基于资本的商业银行系统流动性风险管理研究-王晓婷.pdf

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1、基于资本的商业银行系统流动性风险管理研究王晓婷，沈沛龙(山西财经大学财政金融学院，太原030006)摘要：通过持有抵御流动性风险的资本以弥补损失，可避免个体银行因流动性风险的发生而经营失败，同时防止风险在系统内传播和蔓延。流动比率越高、波动率越小、均值越高的银行所需持有的流动性风险资本比率越低，反之则流动性风险资本比率越高。当流动资产与流动负债正向相关时，银行能根据流动负债的改变调整流动资产的数量，所需流动性风险资本相应越少。相关系数越接近于l，流动性风险资本比率下降幅度越大。或有流动性风险资本略小于流动性风险资本数量。系统流动性风险资本理论将流动性风险纳入了银行统一的资本管理框架，为银行和监

2、管部门制定流动性风险的宏观审慎政策提供理论基础。关键词：商业银行；流动性风险；系统流动性风险；资本管理中图分类号：F83033文献标识码：A文章编号：10052674(2017)1007110一、引 言商业银行因经济金融环境变化或自身经营问题而陷人流动性困境的案例屡见不鲜。在美国次贷危机中，许多金融机构因流动性风险而倒闭，显示出个体银行流动性风险可以通过多种渠道传播至其他金融机构。当多个银行无法通过货币市场和资本市场进行短期债务展期或获取新的短期资金时，系统流动性风险发生。11个体银行流动性风险和系统流动性风险会对银行、存款人和整个社会造成严重的损失。当前，中国银行业的流动性风险管理指标虽都能

3、满足监管部门的要求，但中国银行业面临银行间市场利率大幅波动、系统流动性频繁短缺的现实情况，也存在储蓄存款流失、过度依赖批发资金、投资类资产占比增加等风险诱因，导致很多银行无法在需要时获取资金，银行间实质性违约事件时有发生。在中央银行宏观审慎政策的实施和金融去杠杆力度加强的背景下，系统流动性风险发生的可能性也大幅增加。因此，寻找新型系统流动性风险管理工具、构建全面的系统流动性风险管理体系显得十分必要和紧迫。目前，流动性风险管理常用的方法有流动性比率法、现金流覆盖法、流动性缺口法等。这些方法虽能在一定程度上避免流动性风险的发生，但存在一定的缺陷。首先，金融市场和宏观经济环境的复杂性会导致银行的资产

4、价值或现金流在短时间内急速变化。因此，只采用历史数据和根据预先设置的压力收稿日期：20170711基金项目：国家自然科学基金项目(71173140)；山西省高等学校人文社会科学重点研究基地项目(2017323)；山西省重点学科建设专项项目(晋教财2013289号)；山西省“1331工程”重点学科建设计划经费资助。作者简介：王晓婷(1989一)，女，山西平定人，经济学博士，山西财经大学财政金融学院教师，主要从事金融工程与风险管理研究；沈沛龙(1964一)，男，山西襄汾人，管理学博士，山西财经大学财政金融学院教授、博士生导师，主要从事金融工程与风险管理研究。71万方数据当代羟降研究2017年第10

5、期情形进行流动性风险管理不足以充分抵御未知因素造成的流动性冲击。其次，现有流动性风险管理方法和工具虽可在一定程度上避免流动性风险的发生，但在实质性的流动性风险发生后无法吸收由流动性风险造成的损失。再次，上述方法都是针对个体银行的微观管理，不能对系统流动性风险进行有效管理。在系统流动性风险发生后，大多数银行仍须依赖中央银行对个体银行的救助或借助整个市场的流动性注入度过危机。系统流动性风险属于新兴的研究课题，急需引入新式的成熟的研究方法，而且对于制约银行业系统流动性风险的影响因素、作用机理尚无涉及，对此方面研究内容也亟待完善。资本管理作为银行经营过程中的最后一道防线，虽在针对信用风险、市场风险和操

