医疗健康行业：终端药品市场全景图.pdf

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1、请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款终端药品市场全景图终端药品市场全景图平安证券研究所平安证券研究所 医疗健康组医疗健康组叶寅叶寅证券投资资格编号：证券投资资格编号：S1060514100001韩盟盟韩盟盟证券投资资格编号：证券投资资格编号：S1060117050129邮箱：邮箱：2019年年9月月10日日证券研究报告证券研究报告2投资要点投资要点 2018年我国药品销售三大终端合计1.71万亿元，同比增长6.3%，药品销售规模仅次于美国。终端增速呈下降趋势，主 要受医保控费措施影响。在处方外流和分级诊疗推动下，基层医疗终端和零售终端增速好于公立医院终端； 我国用药结构变化主要与疾

2、病谱的变迁和支付能力变化有关，用药结构基本稳定。生物技术用药、精神障碍用药、生 殖系统用药、麻醉药、抗肿瘤药等增速最快，主要受益于患病率增长、诊疗率提升和医保放量；免疫调节剂、心血管 系统用药、神经系统用药等下滑明显，主要受限制辅助用药政策影响； 国产仿制药企业进口替代持续进行，在一致性评价、带量采购背景下，该进程有望加速； 从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势可以发现几个很明确的趋势，比如慢病用药渠道下沉比如慢病用药渠道下沉、辅助用药规模萎缩辅助用药规模萎缩、 原研品种份额下降原研品种份额下降、创新药进医保放量速度加快等创新药进医保放

3、量速度加快等。结合近期带量采购的形势，我们建议关注：1）不受招标降价影 响的品种，如核素药物龙头东诚药业、中国同辐，血制品龙头华兰生物等；2）产品竞争格局好，渠道下沉布局广泛 的企业，如华东医药、京新药业；3）创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种，如恒瑞医药、科伦药业、 海辰药业、贝达药业等。资料来源： PDB，平安证券研究所3终端市场全景图终端市场全景图药品终端市场公立医院市场零售药店市场基层终端市场市场终端市场终端处方外流分级诊疗医保控费医保控费总量受限结构优化用药领域用药领域抗感染类血液与造血系统抗肿瘤神经系统用药心血管系统用药消化系统用药 疾 病 谱 变 迁 ， 支 付 能 力

4、 改 变进口替代企业格局企业格局国内企业国外企业产品管线研发布局一致性评价带量采购并购重组22.9%67.4%9.7%4目录目录我国药品销售以公立医院终端为主，处方外流趋势明显总量篇我国用药结构持续优化，抗肿瘤靶向药崛起用药领域篇仿制药进口替代持续进行，国内企业占比提升企业篇从疾病谱变迁和终端用药格局变化趋势把握投资方向投资建议篇5总量篇总量篇我国药品销售以公立医院终端为主，处方外流趋势明显016我国药品终端销售超我国药品终端销售超1.7万亿元，以公立医院终端为主万亿元，以公立医院终端为主1）零售药店终端3919 亿元，占比22.9%2018年我国药品终 端销售1.71万亿公立医院终端1.15

5、万 亿，占比67.4%公立基层医疗终端 1671亿元，占比9.7%我国药品三大终端市场总销售额及增速809795551098512457138291497516118171310%5%10%15%20%25%02000400060008000100001200014000160001800020112012201320142015201620172018销售规模（亿元）增速68.7%68.9%68.8%69.0%68.8%68.4%68.0%67.4%24.7%23.7%23.3%22.7%22.5%22.5%22.6%22.9%6.6%7.4%7.9%8.3%8.7%9.1%9.4%9.7%

6、0%10%20%30%40%50%60%70%80%20112012201320142015201620172018公立医院零售药店基层医疗我国药品三大终端市场销售额占比情况资料来源： 米内网，平安证券研究所2018年我国药品销售三大终端合计1.71万亿元，同比增长6.3%。目 前我国药品销售规模仅次于美国；公立医院终端合计销售额1.15亿元，占比67.4%，是最大销售终端；三大终端增速均呈下降趋势，公立医院终端下降最快，主要受医 保控费措施影响。21.7%18.4%14.8%13.7% 10.7%7.6%7.0%5.4%15.0%13.4%12.8% 10.6%10.0%8.5%8.0%7.

