2019年上市银行半年度分析-德勤-201910.pdf

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1、2019年上市银行半年度分析 业绩回顾 展望未来引言 12019年上半年经济及金融形势概览 2上市银行业绩表现 9主要联系人 40 中国工商银行股份有限公司 (“工商银行”)2019年上市银行半年度分析 | 引言1引言本报告涵盖了2019年上半年经济、金 融形势概览及上市银行业绩分析，旨在 通过分析境内外A股及/或H股上市银行2019年上半年财务业绩，梳理并观察其 业务发展情况、经营模式及监管环境变 化，展望中国银行业未来发展的趋势。我们分析过程中选取的上市银行包括大 型商业银行和股份制商业银行（下文统 称“两类银行”）：表1：大型商业银行（6家）表2：股份制商业银行（9家） 中国工商银行股份

2、有限公司（“工商银行”） 中国建设银行股份有限公司（“建设银行”） 中国农业银行股份有限公司（“农业银行”） 中国银行股份有限公司（“中国银行”） 交通银行股份有限公司（“交通银行”） 中国邮政储蓄银行股份有限公司（“邮储银行”） 招商银行股份有限公司（“招商银行”） 中信银行股份有限公司（“中信银行”） 中国民生银行股份有限公司（“民生银行”） 上海浦东发展银行股份有限公司（“浦发银行”） 兴业银行股份有限公司（“兴业银行”） 中国光大银行股份有限公司（“光大银行”） 华夏银行股份有限公司（“华夏银行”） 平安银行股份有限公司（“平安银行”） 浙商银行股份有限公司（“浙商银行”）上述15家银

3、行的资产规模以及利润贡献 在所有境内外已上市银行中均占绝对主 导地位，对这些银行进行的分析有足够 的代表性。本报告的数据资料，除特别注明外，均 来源于上述上市银行公布的年度报告。 除部分仅在H股上市的银行数据源于其 按国际财务报告准则编制的财务报表 外，其他与财务报表相关数据均摘自各上市银行按中国企业会计准则编制的报 告。部分上市银行2018年度数据已经 重述，本报告所引用的数据为重述后数 据。除了特殊说明外，本刊列示的平均 指标均为样本的加权平均指标。2019年上半年经济 及金融形势概览2019年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览3图1：上半年消费保持韧性外部冲击下消

4、费仍保持韧性 今年上半年中国经济继续保持韧性，GDP 实现了6.3%的增速，如果下半年经济平 稳运行，全年实现6.2%左右的增长目标 无虞。从上半年的主要经济数据来看，消费仍是最有活力的领域，上半年社会 消费品零售总额增长了8.4%，如果剔 除汽车销量（下滑逾12%），社零其余 部分实际上表现得更好。投资也有所回 升，上半年增长超过5%，其中在房地产市场，尽管大多数开发商表示寻求项 目资金很难，但房地产投资仍增长了 近11%。正如预期所料，外贸部门受到贸易战较大冲击。上半年，中国进口的美国商品下降近30%，对美国的出口下降8.1%。而另一方 面，对越南和墨西哥的出口明显增加，这一转变表明贸易转

5、移似乎正在发生。此外，中国对日本、韩国（中国第三、四大出口 市场）的出口相对稳定，上半年同比分别为-1.1%和2.5%。100.00105.00110.00115.00120.00125.00130.000.002017 -012017 -032017 -052017 -072017 -092017 -112018 -012018 -032018 -052018 -072018 -092018 -112019 -012019 -032019 -052.004.006.008.0010.0012.00（%）社会消费品零售总额：累计同比消费信心指数（右轴）数据来源：Wind图2：出口转移趋势显现-

6、20.000.0020.0040.0060.00中国对主要贸易伙伴出口：累计同比 （%）（%）美国日本韩国越南墨西哥-50.000.0050.00100.00中国对主要贸易伙伴进口：累计同比美国澳大利亚马来西亚俄罗斯沙特阿拉伯2017 -012017 -012017 -062017 -112018 -042018 -092019 -022017 -062017 -112018 -042018 -092019 -02数据来源：Wind2019年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览4人民币破7毋需过分担忧 8月5日，受贸易争端加剧影响，人民币 对美元的汇率突破7.0，市场对此

