利润分配与股利政策.pptx

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1、第十章 利润分配与股利政策Q叔的态度小钱的父亲接受 了邻居Q叔入股4万元，合作搞他们的“绿色农业”项目。求着入股的q叔真是有眼光！仅仅一年，“绿色农业”就果然见效了。做兼职会计的十三叔经过仔细核算，告诉小钱的父亲说：今年的净利润是20万元。 关于分红的方案，小钱父亲的决定是：今年只分4万元；剩下的16万元，其中11万元用于加工厂厂房、养鸡房的改建和扩建，另外5万元再建一个温室大棚，准备种药材，扩大“绿色农业”的经营范围；Q叔的态度再和几个想种药材的温州人商量，请他们把技术折成资金入股。起初，小钱父亲认为Q叔不过是求着入股的“小股东”，把自己已决定的分红方案的意思告诉他就行了。但是父亲没想到，Q

2、叔很生气！Q叔说了四句话：第一，以后每年分红的事要先和他商量商量；第二，定下一个分红的规矩，最好是见利分红，水涨船高、水落船低；第三，宁可借钱，也不要让温州入股；第四，如果实在是资金不够，今年的分红可不给现金，继续折股，算他Q叔的份子。Q叔对分红方案有什么道理呢？引例利润是企业经营的目标和成果，利润分配是企业财务活动中承上启下的重要环节，是财务管理的重要领域。股份公司利润分配的核心问题是股利分配问题政策。本章从利润出发，股利政策的基本理论、股利政策类型及影响因素以及股利支付等几个方面讨论股份公司的股利政策问题。第一节 税前利润和净利润什么是利润？税前利润、息税前利润、营业利润、净利润有哪些区别

3、？（一）税前利润(利润总额) 企业在一定时期内实现的利润总额。即利润总额等于税前利润。税前利润=营业利润+投资净收益+营业外收支净额（1）营业利润）营业利润(销售利润销售利润)概念：营业利润是企业在其全部销售业务中实概念：营业利润是企业在其全部销售业务中实现的现的利润利润，又称销售利润、经营利润，它包含，又称销售利润、经营利润，它包含主营业务利润主营业务利润。 公式：销售公式：销售营业营业利润利润=营业收入营业收入营业成本营业成本营业税金及附加营业税金及附加营业费用营业费用管理费用管理费用财务财务费用费用资产减值损失资产减值损失+公允价值变动收益公允价值变动收益（或减（或减变动损失变动损失）+

4、投资收益投资收益（或减（或减投资损失投资损失 ）作用：营业收入是销售商品或提供劳务所实现作用：营业收入是销售商品或提供劳务所实现的收入，包括的收入，包括主营业务收入主营业务收入和和其他业务收入其他业务收入等。等。是构成企业利润的是构成企业利润的核心来源核心来源。（2）投资收益）投资收益 投资净收益指投资净收益指企业投资企业投资收益减收益减投资损失投资损失后的后的净额。净额。投资收益投资收益和投资损失是指和投资损失是指企业对外投资企业对外投资所所取得的取得的收益收益或发生的损失。投资收益扣除投资损或发生的损失。投资收益扣除投资损失后的失后的净收益净收益，是，是企业利润企业利润总额的构成项目。总额

5、的构成项目。 投资收益的内容投资收益的内容: 对外投资所分得的对外投资所分得的利润、股利、债券利息、利润、股利、债券利息、投资到期回收或中途转让取得的款项高于原投资投资到期回收或中途转让取得的款项高于原投资账面价值的差额（如股票的资本利得，差价）账面价值的差额（如股票的资本利得，差价）以以及股权投资按照权益法核算时在被投资企业增加及股权投资按照权益法核算时在被投资企业增加的净资产中所拥有的份额。的净资产中所拥有的份额。 （3）营业外收支净额）营业外收支净额 营业外收支净额是指企业在一定营业外收支净额是指企业在一定会计期间会计期间内内经营业务以外所发生的其他各项经营业务以外所发生的其他各项收入收

6、入与支出的与支出的差额，包括差额，包括营业外收入营业外收入和和营业外支出营业外支出两部分。两部分。营业外收入与支出的项目营业外收入与支出的项目(重点重点) 营业外收入营业外收入包括包括固定资产盘盈固定资产盘盈、处置固定资产处置固定资产净收益净收益、处置无形资产净收益处置无形资产净收益、捐赠收入捐赠收入等。营等。营业外支出包括业外支出包括固定资产盘亏固定资产盘亏、处置固定资产净损处置固定资产净损失失、处置无形资产净损失处置无形资产净损失、债务重组损失债务重组损失、计提计提的的无形资产减值准备无形资产减值准备、计提的、计提的固定资产减值准备固定资产减值准备、计提的计提的在建工程减值准备在建工程减值