6、作风险已经形成了比较成熟的管理体系，但在系统流动性风险管理中的作用还没有充分发挥。银行流动性与资本管理存在内在的相关性，当流动性风险发生时，银行资产负债表会进行一定程度的调整，进而影响到资本水平。正如国际货币基金组织在2009年发布的全球金融稳定报告中所述，资本是加剧流动性风险扩散的渠道之一，流动性风险所引发的资产价值的下降会影响到资本充足率，进一步阻断贷款的发放和流动性的恢复。_2j同时，已有研究证明，银行的流动性和资本之间存在一定联系，银行资本水平应当在银行资本的流动性创造、经营失败的预期成本等方面进行权衡。p1布伦纳迈尔(Brunnermeier)等将资本与流动性风险管理框架相结合，认为

7、银行可通过长期资金来源降低资金流动性风险，阻止其高杠杆经营；H o罗尼茨(Loebnitz)进一步提出了在经济资本和RAROC框架内衡量流动性风险；b1卡奥(Cao)和乔列特(Chol-lete)建立了考虑社会成本和系统性风险的最优资本充足率动态模型，认为当资本需求和流动性缓冲互相补充时，可降低资本充足率的要求；。61迪斯汀(Distinguin)、奥格洛(Ogilo)和马日尼亚(Mugenyah)、阿里(Ali)等通过实证分析证明了资本充足率和流动性风险存在显著的相关关系，且流动性风险约束与商业银行资本结构间存在着相互动态作用机制。“刨综上所述，如果银行自身持有抵御流动性风险的资本以弥补损失

8、，而不依赖外部资本注入，会避免个体银行因流动性风险的发生而经营失败。进一步，避免了风险在更大的范围内传播和蔓延。本文余下内容分为四部分：首先，通过将流动性风险资本引人银行资产负债表，分析资本在流动性风险和系统流动性风险管理中的作用；其次，构建不同情形下系统流动性风险资本计量方法框架；再次，运用中国上市银行20062016年年度数据和市场数据计算不同情形下银行在日常经营过程中为抵御系统流动性风险所需资本；最后是本文的结论。二、资本在系统流动性风险管理中的作用银行在经营过程中通常根据其经营计划持有一定数量的流动性资产，流动性风险发生时银行流动资产价值下降。若银行资本不足以弥补流动资产价值的减少，银

9、行在面临破产的同时会将风险传播至其他银行机构。为了简单表述，本文引入流动性风险资本的概念。流动性风险资本是银行为了防止流动资金不足和弥补流动性风险损失以保证持续经营所需要的资本。图1为包含流动性风险资本的银行资产负债表，通过四个资产负债表的变化阐释了资本在流动性风险管理中发挥的作用。图1a为银行在日常经营过程中资产负债表构成。其中资产为资金运用，包括流动资产和长期资产，负债和资本为资金来源，负债包括流动负债和长期负债。首先，对由负债方变化导致的流动性风险进行分析。如图1a所示，如果银行流动负债来源消失，则其持有的流动资产在支付部分负债后变为零，此时银行面临很大的资金需求。为了避免这种情况，银行

10、增加了流动资产的持有(如图lb)，此时如果流动负债消失，则银行持有的流动资产可以全部支付流动负债，但在面临其他资金需求时无法开展正常的经营活动。进一步，如果银行资产负债表如图1c所示，7，万方数据基于资本的商业银行系统流动性风险管理研究则流动负债消失，银行仍然持有一部分流动资金。此时的资产负债表与实际情况相差较大，因此，银行资产负债表回到最初形式(如图1d)，流动资产数量小于流动负债数量，但在资金来源方加入了流动性风险资本项，以抵御流动性风险发生时流动资金不足所带来的不可偿付风险和损失。此时，如果流动负债大幅减少，流动性风险资本可吸收相应损失，银行则不必通过借款或出售资产的方式获取流动性，导致

11、对系统内其他银行产生影响。图1d的阴影部分为银行流动资产负债表，其构成和科目类似完整资产负债表形式，资产 负债和资本流动资产 流动负债j赢动性风险资本长期负债长期资产资本资产 负债和资本流动资产 流动负债冀明负颤长期资一2、五4、图I 包含流动性风险资本的银行资产负债表其次，对资产方价值下降所引发的流动性风险进行分析。在图1a中，如果流动资产价值大幅下降，银行资本小于资产价值下降幅度，则银行破产。单个银行的破产会通过多种渠道对与其有联系的银行和金融市场产生风险溢出影响，进而引发其他银行流动性风险的发生。如图ld所示，持有了一定的流动性风险资本，如果流动资产价值同样大幅下降，则银行资本可以吸收由