7、措手不 及，但并未出现像2015年8月11日人民 币汇改那样的恐慌。由于人民币汇率最 终要走向管理式浮动，央行必须在某一 合适时机打破“7.0”这一界限。当日， 美国财政部不出意外地把中国列为“汇 率操纵国”来进行施压。今年以来，全球许多央行开启降息模式，而中国政府 在缺乏降息空间的情况下可以通过人民 币贬值来释放流动性，这从货币政策上 来看无可非议。7月31日美联储降息25个基点，并且今年 下半年很可能会再降息25个基点（可能于 9月的议息会议）。美国经济放缓、贸 易局势紧张、欧洲央行重返量化宽松，图3：降息或致楼市重现投机在此情况下，央行可以采取一个更灵活 的有管理的浮动汇率来释放流动性。

8、当 前外汇市场以动量交易者为主，美元走 强导致人民币产生补跌预期，人民币继 续贬值将引发中国贸易伙伴的担忧，而中国需要通过加快开放国内市场来缓解 这一问题。但我们不能排除黑天鹅或灰 犀牛事件发生的可能性，如中美双方 互相反制导致全球股市震荡和美国经 济衰退。-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.002014-012015-012016-012017-012018-012019-01(%)1年期基准贷款利率百城价格指数：环比数据来源：Wind都推动美联储转向鸽派，而亚洲地区也 已有韩国、印尼等国采取了降息措施。 不过，我们认为，中国不应加入这一降 息的大

9、合唱中，因为降息不能解决“民 营企业和中小企业难以获得信贷”这一 根本问题；此外，降息也很有可能导致 楼市重新出现投机行为这正是政策 制定者一直努力避免的。总之，美联储的鸽派立场让包括中国在 内的大多数新兴市场得以喘息，考虑到 中国经济仍富有韧性，预计央行将保持 中性的货币政策。但是，中美之间亟需 休战以重振投资情绪。2019年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览5城商行不良率破2，高风险机构或面临 兼并重组 2019上半年，商业银行不良贷款率 1.81%，较2018年末微降。国有大行、 股份制银行与农商行不良率较2018年底 均有所回落，而城商行不良贷款率持续 攀升，二

10、季度末飙升至2.30%，自2009 年以来首次破“2”，这与2019二季度监管趋严有关，也是供给侧结构性改革 措施下，风险加快出清的体现。在此背 景下，城商行业绩也受到一定影响：锦 州银行上半年不良贷款率由2018年末 4.99%升至6.88%，归属于母公司股东的 净利润亏损9.99亿元，相比去年同期的 盈利42.3亿元下滑123.6%。图4：金融供给侧结构性改革思路目前，改革措施落地效果已经开始初步 显现：一方面，中小型银行风险加速暴 露和出清，如包商银行被银保监会接 管，以及锦州银行出现流动性风险进行 重组；金融控股公司监管办法出台；另 一方面，银行理财子公司陆续设立，大 资管业务转型加快

11、；贷款利率定价机制 更完善以支持企业低成本信贷；行业和 市场开放进一步支持直接融资发展。金融供给侧结构性改革逐步落地 金融供给侧结构性改革是今年政策的 重点。与钢铁去产能、房地产去库存 不同，金融供给侧改革要求1）减少无 效供应，化解金融风险，如改造高风险 机构、处置不良资产等；2）增加金融 资源供应，优化金融体系布局，如多渠 道支持民营和小微企业融资以及引入 外资。金融供给侧结构性改革思路减少无效供应，化解金融风险 逐步化解银行不良资产 市场化方式改造高风险机构 互金、金控公司及系统性金融机构 面临合规挑战 银行理财业务转型 支持民营和小微企业融资，大中小 金融机构布局更加优化 扩大开放引入

