部分产品形成出口能力，形成了以氨、醇、硝盐、焦化四大纵深加工的大型综合煤化工企业，是淮南市煤、电、化三大经济支柱之一。截止2007年底，注册资金为856

10、00万元，其中国家资本50018万元、国有法人资本39320万元，公司拥有资产总值万元，固定资产原值万元，固定资产净值万元，资产负债率为59.5。公司拥有职工人数7127人，其中具有高级职称179人，占2.5，具有中级职称566人，占8，员工队伍素质较高。有着丰富的经营管理经验和较强的开拓能力。公司领导班子团结进取，有着丰富的经营管理经验和较强的开拓能力。 2.2背景资料1、我国联产发展简史现状(1)联产的兴起与发展时期第一个五年计划开始，进行大规模工业建设，在一些工业内，建设了区域厂，由于当时缺乏建设经验。基建计划不落实，热负荷误差很大，致使一些厂的经济效益未能充份显现。从1953年到196

11、7年期间，正是中国大规模经济建设的初期，也是各地电网发展的初期。一般是城市建筑密度低。热网投资大，工业热负荷为主，民用采暖热负荷很少，而工业热负荷一般是提出的偏大偏早，投产后热负荷很长时间上不来。的热化系数几乎均大于1，因而实际经济效益不高。这一时间由于以供工业为主，绝大多数厂选了抽汽机组，以保证供汽供电。这一时间新投产6000千瓦及以上的供热机组容量占火电机组总容量的20，居世界第2位。(2)1971-1980年期间，在1971年-1975年期间，由于中央政策和其他影响，工业布局分散，没有中长期的工业建设和城市规划，因而制订厂的发展规划没有基础，只能在短期计划中做些安排。1976年-1980

12、年仍然没有相对稳定的国民经济中长期发展规划，但后期国民经济恢复发展较快，厂建设开始增加，投产供热机组97.5万千瓦，占新增火电装机6.8，但公用的供热机组只占23，也就是说该阶段自备厂的比重增大了。 (3)“六五”计划时期联产建设开始新发展，1981年以后，中央提出到2000年工农业总产值翻两番，人民生活提高到小康水平的宏伟战略目标，在能源政策上提出了节约和开发并重方针，在节约能源上采取一系列措施，积极鼓励联产，中央及各级地方政府中设置了节能机构，国务院建立了节能办公会议制度，国家计委在计划安排上专列了“重大节能措施”投资，支持厂项目建设。 “六五”和“七五”期间原国家能源投资公司节能公司共参

13、与节能基建项目291个，总容量688万千瓦(其中小221万千瓦)，总投资91.6亿元，其中节约基建投资52.6亿元。1998年国家计委、国家经贸委、原电力部、建设部为贯彻执行中华人民共和国节约能源法实现两个根本性转变和实施可持续发展战略，推动联产事业的健康发展，印发了关于发展联产的若干规定，文件提出了考核企业的新标准。为适应燃料结构调整，科技进步的发展，2000年国家计委、国家经贸委、建设部、国家环保总局印发了关于发展联产的规定，加入燃气-蒸汽联合循环联产和有关方针政策性内容。 2、我国联发展的特点 改革开放以来我国联产事业得到了迅速的发展。经过50年来建设的经验积累，目前已形成一条中国式的联

14、产发展道路。 (1)以前厂的建设主要是在已有的工业区内搞联产，代替目前分散运行的小锅炉，因而热负荷比较落实，资金易于筹集，建成后能较快的形成供热能力，发挥出较好的经济效益。改革开放各省市都建设一批开发区，为统一解决入住企业供电供热问题，各开发区都将厂做为开发区招商引资的基础设施，因而又促进联产的新发展。 (2)厂建设强调要服从城市总体规划和城市热力规划，并明确没有城市热力规划的项目不予审批，因而现在很多城市和县镇均编制有热力规划。将建设纳入长期发展计划。 (3)建设中以区域厂为主，也发展一个企业为主兼供周围企业的联片供热的厂和企业自备厂，以发挥各自的优越性。 (4)厂的建设已由电力部门独家建设

