基于扎根理论的风险投资网络社群形成影响因素研究-党兴华.pdf

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1、基于扎根理论的风险投资网络社群形成影响因素研究党兴华1 ,胡玉杰1 ,王育晓2( 1.西安理工大学经济与管理学院,陕西西安710048; 2.西安工业大学经济管理学院,陕西西安710021)收稿日期:2016- 04- 27基金项目:国家自然科学基金项目( 71572146, 71172201) ;陕西省教育厅科研计划项目( 15JK1360)作者简介:党兴华( 1952- ) ,男,陕西蒲城人,西安理工大学经济与管理学院教授、博士生导师,研究方向为技术创新与风险投资;胡玉杰( 1991- ) ,女,山东青州人,西安理工大学经济与管理学院硕士研究生,研究方向为风险投资与创业管理等;王育晓( 1

2、977- ) ,女,河南洛阳人,博士,西安工业大学经济管理学院副教授,研究方向为技术创新与风险投资。摘要:风险投资网络社群的作用受到学者的广泛关注,但关于风险投资网络社群形成的影响因素却很少有研究涉及。基于我国风险投资机构的深度访谈数据,运用质性的扎根理论研究方法,通过开放性编码、主轴编码和选择性编码,探索了风险投资网络社群形成的影响因素。研究发现, VC异质性资源、风险企业特质、 VC关系网络特性以及外部投资情景是影响风险投资网络社群形成的4类主要因素。在此基础上,进一步分析了各影响因素对风险投资网络社群形成的影响作用。关键词:风险投资;网络社群;影响因素;扎根理论DOI: 10. 6049

3、/ kjjbydc. 2016030171中图分类号:F830. 59 文献标识码:A 文章编号:1001- 7348( 2016) 19- 0014- 07Research on the Influencing Factors of the Formation of Network Communityof Venture Capital Based on the Grounded TheoryDang Xinghua1 , Hu Yujie1 , W ang Yuxiao2( 1. School of Business M anagement, Xi an University of Tec

4、hnology, Xi an 710048, China;2. School of Business M anagement, Xi an Technological University, Xi an 710021, China)Abstract: The role of venture capital network community has been widely concerned by scholars, but the research on theinfluencing factors of venture capital network community is rarely

5、. Based on the data of depth interview of 12 Chinese riskinvestment institutions, using qualitative grounded theory research method, through open coding, axial coding and selec-tive coding, explore the risk investment network community factors. The study found that VC heterogeneity resources,the ris

6、k of enterprise characteristics, VC relationship network and external investment scenarios are the 4 main factorsthat affect the formation of risk investment network community. On this basis, it analyzes the 4 types of a total of 11 fac-tors affecting the formation of the risk investment network com

7、munity.Key W ords: Venture Capital; Network Community; Influencing Factors; Grounded Theory0引言随着外部市场环境的规范化以及社会网络理论的发展,学者们与实际管理工作者越来越关注网络社群在风险投资中的作用。风险投资网络社群是各个风险投资机构基于伙伴选择偏好形成的资源共享、信任互惠的亚组织形态。其一方面降低了伙伴合作过程中的机会主义行为风险,促进了信任和互惠规范的形成,有效降低了合作成本 1 ;另一方面,大大提高了伙伴间信息与资源共享程度,增强了风险项目的筛选和培育水平,显著提升了投资绩效 2 。可见,学者

8、们已经关注到风险投资网络社群在促进组织间合作效率、获取最优社会资本、提高投资绩效等方面的重要作用。但影响风险投资网络社群形成的关键因素有哪些,相关研究还十分少见。因此,迫切需要加强对风险投资网络社群形成影响因素的研究。关于风险投资网络社群形成的影响因素,少量研究主要集中在风险投资网络社群的内涵、特征与作用等方面。关于风险投资网络社群的内涵, Bubna等 1指出风险投资网络社群是风险投资家基于伙伴选择偏好而形成的空间集聚现象。随后, Bubna等 2将风险投资网络社群定义为风险投资家优先选择伙伴而呈现出的显著“抱团”现象,即网络中集聚的小团体。此外,国内学者罗家德等 3依据对中国本土风险投资领

