（高职）03股票投资课件.ppt

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1、股票投资股票投资知识目标知识目标理解债券、股票估价的基本原理，掌握债券、股票内在价理解债券、股票估价的基本原理，掌握债券、股票内在价值的计算；值的计算；理解基金的含义、了解基金的种类，掌握基金价值及收益理解基金的含义、了解基金的种类，掌握基金价值及收益率的计算；率的计算；（高职）03股票投资能力目标能力目标能够根据资金价值原理正确计算证券投资收益率；能够根据资金价值原理正确计算证券投资收益率；能正确分析各种因素如利率变动对股票、债券内在价值的能正确分析各种因素如利率变动对股票、债券内在价值的影响，能够正确计算股票、债券的内在价值，并做出相影响，能够正确计算股票、债券的内在价值，并做出相应决策；

2、应决策；能正确计算基金单位净值、认购价、赎回价及基金收益率。能正确计算基金单位净值、认购价、赎回价及基金收益率。（高职）03股票投资一、股票的概念一、股票的概念u 股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东凭以股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东凭以取得股利的一种有价证券。取得股利的一种有价证券。p股票持有者即为该公司的股东，对该公司财产有相应的要股票持有者即为该公司的股东，对该公司财产有相应的要求权。求权。p随着我国证券市场的健康发展，股票投资是公司证券投资随着我国证券市场的健康发展，股票投资是公司证券投资的一个重要内容。的一个重要内容。（高职）03股票投资二、股票价值的计算二、股票价

3、值的计算u 股票价值评估方法主要有：股票价值评估方法主要有：p贴现现金流量法贴现现金流量法p市盈率法市盈率法（高职）03股票投资（一）贴现现金流量法的基本模型（一）贴现现金流量法的基本模型u 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股票带给持有者的现金流入包括两部分：p股利收入股利收入p出售时的售价出售时的售价l股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。u 其基本估价模型为：其基本估价模型为：p如果股东永远持有股票，那么将形成一个永续的现金流入。如果股东永远持有股票，那么将形成一个永续的现金流入。nnntttiVidV111ntttidV11（高职）03股票投资u 折现率的主要

4、作用是把所有未来不同时间的现金流入折现率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为现在的价值。折算为现在的价值。u 折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。u 折现率有两种选择：折现率有两种选择：p一是投资者所要求的收益率。一是投资者所要求的收益率。p二是社会平均资产报酬率二是社会平均资产报酬率l以此计算出来的结果是股票内在价值。u 根据上市公司股利支付水平及方式的不同，根据基本根据上市公司股利支付水平及方式的不同，根据基本估价模型洐生出不同的估值公式。估价模型洐生出不同的估值公式。（高职）03股票投资1.长期持有，股利零增长的股票估值长期持有，

5、股利零增长的股票估值idV 【例例8-7】股利零增长的股票价值的计算股利零增长的股票价值的计算u 2011年年6月月8日工商银行实施每日工商银行实施每10股分红股分红1.84元的分元的分配方案，假设该公司未来的股利固定不变，当日工商配方案，假设该公司未来的股利固定不变，当日工商银行收盘价为银行收盘价为4.42元元/股。若投资者对工商银行的平股。若投资者对工商银行的平均期望投资报酬率为均期望投资报酬率为5，请计算工商银行每股内在，请计算工商银行每股内在价值。价值。u 分析提示：分析提示：p由于假设工商银行股利固定不变，每年每股固定收取由于假设工商银行股利固定不变，每年每股固定收取0.0184元的

6、股利，相当于求永续年金现值，因此有：元的股利，相当于求永续年金现值，因此有：pV=（1.841010）5%5% =3.68（元）（元）4.42（元）（元）l当前不是购买工商银行股票的最佳时机。（高职）03股票投资2.长期持有，股利固定增长股票价值长期持有，股利固定增长股票价值n因为，因为，n所以，所以，gfPDKs)1 (01gKdPVS10【例例8-8】股利固定增长股票价值的计算股利固定增长股票价值的计算u 工商银行自工商银行自2008年以来，每年每年以来，每年每10股分红为股分红为1.33元、元、1.65元、元、1.70元、元、1.84元，三年平均股利增长率为元，三年平均股利增长率为11.