7、准备、罚款支出罚款支出、捐赠支出捐赠支出、非常损失非常损失等。等。 营业外收入和营业外支出应当分别核算，并在营业外收入和营业外支出应当分别核算，并在利润表利润表中分列项目反映。营业外收入和营业外支中分列项目反映。营业外收入和营业外支出还应当按照具体收入和支出设置明细项目，进出还应当按照具体收入和支出设置明细项目，进行明细核算。行明细核算。 营业外收支净额为营业外收支净额为损益类帐户损益类帐户，期末无余额。期末无余额。 （二）息税前利润息税前利润（息税前利润（EBIT）EBIT（息税前利润）是指是扣除利息、所得税之前（息税前利润）是指是扣除利息、所得税之前的利润的利润.计算公式：计算公式：EBI

8、T=净利润所得税利息净利润所得税利息 =利润总额利润总额+利息费用利息费用作用作用: EBIT通过剔除所得税和利息通过剔除所得税和利息的影响的影响，可以使，可以使投资者评价项目时不用考虑项目适用的投资者评价项目时不用考虑项目适用的所得税率所得税率和和融资成本融资成本，这样方便投资者将项目放在不同的，这样方便投资者将项目放在不同的资本资本结构结构中进行考察中进行考察。（三）净利润净利润（收益）是指在净利润（收益）是指在利润利润总额中按规定交纳了总额中按规定交纳了所所得税得税以后公司的利润留存，一般也称为税后利润或以后公司的利润留存，一般也称为税后利润或净收入。净利润的计算公式为：净收入。净利润的

9、计算公式为： 净利润净利润利润总额利润总额（1所得税率所得税率） 净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的业的经营效益经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。 现行所得税税率为现行所得税税率为25%。第二节利润分配的程序和内容第二节利润分配的程序和内容利润分配是对企业所实现的利润在各利益主利润分配是对企业所实现的利润在各利益主体之间的分配，这种分配必须按照一定的顺体之间的分配，这种分配必须按照一定的顺序进行。序进行。股份有限公司的利

10、润分配顺序和内容。股份有限公司的利润分配顺序和内容。在利润分配之前，首先进行年度或累计在利润分配之前，首先进行年度或累计亏损亏损弥补弥补。税前利润弥补亏损：可以弥补五年内损失。税前利润弥补亏损：可以弥补五年内损失。税后利润弥补：延续五年内未弥补完的亏损，税后利润弥补：延续五年内未弥补完的亏损，应当用税后利润弥补。应当用税后利润弥补。举例利润分配的顺序利润分配的顺序根据我国公司法规定，股份有限公司实根据我国公司法规定，股份有限公司实现的利润应该现的利润应该分配的项目包括以下三个部分：分配的项目包括以下三个部分：1. 盈余公积金盈余公积金 从税后净利润中提取的，用于弥补公司亏损、从税后净利润中提取

11、的，用于弥补公司亏损、 扩大公司生产经营或转增公司资本资金。扩大公司生产经营或转增公司资本资金。 法定盈余公积是按中华人民共和国公司法规定提取的，公司制企业按照净利润的10%计提（但此项公积已达到注册资本的50%时，可以不再提取），非公司制企业也可以按照超过10%的比例计提；目的主要是为了培根固基，抵消物价变动的影响以及弥补亏损、转增资本等。 2. 公益金公益金 从净利润中提取，专门用于职工集体福从净利润中提取，专门用于职工集体福利。（利。（按税后利润的按税后利润的5%10%的比例提的比例提取取）3. 股利股利 股利（利润）的分配应以各股东持有股份股利（利润）的分配应以各股东持有股份的数额为依

12、据，每一股东取得的股利与其持的数额为依据，每一股东取得的股利与其持有的股份数成正比。股份有限公司原则上应有的股份数成正比。股份有限公司原则上应从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利，从累计盈利中分派，无盈利不得支付股利，即所谓即所谓“无利不分无利不分”原则。但若公司用盈余公原则。但若公司用盈余公积金抵补亏损后，为维持其股票信誉，经股积金抵补亏损后，为维持其股票信誉，经股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股东大会特别决议，也可用盈余公积金支付股利，不过留存的法定公积金不得低于利，不过留存的法定公积金不得低于注册资注册资本的本的25%。（二）（二） 税后利润分配的顺序税后利润分配的顺序 弥补亏损弥