9、域的田野访谈资料和历史文本资料,指出中国风险投资机构存万方数据在明显的“圈子”现象。关于网络社群的特征, Sytch和Tatarynowicz 4基于创新网络社群的研究指出,网络社群的特征是社群内部成员间连接稠密、具有较高的凝聚性,同时,内部交流和互动频率的增加导致社群内部资源和知识趋于同质化。此外, Jin等 5基于中国的风险投资数据研究发现,风险投资网络社群具有显著的网络拓扑结构特征,通过最短路径长度、聚集系数以及节点中心度来体现。在网络社群的作用方面, Bubna等 2指出位于网络社群内的风险投资机构能更好地进行事前筛选、事后监督与增值服务,因而其投资绩效更高。 Sytch和Tatary

10、nowicz 4发现网络社群成员位置会对绩效产生一定的影响。目前关于风险投资网络社群形成影响因素的研究较少,导致对风险投资网络社群形成的内在规律缺乏足够认识。针对此问题,本文通过对中国的风险投资机构进行实地访谈,运用扎根理论的质性研究方法,按照开放性编码、主轴编码和选择性编码的进路,对风险投资网络社群形成的影响因素进行探索和归类。在此基础上分析各影响因素对风险投资网络社群形成的影响作用,以弥补现有研究的不足。1研究设计1. 1研究方法本文选择扎根理论这一研究方法。扎根理论于1967年由美国学者Glaser和Strauss 6提出,其是一种非常科学且被普遍应用的质性研究方法,提倡在基于资料的研究

11、中发现、建构理论,通过不断比较、思考、分析资料,提出概念并建立理论体系。对资料进行编码是扎根理论具体操作过程中的关键步骤,本研究遵循Charmaz 7构建扎根理论的步骤,具体包括开放性编码、主轴编码和选择性编码,如图1所示。图1扎根理论编码步骤1. 2数据收集通过对来自12家不同风险投资机构的18个访谈对象进行深度访谈,获取第一手资料。其中,风险投资机构的选择标准是2005年之前成立并位于经济发达地区的长三角、珠三角、京津冀经济带。访谈对象的选取标准主要有:年龄在35 - 50岁之间,在风投行业工作年限超过5年,同时,职位为风险投资机构的投资总监、总经理、投资经理、投资经理助理以及其它管理层人

12、员,以确保访谈对象拥有丰富的工作以及管理经验,能够提供充分有效的信息。具体访谈时间为2014年9月至2015年9月,共进行了18次深度访谈,每次访谈时间为60 90分钟。深度访谈的主要问题有: 您认为在您所在的风投行业存在合作关系比较密切的小群体么?您认为您所在的机构属于其中的某个小群体么? 您是通过什么方式了解到或者感知到您所在机构属于某个小群体的? 您认为哪些因素导致小群体的形成?您所在机构目前是因为哪些因素而归属于不同群体的(举例说明) ? 您是否认为您所处的小群体是一个不可分割的整体,如果不在所谓的群体中,就很难完成战略目标(举例说明) ; 小群体内部的成员是通过什么方式进行沟通的?大

13、家平时接触的频率如何? 您所在机构所处的小群体是否会发生变化?为什么会出现这种变化呢?请举例说明。采访团队采用访谈记录表对访谈资料进行记录,部分资料经过访谈者同意进行了录音,最后整理访谈资料时间总计31. 5小时,整理访谈内容6万字,形成了本研究最原始的质性数据。本文严格按照扎根理论的编码步骤对访谈资料进行整理和分析,逐步得出影响风险投资网络社群形成的因素。2基于扎根理论的影响因素分析2. 1开放性编码开放性编码作为扎根理论的第一步,也是最重要的一个环节,需要对原始访谈资料逐句进行分解分析,旨在对概念进行归类,并发现其所属范畴。具体操作步骤分为3步: 将访谈资料上升为概念,仔细分析资料中的原始

14、语句,将与研究主题相关的语句加以概念化; 概念的范畴化处理,将相同或者相近的概念进行集中化处理; 范畴的提炼与命名,将几个相同的概念聚拢到一个范畴下,对其进行命名。在开放性访谈的具体编码过程中,将访谈数据加以整理归纳,对资料和概念进行反复讨论与考察。在编码过程中与团队成员进行讨论,达成一致的进入编码库,意见不同的进行小组讨论,直至意见统一;然后,对编码进行复核;最后,通过开放式编码得到结果,如表1所示,将356个数量大于2项的原始访谈条目进行51第19期 党兴华,胡玉杰,王育晓:基于扎根理论的风险投资网络社群形成影响因素研究万方数据汇总,总计提炼出33个概念化编码a1 - a33 ,最终得到1