7、43%，假设今后仍以该增长速度支付股利。，假设今后仍以该增长速度支付股利。p华东公司拟投资购买工商银行股票，并长期持有，华东公华东公司拟投资购买工商银行股票，并长期持有，华东公司要求的必要报酬率为司要求的必要报酬率为15。p请问，华东公司应在何种价格以下购入工商银行股票为佳？请问，华东公司应在何种价格以下购入工商银行股票为佳？u 其价值：其价值：p华东公司在每股华东公司在每股5.74元以下时，该公司有购买该股票的意元以下时，该公司有购买该股票的意愿。愿。74. 510%43.11%15%)43.111 (84. 1V（高职）03股票投资3.长期持有，股利非固定增长的估值长期持有，股利非固定增长

8、的估值n在现实生活中大多数的公司股利是不固定的。在现实生活中大多数的公司股利是不固定的。p例如，在一段时间里高速增长，在另一段时间里正常固定例如，在一段时间里高速增长，在另一段时间里正常固定增长或固定不变。增长或固定不变。p在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。在这种情况下，就要分段计算，才能确定股票的价值。【例例8-9】非固定增长股票价值的计算非固定增长股票价值的计算u 鑫鑫公司估算工商银行未来鑫鑫公司估算工商银行未来3年股利将高速增长，增年股利将高速增长，增长率为长率为10。在此以后转为正常增长，增长率为。在此以后转为正常增长，增长率为4。公司最近支付的每股股利是公司最近支付的每

9、股股利是0.0184元。元。u 鑫鑫公司希望在工商银行中获的投资回报率为鑫鑫公司希望在工商银行中获的投资回报率为5%。p请问，鑫鑫公司应在何种价格以下购入工商银行股票为佳？请问，鑫鑫公司应在何种价格以下购入工商银行股票为佳？（高职）03股票投资u 图图8-3 非固定增长股票价值分段计算原理非固定增长股票价值分段计算原理高速增长现值=?123456正常增长现值=?（高职）03股票投资u 首先，计算非正常增长期的股利现值，见表首先，计算非正常增长期的股利现值，见表8-1：u 其次，计算第三年年底的普通股内在价值：其次，计算第三年年底的普通股内在价值：u 折现到现在的价值折现到现在的价值p=4.36

10、8( (P/F,5%,3)P/F,5%,3)=4.3680.8638=3.770.8638=3.77（元）（元）u 最后，股票目前的内在价值：最后，股票目前的内在价值：p=3.77+0.14985=3.92（元）（元）年份股利（Dt）现值因数（5）现值（PVt）10.0202 0.95240.0192420.1040 0.90700.0943330.0420 0.86380.03628合计（3年股利的现值）0.14985368. 4%4%5%)41 (0420. 043gidV（高职）03股票投资（二）市盈率估价模型（二）市盈率估价模型u 市盈率是股票的每股市价与每股收益的比率。市盈率是股票的

11、每股市价与每股收益的比率。p根据市盈率的计算公式根据市盈率的计算公式l“市盈率=每股市价每股收益”：p股票价格该股票市盈率股票价格该股票市盈率该股票每股收益该股票每股收益p股票价值行业平均市盈率股票价值行业平均市盈率该股票每股收益该股票每股收益（高职）03股票投资【例例8-10】市盈率法估值市盈率法估值u 2009年年06月月23日，中国银行一度涨停，建设银行大日，中国银行一度涨停，建设银行大涨涨7%，工商银行大涨，工商银行大涨7%，银行类股票全线上涨，大，银行类股票全线上涨，大盘受支撑直线拉高。盘受支撑直线拉高。u 当日银行股的动态市盈率见表当日银行股的动态市盈率见表8-2。u 请采用市盈率

