《财务管理》第四章.pptx

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1、第一节第一节 企业筹资是指企业作为筹资主体根据生产企业筹资是指企业作为筹资主体根据生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。集中资本的活动。筹资是企业理财的起点，筹筹资是企业理财的起点，筹资管理是企业财务管理的一项最基本的财务活资管理是企业财务管理的一项最基本的财务活动，并贯穿于企业财务管理的全过程。动，并贯穿于企业财务管理的全过程。、企业筹资的概念、企业筹资的概念1、扩张性筹资动机、扩张性筹资动机 企业因扩大生产经营规模或增加对外企业因扩大生产经营规模或增

2、加对外投资而产生的追加筹资的动机。其结投资而产生的追加筹资的动机。其结果是资产总额和资本总额增加果是资产总额和资本总额增加扩张筹资前后资产和资本总额变动表资资 产产A AB B资资 本本A AB B扩张筹资前扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资后扩张筹资前扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资后现现 金金500500500500应付账款应付账款1500150015001500应收账款应收账款2500250025002500短期借款短期借款1500150015001500存存 货货2000200035003500长期借款长期借款1000100035003500长期投资长期投资1000100025002500应付债

3、券应付债券2000200020002000固定资产固定资产4000400055005500股东权益股东权益4000400060006000资产总额资产总额 10000 100001450014500资本总额资本总额 10000 10000 14500145002、调整性筹资动机、调整性筹资动机 企业因调整现有资本结构的需要而产企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。其结果是使资本结构生的筹资动机。其结果是使资本结构适应客观情况变化而趋于合理适应客观情况变化而趋于合理调整筹资前后资产和资本总额变动表资资 产产A AB B资资 本本A AB B调整筹资前调整筹资前调整筹资后调整筹资后调整筹资

4、前调整筹资前调整筹资后调整筹资后现现 金金500500500500应付账款应付账款2000200015001500应收账款应收账款2500250025002500短期借款短期借款1000100010001000存存 货货2000200020002000长期借款长期借款4000400025002500长期投资长期投资1000100010001000应付债券应付债券1000100010001000固定资产固定资产4000400040004000股东权益股东权益2000200040004000资产总额资产总额 10000 10000 10000 10000资本总额资本总额 10000 10000 1

5、0000 100003、混合性筹资动机、混合性筹资动机 企业同时为扩张规模和调整资本结构而企业同时为扩张规模和调整资本结构而产生的筹资动机。其结果是资产和资本产生的筹资动机。其结果是资产和资本总额增加且资本结构趋于合理。总额增加且资本结构趋于合理。 混合筹资前后资产和资本总额变动表资资 产产A AB B资资 本本A AB B混合筹资前混合筹资前混合筹资后混合筹资后混合筹资前混合筹资前混合筹资后混合筹资后现现 金金500500500500应付账款应付账款2000200015001500应收账款应收账款2500250025002500短期借款短期借款1000100015001500存存 货货200

6、0200035003500长期借款长期借款3500350040004000长期投资长期投资1000100020002000应付债券应付债券1000100010001000固定资产固定资产4000400055005500股东权益股东权益2500250060006000资产总额资产总额10000100001400014000资本总额资本总额1000010000 14000 14000三、企业筹资的基本原则三、企业筹资的基本原则考考虑虑分析投资机会分析投资机会 避免不顾投资效益避免不顾投资效益的盲目筹资的盲目筹资选择筹资方式降低筹资成本选择筹资方式降低筹资成本 通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹

7、资与投通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。资在效益上权衡。 1、效益性原则、效益性原则 2、合理性原则、合理性原则两两方方面面确定合理的筹资数量使所需筹确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。资的数量与投资所需数量达到平衡。确定确定合理合理的资的资本结本结构构股权资本和债权资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构长期资本与短期资本结构 企业在筹集资金时，不仅要合理确定所筹企业在筹集资金时，不仅要合理确定所筹资金的数量，同时还必须合理确定资金结构。资金的数量，同时还必须合理确定资金结构。 3、及时性原则、及时性原则 企业及时地取得资本来源，使