15、，发展为电力部门、地方政府和各部门企业共同建设的兴旺发达局面。 (5)建国初期甚至建国前建设的中低压凝汽电厂，随着城市的发展，这些电厂已处于城市的中心地带、而机组老旧煤耗高，纷纷改建为厂向城市供热，使老电厂恢复了生机。 (6)随着城市供热规模的扩大，开始采用20和30万千瓦抽汽冷凝供热机组，这些高参数大容量机组，在非采暖期与凝汽机组效率基本相同，在采暖期明显的节能，因而在联产联产中发挥巨大作用。 (7)一些地区由于乡镇工业的发展，形势需要统一解决电和热的供应问题，因而一些县、镇形成建设的高潮。 (8)中华人民共和国大气污染防治法、中华人民共和国节约能源法和中国21世纪议程、节约能源管理暂行条例

16、、节能技术政策大纲与当前重点鼓励发展的产业、产品和技术目录、国民经济和社会发展第十个五年计划纲要、电力工业“十五”规划，国家经贸委能源节约与资源综合利用“十五”规划中均提出鼓励支持，发展联产。 热电联产项目具有节约能源、改善环境、提高供热质量、增加电力供应等综合效益，是城市治理大气污染和提高人民生活质量的公益性基础设施，符合国家可持续发展战略。2、热电联产的技术优势电厂锅炉产生的蒸汽驱动汽轮发电机组发电以后，排出的蒸汽仍含有大部分热量被冷却水带走，因而火电厂的热效率只有30一40%。如果蒸汽驱动汽轮机的过程或之后的抽汽或排汽的热量能加以利用，可以既发电又供热。这种生产方式称为热电联产。这个过程

17、既有电能生产又有热能生产，是一种热、电同时生产、高效的能源利用形式。其热效率可达80一90%，能源利用效率比单纯发电约提高一倍以上。它将不同品位的热能分级利用(即高品位的热能用一于发电，低品位的热能用于集中供热)，提高了能源的利用效率，减少了环境污染，具有节约能源、改善环境、提高供热质量、增加电力供应等综合效益。热电联产有多种应用类型，其中包括:(1)大型热电厂(2)区域性热电厂，一个热电厂向几十一户以上的企业供热。(3)企业建设的自备热电厂，为本企业或同时向周围其他企业供热。(4)多功能热电厂，即热电厂供热、供电、供煤气、供冷的同时，还利用炉渣生产建筑材料和化肥，进一步提高热电厂的综合经济效

18、益，让热电厂变得更清洁。3、化工（化肥）企业发展热电联产的意义（1）.能源使用中，首先应弄清能源的可用程度到底有多少?除注意减少能量的数量损失外，更应重视减少能量的品位上的损失，对高品位的能源要珍惜使用，杜绝“大材小用”。蒸汽有个特性，就是用过之后，还可以继续降级使用。用的次数越多，能量利用得越充分，因此，使用蒸汽的热力设备，要据蒸汽的压力和温度合理使用，品位较高的蒸汽，尽量多次合理使用，以充分发挥蒸汽的效能。很多企业使用大量蒸汽，其中，许多设备需要蒸汽压力并不太高，但使用锅炉压力往往是较高的，若不采取措施，就需要节流运行。还有些企业少数设备需要的蒸汽压力较高，而其它设备用汽压力较低，也不得不

19、将大部分蒸汽节流降压，再行利用。正是鉴于这种情况，国家提出并鼓励“热电联产、热能梯级利用”的技术，即用高品蒸汽带动汽轮发电机，然后满足一定要求的背压汽或抽汽作为低品位能源的再利用。按能量品位高低多级使用，高参数蒸汽用于高透平，低参数蒸汽用于低透平或加热，实现蒸汽多级使用，在这些环节采用节能措施，潜力大，有所为，这就是 “热电联产、热能梯级利用”的意义。化工企业实行热电联产，可实现废渣、废气、余热、余压资源综合利用，达到热能梯级利用的目的，提高能源利用率。（2）.近年来我国化肥企业纷纷发展热电联产。其中既有鲁北化工集团这样的大型企业，也有河南省息县化肥厂、兰州远东化肥有限责任公司这样的中小企业。

20、初步统计，仅2005年至今，鲁北化工集团等化肥企业上马了40多个热电联产项目，投资规模超过40亿元。另外，还有柳州化工公司、青岛碱业集团等近30多家化肥企业拟上热电联产，加上现有的180多家化肥企业的热电联产装置，到2007年底，国内化肥企业热电联产率将达50%。化肥是高能耗产品，通常以煤为原料的企业每生产1吨尿素，约需要消耗1.2吨1.5吨煤和1200度电及大量各种品质的蒸汽。热电联产是热能和电能联合生产的一种高效能源生产方式，是目前已经商业化、可大规模实现能源转换效率最高的技术。如果拿1公斤煤发电、1公斤煤供热与两公斤煤热电联产相比，1.2万千瓦热电机组比60万千瓦超临界发电机组和60%效