7、5%21.3%31.4%23.5%19.0% 16.3% 13.2%11.6%10.2%0%5%10%15%20%25%30%35%20112012201320142015201620172018公立医院零售药店基层医疗我国药品三大终端销售额增速比较7城市公立医院终端受控费影响最大城市公立医院终端受控费影响最大2）公立医院终端包括城市公立 医院终端和县级公立医院终 端；城市公立医院终端2018年销售 额8485亿元，同比增长4.5%， 受医保控费影响最大。在人 口老龄化加剧、新生儿减少 趋势下，医保压力持续增大；县级公立医院终端2018年销售 额3056亿元，同比增长7.8%， 在分级诊疗推动

8、下，增速好 于城市公立医院终端。我国公立医院终端药品销售额及增速0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0200040006000800010000120001400020112012201320142015201620172018公立医院终端销售额（亿元）增速我国城市公立医院市场药品销售额及增速我国县级公立医院市场药品销售额及增速资料来源： 米内网，平安证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%010002000300040005000600070008000900020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速0%

9、5%10%15%20%25%30%35%40%050010001500200025003000350020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%05000100001500020000250002008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018医保收入（亿元）医保支出（亿元） 收入增速支出增速我国医保资金运行压力大，20182018年支出增速大于收入增速8零售药店终端整体好于公立医院，网上药店增长快零售药店终端整体好于公立医院，网上药店增长快

10、3）零售药店终端包括实体药店终端和网上药店终端，受处方外流影响， 2018年合计销售额3919亿元，同比增长7.5%，好于公立医院终端；2018年实体药店终端销售额3820亿元，同比增长6.8%，增速缓慢下降；网上药店终端基数较小，2018年销售额99亿元，同比增长41.3%。目前 网上药店只能配售OTC药品。2019年8月30日国家医保局出台关于完 善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见，网售处方 药作为“互联网+”医疗服务的内容之一，有望承接医保支付，未来发 展潜力大。我国零售药店终端药品销售额及增速0%2%4%6%8%10%12%14%16%05001000150020002

11、500300035004000450020112012201320142015201620172018零售药店终端销售额（亿元）增速我国实体药店市场药品销售额及增速我国网上药店市场药品销售额及增速资料来源： 米内网，平安证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%05001000150020002500300035004000450020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速0%50%100%150%200%250%300%350%02040608010012020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速处

12、方外流产生原因驱动因素主要品类医药分家，破除以药养医医保控费、零加成、控制药占比等慢病用药、新特药、肿瘤药为主9基层医疗终端受益分级诊疗，增速高于其他两大终端基层医疗终端受益分级诊疗，增速高于其他两大终端4）基层医疗终端包括城市卫生中 心（站）及乡镇卫生院两大市 场， 受益于分级诊疗，2018年 合计销售额1671亿元，同比增 长10.2%；2018年城市社区卫生中心（站） 市场销售额629亿元，同比增长 11.8%；2018年乡镇卫生院市场销售额 1042亿元，同比增长9.3%。我国基层医疗终端药品销售额及增速0%5%10%15%20%25%30%35%0200400600800100012

13、0014001600180020112012201320142015201620172018基层医疗终端销售额（亿元）增速我国城市社区卫生中心（站）市场药品销售额及增速我国乡镇卫生院市场药品销售额及增速资料来源： 米内网，平安证券研究所0%5%10%15%20%25%30%35%010020030040050060070020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速0%5%10%15%20%25%30%35%02004006008001000120020112012201320142015201620172018销售额（亿元）增速患者一级医院二级医院三级医

14、院基层首诊基层首诊上下转诊上下转诊急慢分治急慢分治能能 力力 和和 技技 术术 下下 沉沉10大类篇大类篇我国用药结构持续优化，抗肿瘤靶向药崛起0211用药结构受疾病谱和支付能力影响，我国用药大类基本稳定用药结构受疾病谱和支付能力影响，我国用药大类基本稳定1）样本医院各大类用药金额占比情况资料来源： PDB，平安证券研究所 注：用药结构和品种分析均以样本医院市场为基础进行分析我国用药结构变化主要与疾病谱的变迁和支付能力有关。支付能 力向疾病谱变化方向倾斜，提升药物经济学水平；我国用药大类基本稳定，2018年样本医院抗感染药、抗肿瘤药、 血液和造血系统用药金额位列前三位。生物技术用药生物技术用药

15、、精神障碍用药精神障碍用药、生殖系统用药生殖系统用药、麻醉药麻醉药、抗肿瘤抗肿瘤 药增速最快药增速最快，分别增长分别增长2626. .6868%、1111. .9797%、1111. .1717%、1010. .1717%和和8 8. .9191%； 免疫调节剂免疫调节剂、心血管系统用药心血管系统用药、神经系统用药下滑明显神经系统用药下滑明显，分别下分别下 滑滑6 6. .1616%、3 3. .5858%、2 2. .9494%。我国用药结构分析框架环境因素人口结构疾病谱的变迁生活方式经济发展水平诊疗意识支付结构变化药品支付能力用药结构改变9.91%10.42%10.62%10.82%10.