15、1个次要范畴A1 - A11 。表1开放性编码形成的范畴范畴化( A)概念化( a)原始语句A1声誉a1风险投资机构年龄a2累计投资轮次a3累计成功退出数量众所周知,风险投资行业的风险非常高,与成立时间较长、累计投资轮次较多且累计成功退出项目较多的机构联合,能有效降低信息不对称带来的合作风险,使得我们更容易团结在一起A2管理资金规模a4管理资金总额a5融资规模a6融资轮次我们更愿意与资金实力雄厚的机构开展合作,除此之外,融资规模和融资轮次较多的机构成功率更高,更有利于我们获取自身发展所需的丰富新颖的知识和信息A3机构背景a7国有背景a8外资背景a9民营背景不言而喻,在中国获得政府支持的风投机构

16、拥有丰富的项目流,从而更好地利用公共资源获取投资回报。外资背景的机构拥有先进的知识和技术,民营背景的机构伙伴资源较为丰富A4风险企业地理位置a10长三角地区a11珠三角地区a12京津唐地区北京、深圳、上海等地的资本市场发展速度较快,且相应的法律法规建设和人才配套设施较为完善,我们更倾向于投资于风险企业分布密集的地区,对企业进行监督的同时,更方便我们与合作伙伴的沟通A5风险企业发展阶段a13初创期a14扩张期a15成熟期不同的VC所具有的投资风格不同,有的喜欢投资处于初创期并有较好成长潜力的企业,有的喜欢投资于成熟期的企业。我们更倾向于投资处于扩张期的企业,选择志同道合的伙伴成功率更高A6风险企

17、业所处行业a16广义ITa17新能源和环保业a18传统行业和其它目前,我们公司主要投向于高新技术企业、如互联网企业、环保型企业等,这种企业拥有的高风险性使得我们更倾向于与熟悉的伙伴进行合作,同时,不同行业联合能更有效发挥资源互补优势A7关系强度a19机构数量a20互动频率a21关系持久度在我们所处的圈子中同行数量非常多,拥有非常多的信息和资源。沟通非常方便,沟通频率也非常高,对彼此非常了解,也乐于关注彼此的动态,交流是家常便饭,而且我们乐此不疲A8网络中心性a22结构洞a23特征向量中心性a24程度中心性众多的合作伙伴给我们带来了大量的异质性资源,尤其是处于核心地位的伙伴,让我们受益匪浅。同时

18、,会通过这些伙伴而认识新的合作伙伴,进一步扩展了资源,非常感谢他们A9信任a25认知程度a26合作意愿a27合作效率我们几家风投机构都是合作多年的老伙伴了,大家荣辱与共,实现了“你中有我,我中有你” 。每次的合作都非常愉快,履行诺言的程度非常高,因此,更喜欢与这些圈子中的伙伴进行合作,每次一有项目就想到他们A10制度环境a28供求机制a29竞争机制a30风险机制资金和需求的平衡会促进合理的市场规模和利益空间的形成,同时,要充分发挥市场的资源配置功能,形成一定的行为规范,要不断完善风险利益机制,只有利益和风险对等的风险投资活动才能获得长期稳定发展A11市场环境a31资本市场a32技术市场a33人

19、才市场目前,我国的股票市场行为规范力度不断提高,为投资项目IPO的顺利实施奠定了基础。同时,我国目前正向科技资源大国转变,国家大力鼓励技术创新,实施人才强国战略,这为合作团体的形成奠定了良好基础2. 2主轴编码主轴编码也叫二级编码,是编码程序的第二个阶段,其主要任务是发现并建立各个次要范畴之间的联系,通过分析各范畴之间的相互关系和逻辑顺序,建立主范畴。这一阶段是对开放性编码的延续与深化,将各自独立、分散的范畴按照一定的逻辑加以串联与衔接。在这个过程中,要通过经验资料反复验证和检验这些主次范畴之间的关联。具体而言,通过对11项次要范畴的详细对比和分析,一共得到4个主范畴: A1声誉资源、 A2管