12、外资增加金融资源供应，优化布局2019年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览6图5：2019上半年城商行不良贷款率迅速攀升（%）包商银行被接管、锦州银行被重组等事 件暴露了中小银行前几年激进发展积累 的高风险，这类机构主要为聚焦小微贷 款的区域性农商行和城商行。前几年中 小银行通过同业业务加杠杆扩大资产规 模，更以“类信贷投资方式”发放贷款 规避监管限制，积累了大量不良资产。 两会期间，银保监会主席郭树清表示今 年要研究如何改组改造高风险机构，有 的可能会退出市场或被兼并重组，推动 金融供给侧结构性改革，需要淘汰落 后、引进先进的机制。这将推动中小银 行回归本源，服务当地

13、区域实体经济。银行业协会调查报告也显示了业界的预期 和关注：七成受访银行家认为未来三年 会有机构退出市场，重点关注民营银行 （53.7%）和农村金融机构（43.6%）。 落实操作还存在一些实际问题，如行政 干预多、市场化退出机制缺乏、相应立 法规章不足，而且地方政府和监管的权 责等问题需要明确。1.81 1.26 1.67 2.30 3.95 1.01.52.02.53.03.54.04.52018.32018.62018.92018.122019.32019.6行业平均国有大行股份制商业银行城商行农商行数据来源：银保监会LPR新报价机制和全面降准引导融资成 本下行 当前，增加金融供给的主要目

14、标是降低 社会融资成本，支持经济发展。对此， 央行主要通过完善贷款市场报价利率和 全面降准刺激经济（但严控资金流入房 地产）。2013年，人民银行设立LPR (Loan Prime Rate) 名为“贷款基础利率”， 为商业银行对优质客户执行的贷款利 率，其初衷是引导货币政策利率传导至 贷款领域，因此，LPR曾被视为新的货 币政策基准利率，或取代贷款基准利 率。然而实际执行中，LPR与贷款基准 利率相差不大，可以说脱离了市场利率 轨道，没有起到货币政策传导的作用。今年8月17日，中国人民银行公告，将 LRP正式确立为“贷款市场报价利率”， 在报价基础、期限品种、报价行范围及 报价频率四方面做了

15、调整；要求银行贷 款利率与LPR挂钩，新发放贷款参考LPR利率定价，并进一步明确LPR作为个人 住房贷款利率基准，银行不可以任何形 式设定贷款利率的隐性下限。新定价机制以银行间市场利率MLF作为 LPR定价锚定利率，有利于提高LPR的市 场化程度，进而引导贷款利率，疏通货 币政策利率向实体经济传导的通道。目 前，6个月至1年期贷款利率为4.35%， 一年期LPR利率为4.31%，一年期MLF利 率为3.3%。LPR与MLF利率联动有利于 推动LPR报价下行，降低实体经济融资 成本，间接起到降息效果。预计贷款定 价水平将小幅下降，同业负债、结构性 存款等市场成本也下降，使银行息差稳 中趋降。20

16、19年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览7继明确LPR新定价机制之后，央行又宣 布全面降准0.5个百分点、定向降准1个 百分点，预计释放长期资金约9,000亿 元。一方面，对信贷市场来讲，降准使 银行资金面进一步宽松，为LPR定价下 行创造了条件，引导存款和贷款利率下 行，银行理财产品收益率或进一步下 降；另一方面，从资金总量来看，降准 引导整体市场利率下行，使市场情绪偏 暖，有望推动股市与债市上涨，并且外 管局宣布取消了QFII、RQFII投资额度 限制，资金和政策面消息叠加，中国资 本市场对全球资本的吸引力也会进一步 提升。涉房领域持续受监控 上半年，违规涉房贷款处

17、罚力度明显增 强。据不完全统计，截至8月8日，银图6：LPR报价改革引导货币政策利率传导数据来源：公开信息、德勤研究货币政策利率 人民银行货币基础利率 LPR银行间市场利率 MLF实体经济信贷 贷款利率报价基础在中期借贷便利MLF利率上加点形成期限品种在已有“1年期”之外，增加“5年期以上”报价行范围原10家全国性银行基础上增加城商行、农商行、外资行和民营银行各2家，扩大至18家，体现差异性、 切实反应市场供求报价频率由日度改为月度，有利于提高报价行重视程度，提高报价质量保监会对银行开出的数千张罚单中，涉 及违规“输血”房地产的罚单较去年同 期增长近四成，处罚金额累计达千万级 别；在目前79张