16、84%10.42%9.85%12.09%12.16%11.92%11.56%11.10%10.51%9.86%11.78%11.53%11.41%11.31%11.36%11.41%11.44%9.56%9.83%9.88%10.16%10.37%10.93%11.59%17.15%15.89%15.55%15.32%15.25%15.14%15.13%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012201320142015201620172018抗感染药抗肿瘤药血液和造血系统用药心血管系统用药神经系统用药消化系统用药内分泌及代谢调节用药免疫调节剂其他122019/9

17、/10抗感染药：应用广泛，长期位居第一大用药类别抗感染药：应用广泛，长期位居第一大用药类别2）抗感染类为我国第一大用药类别：抗感染类为我国第一大用药类别：抗感染药临床应用广泛，2018年 样本医院销售规模345.52亿元，同比增长2.64%，占比为15.13%，连 续多年为我国第一大用药类别。品类繁多品类繁多，目前目前 - -内酰胺类药物占比最高：内酰胺类药物占比最高：根据病原体类型不同， 抗感染药大致分为抗细菌药（抗生素）、抗真菌药、抗病毒药等不 同类型，而抗生素是最主要的类别，其中-内酰胺类药物目前最为 常用。2018年头孢菌素类、青霉素类、碳青霉烯类分列小类前三位， 合计占比高达56%。

18、资料来源： PDB，平安证券研究所样本医院抗感染药销售额、增速及占比情况抗感染药抗细菌药抗真菌药抗病毒药氨基糖苷类四环素类喹诺酮类-内酰胺类酰胺醇类大环内脂类其他类青霉素类头孢菌素类碳青霉烯类其他类其他类17.15% 15.89%15.55%15.32%15.25%15.14%15.13%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%0501001502002503003504002012201320142015201620172018销售额（亿元）增速占比头孢菌素类 36%青霉素类 10%碳青霉烯类 10%抗真菌药 9%喹诺酮类 8%抗肝炎病毒类 6%其他 21%20182018年

19、样本医院抗感染药小类占比情况13抗感染药：头孢类占比下滑，相关企业辉煌不再抗感染药：头孢类占比下滑，相关企业辉煌不再2）头孢菌素类占比下降头孢菌素类占比下降：头孢菌素类是抗感染类第一大细分类别， 2018年占比36.29%，较2012年下滑7.06个pp。2012年抗感染类TOP10 品种中有5个头孢类药物，2018年仅1个。传统头孢类药物被更多新 型抗生素替代，解决耐药性问题的复方抗生素占比提升；企业格局变迁：企业格局变迁：伴随着品种结构调整，相关企业占比变化明显。扬 子江、哈药集团、白云山、华润九新等以头孢类药物为主的企业风 光不再。而辉瑞而辉瑞、正大天晴正大天晴、住友住友、瑞阳制药等凭借

20、复方抗生素瑞阳制药等凭借复方抗生素、 美罗培南美罗培南、恩替卡韦等新型抗感染类药物占比逐步提升恩替卡韦等新型抗感染类药物占比逐步提升。资料来源： PDB，平安证券研究所20122012年样本医院抗感染药企业格局20122012年样本医院抗感染药品种格局20182018年样本医院抗感染药品种格局美罗培南 6%恩替卡韦 5%伏立康唑 5%莫西沙星 5% 头孢哌酮舒巴坦 4%哌拉西林他唑巴坦 4%左氧氟沙星 3%亚胺培南西司他丁 3%头孢哌酮他唑巴坦 2%拉氧头孢 2%其他 61%哌拉西林他唑巴坦 4%左氧氟沙星 3%美罗培南 3%恩替卡韦 3%头孢硫脒 3%头孢呋辛 3%莫西沙星 3% 头孢西丁