12、流动资产价值下降所引发的损失，流动性风险转为偿付能力风险的概率下降。可见，通过流动性风险资本的持有，不仅可以吸收由负债方和资产方冲击所造成的损失，也避免了由银行破产引发的风险传染和蔓延，降低系统流动性风险水平。三、资本计量理论模型银行流动性风险资本具有期权属性。由于银行预期流动资产的价值下跌，银行持有流动性风险资本可视为买人流动资产的看跌期权，执行价格为事先设定的流动性风险阈值，当流动资产价值小于流动性风险阈值时，流动性风险发生，银行需向看跌期权的出售方卖出流动资产，看跌期权的价格即为流动性风险资本的价值。从损失角度而言，看跌期权价格衡量了在考虑流动性风险发生概率时流动负债与资产问的差额，11

13、11由于期限错配而存在的潜在资金缺口。因此，可通过期权定价模型对流动性风险资本求解。下面将通过设置不同的情形，构建流动性风险资本价值计算的理论模型。(一)到期日发生流动性风险：流动性风险阈值为初始时刻流动负债价值银行通常以年为单位在每年初对所需流动性风险资本进行计算，到期日即年度末，初始时刻为年初，视为当前时刻，即银行为了防范年末发生流动性风险，在年初需要持有一定数量的流动性风险资本。73万方数据当代经济研究2017年第10期 一一对流动性风险资本估计的主要思想是BlackSeholesMerton期权理论，为此提出如下基本假设：假设1：市场是无限可分的，交易是连续进行的；标的资产不支付红利；

14、无税收和交易成本。假设2：假设银行流动资产价值服从如下维纳过程：_ClA：灿月dtdt+OAd孵 (1)2肛 + 口w k 1，其中，A为银行流动资产价值，心和盯。为流动资产价值变动率警的期望和标准差，孵为标准维纳过程。由于银行的流动资产和流动负债都是短时间内变动的数据，且受市场因素的影响很大，应呈现出一种随机波动的状态，沈沛龙和王晓婷假设银行流动资产和流动负债遵循维纳过程，并通过数据验证，得出银行流动性比率遵循一般维纳过程的结论。根据伊藤引理，银行流动资产在T时刻的价值满足：1tnAr(1NAo+(芦Hit盯2A)T，盯AF) (2)其中，r为以年为单位的到期时间，()为正态分布变量的累积概

15、率分布函数。令戈=In(ArA。)，则戈的密度函数为：(3)银行在流动资产价值小于初始时刻流动负债价值D。时，流动性风险发生。D。为流动性风险阈值，则流动性风险资本的期望值为：Emax(D。一A，0) (4)于是，利用式(3)通过式(4)进行积分，可得银行为抵御流动性风险所需持有的流动性风险资本价值C，为：C，=D。e。1N(一d2)一A(一d。) (5)其中 d，：!：!_i掣d：d。一盯7r为无风险利率，银行流动性风险发生概率为式N(一d：)。式(5)的测算原理是在考虑流动性风险概率的情况下，银行在初始时刻的流动负债与流动资产的差额，得到初始时刻流动性风险资本的价值。当流动资产价值越大、流

16、动负债价值越小时，银行资金期限错配越小，面临的流动性风险越低，所需流动性风险资本越少。(二)到期日发生流动性风险：流动性风险阈值为初始时刻流动负债价值的特定比率银行在正常经营时，需要通过期限转换获取利润，流动资产价值通常小于流动负债价值，将流动性风险阈值设定为初始时刻负债价值的特定比率更与实际情况相符。m 3下面取流动性风险阈值为初始负债的A倍，A为流动性风险阈值率，0A(1，可得初始时刻流动性风险资本表示如下：C：=,tD。e17N(一d；)一AN(一d3) (6)其中如嗑竺二翌2 d4：d3 4彳d3 2鬲2一盯y74丛卯南万方数据(三)到期日发生流动性风险：考虑流动负债本身的运动过程及与