18、超百万罚单中，明确指 向涉房贷款违规的达20张，处罚对象包 括国有银行、外资银行、股份制银行、 地方银行及农信社等各类机构。最近较 大的罚单为8月份针对中信银行2,223.67 万元罚单，其中两条罚款原因涉及房地 产违规放贷。7月30日，中共中央政治局会议强调“不将 房地产作为短期刺激经济的手段”，房地 产投资热度持续降温，行业调控将持续 趋紧。一方面，涉房领域贷款将迎来新 一轮“全面体检”，银保监会将针对32 个城市的银行在土地储备贷款、开发贷 款、个人房贷、住房租赁贷款四大领域的房地产贷款业务开展专项检查，尤其检 查银行通过表外、同业等渠道输血房地产市 场的违规行为。另一方面，LPR房贷基

19、准利 率确立。央行要求自2019年10月8日起，新 发放商业个人住房贷款利率以最近一个月 相应期限的LPR为定价基准加点形成，首套 商业性个人住房贷款利率不得低于相应期 限LPR利率，二套商业性个人住房、商业用 房贷款利率不得低于相应期限LPR利率加60 个基点。涉房资产在银行信贷领域一直占据重要地 位，更是政府调控利器，可以预见市场环 境和监管趋紧的基调不会改变，业务大量 依赖涉房贷款的银行应开启自我评估、推 动内部审查，尽快出清风险，其内外部风 险合规成本将提升。2019年上市银行半年度分析 | 2019年上半年经济及金融形势概览8开放促进直接融资发展，银行应积极转型 7月20日，国务院金

20、融稳定委员会推出11 条金融开放措施，均与直接融资有关， 涉及银行、保险、券商、基金、期货、 信用评级等多个领域。众所周知，中国 金融业以银行为主导，银行贷款即间接 融资是主要的融资方式，资本市场为主 导的直接融资比例一直不高。当前的社 会融资规模的结构特点十分明显，并且 多年来变化不大：银行贷款占比逾70%， 直接融资不足20%，其他少量为表外业 务（影子银行）。证监会研究显示G20 国家直接融资比例普遍为65-75%，中国 直接融资水平与之相差甚远。“金融开放”涵义有两方面：一是行业 开放，放开金融服务机构的外资股比限 制；二是资本市场开放，主要表现为股 市、债市逐步纳入国际主流指数体系，

21、 并且允许外资机构对债券评级，便利外 国投资者投资等。 直接融资的发展势必影响银行传统信贷 领域。利差和金融脱媒将是未来银行业 面临的巨大挑战。一方面，央行鼓励普 惠金融、又完善LPR报价制度及严控涉 房贷款，银行利差收窄；另一方面，优 质企业通过资本市场筹资，可能会从原 有信贷领域流失，躺着赚钱的日子逐渐 远去，数字化转型、理财和资管将是未 来差异化竞争的关键。在此方面，不少 银行已经加快战略转型，以科技赋能， 如盛京银行自2018年起发展轻资产、轻 资本业务，推进“大零售”战略转型， 革新获客渠道、产品体系、服务模式 和风控体系。通过“线上+线下”全渠 道，提升综合化金融服务能力。总之，供

22、给侧结构性改革思路下，开放 是加强供给的重要步骤。金融开放不是 单纯引入几家机构、多一些投资，更主 要是外资中介、外资投资者参与市场竞 争，丰富市场参与者的类型，提升市场 运行效率。我们期望营商环境更好， 居民投资品类更丰富。然而当前贸易 摩擦未间断，因此从根本上，要达到 理想效果考验政策制定者的决心和执行 推动力。中国金融业已经足够庞大，以 开放促改革是良策，我们期待“源头活 水”的到来搅动市场，保持未来“渠水 长青”。图7：2019年7月末社融结构（%）69.0017.5510.70间接融资：银行贷款直接融资：股票、债券、地方债表外融资：委托贷款、信托贷款数据来源：人民银行、德勤研究 （直