21、3% 头孢孟多 3%头孢替安 3%其他 69%辉瑞 11%默沙东 4%正大天晴 4%海南海灵 3%拜耳 3% 住友 3% 白云山 2%施贵宝 2%瑞阳制药 2%海口奇力 2%其他 64%辉瑞 7%白云山 4%哈药集团 3% 拜耳 3%默沙东 3%扬子江 3%施贵宝 3%海南海灵 2%华润九新 2%正大天晴 2%其他 68%20182018年样本医院抗感染药企业格局14抗感染药：长期受限输限抗影响，寻找结构性机会抗感染药：长期受限输限抗影响，寻找结构性机会2）我国抗生素滥用问题严重我国抗生素滥用问题严重：由于抗生素耐药性日趋严重，2015年以 来限抗令升级，对一些临床应用规模大的抗生素品种影响显

22、著，如 头孢类。同时我国过度输液现象普遍，而抗感染类药物75%都是注 射剂。在限输限抗政策下，我国抗感染药中长期将保持低速增长；寻找结构性投资机会：寻找结构性投资机会：耐药性是目前抗生素领域最为棘手的问题， 相关解决方案或提供结构性投资机会。一方面，研发新型抗生素； 另一方面，对出现耐药性的品种组成复方抗生素，一般是由传统抗 生素和-内酰胺酶抑制剂组合起来，是目前最为成熟有效的抵抗耐 药性的解决方案。资料来源： PDB，平安证券研究所我国抗感染类药物受限输限抗政策影响样本医院复方抗生素销售规模及增速样本医院头孢哌酮舒巴坦销售规模及增速时间时间文件名称文件名称主要内容主要内容2011年4月抗菌药

23、物临床应用管理办法（征 求意见稿）1、限制各级医院使用抗菌药物品种数量；2、医疗机构对抗菌 药物实施分级管理制度；3、限制医疗机构抗菌药物使用率。2012年8月抗菌药物临床应用管理办法同上2015年8月关于进一步加强抗菌药物临床应 用管理工作的通知医师开具抗菌药物超常处方3次以上且无正当理由，可被限制处 方权2015年8月抗菌药物临床应用原则20151.抗菌药物临床应用的基本原则；2.抗菌药物临床用药管理；3. 各类抗菌药物的适应症和注意事项；4.各类细菌性感染的经验 性抗菌治疗原则。2016年8月遏制耐药性国家行动计划 （2016-2020）对抗菌药物的研发、生产、流通、应用、环境保护等各个

24、环节 加强监管2017年3月关于进一步加强抗菌药物临床应 用管理遏制细菌耐药的通知重点督查基层医疗，并要求一个月内全国各级各类医疗机构制 定本机构抗菌药物供应目录，明确各级医师抗菌药物处方权， 并上报至当地卫生部门备案-5%0%5%10%15%20%01020304050602012201320142015201620172018复方抗生素（亿元）增速0%5%10%15%20%25%02468101214162012201320142015201620172018销售额（亿元）增速15抗肿瘤药：患病率提升致销售规模持续增长，中药注射液下滑明显抗肿瘤药：患病率提升致销售规模持续增长，中药注射液下

25、滑明显3）我国癌症患病率和死亡率持续上升我国癌症患病率和死亡率持续上升：2015年我国癌症新发病例约392.9万人，发病率285.85/10万人，死亡率170.05/10万人。抗肿瘤用药持续增长抗肿瘤用药持续增长，占比跃居第二位：占比跃居第二位：2018年样本医院销售额264.68亿元，同比增长8.91%，高于市场整体增速。2018年抗肿瘤药规模 占比11.59%，超越血液和造血系统用药。抗肿瘤药主要包括化药和中成药，抗肿瘤生物药在后文生物技术用药大类分析；用药结构持续优化：用药结构持续优化：抗肿瘤药包括化药抗癌药和中药注射剂等辅助用药。2018年后者销售规模32.68亿元，下滑21.33%，

26、若剔除这部分影 响，则抗肿瘤药增速更快。我国近三年公布的癌症发病率和死亡率数据我国样本医院抗肿瘤药销售规模及增速资料来源： PDB，平安证券研究所我国样本医院中药注射剂销售规模及增速0%2%4%6%8%10%12%14%16%0501001502002503002012201320142015201620172018销售额（亿元）增速-30%-20%-10%0%10%20%30%051015202530354045502012201320142015201620172018销售额（亿元）增速270.59278.07285.83163.83167.89170.050501001502002503