13、补亏损 计提法定盈余公积金计提法定盈余公积金 计提公益金计提公益金 计提任意盈余公积金计提任意盈余公积金 向普通股股东（投资者）支付向普通股股东（投资者）支付股利（分配利润）股利（分配利润） 利润分配必须按照顺序来进行，不能打利润分配必须按照顺序来进行，不能打乱。例如：在弥补亏损前不能提取法定乱。例如：在弥补亏损前不能提取法定公积金和公益金。公积金和公益金。第三节第三节 股利形式及其分配程序股利形式及其分配程序（一）股利的形式（一）股利的形式股份有限公司常见的股利支付方式有现金股股份有限公司常见的股利支付方式有现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。利、财产股利、负债股利和股票股利。 现金股利

14、现金股利（Cash Dividend） 现金股利是公司直接以现金向股东分配股现金股利是公司直接以现金向股东分配股利。（派发股利）利。（派发股利） 财产股利财产股利 财产股利是指财产股利是指股份公司股份公司以实物或以实物或有价证券有价证券的形的形式向式向股东股东发放的发放的股利股利。股份公司股份公司发放财产股利主发放财产股利主要是以要是以公司公司所拥有的其他所拥有的其他企业企业的有价证券，如的有价证券，如债债券券、股票股票作为股利支付给股东。作为股利支付给股东。 思考：思考： 为什么公司会以财产来发放股利呢？为什么公司会以财产来发放股利呢？（三）负债股利 负债股利是负债股利是企业企业以以负债负债

15、形式所界定的一种形式所界定的一种延延期支付期支付股利股利的方式。明智的的方式。明智的股东股东深知深知货币的时货币的时间价值间价值，因此，公司通常以，因此，公司通常以应付票据应付票据的负债形的负债形式来界定式来界定延期支付延期支付股利的责任。股利的责任。股东因手中持有带息的股东因手中持有带息的期票期票，补偿了股利，补偿了股利没有即期支付的没有即期支付的货币时间价值货币时间价值；公司则因此而；公司则因此而承受了相应的承受了相应的利息利息支付压力。显然，只有在公支付压力。显然，只有在公司必须支付股利而现金又不足的特定条件下，司必须支付股利而现金又不足的特定条件下，才采用这种权宜之策。才采用这种权宜之

16、策。 （四）股票股利 股票股利股票股利 公司将应分给投资者的股利以股票的形式公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放。发放。从会计的角度看，股票股利使资本在股东从会计的角度看，股票股利使资本在股东权益账户之间的转移，即将资本从留存收权益账户之间的转移，即将资本从留存收益（或资本公积）账户转移到其他股东权益（或资本公积）账户转移到其他股东权益账户。益账户。股票股利一般会使发行在外的股票股利一般会使发行在外的股数增加股数增加、每每股价格降低股价格降低，但它并，但它并未改变未改变每位股东的每位股东的股权比例股权比例，也不增加公司资产。，也不增加公司资产。二、股利支付程序图11- 4 股利支付程序董事

17、会董事会宣告发宣告发放股利放股利的日期的日期 确定股东是否有资格领确定股东是否有资格领取股利的截止日期取股利的截止日期 领取股利的权利与领取股利的权利与股票彼此分开的那股票彼此分开的那一日一日 企业向股东企业向股东发放股利的发放股利的日期日期 第四节第四节 股利政策股利政策（一）影响股利决策的基本因素（一）影响股利决策的基本因素（二）股利政策实施类型（二）股利政策实施类型 一、影响股利政策的因素 (1) 资本保全资本保全 (2) 公司积累公司积累 (3) 净收益净收益 (4) 偿债能力偿债能力 (5) 超额累计利润超额累计利润法法 律律 因因 素素 限制性条款限制性条款（1）未来的股利只能以签

18、订合同后的收益来发放；未来的股利只能以签订合同后的收益来发放；（2）营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；）营运资金低于某一特定金额时不得发放股利；（3）将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；）将利润的一部分以偿债基金的形式留存下来；（4）利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。）利息保障倍数低于一定水平时不得支付股利。契契 约约 性性 约约 束束长期借款协议、债券契约、优先股协议、租赁合约等二、股利政策的实施 （一）剩余股利政策 确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平（根据资本投资计划和加权平均资本成本）（根据资本投资计划和加权平均资本成本） 如果满足后有剩余，则发放股利如果满足后有剩