17、流动资产间的相关关系由于银行流动资产价值和流动负债价值通常不能保持一致的增长速度，但因负债是形成资产的基础，所以在流动资产价值和流动负债价值之间通常存在一定的相关性，假设公司流动负债价值遵从如下等=podt+ODdl孵 (7)百2 p + wt ()其中D为银行流动负债价值，肛。和盯。为流动负债价值变动率等的期望和标准差，畔为标准维纳过程。令Y=ln(DrD。)，石=ln(A，A。)与Y为相关系数为P，可得考虑相关性时流动性风险资本如下：C3=ADoel7，(一d5)一Ae(PA-I“o-r)T+。-D(fro叩一)7(一d6) (8)以：!：!_A去o_；_1型z 1 吨：d，+盯。厅盯。：

18、。丽这一情形下，流动性风险资本的数量不仅取决于流动资产价值、流动负债价值、流动性风险阈值、无参考标准。根据或有资本的期权属性，或有流动性风险资本数量同样可参考期权定价方法。或有流动性风险资本与流动性风险资本的不同之处主要在于其事先设定了一系列的触发条件，在触发条件没有达到时，银行并没有获得相应权利，只有当触发条件满足后，或有资本的股权性质显现，银行才拥有了相应权利，期权生效。由此可见，或有资本可视为以流动资产为标的资产的障碍期权。将或有流动性风险资本视为障碍期权，不仅为或有资本的触发条件提供了理论基础，而且降低了资本成本。对或有资本进行计量时，如果触发价值大于流动性风险阈值，或有资本数量同普通

19、流动性风险资本数量相等，且通常在没有发生流动性风险时，不必将或有资本转换为资本。当触发价值小于流动性风险阈值时，或有资本弘(THDo)学L掣KDoe-r，N(甜黧纠-(H-A)Doe-rrN(dm)+HDoe”7N(一d12)一AN(一d11)一(HA)Doel 71N(一d12) (9)扯!：鐾竺塑小棚万方数据当代红睁何究2017年第10期扣蔓nOo而型2“：警2 dlo=d3一盯,rd12=dll一盯Ar其中，H为流动性风险触发率，当流动资产小于流动负债与流动性风险触发率乘积时，或有流动性风险资本转化为流动性风险资本。(五)参数选择：从个体流动性风险到系统流动性风险基于以上分析可知，通过设

20、置流动性风险阈值率和流动性资本触发率，在获取单个银行每日流动资产和流动负债数据的前提下，可计算出单个银行为抵御其自身流动性风险所需要持有的资本和或有资本数量。但从研究角度而言，每日流动资产和流动负债数据的获取是较为困难的，考虑到单个银行的流动性风险很容易转化成系统范围内的流动性风险，可以运用市场数据对以上参数进行调整。市场利率是市场资金供给和需求作用的结果，也同样影响银行流动资产和流动负债的价值。当市场数据发生很大变化和巨大波动时，反映出系统内银行面临不利的市场环境。将市场数据纳入流动性风险资本的计算过程中，在体现个体流动性风险的同时将系统性因素纳入其中。四、实证分析以上内容基于期权定价理论构

21、建了流动性风险资本计量理论模型，下面将运用中国银行业数据计算上述情形下银行为抵御系统流动性风险所需持有的流动性风险资本和或有资本。(一)样本银行与参数的选择由于上市银行在公司治理、风险管理方面都比较规范，而且数据可得，所以运用上市银行数据进行实证检验。选取的样本为中国银行、工商银行、建设银行、农业银行、交通银行、中信银行、招商银行、兴业银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、光大银行、北京银行、南京银行、宁波银行。流动资产和流动负债数据来源于银行不同到期日下资产和负债期限结构的分类统计。由于流动资产和流动负债价值的变动率和标准差无法从银行披露的资产负债表中直接获得，因此根据一年期上海银行间同业拆借