20、理资金规模和A3机构背景这3个次要范畴可以形成一个主范畴,命名为VC异质性资源; A4风险企业地理位置、 A5风险企业发展阶段以及A6风险企业所处行业这3个次要范畴可以形成一个主范畴,将其命名为风险企业特质; A7关系强度、 A8网络中心性以及A9信任这3个次要范畴可以形成一个主范畴,将其命名为VC关系网络特性; A10制度环境以及A11市场环境这两个次要范畴可以形成一个主范畴,将其命名为外部投资情景。2. 3选择性编码选择性编码又叫核心编码,核心编码是编码程序的第3个阶段。选择性编码的主要任务是从现有的概念范畴中通过全面系统的数据分析,从众多范畴中探索核心范畴,将研究的重心不断集中到与核心范

21、畴相关的编码上。核心范畴是研究中最为重要的现象,能全面囊括最终的研究结果,起到提纲挈领的作用。本文的核心范畴是“风险投资网络社群形成”这一现象,风险投资网络社群可以涵盖扎根理论所提炼出的主范畴和次范畴,同时,风险投资网络社群可以作为故事的主线,将主、次范畴以及概念编码之间的内在联系串联起来,核心范畴的故事线可以抽象为: VC异质性资源-风险企业特质- VC关系网络特性-外部投资情景。主范畴的关系结构及其访谈语句如表3所示。61科技进步与对策 2016年万方数据表2主轴编码形成的主范畴主范畴( AA)对应范畴( A)范畴内涵A1声誉资源风险投资公司的历史越悠久,行业内的地位和声誉越高,越能吸引合

22、作伙伴A A1 VC异质性资源A2管理资金规模如果一家风险投资公司管理和可调动的资金规模越大,圈内的跟随者就越多A3机构背景不同背景的风险投资机构拥有不同的项目资源、伙伴资源以及知识信息A4风险企业地理位置中国风险资本的聚集地多在长江三角洲地区、珠江三角洲地区、环渤海经济圈等A A2风险企业特质A5风险企业发展阶段风险企业的不同发展阶段面临的风险和收益不同,机构对于发展阶段有不同偏好A6风险企业所处行业高科技行业对专业知识的要求更高,不同行业联合能更有效发挥资源互补优势A7关系强度机构所处圈子中的合作伙伴之间关系的紧密程度、沟通频率以及沟通持续的时间等A A3 VC关系网络特性A8网络中心性V

23、C在关系网络中合作者数量越多,地位越高,越能在圈中产生举足轻重的作用A9信任圈子中机构之间较强的认知程度,包括较高的合作意愿以及合作效率A A4外部投资情景A10制度环境一系列的创业规则和行为规范,包含供需、风险以及竞争方面的机制A11市场环境股票市场的行为规范、技术的先进性以及人才发展战略等对于风险投资的影响作用综上,建立风险投资网络社群形成的影响因素模型,其内部结构所呈现出的主要概念关系如图2所示。 “风险投资网络社群形成的影响因素模型”这一核心概念蕴含的基本关系包括: VC异质性资源、风险企业特质、 VC关系网络特性以及外部投资情景4个主范畴,具体包括声誉资源、管理资金规模、机构背景、风

24、险企业地理位置、风险企业所处行业、风险企业发展阶段、网络中心性、关系强度、信任、制度环境和市场环境11个次要范畴。表3主范畴的关系结构及其访谈语句主范畴基本描述访谈语句VC异质性资源VC异质性资源是风险投资网络社群形成的内部驱动因素之微观主体层面:资源内因一般来讲,我们行业中的很多机构都会选择“拉帮结派” ,或依附于声誉较高的机构,或寻求资金实力较为雄厚的机构,像深创投这样有国企背景的领头羊,是我们的最佳合作伙伴,同时也是很多中小型投资机构的生存之道风险企业特质风险企业特质是风险投资网络社群形成的内部驱动因素之微观客体层面:风险企业内因唯有与志同道合的伙伴合作,才能解决投资中遇到的各种问题。因