21、率燃煤锅炉的综合热电效率提高21.22%。因为热电联产循环硫化床锅炉在生产蒸汽时烧掉了合成氨生产过程中产生的吹风气、弛放气等易燃、易爆气体，消除了安全隐患并减少了废气排放，使企业的安全环保压力大为减轻，因此热电联产不仅能减少成本增加效益，还能减轻企业的安全环保压力。安徽淮化集团有限公司是一个生产尿素、硝酸为主的国有大型煤化工企业，企业负担重，技术改造压力大，正确的投资建设项目，对企业可持续发展意义重大。4.项目建设的必要性淮化集团1958 年建厂时动力装置为 4 20t/h 次中压 (2.5Mpa、400) 链条锅炉 , 后几经改造扩建才形成现有 2 台 60 年 代投生产的 2 35t/h

22、中温中压 (3.83 Mpa、450) 煤粉锅炉 + 1B3-25/3 型背压式汽轮发电机组、 2 台 70 年代投入生产的 75t/h中温中压 (3.83 Mpa、450) 煤粉锅炉 +1B3-35/5+1B3-35/10 型背压式汽轮发电机组、 3 台 90 年代投产的130 t/h中温中压 (3.83 Mpa、450) 煤粉锅炉 +l Xc12-3.43/0.98+1xC12-3.43/0.49 型抽 汽式汽轮发电机组。现有 7 台锅炉均为效率较低的小型中温中压煤粉锅炉；锅炉排烟除尘采用效率较低花岗石文丘里水膜除尘器； 锅炉除灰、除渣采用耗水量大 , 容易造成二次污染的水力除灰、除渣系统

23、。是淮南市重点污染源治理项目之一合成氨老装 置三废治理项目。根据淮化集团有限公司现有平均供热负荷 + 技改扩建 20 万吨/ 年合成氮系统所需平均供热负荷统计结果如下 :(1) 中压蒸汽 (3.43 Mpa、435)：180t/h(2) 次中压蒸汽(2.35 Mpa、3905)：35t/h(3)低压蒸汽(0.98 Mpa、320)：186.6t/h(4) 低压蒸汽(0.49 Mpa、260)：11t/h (5)低压蒸汽(0.294 Mpa、205)：187t/h恨据以上统计所需热负荷情况 ， 准化集团有限公司原有热动力 装置是不能满足的 , 必须增加供热动力装置。因此淮化集团决定:根据技改扩建

24、 20 万吨 / 年合成氨系统需要的供热负荷量 + 公司现有供热负荷量 , 结合公司现有动力装置 , 按照国家现行的环保、能源、资源综合利用政策对公司动力 ( 能 量)系统进行系统优化、投资建设热电联产项目，满足全公司热负荷的需要。同时淘汰公司原有 60 年代投入生产的能耗高、不满足现在环保要求、经济性差、无法技改的小型动力装置 。5.项目建设的可行性(1)热电联产符合国家节能、环保、资源综合利用的政策要求，是国家鼓励发展项目。准化集团有限公司决定引进先进设备技改扩建 20 万吨合成氨系统 ,对现有 18 万吨合成氨系统进行合理的技术改造。符合国家经济贸易 委员会 : 国经贸投资 20O110

25、00 号关于印发第二批国家重点技术 改造 “双高一优 ” 项目导向计划的通知中要求 , 采用 “造气新工艺新型炉篦、耐酸变换、节能型氨合成塔内件等技术和设备 , 对氮肥生 产装置进行改变原料路线及节能、节油飞降耗、增产改造 ”。根据扩产技改后的合成氨系统需要的热力负荷 , 按公司原有动力装 置的实际情况 , 对相应配套的供热系统技系统能量优化组合的方法进行分析比较 ，决定选择l x6OMW 调整抽汽式汽轮发电机组 +1x26Ot/h 高压锅炉,将锅炉高压蒸汽在汽轮机内发电 , 变成中压蒸汽后再向化工系统供热. 达到热能梯级利用的目的.这样比直接用中压锅炉供热年可节约标准煤 32970 吨。(2