8、筹资与企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。筹资滞后而贻误投资的风险。 4、合法性原则、合法性原则 要求筹资必须遵守国家有关法律法规要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。等的规定。 7、国外和我国港澳台资本外商投资、国外和我国港澳台资本外商投资 四、企业筹资的渠道和方式四、企业筹资的渠道和方式 （一）企业筹资的渠道（一）企业筹资的渠道 企业筹集资本来源的方向企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。与通道，体现着资本的源泉和流量。1、政府财政资本主要是国有企业的来源、政府财政资本主要是国有企业的

9、来源2、银行信贷资本各种企业的来源、银行信贷资本各种企业的来源 3、非银行金融机构资本企业从保险公司、信、非银行金融机构资本企业从保险公司、信托投资公司、财务公司等取得的资金托投资公司、财务公司等取得的资金 4、其他法人资本企业、事业、团体法人、其他法人资本企业、事业、团体法人 5、民间资本企业、事业单位的职工和城乡居民、民间资本企业、事业单位的职工和城乡居民持有的货币对企业进行直接投资。持有的货币对企业进行直接投资。6、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润、企业内部资本企业的盈余公积和未分配利润 7、租赁筹资：、租赁筹资：按照租赁合同租入资产从而筹集资本的筹资方式。按照租赁合同租入资产从而

10、筹集资本的筹资方式。 （二）企业筹资方式（二）企业筹资方式是指企业筹集资本所采取的是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。具体形式和工具，体现着资本的属性和期限。 1、投入资本筹资：、投入资本筹资：企业以协议形式筹集政府、法人、自然人直企业以协议形式筹集政府、法人、自然人直接投资而形成的资本。接投资而形成的资本。 2、发行股票筹资：、发行股票筹资：股份公司按公司章程依法发售股票直接筹资股份公司按公司章程依法发售股票直接筹资而形成公司股本的一种筹资方式。而形成公司股本的一种筹资方式。 3、发行债券筹资：、发行债券筹资：企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹企业按照债券发行

11、协议通过发售债券直接筹资，形成企业债权资本的一种筹资方式。资，形成企业债权资本的一种筹资方式。 4、银行借款筹资：、银行借款筹资：企业按借款合同从银行等金融机构借入各种企业按借款合同从银行等金融机构借入各种款项的筹资方式。款项的筹资方式。 5、发行商业本票筹资：、发行商业本票筹资：是大型企业或金融企业获得短期债权资是大型企业或金融企业获得短期债权资本的一种筹资方式。本的一种筹资方式。 6、商业信用筹资：、商业信用筹资：企业通过赊购商品、预收货款等获得短期债企业通过赊购商品、预收货款等获得短期债权资本的一种融资方式。权资本的一种融资方式。一一 、按属性不同、按属性不同（一）股权资本（一）股权资本

12、 概念：概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的 资本。（发行股票、投入资本、资本公积和留存收益）资本。（发行股票、投入资本、资本公积和留存收益） 属性属性 a、股权资本的所有权归企业的所有者；、股权资本的所有权归企业的所有者； b、企业对股权依法享有经营权。、企业对股权依法享有经营权。n 渠道：渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。企业内部资本和外国资本。（二）债权资本（二）债权资本概念：概念：企业依法取得并依约运用，按期还本付息的企业依法取得并依约运用，按期还本付息的 资本。资本。

13、n 属性：属性： a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。 b、企业的债权人有权按期索取债权本息。、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担按期付本付息的义务。权，并承担按期付本付息的义务。n渠道：渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本以及企业内部资本。法人资本、民间资本、外商资本以及企业内部资本。二、按期限的不同二、按期限的不同（一）长期资本（一）长期资本概念：概念：指期限在指

14、期限在1年以上的资本（股权资本、年以上的资本（股权资本、长期借款、应付债券等债权资本）。长期借款、应付债券等债权资本）。用途：用途：购建固定资产，取得无形资产，开展长购建固定资产，取得无形资产，开展长期投资。期投资。方式：方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和经营租赁等。借款和经营租赁等。概念：概念：指期限在指期限在1年以内的资本（短期借款、应付年以内的资本（短期借款、应付账款和应付票据等）。账款和应付票据等）。用途：用途：企业生产经营过程中资本周转调度。企业生产经营过程中资本周转调度。方式：方式：银行短期借款和商业信用等。银行短期借款和商业信用等。三