27、00350355360365370375380385390395201320142015新发病例（万例）发病率（/10万人）死亡率（/10万人）16抗肿瘤药：用药结构持续优化，辅助用药企业占比下滑抗肿瘤药：用药结构持续优化，辅助用药企业占比下滑3）抗肿瘤药企业抗肿瘤药企业CRCR1010为为4848. .5151%：样本医院抗肿瘤药企业中阿斯利康和 恒瑞医药分别在国内外企业中占比最高，占比均为8%，Top10占比 合计为48.51%；品种格局优化带动企业占比变化：品种格局优化带动企业占比变化：2012到2018年品种格局优化明显， 抗癌注射液、艾迪注射液、参芪扶正注射液等中药注射剂品种跌出 前

28、10，长白山、贵州益佰等相关企业占比萎缩；而伊马替尼、吉非 替尼、戈舍瑞林等新型药物快速放量。资料来源： PDB，平安证券研究所紫杉醇 10%多西他赛 8%培美曲塞 5%奥沙利铂 5%康艾注射液 5% 卡培他滨 4%吉西他滨 4%替吉奥 4%艾迪注射液 3%参芪扶正注射液 3%其他 49%紫杉醇 8%培美曲塞 6%多西他赛 5%替吉奥 5%奥沙利铂 4% 卡培他滨 4%伊马替尼 3%戈舍瑞林 3%吉非替尼 3%替莫唑胺 3%其他 56%阿斯利康 8%恒瑞医药 8%绿叶制药 5%江苏豪森 5%赛诺菲 5%诺华 4% 齐鲁 4% 强生 3%康莱特 3%新时代药业 3%其他 52%20182018年

29、样本医院抗肿瘤药企业格局20122012年样本医院抗肿瘤药品种格局20182018年样本医院抗肿瘤药品种格局17生物技术用药：凭借医保谈判快速放量生物技术用药：凭借医保谈判快速放量4）增速最高的用药大类增速最高的用药大类：生物技术用药主要指大分子蛋白类药物，与普通化药、中成药相比，靶向性强，临床效果好，主要用于肿瘤、自 身免疫病等疾病的治疗。2018年样本医院销售规模67.27亿元，同比增长26.68%，是增速最快的大类，占比2.95%；快速增长主要得益于医保谈判：快速增长主要得益于医保谈判：生物药高昂的售价是其放量的主要障碍。2017年医保谈判将曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗等主要 生物

30、药品种纳入医保，促使生物药大幅放量。后续纳入医保仍是新型生物药放量的关键后续纳入医保仍是新型生物药放量的关键。资料来源： PDB，平安证券研究所贝伐珠单抗通过医保谈判纳入后放量情况样本医院生物技术用药销售规模及增速0%5%10%15%20%25%30%010203040506070802012201320142015201620172018销售额（亿元）增速-50%0%50%100%150%200%250%300%2012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q4销售额增速销量增速纳入医保之前， 销售额及销售量 增速基本一致

31、降价纳入医 保，迎来快 速放量，销 量增速高于 销售额增速价格可比 后，销量增 速与销售额 趋于一致， 但放量趋势 延续18生物技术用药：品种集中度高，罗氏一家独大生物技术用药：品种集中度高，罗氏一家独大4）罗氏罗氏“三剑客三剑客”居首居首，品种集中度高品种集中度高：从样本医院生物药品种占比来看，罗氏曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐珠单抗分别前三位，合计 占比高达64%，主要还是受医保放量影响。CR10为89.94%，品种集中度高。生物药中PD-1、托珠单抗、戈利木单抗等都是潜力大品种， 未来纳入医保后有望迎来快速放量；罗氏市占率最高罗氏市占率最高，关注国内生物类似药研发进度：关注国内生物类似药研

32、发进度：受益于主要品种放量，罗氏公司在生物技术用药类别中占比高达66%。2019年7月复 宏汉霖利妥昔单抗成功获批，成为国内第一个获批的生物类似药。目前复宏汉霖复宏汉霖、百奥泰百奥泰、信达生物信达生物、齐鲁制药齐鲁制药、海正药业海正药业、三生国健三生国健、 百迈博百迈博等企业在多个热门单抗药物争相布局，建议积极关注研发进展，率先获批的生物类似药将抢占更多市场份额。资料来源： PDB，平安证券研究所20182018年样本医院生物技术药物品种格局20182018年样本医院生物技术药物企业格局曲妥珠单抗 24%利妥昔单抗 22%贝伐珠单抗 18%白介素-11 6%尼妥珠单抗 4%西妥昔单抗 4%白介