26、) 该项目的热动力锅炉采用现在技术最可靠 , 热效率高的高压煤粉锅炉,锅炉的排烟除尘选用除尘效率99.5% 三电场静电除尘器及100m 高的钢筋混凝土烟囱.可大大的降低对环境的影响程度，污染物排放总量低于国家规定的标准。灰、渣全部采用干除灰渣 , 正压气力输送系统 , 将锅炉炉底及电除尘器下的渣、灰分别用管道气力输送至灰库、渣库贮存 ,用密封罐车外运综合利用。全厂的粉煤灰全部回 收利用 , 避免了灰渣在向外运输过程中的二次污染。年可以节约冲 灰渣用水约100 万吨。锅炉烟尘烟尘排放量比原小锅炉系统降低了近 9 倍。 S02 排放量由于煤耗量增加而有所增加 , 但是每吨蒸汽对应的S02排放量是基

27、本相等的。淮化集团热电联产项目建成后首先在污染较大的动力系统 , 实现灰渣和余热综合利用的节能型清洁化生产，项目采用先进飞灰回熔技术 , 将公司原排弃 造成二次污染的粉煤灰综合利用 , 提高淮南地区的环境保 护质量。同时停运、淘汰 300OKW 的机炉 , 构成蒸汽动力系统热电联 产、能量利用率更高效的优化生产格局。 安徽准化集团有限公司热电联产项目符合国家节能、环保、资源综合利用的政策 , 是国家鼓励发展的环保、热电联产、提高能源利用效率的资源综合利用的项目。项目总投资19800 万元，建设投资估算及经济分析指标合理 , 社会环境效益优良，对企业的可持续发展是必要的 。2.2建设项目财务经济

28、分析的理论基础项目经济效益评价是项目经济可行性评价的重点和核心，对投资者来说，只有经济效益符合要求的项目，才是可以接受的。项目经济评价主要包括财务评价和国民经济评价。财务评价是从项目角度考察项目的盈利能力、偿债能力和抗风险能力。国民经济评价是按资源合理配置的原则，从国民经济的角度考察投资项目所耗费的社会资源和对社会的贡献。在市场经济条件下，企业作为自主经营、自负盈亏的投资主体，除国家限制进入的领域和产业，企业对外投资和扩张由企业自主决策，投资收益和亏损同样由企业投资者自我分享和承担。在回报和风险并存的情况下，企业对外投资与否主要依据企业自身的实力、管理能力、技术、经济和财务可行性以及企业发展规

29、划、经营战略等作出决定。随着政府职能转变的进一步到位和不必要、不合理的行政审批权的逐步取消，我国市场化进程明显加快。对企业而言，大部分项目财务评价结论就可以满足投资决策的需要。但有些项目还应进行国民经济评价，从国民经济角度决定项目的取舍。需要进行国民经济评价的项目主要是:铁路、公路、港口、机场等交通运输项目，较大的水利水电项目，国家控制保护资源的项目等。这些项目往往具有较大的外部性或者市场价格不能反映真实的资源稀缺程度，仅进行财务评价往往不能真实地反映资源消耗和收益，或者从财务上看是不可行的，但从整个国民经济看是必要的，由此必须从全社会角度出发评价该类项目到底是否可行。而一般的、并非重大基础设

30、施类的工业项目，只要其建设符合国家产业政策，就不要求做国民经济评价，其项目的财务评价就可以达到经济评价的目的。淮化集团热电联产项目是一般工业项目，虽然从广义上说属于基础设施项目，但毕竟是相对的、小型的，是企业内部的基础项目，同时该项目的投资完全是企业的自主行为，由企业自行决策建设、生产和经营;二是该行业符合国家产业政策，只要有市场需求，满足环境等要求，报批应该是顺利的，况且，国家既没有投资，也没有明确的政策扶持和优惠待遇。因此对该类项目不要求也不再进行国民经济评价，决定该项目取舍的主要是财务指标评价结果，本文也主要对该项目进行详细和具体的财务分析评价。1财务分析评价的概念财务评价是根据国家现行