15、、按资本来源的范围不同三、按资本来源的范围不同 （一）内部筹资（一）内部筹资指企业内部通过留用利润而形指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。成的资本来源。 （二）外部筹资（二）外部筹资指企业向外部筹集资金而形成指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。的资本来源。（二）短期资本（二）短期资本 方式：方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。方式：方式：银行借款和租赁等。银行借款和租赁等。四、按是否借助银行等金融机构四、按是否借助银行等金融机构（一）直接筹资（一）直接筹资 概念：概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的所企业不借助银行等金融机构，

16、直接与资本的所有者协商融通资本的一种筹资活动。有者协商融通资本的一种筹资活动。（二）间接筹资（二）间接筹资 概念：概念：企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。动。（三）直接筹资与间接筹资的差别（三）直接筹资与间接筹资的差别筹资机制不同：筹资机制不同：前者主要依赖于资本市场机制；后者既前者主要依赖于资本市场机制；后者既可运用资本市场机制，也可借助于计划或行政手段。可运用资本市场机制，也可借助于计划或行政手段。筹资范围不同：筹资范围不同：前者筹资范围广，筹资渠道与筹资方式前者筹资范围广，筹资渠道与筹资方式较多；后者筹资范围较窄，筹资渠道与筹资方式较少。

17、较多；后者筹资范围较窄，筹资渠道与筹资方式较少。筹资效率和筹资费用高低不同：筹资效率和筹资费用高低不同：前者程序繁杂，准备时前者程序繁杂，准备时间较长，故筹资效率低，筹资成本高；后者过程简单，手间较长，故筹资效率低，筹资成本高；后者过程简单，手续简便，故筹资效率高，筹资成本低。续简便，故筹资效率高，筹资成本低。筹资效应不同：筹资效应不同：前者有利于提高企业知名度和信誉度，前者有利于提高企业知名度和信誉度，改善企业的资本结构；后者主要是为了适应企业资本周转改善企业的资本结构；后者主要是为了适应企业资本周转需要。需要。 广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和广义：是一切资本流动的场所。包括实物

18、资本和货币资本的流动。货币资本的流动。 狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场场。一、企业筹资的金融环境一、企业筹资的金融环境（一）企业筹资的金融市场（一）企业筹资的金融市场1、概念：、概念：2、种类：、种类：交易交易对象对象资资 本本 市市 场场外外 汇汇 市市 场场黄黄 金金 市市 场场资本资本期限期限短期资本市场货币市场短期资本市场货币市场长期资本市场资本市场长期资本市场资本市场短期存放市场短期存放市场同业拆借市场同业拆借市场票据承兑及贴现市场票据承兑及贴现市场短期证券市场短期证券市场长期存放市场长期存放市场长期证券市场长期证券市场（二）金

19、融机构（二）金融机构是社会资本融通的一种组织机构。是社会资本融通的一种组织机构。 1、经营存贷业务的金融机构、经营存贷业务的金融机构中国银行中国银行中国建设银行中国建设银行中国农业银行中国农业银行中国工商银行中国工商银行交通银行交通银行中国农业发展银行中国农业发展银行中国进出口银行中国进出口银行国家开发银行国家开发银行商商业业银银行行国家独资商业银行国家独资商业银行股份制商业银行股份制商业银行政策性银行政策性银行2、经营证券或其他业务的金融机构、经营证券或其他业务的金融机构 保险公司保险公司 证券公司证券公司非银行金融机构非银行金融机构财务公司财务公司投资银行投资银行 信托投资公司信托投资公司

20、2、利率政策：、利率政策：是央行根据货币供求关系而制定的一系是央行根据货币供求关系而制定的一系列利率水平。是我国中央银行实现货币政策目标的重列利率水平。是我国中央银行实现货币政策目标的重要手段之一。要手段之一。 作作用用银行吸收存款，集聚社会资本银行吸收存款，集聚社会资本调节资本的流量和流向，调节产品、产业结构调节资本的流量和流向，调节产品、产业结构促进企业合理筹资，提高资本的使用效率促进企业合理筹资，提高资本的使用效率（三）金融政策（三）金融政策1、货币政策：、货币政策：是中央银行调整货币总需求的方针策是中央银行调整货币总需求的方针策略。主要的货币政策工具有法定准备金率、贴现率、略。主要的货