25、此,会寻找在风险企业的地理位置、所处行业、发展阶段等方面与我们的投资风格最有默契的伙伴,逐渐形成自己的合作圈子VC关系网络特性VC关系网络特性是风险投资网络社群形成的内部驱动因素之中观网络层面:关系外因公司发展到今天,离不开众多合作伙伴的关心和支持,我们经常进行交流和互动,总能在需要的时候获得各种资源,同时相互之间变得更加信任,彼此的投资理念越来越相似。我们就像一个大家庭,互帮互助,共同前进外部投资情景外部投资情景是风险投资网络社群形成的外部驱动因素之宏观环境层面:环境外因最近国家出台了一系列鼓励创业和创新的政策,我们相信更多更好的企业将如雨后春笋般涌现,今年我们投资的项目呈稳步增长态势,相信

26、良好的投资环境将会更有利于小群体的合作图2风险投资网络社群形成的影响因素模型2. 4理论饱和度检验理论饱和度检验是指当新数据不会导致新理论产生时,表明研究理论达到饱和状态。为进行理论饱和度检验,本研究对余下6位访谈者的编码资料进行随机抽取,没有发现新的概念和范畴,结果符合本文建立的风险投资网络社群形成的影响因素模型。因此,认71第19期 党兴华,胡玉杰,王育晓:基于扎根理论的风险投资网络社群形成影响因素研究万方数据为上述理论模型已经达到饱和。现通过随机抽取的4条陈述进行举例说明:( 1) “圈子”对我们的影响非常大,总是能在第一时间传递信息,相互帮助,尤其是圈中拥有政府背景的机构,有效增加了获

27、取信息的渠道,同时,进一步增进了合作关系( A9 a27 ,信任合作效率) 。( 2)我们与达晨创投等其它几家机构都是合作多年的伙伴,逐渐形成一个小群体,共同偏好是投资环保以及新能源等新兴行业,大家的经验比较丰富,一起讨论投资方案,解决问题更为容易( A6 a17 ,风险企业所处行业新能源和环保行业) 。( 3)整体而言,我国经济发展较为平稳并且随着建设创新型国家政策的提出,风险投资的发展比较迅猛,大量投资机会为伙伴间合作奠定了基础,并逐渐形成伙伴依赖,小群体中形成了一定的行为规范( A10 a29 ,制度环境竞争机制) 。( 4)身处人才和资源最为密集的中关村,能明显感受到企业的募集资金优势

28、以及区位优势,空间上的邻近使得交流更为方便,与一些处于其它地区的机构形成了密切的依赖关系( A4 a12 ,风险企业地理位置京津唐地区) 。3影响因素作用路径本文基于扎根理论构建了风险投资网络社群形成的影响因素模型,这些因素对于风险投资网络社群形成的影响作用尚需进一步探讨。本文将详细分析VC异质性资源、风险企业特质、 VC关系网络特性以及外部投资情景这4类范畴包含的11个影响因素对于风险投资网络社群形成的作用路径。3. 1 VC异质性资源作用路径资源依赖理论指出,企业必须通过对关键资源的控制来降低对外部组织的依赖,其中,获取稀缺的、不可模仿的资源可以大大提高组织自身的竞争力,这是资源基础观的根

29、本,同时也是合作关系形成的根本,即资源驱动各个机构之间的合作。因此, VC异质性资源是风险投资网络社群形成的资源内因。 VC异质性资源作为微观主体层面的主范畴,对风险投资网络社群形成的影响因素包括声誉资源、管理资金规模以及机构背景。( 1)声誉作为影响风险投资机构自身发展必备的竞争性资源,对于企业获取异质性资源以及建立关系网络具有重要的影响作用。声誉不仅能有效抑制信息不对称带来的搭便车现象,降低合作中的机会主义行为 8 ,而且,声誉作为一种重要的无形资源,释放高质量的信号,吸引更多的优质项目流,可以形成对合作伙伴的激励,进而对风险投资网络社群的形成起到保障性作用 9 。( 2)风险投资机构的管

30、理资金规模越大,其接受联合投资的邀请以及发出联合投资邀请的机会就越多,其拥有的伙伴数量也就越多。随着伙伴数量的增加,风险投资机构掌控着更加丰富和宝贵的资源与信息,在资本市场上拥有更高的选择权,更可能选择优质的风险项目,吸引更多优秀的合作伙伴 10 ,进而对风险投资网络社群的形成产生积极的影响作用。( 3)对于机构背景而言,我国目前经济转型背景下的经济发展不仅仅依赖于市场制度的健全和发展,政治关联对企业发展也具有至关重要的影响。整体而言,国有背景的风险投资机构在一定程度上比非国有背景的机构拥有更多话语权,国有背景的机构从政府手中获得的关键性和异质性资源直接影响项目成功率,这对机构获得竞争优势、提