33、素-2 3%A型肉毒杆菌毒素 3%英夫利西单抗 3%重组人干扰素1b 3%其他 10%罗氏 66%百泰生物 4%默克 4%齐鲁制药 4%强生 3%其他 19%19血液及造血系统用药：大输液占比高，抗凝药增长快血液及造血系统用药：大输液占比高，抗凝药增长快5）血液及造血系统用药为第三大用药类别血液及造血系统用药为第三大用药类别：2018年样本医院销售规模 261.22亿元，同比增长3.02%，占比11.44%，为第三大用药类别，整 体保持稳定增长；大输液占比高大输液占比高，抗凝药增长快：抗凝药增长快： 血液及造血系统用药主要包括大输 液、抗凝药、血制品等。2018年大输液品种样本医院销售规模99

34、.88 亿元，占比37.06%，为最大细分领域。在限输限抗政策下，大输液 占比持续下滑，较2012年已下降9.52个pp。抗凝药物占比则由抗凝药物占比则由20122012 年的年的1616. .6969%提升至提升至20182018年的年的2020. .2323%，主要得益于氯吡格雷主要得益于氯吡格雷、利伐沙利伐沙 班班、低分子肝素制剂等新型药物的放量低分子肝素制剂等新型药物的放量。资料来源： PDB，平安证券研究所样本医院血液及造血系统用药销售规模及增速20182018年样本医院抗肿瘤药品种格局血液及造血系统用药大输液抗凝药物血液制品其他0%2%4%6%8%10%12%05010015020

35、02503002012201320142015201620172018销售规模（亿元）增速9.39%11.38%17.75%21.72%46.61%37.06%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%20122018大输液抗凝药血液制品其他20血液及造血系统用药：品种集中度下降，企业格局分散血液及造血系统用药：品种集中度下降，企业格局分散5）TopTop1010品种格局变化不大品种格局变化不大，品种集中度下降品种集中度下降：2012-2018年血液及造血系统用药前10大品种变化不大，氯化钠、人血白蛋白、氯吡格雷长期 位列前三。但CR10由2012年的61%下降到201

36、8年的55%，我们认为主要是一些新型抗凝药物放量所致；企业格局分散企业格局分散，头部企业以外企为主：头部企业以外企为主：因为品种格局分散，导致企业格局集中度同样不高。Top3是百特、赛诺菲和费森尤斯卡比，均为 国外企业，分别以血制品、抗凝药、大输液肠外营养剂为主。预计未来新型抗凝药物企业占比将逐步提升预计未来新型抗凝药物企业占比将逐步提升，如健友股份如健友股份、东诚药业东诚药业、正正 大天晴大天晴、翰森制药翰森制药、石药集团石药集团、海辰药业等海辰药业等，大输液企业占比下滑。资料来源： PDB，平安证券研究所20182018年样本医院血液及造血系统用药品种格局20182018年样本医院血液及造

37、血系统用药企业格局20122012年样本医院血液及造血系统用药品种格局氯化钠 12%人血白蛋白 9%氯吡格雷 9%复方氨基酸 7% 葡萄糖 5%丙氨酰谷氨酰胺 5%蛇毒血凝酶 5%脂肪乳 3%羟乙基淀粉 3%转化糖 3%其他 39%氯化钠 12%人血白蛋白 11%氯吡格雷 9%复方氨基酸 5%蛇毒血凝酶 4%重组人血小板生成素 3%葡萄糖 3%腹膜透析液 3%丙氨酰谷氨酰胺 3%脂肪乳 2%其他 45%百特 8%赛诺菲 7%费森尤斯卡比 7%科伦药业 5%沈阳三生 4%拜耳 3%信立泰 3%Grifols 2%其他 61%21心血管系统用药：慢性病用药为主，渠道下沉明显心血管系统用药：慢性病用