21、币政策工具有法定准备金率、贴现率、公开市场业务。公开市场业务。 3、汇率政策：、汇率政策：是指一个国家（或地区）政是指一个国家（或地区）政府为达到一定的目的，通过金融法令的颁布、政策府为达到一定的目的，通过金融法令的颁布、政策的规定或措施的推行，把本国货币与外国货币比价的规定或措施的推行，把本国货币与外国货币比价确定或控制在适度的水平而采取的政策手段。确定或控制在适度的水平而采取的政策手段。 汇率政策对国际贸易和国际资本的流动汇率政策对国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响具有重要的影响二、企业筹资的经济环境二、企业筹资的经济环境（一）宏观经济政策（一）宏观经济政策 当经济增长比较快时，企业为

22、了跟上这种发展，就会增加当经济增长比较快时，企业为了跟上这种发展，就会增加厂房、机器，工人专业人员等，这就需要大规模地筹集资金。厂房、机器，工人专业人员等，这就需要大规模地筹集资金。 2、产业政策、产业政策 国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响产业部门国家通过某些措施来调整产业结构，这直接影响产业部门的筹资。的筹资。 3、政府财政政策、政府财政政策 政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和企业政府通过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。特别是国有企业的筹资产生影响。 1、经济增长政策、经济增长政策 （二）物价变动（二）物价变动 1、通货膨胀：、通

23、货膨胀：通货膨胀对企业财务活动的影响主要通货膨胀对企业财务活动的影响主要表现在：表现在： 引起企业资产占用陡增，从而增加企业的资本需引起企业资产占用陡增，从而增加企业的资本需求；求； 导致企业利润虚增，从而造成企业资本流失；导致企业利润虚增，从而造成企业资本流失； 引起引起利率上升，造成企业资本成本的提高；利率上升，造成企业资本成本的提高； 导致证券价格下跌，导致证券价格下跌，从而加大了企业直接筹资的难度；从而加大了企业直接筹资的难度； 导致社会资本供求关系紧导致社会资本供求关系紧张，从而增加了企业的筹资困难。张，从而增加了企业的筹资困难。 2、通货紧缩：、通货紧缩：物价水平的连续下降在一定程

24、度上形成物价水平的连续下降在一定程度上形成通货紧缩现象，对企业的财务活动及筹资活动也会产生一定的影通货紧缩现象，对企业的财务活动及筹资活动也会产生一定的影响。响。1、产品寿命周期：、产品寿命周期：产品生命周期的不同阶段，对产品生命周期的不同阶段，对现金需求、股利政策和企业风险产生影响，从而影现金需求、股利政策和企业风险产生影响，从而影响企业的筹资策略。响企业的筹资策略。（三）周期变化（三）周期变化三、企业筹资的法律环境三、企业筹资的法律环境（一）规范企业的资本组织形式（一）规范企业的资本组织形式 主要是规范各种企业的资本组织形式，如：主要是规范各种企业的资本组织形式，如： 公司法公司法、合伙企

25、业法合伙企业法、个人独资企业个人独资企业法法、 外资企业法外资企业法、 私营企业条例私营企业条例。（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式（二）规范企业的筹资渠道和筹资方式 主要是规范不同组织形式企业的筹资方式和渠道主要是规范不同组织形式企业的筹资方式和渠道如：如：公司法公司法、 证券法证券法。（三）规定企业发行证券筹资的条件（三）规定企业发行证券筹资的条件 主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条件。如：公司法条件。如：公司法（四）制约不同筹资方式的资本成本（四）制约不同筹资方式的资本成本如：税务法律法规。如：税务法律法规。一、筹资数量预测的基本依据一、筹

26、资数量预测的基本依据（一）法律依据（一）法律依据 注册资本限额的规定注册资本限额的规定 企业负债限额的规定企业负债限额的规定（二）企业经营规模依据（二）企业经营规模依据 企业经营规模越大，则筹资越大。企业经营规模越大，则筹资越大。（三）影响企业筹资数量预测的其他因素（三）影响企业筹资数量预测的其他因素 利率、对外投资、企业信用状况等利率、对外投资、企业信用状况等二、筹资数量预测的方法二、筹资数量预测的方法 以有关资本项目上年度的实际平均需要量为以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整