23、接融资包含 政府债务） 许思涛 德勤中国首席经济学家 德勤研究负责人 合伙人 电话：+86 10 8512 5601 电子邮件：周菲 德勤研究 金融服务行业 经理 电话：+86 10 8512 5843 电子邮件：上市银行业绩表现102019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现 盈利情况稳中有进，股份制银行息差走阔 零售贷款规模提升，需关注共债风险抬头 贷款分类认定趋严，资产质量进一步企稳 定期存款占比增加，国有行吸储能力稳定 资本充足率仍承压，有待多渠道资本补充1. 盈利能力 1.1 净利润增长稳中有进，盈利能力稳 步提升 根据2019年8月银保监会披露的监管数 据显示，2019年上半

24、年银行业金融机构 净利润合计1.13万亿元，其中6家大型 商业银行占比53.44%，9家股份制商业 银行占比21.09%。总体来看，两类银行在2019年上半 年实现归属于母公司股东净利润合计 8,701.89亿元，增幅达6.65%，保持了 稳中有进的发展态势，整体来看，规模 扩张仍是驱动净利润增长的主要因素。 大型商业银行净利润平均增速为5.30%， 除增速排名第一的邮储银行净利润增速 达14.94%外，其他大型商业银行净利润 持续低位增长；股份制商业银行净利润图8：归属于母公司股东净利润-5%0%5%10%15%20%25%30%-30,00060,00090,000120,000150,0

25、00180,000单位：人民币百万元2018年1-6月2019年1-6月2018年1-6月同比变动2019年1-6月同比变动工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行平均增幅达10.54%，增速较上期增速上 升3.28个百分点。两类银行2019年上半 年拨备前利润总额为1.64万亿元，同比增 长12.21%。其中大型商业银行净利润与拨 备前利润增幅相关性较强，而股份制商 业银行出现分化，兴业银行、华夏银行 本期采用新金融工具准则导致拨备计提 增加，预期信用损失/资产减值损失是影 响商业银

26、行净利润的重要因素。112019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现图9：拨备前利润-10%0%10%20%30%40%50%-50,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000单位：人民币百万元2018年1-6月2019年1-6月2018年1-6月同比变动2019年1-6月同比变动工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行1.2 营业收入增速有所提升，股份制银 行增长明显 2019年以来，两类银行的营业收入普 遍取得了较好的增长，其中

27、：大型商业银行营业收入平均增幅9.53%，其中工 商银行、中国银行、交通银行增幅超过 10%，剩余大型商业银行平均增幅超过 5%；股份制商业银行营业收入平均增幅17.42%，增幅明显上升。两类银行营业 收入的增长主要得益于利息净收入及手 续费及佣金净收入的贡献。图10：营业收入增幅-5%0%5%10%15%20%25%30%2018年1-6月营业收入同比增幅2019年1-6月营业收入同比增幅工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行122019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现图

28、11：利息净收入增幅1.4 净利差及净息差 1.4.1 净息差及净利差止跌回稳 从2014年以来，净息差波动下降，其 中2017年净息差触底，之后在逐渐回 升。2019年上半年延续了上期的发展趋势，两类银行平均净息差和平均净利差 继续扩大，分别为2.19%和2.04%。大型 商业银行净息差和净利差均低于股份制 商业银行。2019年上半年大型商业银行 平均净息差和平均净利差分别为2.11%图12：净息差变动-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2018年1-6月利息静收入同比增幅2019年1-6月利息静收入同比增幅工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招

29、商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行170%190%210%230%250%270%大型商业银行股份制商业银行两类银行总体2014年 12月末2015年 6月末2015年 12月末2016年 6月末2016年 12月末2017年 6月末2017年 12月末2018年 6月末2018年 12月末2019年 6月末1.3 利息净收入增长明显，股份制商业 银行触底反弹 两类银行2019年上半年利息净收入合计 达1.60万亿元，增幅达9.18%，增幅上 升主要系银行生息资产规模扩张所致。大型商业银行2019年上半年利息净收入 平均增幅为5.29%，其