31、升绩效具有显著影响 11 。国有背景的机构更容易促进伙伴依赖关系的产生,由此影响风险投资网络社群的形成。3. 2风险企业特质作用路径风险投资机构拥有相似的投资偏好,体现为对风险企业特质的志同道合。同质性偏好能有效降低机构的监管成本,提高投资效率,增强合作信心。因此,风险企业特质是风险投资网络社群形成的内部驱动因素。风险企业特质作为微观客体层面的主范畴,对风险投资网络社群形成的影响因素包括风险企业地理位置、风险企业所处行业以及风险企业发展阶段。( 1)对风险企业地理位置而言,一方面,我国风险投资业主要集中于长三角、珠三角和京津3个经济带,这种风险项目区域上的集中性和接近性使得投资机构的项目选择、

32、评估、监督以及增值服务更加便捷,有利于隐性知识的获取和利用。另一方面,企业集聚地区发达的金融市场为风投机构实现IPO创造了良好环境 12 ,可以促进合作伙伴之间共享信息和资源,由此建立机构间合作关系的基础和纽带,促使双方建立更紧密、更有影响力的关系 13 ,从而影响风险投资网络社群的形成和发展。( 2)对风险企业所处行业而言,在特定领域有经验的风险投资机构会吸引更多的联合邀请,知识专业化有助于降低知识转移与整合成本 14, 15 ,有效提升合作关系的持续性和固定性,进而影响风险投资网络社群的形成。高科技行业成为风险投资发展的热点领域,同属于高科技行业的机构之间合作机会更多,沟通协调更为方便,更

33、容易消化吸收在相同行业或地区投资所积累的知识,从而促进风险投资网络社群的形成。( 3)对风险企业发展阶段而言,一方面,分阶段投资可以有效缓解不确定性以及信息不对称条件下风险投资家对于风险企业的监管问题,从而降低风险企业事后的讨价还价能力 16 ;另一方面,分阶段投资可以有效减少风险企业家对于风险投资机构的“套牢”问题,形成对风险企业的激励和控制。因此,阶段的同质性偏好是促进风险投资网络社群形成的重要因素。81科技进步与对策 2016年万方数据3. 3 VC关系网络特性作用路径关系网络本身就是一种资源承载体系,各种信息和资源通过网络中的节点集聚,节点间的沟通和交流有利于实现资源共享,有效提高节点

34、间认同感。因此,VC关系网络特性是风险投资网络社群形成的关系外因。 VC关系网络特性作为中观网络层面的主范畴,对风险投资网络社群形成的影响因素包括网络中心性、关系强度以及信任。( 1)对网络中心性而言,一方面,处于网络中心位置的风险投资机构能获取的异质性资源最丰富,掌握大量关于优质风险项目的信息 17, 18 ,因此,其它风险投资机构更愿意与其开展合作;另一方面,处于网络中心位置的风险投资机构更容易发挥声誉传递效应 19 ,提高外界的认同感,这种认同感有利于吸引更多优质的风险投资机构加入,形成紧密的伙伴合作关系。此外,处于较高网络中心位置的风险投资机构的价值理念已被广泛接受并传播,这种影响力更

35、容易产生行动的协同效应 20 ,吸引大量风险投资机构进行跟投,从而促进风险投资网络社群的形成。( 2)对关系强度而言,一方面,较高的关系强度使得风险投资机构之间的联系较为紧密,有利于实现信息传播和资源共享,促进伙伴间建立重复性、紧密性伙伴关系 21 ,影响风险投资网络社群的形成;另一方面,较高的关系强度为成员的有效合作以及信任等情感的产生奠定了良好基础,同时,对风险投资机构的投资绩效产生显著影响,促进风险投资网络社群的形成。( 3)信任作为一种重要的社会资本,能有效促进伙伴关系的形成。一方面,信任作为合作伙伴间的一种关系属性,可以有效防止偷懒、 “搭便车”等机会主义行为的发生 22 ,有利于网