27、，来预测资本需要量的一种方法。要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法。 公式：公式：资本需求量（上年资本实际平均占用量资本需求量（上年资本实际平均占用量不合理平均占用）不合理平均占用）（1预测年度销售增减率）预测年度销售增减率）（1预测年度资本周转速度变动率预测年度资本周转速度变动率）生产经营任务和加生产经营任务和加速资本周转的要求速资本周转的要求呆滞积压不合理呆滞积压不合理上年度资本上年度资本平均占用额平均占用额本年资本本年资本需求量需求量 （一）因素分析法（一）因素分析法 1、因素分析法的基本原理、因素分析法的基本原理 首先假设费用、资产、负债与销售收入存在稳定的首先假设费用、资产

28、、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后用会计等式确定筹资需求。负债和所有者权益，然后用会计等式确定筹资需求。（二）销售百分比法（二）销售百分比法1、销售百分比法的基本依据、销售百分比法的基本依据 根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测在销售额变动情况下的资金需求量。例关系，预测在销售额变动情况下的资金需求量。 方法：方法：一种是先根据一种是先根据销售总额销售总额预计资产、负债和所预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。有者权

29、益的总额，然后确定融资需求。 2、销售百分比法的应用、销售百分比法的应用q 根据根据销售总额销售总额确定筹资需求确定筹资需求 1）先确定敏感性项目，并计算其销售百分比）先确定敏感性项目，并计算其销售百分比 假设上年的销售收入为假设上年的销售收入为3000万元，净利润为万元，净利润为136万元，万元，预计本年销售收入为预计本年销售收入为4000万元，根据上年资产负债表来万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。计算销售百分比。销售净利率与上年相同销售净利率与上年相同，股利支付率股利支付率为为30%。 另一种是根据另一种是根据销售的增加额销售的增加额预计资产、负债和所有预计资产、负债和所有者权益的

30、增加额，然后确定筹资需求量。者权益的增加额，然后确定筹资需求量。 （2）计算预计销售额增加下的资产和负债）计算预计销售额增加下的资产和负债 根据上表可得出：根据上表可得出： 资产总额资产总额2666.4（万元）（万元） 负债总额负债总额1121.8（万元）（万元） 3）预计留存收益增加额）预计留存收益增加额 假设该公司股利支付率为假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年，销售净利率与上年相同相同（13630004.5%）留存收益增加额留存收益增加额40004.5%（130%）126（万元）（万元） 4）计算外部融资需求）计算外部融资需求 外部融资需求预计资产总额预计负债总额外部融资需求预

31、计资产总额预计负债总额 预计股东权益合计预计股东权益合计 2666.41121.8 1066 478.6（万元）（万元） 该公司为完成销售额该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金万元，需要增加资金666.4（2666.42000）万元，负债的自然增长提供）万元，负债的自然增长提供61.8万元万元 （234.8 176) ) ( (129） ，留存收益提供，留存收益提供126万元，万元，本年应向外再筹资本年应向外再筹资478.6（666.461.8126）万元。）万元。q根据根据销售增加额销售增加额确定筹资需求确定筹资需求 2）外部融资需求）外部融资需求 （66.66%1000） （6.1

32、7%1000） 4.5%4000（130%） 666.461.8126478.6（万元）（万元）1）确定外部筹资额与销售增长的关系）确定外部筹资额与销售增长的关系 它是指销售额每增加它是指销售额每增加1元需要追加的外部融资额。元需要追加的外部融资额。公式公式：外部融资额（上年实际敏感资产销售百分比外部融资额（上年实际敏感资产销售百分比 新增销售额）（上年实际敏感负债销售百分比新增销售额）（上年实际敏感负债销售百分比新新增销售额）增销售额）计划销售净利率计划销售净利率销售额销售额（1股利支股利支付率）付率）结合上例，预测该企业计划年度需对外融资的数量结合上例，预测该企业计划年度需对外融资的数量（三）线性回归法（三）线性回归法 1、概念：、概念：是假定资本需要量与营业业务量之是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。要量的方法。 2、模型：、模型：y=a+bx式中：式中：y资本需求量资本需求量x 产销量产销量b单位业务量所需要的可变资本额单位业务量所需要的可变资本额a不变资本总额不变资本总额 3、模型应用：、模型应用：P.159