30、中交通银行利息 净收入增幅高达15.50%；股份制商业银 行利息净收入一改增长乏力现状，较上 期明显好转，平均增幅为20.86%，其中光大银行利息净收入增幅达42.63%； 股份制商业银行增幅高于大型商业银 行，主要系负债端同业负债成本下降及 资产端零售、信用卡贷款带动收益率上 升所致。和2.00%，与上期相比分别下降4个基点 和5个基点；股份制商业银行平均净息 差和平均净利差分别为2.23%和2.07%， 较上期均增加了32个基点。132019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现图13：净息差1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%2018年1-6月2019年1-6月工商 银

31、行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行图14：净利差2018年1-6月2019年1-6月工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行1.00%1.40%1.80%2.20%2.60%3.00%142019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现1.4.2 生息资产收益率和计息负债付息率 两类银行2019年上半年平均年化生息资产收益率为4.06%，较上期上升7个基点。大型商业银行平均年化

32、生息资产收益率达 3.87%，较上年上升8个基点；股份制商业银行平均年化生息资产收益率为4.56%，较上年上升7个基点。图15：生息资产收益率图16：计息负债付息率两类银行2019年1-6月计息负债平均年化付息率2.05%，较上期上升4个基点。大型商业银行凭借其雄厚的客户基础，继续维持 较低的付息率，计息负债平均年化付息率1.86%，较上期上升14个基点；股份制商业银行得益于同业负债利率下行，计息负债 平均年化付息率为2.50%，较上期下降19个基点。2018年1-6月2019年1-6月工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银

33、行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行3.00%3.50%4.00%4.50%5.00%5.50%2018年1-6月2019年1-6月工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%152019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现1.5 收益率指标 1.5.1 平均总资产收益率 两类银行平均总资产收益率相对稳定， 2019年上半年平均总资产收益率为0.51%，较上期上升1个基点。大型商业银行平均总资产收益率为0.52%，较上

34、期下降1个基 点，股份制商业银行平均总资产收益率为0.49%，较上期上升1个基点。其中，招商银行在两类银行中平均总资产收益率最高， 为0.73%，较上期上升3个基点。图17：平均总资产收益率2018年1-6月2019年1-6月2018年1-6月平均值2019年1-6月平均值工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行0.35%0.45%0.55%0.65%0.75%1.5.2 加权平均净资产收益率 两类银行2019年上半年平均年化生息资2019年上半年两类银行加权平均净资产收益率为6.87

35、%，较上期下降了23个基点，主 要系银行采用优先股、永续债等方式补充资本金使得权益金额上升所致。大型商业银行加权平均净资产收益率为7.06%，股份 制商业银行加权平均净资产收益率为6.74%。其中光大银行加权平均净资产收益率较上期增加31个基点，增幅最大。而招商银 行以其在零售银行领域内多年的深耕及强大的用户粘性，帮助其持续取得行业最高的加权平均净资产收益率，高达9.14%。图18：加权平均净资产资产收益率2018年1-6月2019年1-6月2018年1-6月平均值2019年1-6月平均值工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业

36、银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行4%5%6%7%8%9%10%注：上述平均值为算术平均数，相关收益率指标未年化。 162019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现2. 资产情况 2.1 资产总额 2.1.1 资产规模平稳扩张，部分银 行增长较快 根据2019年8月银保监会披露的监管数 据显示，2019年上半年末银行业金融机 构总资产281.58万亿元，其中6家大型商 业银行占比41%（2018年末：43%）， 9家股份制商业银行占比18%（2018年 末：17%）。伴随着供给侧结构性改 革，金融领域整肃逐步加强；互联网金 融、Fintech等技术驱动的金融革命对 银行业形成强