36、络组织中的成员形成规范共识;另一方面,信任可以促进规范性行为以及复杂信息的传播,建立在信任基础上的信息交流以及知识扩散,有利于主体之间的长期合作和互惠合作,有利于风险投资网络社群的稳定发展和长期共存。3. 4外部投资情景作用路径外部投资情景属于风险投资宏观经济层面的影响因素,会影响风险投资网络社群的形成和发展。高度发达的资本市场不仅是吸引投资的重要因素,而且是各机构实现合作共赢的重要基础。因此,外部投资情景是风险投资网络社群形成的环境外因。外部投资情景作为宏观环境层面的主范畴,影响风险投资网络社群形成的因素包括制度环境和市场环境。( 1)既定的制度背景下,依赖非正式机制获取政府拥有的关键性资源

37、,可以降低行业进入壁垒,同时获取更多的税收优惠以及政策补贴。对于经济转型背景下的中国企业来讲,获取政府资源对于企业提高绩效是非常必要的 11 。 M anikandan和Ramachandran 23通过对印度商业集团联盟的研究发现,在国家经济改革浪潮中集团联盟公司的成长性机会大大增加,证明了制度环境对于联盟群体形成的重要作用。( 2)对市场环境而言,较高的市场化程度意味着较完善的法律体系和市场监督机制 24 ,高度发达的资本市场能够减少信息不对称和交易成本,同时,减少外部融资成本,促进经济增长。我国市场化程度较低,市场条件对当地的风险投资有着重要影响作用,同时影响风险投资的集聚。因此,市场环

38、境有利于风险投资机构网络社群的形成。4讨论与结论4. 1结果讨论研究发现,各影响因素的影响程度存在差异,本文使用4个主范畴、 11个子范畴与核心范畴“风险投资网络社群形成”之间的因果关系条目数表示各影响因素的重要性。按照条目数统计结果, 4类主范畴的重要性排序为: VC关系网络( 112) VC异质性资源( 95) 风险企业特性( 82) 外部投资情景( 67) ; 11个子范畴中的前6位是:信任( 58) 声誉( 51) 关系强度( 46) 网络中心性( 41) 管理资金规模( 40) 风险投资企业地理位置( 33) 。以上6个条目数大于30的子范畴是风险投资网络社群形成的核心影响因素,其余

39、5个子范畴是边缘影响因素。4. 2研究结论本文选取风险投资网络社群作为研究对象,探索并分析了风险投资网络社群形成的影响因素。采用质性的扎根理论研究方法,通过开放式编码、主轴编码和选择性编码,系统性地探索风险投资网络社群形成的影响因素。研究发现,风险投资网络社群形成的影响因素包括VC异质性资源、风险企业特性、 VC关系网络特性以及外部投资情景4类主范畴。在此基础上,本文进一步分析了声誉、管理资金规模、机构背景、风险企业地理位置、风险企业所处行业、风险企业发展阶段、网络中心性、关系强度、信任、制度环境以及市场环境等11个影响因素对风险投资网络社群形成的影响作用,提高了风险投资网络社群形成影响因素模

40、型的合理性和规范性。本文在理论上的贡献主要有: 借助扎根理论,探索了风险投资网络社群形成的影响因素,丰富了风险投资网络社群的理论研究; 对各影响因素的影响作用进行分析,强化了对风险投资网络社群的规律性认识,为风险投资网络社群形成的机理研究奠定了基础。在实践方面的贡献主要有: 对于我国风险投资机构如何有效借助风险投资网络社群实现自身发展具有重要启示; 有助于风险投资机构间更好地进行沟通和合作,为我国风险投资机构提升投资绩效以及风险投资业健康发展提供了指导。本研究主要存在两个方面的不足: 采用扎根理91第19期 党兴华,胡玉杰,王育晓:基于扎根理论的风险投资网络社群形成影响因素研究万方数据论研究的

41、过程中,主要凭借访谈者的主观认识进行理论构建,搜集到的数据可能存在某种程度的偏差; 没有进一步揭示风险投资网络社群形成的机理。后续研究有必要分析各影响因素之间的相互关系并进行实证检验,深入揭示风险投资网络社群运行的内在规律。参考文献: 1 BUBNA A, DAS S R, PRABHALA N. Venture capital com-munities J . W orking Paper: University of M aryland, 2011,5( 15) : 54- 106. 2 BUBNA A, DAS S R, PRABHALA N R. W hat types ofsyndi

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