38、药为主，渠道下沉明显6）样本医院增速受渠道下沉影响样本医院增速受渠道下沉影响：2018年样本医院心血管系统用药销 售规模225.30亿元，同比下滑3.58%。心血管系统用药以慢病用药为 主，随着慢病用药向基层下沉，样本医院销售增速受到一定影响；降压药和降脂药占比高：降压药和降脂药占比高：2018年样本医院心血管系统用药中降压药、 降脂药占比分别为32.76%、21.17%，合计超过50%。其他类别包括 利尿剂、血管扩张药、辅助用药等。资料来源： PDB，平安证券研究所样本医院心血管用药销售规模及增速-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%05010015020025030020

39、12201320142015201620172018销售规模（亿元）增速心血管系统用药降脂药降压药血管扩张药利尿剂其他他汀类贝特类其他沙坦类普利类地平类洛尔类其他类22心血管系统用药：辅助用药占比持续下滑，企业格局变化明显心血管系统用药：辅助用药占比持续下滑，企业格局变化明显6）辅助用药占比持续下滑辅助用药占比持续下滑：2018年心血管系统用药增速下滑另一大原 因是辅助用药受限。目前主要辅助用药品种前列地尔、磷酸肌酸、 复合辅酶等占比仍然较高，预计将持续下滑；企业格局变化明显：企业格局变化明显：2012-2018年心血管系统用药企业格局随品种格 局变化，其中辉瑞、阿斯利康、鲁南贝特、施维雅等企

40、业凭借降压、 降脂药物放量占比提升；而双鹭药业、北京泰德随着主打品种复合 辅酶、前列地尔的大幅下滑占比萎缩。资料来源： PDB，平安证券研究所20122012年样本医院心血管系统用药企业格局20182018年样本医院心血管系统用药企业格局样本医院心血管系统用药部分辅助用药销售规模及增速-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%051015202530354045502012201320142015201620172018销售规模（亿元）增速辉瑞 12%阿斯利康 7%诺华 6%鲁南贝特 3% 拜耳 3% 双鹭药业 3%施维雅 3%上海上药 2%天普生化 2%北京泰德 2%

41、其他 57%辉瑞 8%双鹭药业 6%北京泰德 5% 阿斯利康 5%诺华 5%拜耳 3%四环制药 3%上海上药 3%天普生化 2%鲁南贝特 2%其他 58%阿托伐他汀 11%前列地尔 6%磷酸肌酸 5%瑞舒伐他汀 5%氨氯地平 4%丹参川芎嗪 3% 硝苯地平 3%复合辅酶 3%美托洛尔 2%缬沙坦 2%其他 56%20182018年样本医院心血管系统用药品种格局23神经系统用药：目前辅助用药占比高神经系统用药：目前辅助用药占比高7）脑血管病用药占比高脑血管病用药占比高：2018年样本医院神经系统用药销售规模224.88亿元，同比下滑2.94%。主要包括脑血管病用药、镇痛药、神经 退行性疾病用药、

42、其他神经系统用药等，神经退行性疾病包括痴呆、癫痫、帕金森等。脑血管病用药占比41%，是最大的子领域。辅助用药占比高辅助用药占比高，仍处于下滑通道：仍处于下滑通道：2018年脑血管病用药和其他神经系统用药合计销售112亿元，同比下滑10.54%，该类以辅助用药 为主，包括神经节苷脂、依达拉奉、鼠神经生长因子、胞磷胆碱、脑苷肌肽、长春西汀等。20192019年国家医保将依达拉奉年国家医保将依达拉奉、鼠神经生鼠神经生 长因子长因子、长春西汀长春西汀、小牛血清去蛋白小牛血清去蛋白、小牛血去蛋白提取物等剔除小牛血去蛋白提取物等剔除，预计未来辅助用药限制将进一步加强预计未来辅助用药限制将进一步加强，长期将

43、保持下滑态势长期将保持下滑态势。资料来源： PDB，平安证券研究所样本医院神经系统用药销售规模及增速20182018年样本医院神经系统用药小类格局-5%0%5%10%15%20%0501001502002502012201320142015201620172018销售规模（亿元）增速脑血管病用药 41%神经退行性疾病用药 24%镇痛药 22%其他 13%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%0204060801001201402012201320142015201620172018销售规模（亿元）增速20182018年样本医院脑血管病用药和其他神经系统用药销售规模及增速24神经系统用