31、的财税制度、价格体系和项目评估的有关规定，分析预测项目的财务效益与费用，使用现行价格、现行工资和基准收益率，计算财务评价指标，从企业的角度出发，对项目的盈利能力、偿债能力和抗风险能力等财务状况进行分析，据以判断项目的财务可行性。2财务评价的意义第一:财务评价是企业投资决策的重要依据。对企业而言，投资的目标就是利润最大化。第二:财务评价是金融机构提供货款的重要依据。投资项目贷款具有周期长、风险高等特点，稍有不慎就可能收不回贷款本息，金融机构为了实现流动性、安全性和盈利性的目标，在决定是否提供贷款前有必要进行科学而全面的项目财务分析。第三:财务评价是相关部门审批项目的重要依据。3财务评价的基本原则

32、第一:费用与效益计算范围的一致性原则。第二:费用与效益识别的有无对比原则。通过有无对比，以识别因项目的实施而产生的增量效益和费用。第三:动态分析与静态分析相结合，以动态分析为主的原则。第四:基础数据确定中的稳谨慎稳健原则。4财务分析评价的基本方法财务评价方法包括定量分析和定性分类两大类分析方法。定量分析法是指对可度量因素的分析方法。在项目经济评价定量分析中考虑的因素是:资产价值、资本成本、有关销售额、销售成本等可以用货币表示的一切费用和收益。定量分析按其具体的方法不同，可以分为静态分析和动态分析。静态分析法是指不考虑资金时间的不同，不计算资金的时间价值的方法。动态分析法是指在分析项目或方案的经

33、济效益时，要对发生在不同时间的效益、费用计算资金的时间价值。所谓资金的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。其根本原因在于:货币投入生产经营过程后，其数额随着时间的持续不断增长。这是一种客观的经济现象。企业资金循环和周转的起点是投入货币资金，企业用它来购买所需的资源，然后生产出新的产品，产品出售时得到的货币量大于最初投入的货币量。资金的循环和周转以及因此实现的货币增值，需要或多或少的时间，每完成一次循环，货币就增加一定数额，周转的次数越多，增值额也越大。因此，随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。定性分析法是指对无法准确度量的重要因素实

34、行的估量分析法。项目评价中一般采用定量分析与定性分析相结合的方法，以定量分析为主，定性分析为补充。财务分析评价通过分析，计算项目直接发生的财务效益和费用，计算评价指标，考察项目的盈利能力、清偿能力等财务状况，据以判断项目的财务可行性。5财务效益和费用财务效益和费用是指项目产生的销售(营业)收入和各项支出。估算项目财务费用和效益是为了进一步分析项目现金流量，考察项目的经营成果和财务状况，为计算项目的各项经济技术指标提供依据。财务效益主要表现为产品销售收入，费用主要表现为建设项目总投资、经营成本和税金等各项支出。产品销售收入是项目销售产品、提供劳务取得的收入。建设项目总投资是固定资产投资、固定资产

35、投资方向调节税(目前暂免交)、建设期贷款利息和流动资金之和。固定资产投资是项目按拟建规模、产品方案、建设内容进行建设所需的费用，包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费、工程建设其他费用和预备费用。流动资金是为维持生产所占用的全部周转资金。成本费用是指项目生产经营支出的各种费用。按成本计算范围分为单位产品成本和总成本费用;按成本和产量的关系分为固定成本和流动成本;按财务评价的特定要求分为总成本费用和经营成本。总成本费用是指在一定时期内(一般指一年)生产和销售产品或提供劳务而发生的全部费用。将总成本按不同消耗水平分摊就得到单位产品成本。财务评价需要计算总成本，但一般可参照类似企业的单位产品成本。进

36、行财务评价的盈亏平衡分析时，需要将总成本费用按其与产量的关系分解为固定成本和可变成本。固定成本是指不随产品产量及销售量增减而变化的各项成本费用，主要包括非生产人员工资、折旧费、无形资产及递延资产摊销、修理费、办公费、管理费等。可变成本是指随产品产量及销售量增减而成正比例变化的各项费用，主要包括原材料、燃料、动力消耗、包装费和生产人员工资等。6现金流量分析在项目的经济评价和投资决策中，既要研究利润，又要研究现金流量，其中重要的是研究现金流量，而把利润的研究放在次要地位。其原因是:首先，在整个投资有效年限内，利润总额与现金流量总额是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标;其次，利