12、法计算各银行股的股票价值，并预测股请采用市盈率法计算各银行股的股票价值，并预测股价变动方向。价变动方向。（高职）03股票投资表表8-2 银行股动态市盈率表银行股动态市盈率表名称当日涨幅%收盘价每股收益市盈率市盈率估值股价变动方向工商银行4.675.60.4213.36.52 建设银行4.36.30.4514.026.99 交通银行2.899.250.6514.2610.10 兴业银行4.5235.412.3515.0536.50 浦发银行2.7622.751.4915.2323.14 深发展A1.2222.361.4515.4722.52 民生银行4.838.240.5315.528.23 中

13、国银行84.860.2916.664.50 北京银行1.9316.370.9716.9615.07 中信银行4.526.240.3318.865.13 15.533（高职）03股票投资分析提示：分析提示：n“每股市价每股市价每股收益每股收益=市盈率市盈率”计算出各银行股计算出各银行股的市盈率的市盈率n用简单算术平均法计算出银行业平均市盈率用简单算术平均法计算出银行业平均市盈率n以行业平均市盈率计算出各股的内在价值。以行业平均市盈率计算出各股的内在价值。n以工商银行为例，其估值过程如下：以工商银行为例，其估值过程如下：p工商银行股票价值工商银行股票价值=15.533=15.5330.42=6.5

14、20.42=6.52（元）（元）p该股票的当前的市场价格该股票的当前的市场价格5.605.60元低于其内在价值元低于其内在价值6.526.52元元，该股仍有上涨的空间。，该股仍有上涨的空间。三、股票投资收益率的计算三、股票投资收益率的计算u 前面主要讨论如何估计股票的价值，以判断某种股票前面主要讨论如何估计股票的价值，以判断某种股票被市场高估或低估。被市场高估或低估。u 根据固定增长股利模型，根据固定增长股利模型，u 因为，因为，u 所以，所以，（高职）03股票投资股票的总收益率可以分为两个部分：股票的总收益率可以分为两个部分：u 第一部分是第一部分是p叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以

15、当前股价计叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。算出来的。u 第二部分是增长率第二部分是增长率g，叫做股利增长率。，叫做股利增长率。p由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此g可以解可以解释为股价增长率或资本利得收益率。释为股价增长率或资本利得收益率。lg的数值可以根据公司的可持续增长率估计。lP0 是股票市场形成的价格，只要能预计出下一期的股利，就可以估计出股东预期报酬率，在有效市场中它就是与该股票风险相适应的必要报酬率。（高职）03股票投资【例例8-11】股票期望收益率的计算股票期望收益率的计算u 假设工商银行当前的价格

16、为假设工商银行当前的价格为4.2元，预计下一期的股元，预计下一期的股利是利是0.2元，假设该股利将以大约元，假设该股利将以大约10的速度持续增的速度持续增长。请计算该股票的期望报酬率。长。请计算该股票的期望报酬率。p因为，因为，p所以，所以，u 如果用如果用10作为必要报酬率，则一年后的股价为：作为必要报酬率，则一年后的股价为：pP1 =D1 （1+g）（R-g）=0.2（1+10）（14.76-10）=4.62（元）（元）p如果你现在用如果你现在用4.2元购买该股票，年末你将收到元购买该股票，年末你将收到0.2元股利，元股利，并且得到并且得到0.42元（元（4.62-4.20）的资本利得：）

17、的资本利得：u 总报酬率总报酬率=股利收益率股利收益率+资本利得收益率资本利得收益率p=0.24.2+0.424.2=14.76（高职）03股票投资四、股票投资的特点四、股票投资的特点u 一般来讲，股票投资的风险较高，但高风险并不一定一般来讲，股票投资的风险较高，但高风险并不一定意味着能取得高收益。意味着能取得高收益。u 在进行股票投资前必须熟悉股票投资的特点。在进行股票投资前必须熟悉股票投资的特点。p1.投资收益率高投资收益率高p2.购买力风险低购买力风险低p3.拥有经营管理（或控制）权拥有经营管理（或控制）权p4.求偿权居后求偿权居后p5.价格不稳定价格不稳定p6.股利收入不稳定股利收入不稳定（高职）03股票投资