37、烈外在冲击及资产不良周 期的开启，银行业资产规模扩张速度变 缓。大型商业银行和股份制商业银行资产 规模扩张从2014-2016年增长率超过两位数高速增长期发展到了2017-2019年上 半年末约6%的平稳扩张期。截至2019 年上半年末两类银行资产总额合计达 167.15万亿元，较上年末增幅5.95%。 大型商业银行平均增幅达5.90%，相较 2018年末略有下降0.71个百分点；股 份制商业银行平均增幅达6.08%，相较 2018年末增长0.17个百分点。图19：资产规模变动0%5%10%15%20%25%大型商业银行股份制商业银行两类银行总体2014年末2015年末2016年末2017年末

38、2018年末2019年6月30日图20：资产总额0%2%4%6%8%10%12%14%-5,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,000单位：人民币百万元工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行2018年12月31日2019年6月30日2019年上半年末增幅2019年上半年末平均增幅172019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现2.1.2 资产结构变化显著，贷款占 比稳步上升 从资产结构占

39、比来看，2019年上半 年末大型商业银行现金及存放中央银 行款项占比10.88%，发放贷款和垫 款占比53.28%，金融资产投资占比 27.10%，同业往来资产5.81%，其他资 产占比2.93%。股份制商业银行现金及 存放中央银行款项占比6.67%，发放贷 款和垫款占比53.60%，金融资产投资占 比30.71%，同业往来资产5.13%，其他 资产占比3.89%。从资产结构占比变动来看，两类银行资 产结构相对稳定。从2014年到2019年 上半年末，在监管引导服务实体经济 以及127/140号文等监管组合拳的影响 下，两类银行发放贷款和垫款、金融资 产投资稳步提升，同时同业往来资产在 两类银

40、行中呈现占比逐年下降趋势。近 五年半大型商业银行发放贷款及垫款占 比从50.78%上升至53.28%、金融投资 占比从21.21%上升至27.10%；股份制 商业银行2014-2016年大幅配置金融资 产投资，占比最高在2016年达到35%以上，2017-2018年股份制银行稳健压缩 金融投资占比，目前占比达30.71%； 主要系近年来股市持续承压股权融资活 跃度降低导致债务融资交投活跃，各行 债券配置逐年上升；同时受资管新规的 影响，银行投资非标资产规模受限，间 接影响金融资产投资规模。值得注意的 是，现金及存放中央银行款项也呈现出 逐年下降趋势，主要是受到2015年来央 行共8次下调存款准

41、备金率的影响。图21：各类资产占比变动情况综上，发放贷款及垫款占比提升体现实 体经济服务力度加大。自从2017年开 启“强监管”，银行在“去同业、去通 道、回归信贷本源”的过程中不断优化资产结构。商业银行资产负债增速放缓 并且传统贷款业务和同业业务占比一增 一减，表明了商业银行将寻求资产负债 的健康结构取代了高速的资产规模扩张作为发展目标。预计今后商业银行资产 规模将保持较低增速，并且将朝着回归 主业的大方向发展，传统信贷规模将稳 步提升。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%大型商业银行股份制商业银行现金及存放中央银行款项发放贷款及垫款金融资产投资同业往来资产其他

42、2014年 12月31日2015年 12月31日2016年 12月31日2017年 12月31日2018年 12月31日2019年 6月30日2014年 12月31日2015年 12月31日2016年 12月31日2017年 12月31日2018年 12月31日2019年 6月30日182019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现2.2 表内信贷资产 2.2.1 贷款规模受制于个人贷款增 速疲软，贷款整体增速放缓 从贷款整体规模来看，2019年上半年末 两类银行贷款余额合计91.80万亿元，较 上年增长5.82万亿元，增幅达6.77%， 较上年末增速下降3.69%，贷款整体增 速放缓。从

43、个体银行来看，2018年至2019年上 半年末，兴业银行和华夏银行的贷款增 幅较大，增幅超过10%，主要系两家家 银行的主动调整资产负债结构，加大贷 款投放，减少金融资产同业往来资产投 资的结果。从贷款投向来看，大部分银行2019年上 半年末个人贷款业务增速快于公司贷款 业务增速，两类银行个人贷款业务和公 司贷款业务增速分别为7.28%、5.57%。 主要系近年来，随着消费逐渐成为拉动 我国经济增长的动力，零售业务也成为 银行的重点关注领域，众多银行将零售 业务转型上升到银行战略层面。图22：发放贷款和垫款整体增幅0%10%20%30%2018年末增幅2019年上半年末增幅2018年末平均增幅