37、润在各年的分布受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的分布不受这些人为因素影响，可以保证评价的客观性;最后，在项目经济评价中，现金流量状况比盈亏状况更重要。有利润的年份不一定能产生多余的现金来进行其他项目的再投资。一方面项目能否持续下去，不取决于一定期间是否盈利，而取决于有没有足够的现金用于各种支付。现金一旦支出，不管是否消耗都不能用于别的目的，只有将现金收回后才能用来进行再投资。因此，现金流量比利润更重要。所谓现金流量，在经济评价中是指一个项目引起的现金支出与现金收入增加的数量。包括现金流出量(CO)、现金流入量(C1)和现金净流量三个具体概念。现金流出量是指一个项目引起的现金支出的增加额;

38、现金流入量是指一个项目引起的现金流入的增加额;现金净流量是指一定时期内现金流入量和现金流出量的差额。这里所说的“一定时期”，一般是指一年内。在确定相关的现金流量时，应遵循的最基本原则是:只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。由于项目具体融资方案利率利息各异，所得税和优惠政策不同，在作项目现金流量预测时，一般不考虑利息支出和所得税因素，主要是为了保持项目和方案的可行性。7.项目盈利能力分析.项目盈利能力分析主要是考察项目的盈利水平，是项目财务评价的主要内容之一，它是在编制现金流量表和损益表等基础上，通过计算财务内部收益率、财务净现值等指标，以判断项目的盈利能力。一个项目，只有在财务上是盈利的

39、，才是可行的。因为对企业来说，投资的目的就是为了追求财务效益最大化，所以，盈利能力评价在项目经济评价中占有突出的地位，是决定项目是否可行的重要标准。盈利能力评价指标分为两大类:一类是贴现指标，即考虑了时间价值因素的指标，主要包括财务内部收益率、财务净现值、现值指数和动态投资回收期等;另一类是非贴现指标，即没有考虑时间价值因素的指标，主要包括静态投资回收期、投资利润率等。在项目的经济评价中，以贴现类指标为主，非贴现指标只起辅助作用，因为在投资决策中，不考虑时间价值因素的决策方法己经不适应现实的需要。在贴现类指标中，以财务内部收益率指标最为重要，应用最广泛。第一:财务内部收益率(FRIR)财务内部

40、收益率是考察项目盈利能力的相对指标，指项目在整个计算期内各年净现金流量现值等于零时的折现率，或者说是使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，是根据项目的现金流量计算的，是项目本身的投资报酬率，考虑了资金的时间价值，因此，它是评价项目盈利能力的动态指标。一般来说，当投资项目的财务内部收益率大于或等于行业财务基准收益率(Ic)时，表明项目的获利能力超过或等于财务基准收益率的获利能力，从财务上看，项目是可行的。第二:财务净现值(FNPV)财务净现值是考察项目盈利能力的绝对指标，反映项目在计算期内获利能力的动态指标。一个项目的财务净现值是指项目按基准收益率或设定的折现率i，将各年的净现金流

41、量折现到建设起点的现值之和，即项目在满足按基准收益率或设定折现率要求的盈利之外所获得的超频盈利的现值。如果财务净现值大于或等于0，即贴现后的现金流入大于或等于贴现后的现金流出，则该项目的报酬率大于或等于基准收益率或设定的贴现率。如果财务净现值小于O，即贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，则该项目的报酬率小于基准收益率或设定的贴现率。计算净现值的公式：净现值=-式中：n投资涉及的年限； I第k年的现金流入量； O第k年的现金流出量； i预定的折现率。第三:现值指数(FP)I现值指数是项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率，亦称现值比率、获利指数、贴现后收益成本比率等，是评价项目获利能力的重要

42、指标，能反映项目投资的效率。如果现值指数大于或等于1，即项目未来现金流入现值大于或等于现金流出现硕士论文常州钟楼经济开发区热电联产项目财务经济分析值，则项目的投资报酬率大于或等于预定的贴现率。如果现值指数小于1，即项目未来现金流入现值小于现金流出现值，则项目的投资报酬率小于预定的贴现率。其计算公式为: 现值指数=式中：n投资涉及的年限； I第k年的现金流入量； O第k年的现金流出量； i预定的折现率。现值指数是评价项目赢利能力的相对指标，考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目盈亏程度和投资回收的程度。第四:投资回收期(Pt)投资回收期是反映项目真实清偿能力的重要指标，是指投资引起的现金流