44、药：大品种以辅助用药为主，神经退行性疾病用药待突破神经系统用药：大品种以辅助用药为主，神经退行性疾病用药待突破7）TOPTOP1010品种以辅助用药为主品种以辅助用药为主：神经系统用药领域历来是辅助用药重灾区，2018年样本医院前10大品种除地佐辛、丁苯酞外基本都是 辅助用药，结构优化潜力大；我国我国ADAD、PDPD用药市场潜力大：用药市场潜力大：国内AD、PD患者基数庞大，但目前获批的药物无法从根本上逆转病情，规模普遍不大。我们认为， 神经退行性疾病领域一旦有突破性药物上市，大概率会成为爆款。资料来源： PDB，平安证券研究所20182018年样本医院神经系统用药企业格局20182018年

45、样本医院神经系统用药品种格局地佐辛 8%奥拉西坦 7%神经节苷脂 6%丁苯酞 5%依达拉奉 4%鼠神经生长因子 4%胞磷胆碱 4% 脑苷肌肽 3%长春西汀 3%注射用血栓通 3%其他 53%扬子江 8%石药集团 8%吉林四环 5%齐鲁制药 5% 人福药业 5%梧州制药 3%锦州奥鸿 2%先声东元 2%百年汉克 2%济民可信 2%其他 58%25企业篇企业篇仿制药进口替代持续进行，国内企业占比提升0326国内仿制药企进口替代持续进行国内仿制药企进口替代持续进行1）仿制药进口替代持续进行仿制药进口替代持续进行：过去仿制药企业通常品种较为集中，营 销工作更加聚焦，通过价格优势实现对原研企业的替代。以

46、阿卡波 糖为例，拜耳样本医院市占率由2012年的82.44%下降到2018年的 66.19%。目前TOP250品种中原研占比仍高达55%左右；国家鼓励仿制药使用国家鼓励仿制药使用，进口替代加速：进口替代加速：2018年4月国务院发布关 于改革完善仿制药供应保障及使用政策的意见，从多方面鼓励仿 制药的使用。在一致性评价前提下，仿制药性价比进一步提升，同 时带量采购有助于仿制药一次性获得原研份额。资料来源： PDB，平安证券研究所样本医院阿卡波糖销售额企业竞争格局变化情况样本医院阿卡波糖销售量企业竞争格局变化情况过去价格低 品种集中 本土营销现在性价比高 产品管线 一致性评价 带量采购进口替代加速

47、仿制药 企优势82.4479.1375.2171.3968.6266.3966.190%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012201320142015201620172018绿叶制药中美华东拜耳76.4772.3567.5462.6658.9756.0255.030%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012201320142015201620172018绿叶制药中美华东拜耳原研 54.71%仿制药 45.29%20172017年样本医院TOP250TOP250品种中原研企业占比27辉瑞 4%阿斯利康 3%恒瑞医药 3%罗氏 3%扬子

48、江 2%赛诺菲 2%拜耳 2%诺华 2%齐鲁制药 2%默沙东 2%正大天晴 2%石药集团 1%费森尤斯卡比 1%江苏豪森 1% 北京泰德 1%绿叶制药 1%礼来 1%中美华东 1% 勃林格殷格翰 1%强生 1%其他 65%药企集中度低，头部企业外企集中药企集中度低，头部企业外企集中2）样本医院样本医院CRCR2020仅仅3535. .2222%：2012年以来样本医院企业集中度 呈缓慢上升趋势，在售企业数量由3000家降至2655家。 2018年样本医院前20企业的销售额占比为35.22%，集中度 仍然较低；TOPTOP2020企业中企业中，国内企业占比近半：国内企业占比近半：2018年样本医

49、院前20 大企业中，国内企业占9席。而外企主要集中在头部，一 方面外企研发实力突出，创新药管线丰富，随着医保纳入， 实现放量；另一方面，大多数高端仿制药品种，原研仍有 较高的市占率，随着着进口替代加速，以仿制药为主的进 口企业占比将会大幅下降。资料来源： PDB，平安证券研究所20182018年样本医院TOP20TOP20企业销售额占比28主要上市公司重点品种样本医院销售额及增速主要上市公司重点品种样本医院销售额及增速3）资料来源： PDB，平安证券研究所上市公司上市公司重点品种重点品种药物类别药物类别2018样本医院样本医院销售额（亿元）销售额（亿元）2018增速增速2017样本医院样本医院销售额（亿元）销售额（亿元）2017增速增速恒瑞医药恒瑞医药多西他赛抗肿瘤药6.6718%5.646% 右美托咪定麻醉药7.0110%6.3815% 碘克沙醇碘造影剂6.2450%4.1637%