22、利率的均值和标准差进行调整。数据来源于各上市银行20062016年年度报告和中国人民银行网站公布的2016年度一年期的同业折借利率(Shibor)。(二)到期日发生流动性风险：流动性风险资本计算此部分主要计算在不考虑流动资产与流动负债存在相关性的条件下流动性风险资本的价值和考虑流动资产与流动负债相关性的条件下流动性风险资本的价值。首先，根据公式(6)对不考虑流动资产与流动负债相关性资本价值进行计算。在计算过程中选取风险阈值率A为25，无风险利率r为15。由于流动资产波动率和均值不能通过银行披露的数据直接进行计算，故考虑采用市场数据对其进行估算。随着银行间业务的紧密往来，银行间市场已成为银行获取

23、短期资金的重要场所，通过同业拆借持有的流动资产也在银行流动资产中占据相当比重，银行间资金往来同时也是银行风险传染和形成系统流动性风险的重要渠道之一。银行间同业拆借利率决定了银行持有流动资产的数量和期限，同时银行间同业拆借利率可以作为资金流动性风险和系统性风险的早期预警指标。因此，本文选取上海同业拆借利率(shibor)的波动率和均值乘以一定的调整系数对相关参数进行估算，具体方法如下：76万方数据基于资本的商业银行系统流动性风险管理研究Oa=盯；hiborK，X 100弘2 l比shibor100其中，矿一为调整后的流动资产变化波动率，批为调整后的流动资产价值均值，盯妇h为2016年度一年期sh

24、ibor日波动率。弘幽h为一年期shibor日均值。K，和为各银行流动资产价值波动率与均值调整系数，考虑到年度数据为日度数据的等间距抽样值，通过年度数据计算得到的流动资产价值变化波动率与均值较大的银行，再运用日度数据计算的波动率与均值也同样较大。从经济意义而言，如果一家银行流动资产变化的均值较大说明流动资产的增长速度较快，而年度增加值是每日累计的结果，所以对流动资产增长速度较快的银行结合其年度增长速度赋以较大的调整系数。如果流动资产变化的标准差较大，说明银行流动资产在年度间有很大的波动，其在流动资产的持有数量方面的管理策略较不稳定，所以流动性风险较大，每日波动也相应较大，故结合其年度波动率赋以

25、较大的调整系数。直观起见，调整系数设置为各银行20062016年年末流动资产价值变化的波动率和均值。在这一计算过程中，盯。与p。同shibor的波动率与均值成正比，同流动资产价值变化的年度波动率与均值也成正比。调整后的波动率与均值不仅体现了个体银行流动资产价值的波动，同时体现了整个银行间市场资金供求的波动情况，在反映个体银行流动性风险的基础上，也反映了整个系统的流动性风险。计算结果如下：表1 不考虑流动资产与流动负债相关性时流动性风险资本参数与结果表数据来源：根据实证结果整理得出表1中，c，为各银行为抵御系统流动性风险所需持有的流动性风险资本储备，c：A为流动性风险资本与流动资产的比值。C：T

26、A为流动性风险资本与总资产的比值，是流动性风险总资本率。由表1可知，各银行需持有的流动性风险资本与流动性资产比率相差悬殊，范围从3973039，与总资本比率从068至1051不等，总资本率最低的银行为光大银行，最高的银行为农业银行。观察这两家银行的其他参数，光大银行的流动性比率为7050，是上市银行中流动性较高的银行，而农业银行的流动性比率为4230，是上市银行中流动性最低的银行。光大银行调整后的波动率最小，而农业银行调整77万方数据当代羟序坼充2017年第10期后的波动率较大。光大银行调整后均值为058，处于所有银行的中间水平，农业银行调整后均值最小。通过比较这两家银行可以发现，流动比率越高

27、、波动率越小、均值越高的银行所需持有的流动性风险资本数量越少，反之则流动性风险资本数量越多。持有流动性风险资本多的银行意味着面临的流动性风险也越大。其次，根据公式(8)对考虑流动资产与流动负债相关性的流动性风险资本价值进行计算。同样，选取风险阈值率入为25，无风险利率r为15。调整后的流动资产波动率和均值与表1中的计算方式相同。在公式(8)的计算过程中还需获取的参数有流动负债变动的均值和标准差，这两组数据分别采用一年期shibor的波动率和均值乘以一定的调整系数进行估算。计算过程如下：盯D 2盯shiborY。100=肛shiborl。100其中，盯。为调整后的流动负债变动波动率，为调整后的流