19、余，则发放股利 设定目标资本结构设定目标资本结构（股东权益资本（股东权益资本/ /债务资本）债务资本） 债债 务务数数 额额 股东权股东权 益数额益数额留留 存存收收 益益 如果留存收益不足，需发行新股如果留存收益不足，需发行新股 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要 公司的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要，公司的收益首先应当用于盈利性投资项目资本的需要，在满足了盈利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，则在满足了盈利性投资项目的资本需要之后，若有剩余，则公司可将剩余部分作为股利发放给股东。公司可将剩余部分作为股利发放给股东。 （1 1）变现能力）变现能力 （2 2）

20、举债能力）举债能力 （3 3）盈利能力）盈利能力 （4 4）投资机会）投资机会 （5 5）资本成本）资本成本公 司 因 素 （1 1）稳定收入）稳定收入 （2 2）股权稀释）股权稀释 （3 3）税赋）税赋 股 东 因 素 确定最佳资本支出水平确定最佳资本支出水平 120120万元万元 满足后剩余：满足后剩余：15015084846666（万元）（万元） 股利发放额：股利发放额：6666万元万元 股利支付率股利支付率（6666150150）100%100%44%44% 设定目标资本结构设定目标资本结构（股东权益资本（股东权益资本70%70%，债务资本债务资本30%30%） 债债 务务数数 额额

21、股东权股东权 益数额益数额8484万元万元留留 存存收收 益益150150万元万元 最大限度满足最大限度满足股东权益数的需要股东权益数的需要12070% 【例例11-3】某公司现有利润150万元，可用于发放股利，也可留存，用于再投资。假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。 剩余股利政策评价：剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。年随投资机会和盈利水平的变动而变动。 在盈利水平不变的情况下，股利在盈利水平不变的情况下，股利将

22、与投资机会的多少呈反方向变动，投将与投资机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放越多。会越少股利发放越多。 在投资机会不变的情况下，股利在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。的多少随着每年收益的多少而变动。 （二）固定股利或稳定增长股利重要原则重要原则绝对不要降低年度股利的发放额。绝对不要降低年度股利的发放额。 将每年发放的每股股利定在某一特定将每年发放的每股股利定在某一特定的水平上，然后在一段时期内维持不变，的水平上，然后在一段时期内维持不变，只有当公司认为未来收益的增加足以使只有当公司认为未来收益的增

23、加足以使它能够将股利维持到一个更高水平时，它能够将股利维持到一个更高水平时，公司才会提高股利的发放额。公司才会提高股利的发放额。图11-2 固定股利或稳定增长股利固定股利政策的评价固定股利政策的评价 缺点：股利支付不能很好地与盈利情缺点：股利支付不能很好地与盈利情况配合，盈利降低时也固定不变地支付股况配合，盈利降低时也固定不变地支付股利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化利，可能会出现资金短缺，财务状况恶化的后果；在投资需要大量资金的时候还会的后果；在投资需要大量资金的时候还会影响到投资所需的现金流。影响到投资所需的现金流。 优点：有利于股票价格的稳定，优点：有利于股票价格的稳定，投资者风险较小

24、。投资者风险较小。（三）固定股利支付率 公司从其收益中提取固定的百分比，公司从其收益中提取固定的百分比，以作为股利发放给股东。以作为股利发放给股东。 在这种情况下，公司每年所发放的股在这种情况下，公司每年所发放的股利会随着公司收益的变动而变动，从而利会随着公司收益的变动而变动，从而使公司的股利支付极不稳定，由此导致使公司的股利支付极不稳定，由此导致股票市价上下波动，很难使公司的价值股票市价上下波动，很难使公司的价值达到最大。达到最大。固定股利支付率（固定股利支付率为固定股利支付率（固定股利支付率为50%） 固定股利支付率政策的评价 缺点：缺点：不利于股票价格的稳定，有不利于股票价格的稳定，有时

25、候还不能满足投资的需求。时候还不能满足投资的需求。 优点：公司的盈余与股利的支付优点：公司的盈余与股利的支付能够很好的配合。能够很好的配合。 （四）低正常股利及额外股利政策 公司每年只支付数额较低的正常股利，公司每年只支付数额较低的正常股利，只有在公司繁荣时期向股东发放额外股利。只有在公司繁荣时期向股东发放额外股利。 评价：该股利政策具有较大的灵活性，评价：该股利政策具有较大的灵活性，既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又既可以使公司保持固定股利的稳定记录，又可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性可以使股东分享公司繁荣的好处，使灵活性与稳定性较好地结合起来。但如果公司经常与稳定性较好地结合起来。但如果公司经常连续支付额外股利，那么它就失去了原有的连续支付额外股利，那么它就失去了原有的目的，额外股利就变成了一种期望回报。目的，额外股利就变成了一种期望回报。