43、入累计到与投资额相等所需要的时间。它代表收回投资所需要的年限，回收年限越短，投资项目就越有利。投资回收期分为静态投资回收期和动态投资回收期。静态投资回收期指以项目的净收益抵偿项目投资所需的时间，一般以年为单位，从项目建设开始算起。其表达式为: (CI一CO)t=0式中:CI现金流入量;CO一现金流出量;(C1一CO)第t年的净现金流量静态投资回收期可根据现金流量表计算，现金流量表累计现金流量由负值变为0时的时点，即为项目的投资回收期。计算公式为:Pt=累计净现金流量开始出现正值的年份数-1+上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量值动态回收期是按现值法计算的投资回收期。其计算公式为: (CI

44、一CO)t(l+i)-t=0式中:CI现金流入量;CO一-现金流出量; (CI一CO)t第t年的净现金流量;i一基准收益率或给定的收益率动态投资回收期也可直接从财务现金流量表求得，其计算式为:P:=累计财务净现值开始出现正值的年份数-1+上年累计财务净现值的绝对值/当年的净现值第五:投资利润率(R)投资利润率是指项目在计算期内正常生产年利润总额(或年平均利润额)与项目总投资的比例。它是考察项目单位投资赢利能力的静态指标。将项目投资利润率(R)与同类行业平均投资利润率对比，以判别项目获利能力水平。其计算公式为:R=(F+Y)/I式中:F+Y正常年平均利润;I总投资8.项目偿债能力分析项目偿债能力

45、分析主要是考察项目在计算期内各年的财务状况和偿还到期债务的能力，它是通过编制借款还本付息计划表，计算相关指标，考察项目借款能力，并通过编制资金来源与运用表、资产负债表考察项目的财务状况。具体可根据有关财务报表，计算借款偿还期、利息备付率、偿债备付率等指标。如果采用借款偿还期指标，可不再计算备付率指标，反之亦然。借款偿还期指标运用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。对于预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标。第一:借款偿还期(Pd)借款偿还期是项目偿还借款能力的重要指标，是指按照项目具体财务条件，用可作为还款的项目收益额(利润、折旧、

46、摊销及其收益)偿还借款本金(含未付建设期利息)所需要的时间，一般以年为单位。其计算公式为:Id=E(Rp+D+R。)式中:Id借款金额本息;Rp税后利润;D年可用作偿还借款的折旧;R0年递延资产摊销借款偿还期(Pd)还有一个常用的计算公式为:Pd=(借款偿还后出现盈余资金年份-1)+当期借款偿还额/当年可用于还款的项目收益额,计算出的借款偿还期指标越短，说明偿债能力越强。第二:资产负债率资产负债率是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率。其计算公式为:资产负债率=（负债资产）100资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。，是评价企业负债水平的综合指标。适度的资产负债率不仅能表明企业投

47、资人、债权人的风险较小，又能表明企业经营管理安全、稳健、有效，具有较强的融资能力，国际上公认的较好资产负债率指标是60%。第三:流动比率流动比率是企业一定时期流动资产同流动负债之比率。其计算公式为:流动比率=流动资产流动负债该指标衡量企业资产流动性的大小，考虑流动资产规模与负债规模之间的关系，判断企业短期债务到期前，可以转化为现金用于偿还流动负债的能力。该指标越高说明偿还流动负债的能力越强，行业间流动比率会有很大差异，但指标过高，对企业运营不利，国际公认的指标是2.第四:速动比率速动比率是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率，其计算公式为:速动比率=速动资产流动负债;速动资产二流动资产一存货

48、速动比率是对流动比率指标的补充，是剔除流动资产中变现能力最差的存货后，计算企业实际的短期债务偿还能力，较流动比率更为准确。该指标越高，说明偿还流动负债的能力越强。但指标过高，说明企业资金利用效率低，对企业运营也不利。国际公认的标准为1，行业间指标也有较大差异，实践中应结合行业特点分析判断。9.项目不确定性分析尽管在投资项目决策分析与评价工作中已就项目市场、技术设备、环保、资金来源、价格及配套条件等方面作了尽可能详尽的研究，但项目经营的未来状况仍然可能与设想状况发生偏离，项目实施后的实际结果可能与预测产生偏差，投资项目因而有可能面临潜在的风险。这是由于项目评价工作所采用的数据大部分来自历史数据和经验并进而进行预测、估算所得到的，因而存在一定程度的不确定性。为了更好地对项目进行经济可行性评价，需要进行不确定性分析，以估计项目可能承担的风险，确定项目在经济上的可行性。不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。1盈亏平衡分析盈亏平衡分析是在一定的生产能力条件下，研