世纪华通-盛大游戏.docx

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1、世纪华通 盛大游戏 在经历4个多月停牌期后，世纪华通(002602)于11月7日正式复盘，截至11月8日两个交易日，当日收盘报19.40元/股，总市值452.9亿元，股价上涨3.47%。世纪华通股价企稳，意味着市场恐慌情绪得到修复，机构与散户投资意愿提升。券商申万宏源日前发布研报，称其298亿收购盛跃完成全体系布局，打造综合性游戏巨头，大额回购助力复盘后不用悲观，后期反弹空间较大，投资者理性判断，积极关注后续过会。 理性看待并购标的公司核心价值为衡量最重要指标 对投资者来说，受大盘、市场多重因素等影响而造成的短期股价波动，并不影响标的公司成长性。不少投资都一致认为估值高低不能因股价短期波动而简

2、单下定论，应理性判断，分析被并购企业的实力、盈利能力等。 在复牌前夕，世纪华通针对此前深交所出具的关于对浙江世纪华通集团股份有限公司的重组问询函做出回复，并从6个方面及具体14个指标评定盛大游戏的营运状况，详细列明了盛大游戏的价值评估标准，进一步完善对盛大游戏310亿估值的公允性。近期业绩上，2018年1-4月，盛大游戏净利率50.23%，盈利水平稳居A股游戏概念股第一。 申万宏源日前在发布关于“增持”世纪华通的券商研报中提到，盛跃网络拥有盛大游戏的网络游戏业务、主要经营性资产和核心经营团队，是为收购整合盛大游戏而特别设立的主体。盛大游戏是国内知名游戏研发发行商，拥有热血传奇系列、传奇世界系列

3、、龙之谷系列、冒险岛、永恒之塔等优质核心游戏产品，产品涵盖端游、页游和手游全品类。2017年，盛跃网络实现收入41.9亿元，实现扣除股份支付费用后净利润17.4亿元，2018年1-4月，盛跃网络实现收入10.7亿元，实现扣除股份支付费用后净利润5.3亿元，盈利能力强劲。 天风证券研究所点评世纪华通复盘时认为，不考虑盛跃网络资产注入，预计公司18-19年净利润分别为10.75亿/14亿元，同比增速30%，考虑本次收购盛跃网络以及配套融资61亿元的摊薄，公司体量有望达到474+61+300=833亿，18-19年备考利润达30.75亿/39亿，同比增速27%，对应估值27x/21x，长期看有望成为

4、海内外研发一体的国际娱乐公司。 并购充分发挥优势互补世纪华通业绩提速明显 事实上，并购重组对优化整个上市公司结构起到重要作用，包括我们看到近期证监会修改并购重组政策，进一步激发中概股回归参与资本市场的并购重组。另一方面，企业在并购的同时，不可盲目圈地，应当考虑是否与自身业务发挥协同效应，更利于自身及标的公司未来的发展。 券商研报中还提到，上市公司(世纪华通)旗下游戏业务涵盖游戏研究和运营，推出了决战沙城、择天记、魔力宝贝、街头篮球等优质游戏，并于腾讯、三七互娱等国内游戏巨头保持良好合作关系。此外17年完成对点点互动的收购，补充了海外游戏研发发行业务。目前上市公司已经形成了全球化的全产业链游戏业务体系，此次收购盛跃网络，结合盛跃网络游戏的IP储备和全品类的强大研发运营能力，有望进一步壮大公司的游戏业务布局，提升公司游戏业务的综合竞争力。 天风证券研究所则认为，本次交易完成后，世纪华通将在资源互通、IP互通、资本运作等角度为盛大游戏提供支持，盛跃网络注入可以增强公司整体游戏研发水平，IP管理能力，成为公司打造新文化生态圈的催化剂。精品代理+全球发行双叠加，未来业绩可期，世纪华通有望成为A股横跨国内外的全产业链游戏公司。 第 3 页 共 3 页