44、2019年上半年末平均增幅工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行图23：发放贷款和垫款增幅比较-5%0%5%10%15%20%2019年上半年末公司贷款增幅2019年上半年末个人贷款增幅2019年上半年末贷款整体增幅2019年上半年末公司贷款平均增幅2019年上半年末个人贷款平均增幅工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行192019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现

45、2.2.2 贷款结构个人贷款占比提 升，存量贷款结构优化 从2019年上半年末占比来看，两类银行 公司贷款、个人贷款和贴现贷款平均占 比分别为55.45%、40.76%和3.79%。 从各类贷款结构调整来看，贷款结构相 对稳定。2019年上半年末和2018年相 比，大部分银行个人贷款、贴现贷款规 模占比略微上升，平均分别上升0.19个 百分点和0.44个百分点；个人贷款增长 主要受消费升级大环境下个人类贷款需求激增的影响，贴现贷款增长为实体需 求疲软且银行兼顾信贷投放监管要求的 结果。大部分银行对公贷款占比略微下 降，平均下降0.63个百分点；主要系宏 观经济增速下滑，部分大型企业再融资 需求

46、降低，企业风险逐步暴露，银行对 公贷款投放更加谨慎等因素的影响。从单体银行来看，大型商业银行中， 以“大型零售银行”作为战略定位的邮 储银行，是大型商业银行中个人贷款业图24：贷款结构分析0%20%40%60%80%100%个人贷款贴现贷款对公贷款工商 银行建设 银行农业 银行中国 银行交通 银行邮储 银行招商 银行中信 银行民生 银行浦发 银行兴业 银行光大 银行华夏 银行平安 银行浙商 银行2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6

47、月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日2018年12月31日2019年6月30日务占贷款总额比重最高的银行，高达 54.24%；股份制商业银行中，作为零售 银行业务标杆的招商银行个人贷占贷款 总额比重稳步提升，2019年上半年末占 比达到51.79%；

48、平安银行2019年上半 年末个人贷占贷款比重为58.84%，是两 类银行中个人贷款占比最高的银行，主 要系平安银行过去几年大力发展零售业 务，2019年平安银行零售转型步入发力 高端客户群的2.0阶段，打造“中国最卓 越、全球领先的智能化零售银行”。202019年上市银行半年度分析 | 上市银行业绩表现2.2.3 个人贷款住房贷款、信用卡 增速回落 从整体来看，两类银行2019年上半年 末个人贷款总体增幅7.33%，其中个 人住房贷款、信用卡贷款增幅分别为 7.47%、6.05%，较2018年年末增速回 落显著。从个体来看，2019年上半年 末，个人住房贷款增幅最高的银行为中 信银行与浦发银行

49、，分别为14.08%和 13.14%；信用卡贷款增幅最高的银行为农业银行和招商银行，分别为19.43% 和13.41%。个人住房贷款增速放缓一方 面系限购、限贷政策抑制了部分信贷需 求，另一方面与银行出于风险考虑实施 差异化信贷政策有关；而信用卡贷款增 速回落主要受共债 风险影响。从结构来看，大型商业银行住房 贷款、信用卡贷款和其他各占比为 77.30%、10.57%和12.13%，股份制图25：个人贷款增幅比较-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2019年上半年末住房贷款增幅2019年上半年末信用卡贷款增幅2019年上半年末其他个人贷款增幅2019年上半年末个人贷款整体增幅银行住房贷款、信用卡贷款和其他各 占比40.01%、30.78%和29.21%， 结构差异明显。大型商业银行凭借自 己“点多”、“线长”、“面广”的 特点大力发展住房贷款；而股份制商 业银行凭借自己灵活的商业策略，大 力发展信用卡业务及消费贷款等其他 个人贷款。注：浙商银行未单独披露信用卡贷款金额。 图26：个人贷款结构分析0%20%40%60%