28、动负债变动均值。y。和y。为各银行流动资产负债变动波动率与均值调整系数，同流动资产调整系数相似，调整系数设为各银行20062016年年末流动负债价值变化的波动率和均值。调整后的波动率与均值不仅体现了个体银行流动负债价值的波动，也体现了银行间资金供求的波动情况，在反映个体银行流动性风险的基础上反映了整个系统的流动性风险。表2 考虑流动资产与流动负债相关性时流动性风险资本参数与结果表数据来源：根据实证结果整理得出表2中，c，为考虑流动资产和负债的相关性时各银行为抵御系统流动性风险所需持有的流动性风险资本储备。P为流动资产和流动负债变动的相关系数，以20062016年年度数据的相关系数进行代替。观察

29、可发现，除中国银行外，其余银行流动资产和流动负债的相关系数为正。相关系数越大表示银行根据流动负债的改变调整流动资产数量的能力越强，流动性风险水平也相应越小，相关系数越接近于78万方数据基于资本的商业银行系统流动性风险管理研究1，则资本比率下降幅度越大。(三)任意时刻发生流动性风险：或有流动性风险资本上部分内容计算了银行为抵御系统流动性风险持有流动性风险资本数量与比率，下面在对任意时刻发生流动性风险时，根据式(9)对或有流动性风险资本a进行计算，其中所使用的参数与c2中计算方法相同，结果如下：表3或有资本计算结果表数据来源：根据实证结果整理得出表3中，触发条件设置为20，即当流动资产下降至流动负

30、债的20时，或有流动性风险资本转换为资本。Mm为流动性风险资本比率与或有流动性风险资本比率之差。从表中可以看出，当设置触发条件后，银行所需持有的或有资本数量比资本数量有所下降，M弛在011以内，不同银行下降幅度有所差异。可见，以或有形式持有的流动性风险资本数量较小，在一定程度上降低银行的资本成本。五、结 论本文基于现有流动性风险管理工具缺陷、资本与流动性风险管理间的内在相关性和系统流动性风险管理工具的缺失，提出将资本作为系统流动性风险管理工具，分析流动性风险资本的作用，并构建流动性风险资本计量框架，最后运用中国上市银行数据进行实证分析。通过分析得出，不考虑流动资产与负债相关性时，银行所需持有的

31、资本数量较大，银行间差别也较大。流动比率越高、波动率越小、均值越高的银行所需持有的流动性风险资本比率越低，反之则流动性风险资本比率越高。当流动资产与流动负债正向相关时，银行所需流动性风险资本相应越少。银行所需持有的或有流动性风险资本略小于流动性风险资本数量。运用资本对系统流动性风险进行管理，不仅可以提高个体银行抵御流动性风险的79万方数据当代钰跻坼兜2017年第10期能力，而且可吸收流动性风险损失，限制流动性风险在银行间的传播和蔓延。本文将流动。I生)-xl险和系统流动性风险纳入统一的资本管理框架，增加了风险管理的一致性和可行性，并且在完善流动性风险微观审慎管理框架的同时，为监管部门进一步制定

32、流动性风险的宏观审慎政策提供理论基础。注 释障碍期权即期权的回报依赖于标的资产的价格在一定时间内是否达到了某个事先设定的临界水平，是一种路径依赖期权。由于版面所限，公式(6)、(8)、(9)的推导过程在此省略，读者可以向作者索取相关推导过程。，由于平安银行和近期上市的吴江银行、贵阳银行、杭州银行、无锡银行、常数银行、江阴银行、江苏银行等银行数据不符合实证要求，所以将其剔除。由于银行通常持有的流动资产价值相对流动负债价值较小，因此在实证部分没有对流动性风险阈值为初始时刻流动负债价值情形下的流动性风险资本进行分析，所以选取了与实际情况较为契合的三种情形进行分析。参考文献1International

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